与中证纯债券基金指数和中证短期债券指数相比，10只债券基金无论是年收益还是累计收益都具有显着的超额收益。
与大幅跌幅的股票偏向混合型基金指数相比，10只债券型基金的大幅正收益更难能可贵。
累计回报方面，长盛全债指数增强、东方天翼债券、广发中债7-10年期国开债位列前三，中加纯债、招商兴业债、西部立德祥益、易方达中国债券新综合指数排名4-7位，多只短期债基金垫底。
从最大回撤来看，长盛全债指数涨幅最大，达到6.10%； 东方天一、招商兴业债涨幅超2%； 短期债务基金增幅最小。
可以看出，最大回撤与久期呈负相关。
从卡玛比率来看，短期债券基金最好，长期债券基金垫底。
可见，该指标只能在同类型债务基础之间进行比较。 越接近货币基金超短期债务基础的最大回撤，就越接近于0，卡马比率也可能趋于无穷大。
六、以招商兴业债为例看主动债型基金的投资策略
（一）产业债筛选及投资策略
产业债受货币政策和宏观经济环境影响相对较弱，风险回报比较好，也可以规避地方政府债务等敏感问题。
产业债券的筛选是一个动态的过程。 债券发行人质量的变化，包括公司产权、公司治理结构、管理水平、经营状况、财务质量、风险承受能力等的变化，都会影响产业债券的投资价值。 产生影响。 发生变化后要及时跟踪发行人情况，重新评估发行人是否符合投资标准和要求。
对于选定的产业债，我们采取基于信用利差曲线变化的投资策略。
信用债收益率是在基准收益率加上反映信用风险的信用利差基础上确定的。 基准收益率受宏观经济和政策环境影响； 信用利差收益率主要受信用债券信用等级对应的市场信用利差曲线以及信用债券本身信用变化的影响。
基于这两个因素，我们采取以下分析策略：
首先，分析经济周期及相关市场变化对信用利差曲线的影响。 如果宏观经济好转，企业盈利能力提高，经营性现金流改善，信用利差可能收窄；
二是分析信用债市场容量、信用债结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响。 例如，如果信用债发行利率上升，相对于贷款的成本优势减弱，企业债券的发行量可能会减少； 同时，政策因素的变化影响投资主体对信用债的需求。 这些因素都影响着信用债券的供求关系。
本基金将综合分析各种因素，分析信用利差曲线的整体和分行业走势，确定信用债整体投资比例和分行业投资比例。
（2）分析宏观经济和市场因素，确定债券投资组合的久期
宏观经济和市场因素分析主要通过债券投资策略表进行。
债券投资策略表是结合宏观策略表和市场因素的综合评分表。
在具体的投资研究工作中，基金管理人通过对主要经济变量（如宏观经济指标、货币政策、通货膨胀、财政政策、基金和证券供求等）的跟踪、预测和结构分析，制定“宏观策略”。 ”，并结合债券市场收益率曲线及其变化、货币市场利率和央行公开市场操作等市场因素进行评分。
通过对前一阶段上述指标的回顾、本阶段的分析以及下一阶段的预测，债券投资策略表以以下形式给出了下一阶段债券市场和货币市场的利率走势：定量分数。
基金管理人根据债券投资策略表综合评分结果给出的下一阶段债券市场发展趋势，最终确定债券投资组合的久期配置。
(3) 收益率曲线分析确定债券投资组合的期限结构配置
债券收益率曲线是市场对当前经济状况判断和对未来经济趋势预期的结果。
通过分析债券收益率曲线，我们不仅可以非常直观地了解当前债券市场的整体状况，还可以通过收益率曲线隐含的远期利率来分析和预测收益率曲线的变化趋势，从而掌握趋势债券市场。
通过对收益率曲线形状的分析和对收益率预期变化的分析，形成了投资组合的期限结构策略，即明确投资组合是采用子弹型、杠铃型还是阶梯型策略。 如果预测收益率曲线变陡，则采用子弹策略； 如果预测收益率曲线将趋于平坦，则将使用杠铃策略。
(4)相对价值判断
根据同类债券的相对价值判断，选择适当的交易时机，增持价值相对被低估、价格会上涨的债券，减持相对高估、价格会下跌的债券。
例如，我们可以判断未来利差曲线走势，比较相似期限债券的利差水平，选择利差较高的品种进行价值置换。 由于利差水平受到流动性和信用水平的影响，因此该策略还可以延伸到新旧债券的更替、流动性和信用的更替，即以相同的收益率购买最近发行的债券，或者购买具有相同收益率的债券。更多流动性。 良好债券，或在外部信用评级和收益率相同的情况下，内部信用评级较高的债券。
(5)优化配置，动态调整
基金管理人的投资组合测试系统主要包括投资组合分析模型和情景分析模型两部分。
债券投资组合分析模型是用于实时准确监控债券投资组合状况的系统。 情景分析模型是模拟未来市场环境的变化（例如利率上升）或买卖债券时对投资组合可能产生的影响的系统。
通过组合测试，可以计算不同场景下组合的收益，以确定收益最高的模拟组合。
我们还利用风险管理模型计算固定收益投资组合的事前和事后风险收益，并动态调整投资组合以实现投资组合的最佳风险收益匹配。
7、以易方达中债新综为例看指数债基投资策略
该基金主要采用分层抽样复制和动态优化的方法，构建与标的指数风险收益特征相似的资产组合，实现对标的指数的有效跟踪。
（一）债券投资组合构建策略
构建投资组合的过程主要分为三个步骤：划分债券级别、筛选目标投资组合成分以及逐步调整仓位。
①划分债券等级
本基金根据债券的不同特征（如债券类型、剩余期限、信用评级等），将标的指数成分债券进行层级划分，并按照分层抽样。
②选择目标组合成分优惠券
分层完成后，本基金将采用动态优化或随机抽样等方法，筛选出与各层级整体风险收益特征（如久期、凸度等）相近的各层级成分证券。并具有良好流动性（主要考虑发行规模、日均交易金额、期内交易天数等指标）的个别债券组合，并使目标组合的投资比例与各级别权重相近。
③逐步建立地位
本基金将根据实际市场流动性情况和市场投资机会逐步建仓。
（二）债券投资组合调整策略
①定期调整
基金管理人每月评估整体投资组合及各层级债券与标的指数的偏差，并定期调整投资组合，确保投资组合整体特征与标的指数相近，并减少偏离标的指数的风险。跟踪错误。
②不定期调整
当大额申购与赎回、组合中的债券分红、债券到期、市场剧烈波动等导致投资组合偏离标的指数时，本基金将综合考虑市场流动性、交易成本、偏离程度等因素。 ，对投资组合进行不定期动态调整，减少跟踪误差。
（三）其他投资策略
为了一定程度覆盖基金费用，基金管理人在控制风险的同时也可以采用其他投资策略。
例如，基金管理人可以利用银行间市场与交易所市场之间、债券一级市场与二级市场之间的套利机会进行跨市场套利；
还可以采用事件驱动策略，即通过分析重大事件对投资标的定价的影响进行套利；
还可以采用公允价值策略，即通过研究债券市场价格与模型价格的偏差，并采取相应的增/减操作；
或者利用杠杆原理进行回购交易等。
基金过往的回报表现并不预测未来的表现，基金审核也不构成投资建议。
本文涉及的所有观点和资金不构成投资建议，您应据此进行投资，风险自负。
点击查看你是最棒的
