新华财经北京11月27日电(王静)民营经济是我国社会主义市场经济体制的重要组成部分，在促进社会就业、激发创新精神、提高生产效率等方面做出了突出贡献。 民营企业高质量发展离不开稳定充足的资金来源和丰富的融资渠道的支撑。
近年来，党中央、国务院始终高度重视民营企业发展。 2023年7月，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，推出一系列支持民营企业债券融资的具体措施； 9月，国家发改委正式成立民营经济发展局，首次推动民营经济发展。 为经济发展设立了专门的管理部门； 近期，有关部门陆续部署对民营企业的债券融资支持安排，充分体现了我国支持民营企业发展的坚定决心。
11月27日上午，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、国家外汇管理局、国家发展改革委、工业和信息化部等八部门财政部、全国工商联联合印发《关于加强金融支持》《关于助力民营经济发展壮大措施的通知》（简称《通知》），提出25条加大对民营经济政策支持力度，其中提到扩大民营企业债券融资规模，充分发挥民营企业作用 强化债券融资支持工具作用，加大对民营企业投资债券，探索发展高收益债券市场。
业内人士表示，在监管部门不断出台的各项政策支持下，更加稳定的民企将发债。 未来，增信债发行支持力度有望持续加大。 例如，发债增信的担保主体范围和担保方式有望进一步扩大，对民营企业的支持覆盖面不断扩大，让更多主体受益。 投资层面，随着更多创新产品和多元化投资者的推出，二级市场的投资结构将不断优化，从而多角度刺激机构投资者的参与。
深化债券市场体系建设畅通民营企业债券融资渠道
从整体“融资端”来看，《通知》指出，要扩大民营企业债券融资规模。 支持民营企业注册发行科技创新票据、科技创新债券、权益类债券产品、绿色债券、碳中和债券、转型债券等，进一步满足民营企业在各领域的资金需求支持民营企业发行资产支持证券，促进存量资产盘活。 优化民营企业债务融资工具注册机制，注册全程采用“快捷通道”，支持货架式注册发行，提高融资服务便利度。
从方法论上看，《通知》指出，要充分发挥民营企业债券融资支持工具的作用。 鼓励中债增信投资有限公司、中证金公司及市场机构遵循市场化、法治化原则，通过担保增信、信用风险创造等方式，推动对民营企业的债券融资支持缓解工具、直接投资等。工具扩展和库存稳定。
此外，《通知》还提到，要拓宽银行业金融机构资金来源渠道。 支持银行业金融机构发行金融债券，利用募集资金向民营企业发放贷款。 对于大力支持民营企业的银行业金融机构，在符合发债条件的前提下，优先支持发行各类资本工具补充资本。
招商协会首席研究员、复旦大学金融研究所兼职研究员董希淼向新华财经表示，《通知》对民营企业的金融支持进行了重新部署，从总量和结构上明确了相关要求。 这是贯彻落实党中央、国务院精神的重要举措。 促进民营经济发展壮大精神的具体体现，有利于进一步优化民营企业和民营经济金融资源配置，稳定民营企业和民营企业家的信心和预期，进一步促进发展壮大推动民营经济发展，服务我国经济复苏，为高质量发展、共同繁荣作出新的更大贡献。
长期以来，我国以间接融资为主的金融体系对民营企业和创新经济的支持不足，也在一定程度上导致了宏观杠杆率偏高。 因此，未来应不断提高直接融资在民营企业融资中的比重。
”适用定向可转债、创新创业债券试点，探索发展高收益债券市场，扩大民营企业股权融资、债务融资规模，进一步拓宽企业多元化融资渠道，提高企业融资效率。财政资源配置。”
近期，监管部门推出一系列加大对民营企业债券融资支持力度的政策措施，重点是降低债券市场融资成本、创新债券发行工具。 其中，以民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）为代表的手段和措施，在帮助民营企业特别是相关房地产企业优化融资结构、缓解资金压力方面发挥了引领作用。
据新华财经报道，从总量来看，截至11月22日，“第二支箭”已支持约20家民企发行债务融资工具超过360亿元，对于缓解民企融资压力具有重要意义并引导市场预期。 对扭转和维护企业债券融资稳定发挥了重要作用。 近期，新城控股、金汇控股、龙湖集团、新希望地产、红豆集团等民企正通过“第二支箭”推进发债融资。
其中，民营房企受益最为明显。 2022年11月起，“第二支箭”政策延伸拓展，积极支持民营房企发债融资。 已成为扭转民营房企债券融资渠道收窄的有力工具，对维持民营房企债券融资具有重要意义。 稳定发挥了重要作用，取得了良好成效。
据新华财经报道，截至11月21日，“第二支箭”已为13家民营地产企业提供增信服务，发行33支债务融资工具合计323.18亿元，带动民营地产企业直接债务融资。 通道再次打开。
从融资成本来看，“第二支箭”有效降低了民间融资成本。 以11月22日美的置业集团股份有限公司发行的2023年第五期中期票据为例。 本次票据发行总规模为10亿元，期限为2年。 第一种是“第二支箭”创作保护证书支持的。 发行规模2亿元，发行利率4.60%； 第二个品种由华夏银行和交通银行创建的保护凭证支持，发行规模为8亿元，发行利率为5.16%。
业内人士向新华财经表示，“第二支箭”真金白银支持实体，有效降低企业债券融资成本。 “第二箭”代金券利率仅为79个BP，不到市场化代金券利率的一半。 有效惠及实体经济，降低中期票据发行票面利率56个BP，为美的地产节省财务成本224万元，进一步降低美的地产的融资成本。
中债增信公司日前表示，下一阶段将继续强化对民营企业发债的金融支持，坚决贯彻落实人民银行战略部署，推动扩产增量“第二支箭” ，并提高效率。 加大落实力度，确保“第二支箭”政策落到实处、惠及民营企业，为民营企业提供可靠、高效、便捷的金融服务，助力民营经济平稳健康发展。
中国银行研究院研究员叶银丹向新华财经表示，“第二支箭”通过信用风险缓释凭证、信用挂钩票据、担保增信、交易增信等方式主动提供额外债务。民营企业融资。 信贷支持释放出监管部门对国有企业、民营企业和其他类型企业一视同仁、坚定支持民营企业发债融资的信号。 中债增信公司的加入，进一步提升了民营企业融资的可及性。
引导机构投资者积极科学配置民营企业债券，探索发展高收益债券市场
从“投资端”看，《通知》要求加大民营企业债券投资力度。 鼓励和引导商业银行、保险公司、各类养老基金、公募基金等机构投资者积极科学配置民营企业债券。 支持民营企业在遵守信息披露、公平定价、公平交易等规范的基础上，以市场化方式回购本企业发行的债务融资工具。
针对我国民营企业债券现状，《通知》还提出探索发展高收益债券市场。 研究推动高收益债券市场建设，满足科技型中小企业融资需求，搭建高收益债券专属平台，设计符合高收益特点的交易机制和制度。加强专业投资者培育，提高市场流动性。
中信证券首席经济学家明明对新华财经表示：“在投资端支持民企债可以增强市场信心。通过政策引导，可以增强机构投资者对民企债的信心，特别是在当前基本面不稳的背景下。”压力依然存在，在此形势下，监管部门的支持措施可以为民营企业债券市场注入积极信号，增强市场参与者的信心。
从投资标的的吸引力来看，二级市场的现状表明，资本的逐利本质使得债券投资者自然青睐实力雄厚、发展成熟的民营企业。 对于那些有市场前景和技术竞争力但资金短期流动性紧张的新兴公司关注不够。 可以说，要优化投资者结构，必须从需求端撬动投资热情。
因此，激发投资者对民营企业的兴趣，提高投资者的入市意愿，是推动民营企业债券发行的重要一环。 某龙头券商固定收益投资部负责人对新华财经表示，“市场仍需进一步丰富民企债券投资品种，加大产品创新力度，如大力推广科创债券、优先支持高企债券等。”科技和战略性新兴产业。 民营企业债券融资领域，从而引导资金流向有潜力的民营企业。”
从投资者构成来看，业内人士也建议，要培育不同风险偏好的多元化投资者结构，特别是完善有利于长期机构投资者参与债券市场的各种制度，鼓励商业银行和社会保障基金。 养老基金、证券基金机构等加大对民营企业债券投资，加快形成投资结构多层次、投资主体多元化的良好市场生态。 当然，这也是监管部门在本通知中所倡导的精神。
从投资风险来看，近年来，部分民营企业遭遇风险事件，陷入信贷困境，市场投资民营企业债券的意愿有所下降。 但由于民营企业在进行股权融资和贷款融资时面临控制权稀释、信用贷款期限不完整等情况，债券融资需求依然较大。
参考国际市场情况，除少数大型跨国公司外，大量民营企业发行的债券通常属于高收益债券类别——由于资质较弱，需要提供较高的票面收益作为风险赔偿。 目前，我国尚未形成供需稳定、运行成熟的高收益债券市场。
基于此，探索建设适应民营企业融资特点的我国高收益债券市场，推动民营经济做大、做优、做强，可谓“正当其时”。
中国人民大学金融学院教授石晓军指出，构建中国式高收益债券市场的三大关键机制包括“违约常态化”、“深化流动性”和“提高透明度”。 ”
“放松高收益债市场意味着违约常态化，特别是随着B级及以下债券的市场供给增加，违约风险将作为正常的市场变量进入中国债券市场的收益率曲线。” 石晓军进一步指出，未来，围绕违约风险的信息披露（监管）和定价机制（预测）的逐步完善应成为建设中国高收益债券市场的核心内容。
“总体来看，投资方可以通过探索高收益债等方式弥补当前市场‘资产荒’的焦虑，提高民企债的吸引力。同时，推广民企债等新产品。科技创新债、绿色债券也将有利于吸引更多投资者关注和投资民营企业债券，培育多元化的投资者结构，有利于形成更加稳定、多层次的投资者基础，提高市场的流动性和稳定性。 ”。 明明说道。
展望后续，为进一步提高民企债投资热情，叶银丹向新华财经分享了多方面建议。
其中，短期来看，叶银丹建议剥离主体信贷和资产信贷，鼓励民营企业更多做资产证券化融资，包括商业地产抵押支持证券、资产支持证券、REITs等等，民营企业的主体债权和资产要分开。 剥离和增强资产信用，盘活民营企业存量资产，缓解资金周转的流动性压力。 同时，引入外部信贷，包括加大国有金融机构对民营企业的专项支持力度、适当降低为民营企业信贷融资提供担保的资质要求、利用供应链核心风险主体进行担保等。 。 此外，鼓励发行更多带有股权转换条款的准信贷产品，避免主体信用不稳定导致资产负债表萎缩。
中期来看，“建议进一步丰富市场主体，建设多层次、多主体的债券市场，包括培育多元化投资者，引入更多合格投资者，如中小企业投资者或具有一定资质的投资者”。同时，扩大非国有市场化资金，鼓励市场化资金基于成本效益和价值挖掘参与民营企业债券投资。”叶银丹解释道。
从长远来看，需要完善市场基础设施、完善相关法律法规、加强投资者保护、落实资本中介责任，培育健康高效的债券市场，充分发挥融资功能，有效促进债券市场的发展。调动资源支持实体经济高质量发展。 叶银丹进一步指出，基础设施建设具体包括：建立更加完善的信息披露查询机制，督促发行人准确、及时、充分地披露信息，提高信息披露质量，减少信息不对称带来的摩擦成本； 加强投资者保护机制建设； 完善第三方信用评价机制等。
