核心思想：
1、2024年中国宏观经济政策最大的潜力在于财政政策空间。
在政策超载和政策扶持的背景下，中国经济的库存周期目前已进入触底复苏阶段。
预计2024年中国GDP增速将达到5%左右，全部A股利润增速预计将达到8%左右。
2、目前A股整体估值水平，无论是PE还是PB，均处于历史较低水平。 与债券市场相比，股票市场估值非常低，甚至处于历史低位。 也就是说，如果债券市场定价合理，那么股票市场无疑是被低估的。
3、白马成长估值开始上升。 2024年值得关注的是白马企业的机遇。 由于其估值已见底，如果利润能够改善，其性价比将会上升。
其中包括以医药为代表的硬科技和广泛消费。 硬科技行业尤其是电子行业，复苏将更加明显。
除了白马类之外，还可以关注被低估的金融，尤其以银行和券商为代表。
1月23日，海通证券首席经济学家荀玉根在汇添富基金年度策略会上分析2024年经济与市场。
荀玉根，海通证券首席经济学家、研究院院长，拥有超过15年的战略研究经验，在新财富、水晶球、金牛奖等多项最佳分析师评选中荣获“大满贯”第一名。 其中，新财富战略研究连续五年荣获最佳分析师评选。
荀玉根认为，在政策救助+库存周期触底回升的背景下，经济短期将复苏，中期经济有转型升级、新旧转换的潜力。驱动力正在进行中。
他指出，股市在经济周期的不同阶段表现不同，包括单边上涨、结构性走势、亏损阶段。 尽管A股自2022年4月以来多次触底，走势艰难，但目前A股估值处于历史水平。 在较低水平时，性价比已经很高，比债券市场更具吸引力。
此外，过去“高分红、高分红+主题成长”两种风格主导市场，白马成长类表现不佳。 不过，2024年白马的领先机会值得关注。
以下为代表整理的投资作业课程精华（微信ID：）与大家分享：
宏观经济政策将抵消房地产的影响，
预计实现GDP增长5%
回顾2023年，中国经济复苏将是波折发展、波涛汹涌。 尽管全年GDP同比增速达到5.2%，但季度分布不均，总体格局呈现波浪状特征。
在消费和投资复苏缓慢的背景下，内需如何才能更好恢复？ 这取决于政策。
从2023年10月底的中央金融工作会议和2023年12月的中央经济工作会议来看，2024年中国宏观经济政策最大的潜力在于财政政策空间。
从历史上看，每次财政政策积极时，货币政策都会相对宽松。 所以如果2024年财政政策更加积极的话，估计配套的货币也会相对宽松。
而且，我们的货币和财政政策在2024年将面临相对良好的外部环境，即美联储在经历了2022年至2023年的加息周期后，预计将在2024年开始降息。
外部流动性环境相对宽松，有利于人民币汇率，从而为国内财政货币政策积极宽松提供了更好的环境。
那么财政和货币努力的最终效果是什么呢？ 需要对冲房地产链条下滑对经济的拖累。
具体来说，财政货币政策的重点可能在于城中村改造、保障性住房投资、应急应急基础设施投资三大工程。
我们也做了一些计算，这三项投资的总金额和规模在1.2万亿到1.5万亿之间，而中国的GDP总量是126万亿。
也就是说，三大工程如果能够全面实施，对GDP的贡献可能会增加。
在这种政策超载和政策托底的背景下，加上中国经济的短期周期，目前已经进入触底复苏阶段（短期周期，也就是库存周期，正好在10年左右轮回）四年）。
这些因素综合起来预计，2024年中国GDP增速将达到5%左右。
由于周期性变化，目前估值较低。
股市仍有机会
回到股市，用更长远的眼光来看待中国股市。
可以发现，无论我们看美国过去210年的历史，还是中国过去三十年的历史，股市在很长一段时间内的回报都是不错的。
我国以股票基金指数为例。 从2004年至今，近20年年化收益率达到13%。
长期股市回报良好，但在某些时候可能会非常波动。
从两三年来看，不同经济周期阶段股市的表现有所不同。 这就是所谓的投资时钟概念。
一年四季与春夏秋冬类似，季节氛围不同，经济周期处于不同阶段，股市表现也不同。 不可能每个周期阶段都上涨。
对于股市来说，我们市场真正的单边上涨其实是整体市场情况发生的时候的少数。 还有很大一部分时间市场形势是结构性的。 另外，还有一个非常重要的时期，就是市场亏损的时期。
因此，在分析股市时，需要区分不同的阶段——赚钱阶段、结构性行情阶段和亏损阶段。
从A股分析，自2022年4月，到2022年10月，再到2023年底、2024年初，上证指数屡创新低。
为什么这次股市会更难呢？ 根本原因在于基本面。
过去，经济周期大约每三年半或四年循环一次，就像季节的更替一样。 入冬后，气温将逐渐回升，经济也会相应复苏。
然而，这一次有一些细微差别，因为我们面临着百年一遇的流行病。 与此同时，全球经济环境也发生了一些变化，基本面更加困难，股市走势更加困难。
如果到2024年，按照我们之前的分析，如果GDP总体增长能够达到5%左右，那么整个A股的利润增速预计会达到8%左右。
同时我们可以看到，目前A股的整体估值水平，无论是PE还是PB，都处于历史相对较低的水平。
尤其是在比较股票和债券的时候，尤其是在比较股票和债券的时候，我们要么做减法，要么做除法。 减法是常用的指标，称为风险溢价率，除法称为股债收益率。
从这两个比率来看，目前的股市相对于债市来说显得被非常低估，甚至处于历史低位。
也就是说，如果债券市场定价合理，那么股票市场定价无疑偏低。
由于估值偏低，如果基本面恢复，股市应该有一定的机会。
以往，从风格上来说，两端都是占优的。
白马式估值2024年见底
