到目前为止，美国股市在2023年的表现出乎意料地好，尽管有迹象表明经济增长放缓，美联储(Federal Reserve)货币政策方向存在不确定性，地区银行业陷入困境，国会债务上限的政治也不明朗。
FactSet的数据显示，标准普尔500指数今年迄今已上涨7.5%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数今年迄今已反弹18.5%，道琼斯工业股票平均价格指数几乎持平。
那么，为什么股市没有因坏消息而下跌呢?
Sevens Report Research创始人汤姆•埃萨耶(Tom Essaye)表示，机构和散户投资者的负面预期“无意中支撑了股市”，因为市场未能因坏消息而下跌，促使减持股票的投资者买入。
他在周二的一份报告中写道:“这种动态在很大程度上仍在继续，这是股市似乎不会因负面消息而下跌的最大原因之一。”
Essaye描述的动态是一种被称为“痛苦交易”的市场概念，这种交易有时发生在大多数市场参与者都将自己定位在特定方向时，但意外的市场逆转会给那些被抓错方向的人带来重大损失。
这个概念是基于这样一种观点，即股市更有可能朝着与普遍共识相反的方向运动，并倾向于从尽可能多的投资者身上榨取最大的痛苦。
参见:为什么尽管有坏消息，空头还是不能压低股市
标准普尔500指数在2022年10月跌至两年低点，原因是投资者担心通胀上升和美联储大幅加息。然而，尽管随着通胀放缓以及美联储在5月份没有进一步加息，大盘指数在2023年收复了一些失地，但股市仍将其他持续存在的担忧放在了后视镜里。
标准普尔全球市场情报(S&P Global market Intelligence)的数据显示，过去一年，机构投资者从股市撤出了近3400亿美元的资产，而个人投资者则撤出了近300亿美元的资产。与此同时，根据美国投资公司协会(Investment Company Institute)的数据，货币市场资产飙升至创纪录的5.3万亿美元。
与此同时，Essaye援引美国银行(Bank of America)的数据称，2023年第一季度，只有约三分之一的积极管理型共同基金的表现好于大型股标准普尔500指数。
Essaye写道，标准普尔500指数的复苏使得投资者和许多积极的基金经理对标准普尔500指数“投资不足，表现不佳”。
在这种情况下，痛苦交易是在大量市场参与者仍然看跌的情况下，股市走高。
“这就是痛苦交易保持在高位的原因，最终的结果是，‘可能’出错、‘不会’出错的情况越长，投资不足和表现不佳的基金经理感受到的痛苦就会加剧，市场反弹的‘燃料’就会越多，因为这些基金经理会追逐更高的股票，以增加配置。”
请看:美国银行(Bank of America)表示，这是支撑股市的重要因素
因此，如果投资者确实得到实质性的负面消息，例如经济硬着陆、通货膨胀反弹、美联储利率再次上升或债务上限突破，那么“这些情绪因素都不重要——标准普尔500指数将下跌，而且会大幅下跌，”Essaye说。
然而，Essaye说，如果所有的坏事情都没有成为现实，股市反弹的能力仍然更强，因为投资不足的交易员会推动股市上涨，让市场跳得更高。
美国股市周二大多走低，因投资者关注4月零售销售数据，同时等待拜登总统与共和党决策者之间的新一轮债务上限谈判。
