截至目前，圈内已有两家上市公司发布2023年业绩公告。
其中之一是生产烟盒的永吉有限公司。 预计实现归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）9020万元至10050万元，同比增长138.76%至177.94%。
另一家公司是印铁制罐企业佳美包装，预计实现净利润13587.4万元-17293.05万元，同比增长697.77%-915.34%。
一般来说，最先发布成绩预测的都是成绩好、信心十足的“好学生”。
永济股份和佳美包装显然属于这一类。
永济股份表示，业绩增长主要得益于烟标、酒盒、医用大麻等产品营业收入较上年增加。
其中，医用大麻营业收入预计同比增长100%-110%。 卷烟包装有了江苏中烟等新客户。 烟包、酒盒营业收入预计同比增长18%-23%。
佳美包装表示，业绩增长主要是由于随着外部经济环境和终端消费需求恢复正常，以及公司“全产业链饮料服务”平台进入正常运营，客户订单量回升至正常可比年份平均水平。
其中，传统核心客户订单量大幅增长，新客户、新产品、新业务发展良好，新老客户都很有实力。
永济股份和佳美包装的业绩预测就到此为止。
接下来，三好想和老板们讨论一个话题：在重资产的印刷行业——
一家印刷公司的资产有多重？
印刷是重资产行业，这基本是行业老板们的共识。
所谓重资产通常是指工厂、设备等有形资产。 重资产产业是指主要依靠有形资产的产业。
以印刷界为例。 开工厂，除了所有企业都必须的人员和流动资金外，还离不开厂房和设备。 厂房也可以租，但是设备基本都是自购，这就需要老板投入真金白银。 黄金和白银。
即使是融资租赁，也无非是设备投资的金融化，这笔债务最终要由老板来承担。
同时，重资产行业由于初始投资大，通常还意味着另一层含义：利润率较低、回报率较低。
这也是重资产行业在资本市场上往往受到区别对待的主要原因。
说了这么多，印刷行业的资产到底有多重呢？
接下来我们以一家具体的公司——刚刚更新招股书的广东高艺包装科技股份有限公司为例。
广东高艺主要生产彩盒、纸箱、纸托盘、说明书、标签。 其客户包括微软、苹果、菲利普莫里斯、绿山咖啡、小米、雷粉、金石源、必胜等众多大品牌。 。
2020年至2022年，广东高仪分别实现营收7.42亿元、8.41亿元、9.34亿元，对应的年末总资产分别为6.27亿元、10.20亿元、11.26亿元。
以此计算，广东高仪近三年每1美元资产所能实现的营收大致为1.18元、0.85元、0.83元。
广东高仪营收及资产对比（单位：亿元）
广东高仪在生产过程中投入的重资产主要对应资产负债表上的两项：一是基于生产及其他设备的固定资产，二是办公场地的使用和生产厂房租赁费用。 权利资产。
2020年至2022年各年末，广东高仪的重资产分别为1.17亿元、2.73亿元、3.64亿元。
以此计算，广东高邑近三年每元重资产对应的收益大致为6.33元、3.19元、2.57元。
其中，2020年重资产对应的营收明显高于其他两年。 一方面是因为年末固定资产数额低于其他两年。 另一方面是因为年末使用权资产金额为0，而其他两年分别为1.13亿元和1.35亿元。
需要指出的是，截至2023年9月末，广东高邑在建项目金额达2.37亿元。
这主要是由于其正在进行大型建设项目，同时东莞望牛墩总部、淮安高邑苏北工业园、无锡新工厂也已开工建设。
在建项目转为固定资产后，即目前没有自有房产的广东高邑，将拥有一批自建写字楼和厂房，其重资产金额将大幅增加，重资产单位对应的收入将大幅增长。 它可能会继续下降。
换句话说，广东高仪汇更像是一家重资产企业。
广东高仪营收及重资产对比（单位：亿元）
截至2023年9月底，广东高邑2.89亿元固定资产中，机械设备占大部分，占比2.79亿元。 这里的“机器设备”应该主要指生产设备。
剩余约1000万元用于交通设备、电子设备等。
账面反映的2.79亿元是机器设备折旧后的现值，其对应的原值达到4.09亿元。
也就是说，要达到目前的收入规模，广东高仪花费了4亿多来购买设备。 以2022年营收计算，平均每元设备投资可带来2.28元营收。
这个水平如何？
使用价值数千万的印刷机赚取30至40美分的利润
从招股说明书给出的清单来看，广东高仪的主要生产设备主要是印刷机。
其中，高宝全六色加光面单张纸胶印机有四台。 其中三件原价（基本相当于收购价）超过1800万元，另一件为1609.14万元。
此外，还有原价1482.3万元的海德堡速霸九色单张纸胶印机、原价1340.71万元的海德堡8+1胶印机、原价1340.71万元的海德堡速霸8分别为1296.46万元、1106.19万元。 彩色、七色单张纸胶印机、7+1高宝印刷机原值1074.45万元。
以及原值近千万元的四台胶印机：海德堡六色+上光印刷机，975.3万元； 罗兰印刷机868万元； 海德堡五色带上光单元胶印机。 854.87万元； 海德堡6+1，837.61万元。
广东高邑主要生产设备清单（单位：万元）
看着广东高邑的主要生产设备清单，米豪不禁想起数码印刷圈一位老板的感慨：用上百万的设备，赚几毛钱的利润。
一般的想法是，数字印刷机非常昂贵，但每次印刷只能赚几美分。
事实上，如今的高速喷墨轮转印刷机，你可能连打印一张印刷品都赚不到一分钱，利润需要以厘米来计算。
广东高邑每印刷一张能赚多少钱？
招股书显示，2020-2023年前9个月，广东高艺的印刷量分别为2.01亿张、2.63亿张、2.78亿张、2.11张。
对应的收入分别为7.42亿元、8.71亿元、9.34亿元、7.98亿元。 每印平均收入分别为3.70元、3.31元、3.36元、3.79元。
对应的净利润分别为7985.88万元、7510.85万元、8848.99万元、6566.59万元。 平均每印净利润分别为0.40元、0.29元、0.32元、0.31元。
也就是说，广东高艺使用一台价值数千万的印刷机，每印刷一次可以净利润约30至40分钱。
广东高艺平均每印收入及利润（单位：元）
在此，需要说明三点：
首先，用单张印刷产量来衡量收入和利润可以作为参考，但不同公司之间可能不完全可比。
因为印刷品的制作还涉及到印前和印后工作，特别是印后环节。 由于业务和产品类型不同，需要投入的设备和劳动力数量可能会有很大差异，其所能带来的附加值，或者说收入、利润增量也不同。
其次，广东高艺的印刷机主要是六色及以上的胶印机和上光机组，包括多台全开机和多台七色、八色、九色机。 单次印数对应的收入和利润将远高于使用四色开机机的企业。
第三，广东高仪每印数对应的实际收入和利润应略低于上述数字。
因为它每年都会外包少量的产品进行加工，而其部分收入来自于一站式采购，也就是说外包一些产品，然后为客户提供一站式的包装解决方案。
2020-2023年前9个月，一站式采购占广东高仪营收的比例分别为16.15%、12.28%、13.52%、17.32%。
重资产的主要问题不是回报低
无论如何，提到“使用价值几百万的设备，赚几毛钱”这句话，大话题可以说广东高邑使用价值千万的印刷机，赚了30到40毛钱一台片。 利润。
这个盈利水平是多少？
在几百万、几千万的投资背景下，几毛钱、三四毛钱的利润似乎不值一提。
然而，这其实是一个逻辑陷阱：每张票赚几毛钱、三四毛钱，看似不多，但却经不起它的高效率和速度。
像广东高邑部署的这种口径的胶印机，进入正常生产模式后，一小时能印一万张应该问题不大吧？
一块的成本是30到40美分，也就是每小时3000到4000美分，每天的有效生产时间达到四到五个小时？ 也就十到两万，已经很不错了。
事实上，重资产行业的主要问题并不是利润率低、回报率低。
从广东高仪来看，2020-2023年前9个月，其净利润率分别为10.76%、8.62%、9.47%、8.23%，加权平均净资产收益率为23.36%、13.92%，和12.59%。 ，8.28%，有下行压力，但也不低。
广东高仪的利润率及投资回报率
重资产行业的主要问题不是利润率低、回报率低，而是什么呢？
在三好看来，主要原因是初期投资成本较高，以及重资产带来的扭亏为盈和退出困难。
由于工厂和设备资产重，投资大，工厂可以租赁，设备主要可以购买。 如果想进入印刷这样的重资产行业，需要有较强的投资能力。
如果自有资金不足，一些老板会选择借钱、融资、杠杆。
随着企业生产规模扩大，一般需要继续租建更多厂房和购买设备，投资将不断增加，杠杆可能进一步放大。
问题是：印刷是一种特殊设备。 一旦市场出现大的扰动，订单不足，产能利用率过低，现金流无法流通，老板遇到困难，就很难退出或减少产能。
原因很简单。 把钱变成机器很容易，但把机器变成钱就很难了。 如果二手设备卖得太贵，没人要； 如果卖得便宜，老板就得砍。
如果杠杆率过高，资产出售无法填补缺口，公司将面临停产停业、破产的风险。
当市场好转的时候，买设备基本上就可以赚钱了。 只要你不是太激进，潜在的问题不太可能变成实际的困难。 但在市场调整的过渡时期，情况就不同了。 如果一家公司业务遇到问题，前期杠杆率又高，雷暴的风险就会大很多。
与设备相比，厂房作为重资产，有两个侧面。
一方面，早年购买自己工厂的企业，多年来享受着土地升值的红利。 即使主营印刷业务遇到困难，也有额外的出路，通过租赁工厂或转让土地使用权可以获得不错的利润。
另一方面，一些企业近年来遇到困难，甚至破产，也与过度投资购地建厂有关。
由于购地建厂需要较大的投资，对公司的融资能力和现金流是很大的考验。 如果不能有稳定的经营现金流入支撑，就很容易出现问题。
说了这么多，归根到底还是想提醒老板们，在市场波动调整时保持必要的谨慎，防范意外风险。
很多时候，有恒心者有恒心，重资产行业的发展其实是比较稳定的。 即使利润率没有一些正在上升的行业那么高，但发财还是没有问题的。
就是这样。 最后祝各位老板好运。
