熊市是二次检讨的好时机，也是实业界人士了解行业、考虑职业的冷静期。
忘掉医学研究人员制造的诸多热门话题——国家医保缴费、创新药海外出口、减肥药、阿尔茨海默病，冷静下来。 想想你自己的行业。 即使排除创新药，医药行业表现差于大盘已经有多久了？
事实上，医药行业一直非常捉襟见肘。
3年？ 我们选取了领先的医药ETF（50只股票），看看他们持有的股票是否都是知名龙头。 这只ETF（-60%）已经代表了医药行业最好的股价表现水平，但仍然输给了上交所（-23%）和沪深300（-40%）。
如果我们看一下更传统的医药EFT（招商国证生物医药指数），我们会发现一个更残酷的事实：不仅仅是过去三年，而是过去五年，甚至自成立以来（2015年），医药行业业绩有所下滑。 不如上交所。
医药行业的亮点在于，2019年和2020年，借助集团的力量跑赢大盘。 但这个利润早早就损失掉了，期间从2015年一直延续到2024年。作为一个从业者，如果你热爱你的行业，投资行业ETF，你就会赔钱（过去五年-42%）。 研发投入高、竞争壁垒高的医药行业却一直落后于整个行业？
被青睐的人都是自信的
医药行业表现落后于整个行业，这看似不合理，但实际上是非常合理的。 无论医药对整个行业（医药超跌），还是沪深300对沪深指数（沪深300超跌），都有一个现象值得注意：那就是龙头股的表现或主导产业始终低于平均水平。
为什么会这样呢？ 美国股市已经给出了答案：股票的长期回报取决于股息和回购，并要求上市公司有强烈的股东回报意愿。 对于meta（）这样的高科技公司来说，其股价一天能上涨16%，是因为它进行了500亿美元的回购。
在中国，在受到投资者和行业龙头企业青睐的行业中，实际控制人往往是最吝啬的。 我们来看看医药行业的领军人物：
以医药龙头为例。 创始人长期支付低股息（迄今为止股息率仅为0.4%，分红比例为15%）。 他甚至把公司的药品放进了妻子的公司，在香港股市上市，成为龙头企业。
虽然在我妻子的公司申请港股上市时，ZJH对公司进行了绝不允许再融资的处罚，也没有发出任何指示，但这并不能阻止创始人的嚣张气焰。 虽然实际控制人在公司的股份不多，但在别人眼里，公司的每一分钱都是他的，为什么要给屌丝投资人呢？
CDMO领导者有活力，有更多的琐碎操作。 此前，所谓的股份回购是用来向公司高管发放股权激励的。 非注销目的的回购是用股东的钱对高管进行股权激励。 奖金。 直到最近，股价暴跌，最后一天回购10亿，全部注销。 1哥，业绩确实不错，跟投资者有什么关系？ 如果你在那里买他的股票，他就会高价减持、增持、上市他妻子的公司，一个接一个。 巴菲特看完后深信不疑。
领导带头作恶，人人都是流氓。 自然，其他人也会效仿。 在整个医药行业，不注重股东报告、低股息似乎已经成为常态。 原因很容易找到：公司必须继续密集投资。 研发。 且不说股价受损严重，单是投资人对这些实际控制人的恶行的奖励就是行业最高的PE，真是以德报怨。 G总计的医疗基础已经损失了近70%。
模仿是一回事。 港股石头药业曾经是好学生，现在也是坏学生。 逐步将香港上市公司的资产转移到A股平台。 康哲药业、先声药业等公司仍然派发高额股息，这让他们感觉好一些。
一个对恶行没有负面反馈、只说好话的行业和二级市场，最终只能让恶人得逞。
本土传统产业有良心
那么，什么样的公司才是真正的好公司呢？ 纵观过去10年，中国最好的基金应该是以追求分红为主的基金。 以股息ETF为例，2009年以来，回报率为160%，2017年以来，回报率为50%。
股息ETF本质上是筛选管理层道德高尚、愿意将利润分配给股东的公司。 我们再看看另外一个：南方友祥红利，过去表现也相当不错。 别人的行业配置都是家电、钢铁、食品饮料，根本没有医药。 难怪格力在年会上唱到“董明珠是我们的妈妈，有胸就是我们的妈妈”。 虽然别人很霸道，但他们愿意分享。
相信未来医药行业的估值还会继续下降。 当然，这并不影响小悦对创新药物的热爱。 但作为医疗从业者，希望大家能够清醒地认识到：我们处在一个历史上投资回报不佳的行业，处在一个大公司老板都不是好人的行业。
抛开一些无聊的幻想和关于高科技的口号，重研发、讲情怀，认清现实再去行业里工作，就会容易很多。 为什么有这么多特种部队？ 为什么没有职业经理人？
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