随着通胀进一步下降，投资者可能会感到恐慌——以下是摩根大通坚决看空股市的预测_商业

美国公布强于预期的非农就业报告后，股指期货周五一如既往地震荡。

标准普尔500指数仅在11月份就上涨了8.9%，为了重新点燃这波涨势，看涨股市的人希望公布就业数据，显示就业市场正在温和降温，这样美联储(Federal Reserve)才会觉得可以考虑明年降息。

投资者不希望看到的是强劲的非农就业报告和加速的工资增长，这可能会增加通胀压力，从而使美联储的高利率维持更长时间。双方都不希望看到一个非常糟糕的数据，表明如果央行不得不削减借贷成本，那是因为经济正在猛然从床上掉下来。

华尔街最看好股市的人士之一认为，市场可以走在中间地带。Fundstrat研究主管汤姆•李(Tom Lee)表示，到明年年底，标准普尔500指数可能达到5200点，因通胀下降导致利率下调，同时经济“可能”避免衰退。

与李观点相反的是摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)，他今年大部分时间都看空股市。他同意李的观点，即随着经济放缓，利率可能会在2024年下降——他估计，10年期美国国债收益率可能会降至3.75%——但他警告说，这将反映出对股市不利的情况。

“投资者和风险资产是应该欢迎通胀下降并推高债券和股票，还是通胀下降表明经济正在滑向衰退?”我们认为，我们预测的2024年通胀和经济活动的下降将在某个时候让投资者感到担忧，甚至恐慌，”他在周四的一份报告中告诉客户。

科拉诺维奇说，美联储加息对经济造成的损害开始显现，在消费实力下降、信贷压力加大的背景下，市场过于自满，如下图所示。

实质上，科拉诺维奇认为，如果央行不大幅降息，股票和其他风险资产将无法维持看涨走势，而降息只有在市场大幅下跌或经济大幅下滑的情况下才有可能发生。

科拉诺维奇说:“这是一个进退两难的局面，在这种货币限制水平下，风险资产不可能持续反弹，除非风险资产调整(或者由于需求疲软导致通胀下降，从而损害了企业利润)，否则可能不会有决定性的宽松政策。”

他补充称:“总体而言，我们对未来12个月风险资产的表现和更广泛的宏观前景并不乐观。”随着风险偏好下降，货币套息交易可能会逆转(日元美元日元最近反弹)，而贵金属GC00有结构性顺风，将受益于避险情绪和随后的货币政策宽松。

总之，科拉诺维奇说，投资者应该选择现金或债券，而不是股票，因为股票的市盈率太高了。“在非常乐观的经济情况下，我们可以看到股票的表现比债券(或现金)好5%左右，而在经济增长可能放缓或衰退的环境下，它们的表现可能比现金差20%左右。”

市场

在强于预期的就业数据公布后，美国股指期货ES00 YM00 NQ00走低，指标公债收益率(殖利率)走高。美元上涨，油价上涨，黄金价格在每盎司2046美元徘徊。

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非农就业报告将于美国东部时间上午8点30分发布。东部数据显示，美国经济上月净创造19.9万个就业岗位，高于10月的15万个，也高于19万个的预估。失业率从预期的3.9%下降到3.7%，平均时薪从0.2%上升到0.4%。

周五将公布的其他美国经济数据包括美国东部时间上午10点公布的12月消费者支出初值。

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