随着纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite index)明显超过标准普尔500指数(S&P 500)的强劲涨幅，由大型科技股引领的2023年股市反弹正引发人们担心，另一个泡沫可能正在形成。
但DataTrek Research的联合创始人杰西卡·拉贝(Jessica Rabe)在周四的一份报告中指出，从更长期的角度来看，纳斯达克指数可能只是在追赶美国大盘指数。她还警告称，不要忽视2022年股市的低迷程度。
拉贝指出，截至周三收盘，纳斯达克综合指数今年以来上涨了37.2%，远远超过了标准普尔500指数的18.9%的涨幅，但在过去三年里，标准普尔500指数上涨了42%，超过了纳斯达克指数37%的涨幅。
DataTrek对过去50年标准普尔500指数和纳斯达克综合指数的三年滚动回报进行了分析，将2022年的下跌和2023年的反弹置于更大的背景下。拉贝表示，他们之所以选择这些时间框架，是因为三年的时间周期有助于消除每年的季节性和波动性，而50年的时间周期可以捕捉到各种各样的商业、利率和估值周期(见下图)。
拉贝指出，纳斯达克综合指数在未来三年的表现往往优于标准普尔500指数，但正如预期的那样，其波动性也更大。纳斯达克指数的三年平均回报率为41%。而1974年标准普尔500指数的涨幅为29%。
纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)过去三年上涨了37.1%，而标准普尔500指数(S&P 500)上涨了42%，这使得今年的表现看起来像是向长期均值的回归。
“在过去三年里，纳斯达克指数的表现比标准普尔指数差了近500个基点，而标准普尔指数通常比标准普尔指数的表现要好得多(+ 1220个基点)。因此，纳斯达克在2023年迎头赶上是有道理的，”这位分析师表示。
数据还显示，3年期收益率很少出现负值，而且它们的交易区间与之前的周期相似。她表示:“除非出现地缘政治或经济冲击，否则纳斯达克指数和标准普尔指数在三年时间里往往都能产生两位数的正回报率。”
Rabe指出，尽管Nasdaq和标普500指数今年已录得两位数涨幅，但与历史标准相比，这两个指数的三年回报率相对一般。该指数过去三年37.1%的回报率略低于41.2%的平均水平，但仍在一个标准差之内。她说，标普500指数同期42%的涨幅超过了29%的平均水平，但仍在上涨的标准偏差范围内。
这一切意味着什么?拉贝承认，股票估值过高，公司需要继续实现盈利，但他也表示，值得注意的是，这两个指数令人印象深刻的反弹部分可以解释为回归历史平均水平。她指出，标准普尔500指数和纳斯达克(Nasdaq)在2022年的表现，与1973年至1974年的石油危机和经济衰退、互联网泡沫破裂、第二次海湾战争爆发以及2007年至2009年的金融危机期间的表现差不多或一样糟糕。
她说:“今年迄今为止的涨幅已使它们回到接近三年平均回报率的水平，但远未接近泡沫水平。”
