随着基准原油价格攀升至每桶100美元，投资组合投资者似乎已经结束了对石油的购买，这引发了对交易变得拥挤和一些获利了结的担忧。在截至9月26日的七天里，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油期货和期权合约中卖出了相当于2,500万桶的原油。
根据洲际交易所欧洲期货交易所(ICE Futures Europe)和美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)提交的记录，基金经理自8月29日以来买入1.55亿桶原油，四周来首次成为净卖家。基金继续购买NYMEX和ICE的西德克萨斯中质原油(+ 1600万桶)，反映出俄克拉荷马州库欣交割点附近的原油库存紧张加剧。
在最近的五周内，WTI的购买量总计为1.52亿桶，净头寸达到2.86亿桶(2013年以来所有周的第60百分位)。但最近一周，基金净卖出布伦特原油(减少2,200万桶)，此前三周买入(增加6,300万桶)。
布伦特原油净头寸(2.44亿桶)与长期平均水平(2.32亿桶)没有明显差异，这表明油价下一步走势存在高度不确定性。图表:石油和天然气头寸
在产品方面，基金经理是美国汽油(减少1,300万桶)和欧洲汽油(减少700万桶)的重要卖家，但美国柴油(增加200万桶)的少量购买只是部分抵消了这一影响。总体而言，库欣原油库存的迅速消耗仍在吸引对冲基金建立多头头寸，以便从库存紧缩中获利。
基金也看好美国柴油，其库存仍远低于10年季节性平均水平，且在夏季汽油生产活动期间未能恢复。但在其他地方，投资者变得谨慎起来，价格已经高于经通胀调整后的长期平均水平，而持续的通胀导致经济前景恶化。
尽管从2022年继承下来的大量库存盈余逐步消除，但投资者对美国天然气价格前景的看法越来越悲观。
对冲基金卖出了相当于3,800亿立方英尺的两个最重要的期货和期权合约，这些合约与路易斯安那州Henry Hub的价格挂钩。因此，9月26日，基金持有的净空头头寸为2730亿立方英尺(自2010年以来所有周的第24百分位)，低于7月11日的净多头头寸7430亿立方英尺(第48百分位)。
9月22日，工作库存仅比10年季节平均值高出750亿立方英尺(+2%或+0.27个标准差)，低于6月30日的盈余2990亿立方英尺(+12%或+0.81个标准差)。但美国气候预测中心的中期预报显示，整个10月份，几乎整个国家的气温都可能高于平均水平。
进一步说，太平洋地区强烈的厄尔尼诺现象可能会使12月至2月的冬季高峰期的供暖需求和天然气消费量降至平均水平以下。2023/24年冬季气温高于平均水平、天然气消费量低于平均水平的前景令对冲基金看跌。
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路透9月11日-路透市场分析师John Kemp称，美国原油库存减少吸引对冲基金进场。本文仅代表作者个人观点(编辑:Jan Harvey)
