投资很简单，但并不容易。 我们不仅需要投资理念，更需要完整的投资体系，这样才能在股市中长期“生存”，尤其是在A股连续三年下跌的情况下。 一些常年混迹股市的“老人”表示，没见过。 然而，甚至有一些明星都怀疑自己的生活。
不知道从哪里开始投资？ 《股票市场的真实规则》可能是一本很好的入门书。 很多投资者已经在股市摸爬滚打多年，或者是刚刚接触股市的初学者。 当偶然接触到价值投资后，他们会非常兴奋，然后渴望在股市上大展拳脚。 然而，当你在股市实战中，你会发现很多问题。
那我希望你能停止学习，读读这本书。 投资需要反复的学习和实践。 这可能是价值投资最好的实用手册。 读完它会给很多没有经验的投资者带来希望。 甜雨的感觉。 本书将带领普通人走进神秘的投资领域。 它将向您介绍整个投资流程，从选股、估值、买卖、配置，到投资需要做什么。
我们简单对比一下我们读过的价值投资实用书籍。 《聪明的投资者》一书的作者本杰明·格雷厄姆是价值投资理论的鼻祖。 这本书应该是最原汁原味的为普通人写的价值投资实用书。 指导书，对投资策略的选择和实施提供相应的指导，但很少谈到具体的证券分析技术。 它更关注投资原则和投资者态度。 本书的重点是为不同类型的投资者提供指导。 投资者对整体资产配置的建议。 也可以看看国内的一些投资者，比如唐超写的《价值投资实用手册》，也是一本实用的书。 重点是“如何对一家公司进行估值”。 唐超将介绍过去更具体的股票投资案例。 。 回到《股票市场的真实规则》，本书的不同之处在于，对整体股票投资结构的建立有更全面的解释。 涵盖了股票投资的方方面面，可以为初学者全面掌握提供一个整体方向。 当然，所有的书都是辅助的，投资也是如此。 毕竟师父带路，修行就看个人了！
01
投资结构
正如我们强调投资制度的重要性一样，《股市真则》的开篇就强调了投资理念和已形成的投资结构的重要性。 本书作者是美国著名基金评级公司晨星公司股票研究部主管帕特·多尔西（Pat ）。 说来也奇怪，是一家基金推荐公司，却教别人买股票。 在序言中，晨星公司的创始人乔·曼斯威托(Joe )也表示，他的投资资产几乎全部都是股票。 为什么基金公司高管买股票而不买公募基金？ 那是因为个股的选择需要大量的努力、训练和时间投入，而基金对于那些不想花太多时间自己研究的人来说是一个不错的选择。 因此，本书也从股票的角度教你如何在实践中进行投资。 。
帕特·多尔西非常崇拜巴菲特。 本书多次提到巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司。 他还写了另一本著名的书，名叫《巴菲特的护城河》。 关于股票，帕特·多尔西认同价值投资的观点，即“买股票就是买公司”。 购买股票意味着您成为公司的合作伙伴，因此请像对待您的企业一样对待您的股票。 ，独立思考，忽略周围的噪音，做出正确的长期投资决策。
股票投资简单来说就是：选股、估值、买卖、配置。 首先是选股。 这个阶段是最关键的。 如果你不了解一家公司的具体情况，那就不要持有该股票。 然而，市场上的大多数投资者都会像彼得·林奇所说的那样，越不明白，就越有可能。 买入，股票越热门，走得越深。 格雷厄姆曾经说过一个寓言来描述股市的非理性行为。 一位石油大亨死后升入天堂。 不幸的是，接待他的天使告诉他，虽然他有进入天堂的资格，但现在天堂已经没有足够的空间了，于是石油大亨想了一个办法，向天堂的人们喊道：“在天堂里发现了石油”。地狱。” 他话音刚落，一群人就从天堂冲向了地狱。 天使看着天堂里的空地，对着石油大亨说他可以住在天堂里。 不过，石油大亨犹豫了一下，说道：“不行，我还是跟着他们下地狱吧！”
02
选股
这个阶段选股需要的是个人能力，需要了解会计，深入调查公司财务，准确了解公司真实财务状况。 这第一步恐怕难倒了一大批普通投资者。 当然，我们不需要像专业会计师那样对每个科目进行详细的分类。 我们要做的就是了解，但这也需要一定专业知识的积累。 只要我们愿意花时间学习这个，问题都不是很大。
选股就是分析一个公司，财务只是基础。 当然，基础越扎实，分析起来就越容易。 分析一家公司的第一步是了解该公司，即商业模式分析。 简单来说，这家公司是做什么的？ 您如何销售公司的产品或服务？ 给谁？ 和行业状况。 事实上，在分析一家公司之前，下一步就是选择公司。 由于上市公司数量众多，分析每家公司需要花费数年甚至数月的时间。 因此，我们可以简单地从公司的基本财务数据入手。 一些关键的财务数据可以给我们一个粗略的判断。 我们来看看这家公司是否值得深入分析。 当然，这是一种自下而上的分析方法。 很多投资者也会选择自上而下的分析方法，即从行业到公司。 比如你对某个行业感兴趣，你就会分析它。 行业龙头企业。
了解一个公司是一个开始，那么我们要找什么样的公司呢？ 这是第二步。 书上说要寻找具有较强竞争优势的公司。 竞争优势将使公司能够在市场上长期存在，最终体现出良好的财务数据，为股东带来长期良好的预期回报。 一般来说，独立公司要建立足够的竞争优势有五种方式：
1. 通过卓越的技术或功能创造真正差异化的产品。
2. 通过值得信赖的品牌或声誉创造可感知的差异化产品。
3、降低成本，以更低的价格提供类似的产品和服务。
4. 通过创造高转换成本来锁定消费者。
5. 通过设立高准入门槛将竞争对手拒之门外。
这里所说的竞争优势可以结合帕特·多西写的《巴菲特的护城河》一书来理解。 也就是这里所说的竞争优势也可以理解为护城河。 最常见的护城河包括无形资产、转换成本、网络效应、规模效应。 这里举一个例子来简单了解一下竞争优势，比如转换成本。 在没有带号换卡之前，我们的电话卡其实和运营商是高度绑定的。 如果我们本来用的是中国移动，如果我们有一张电话卡，想换成中国电信，那么我们的转换成本会非常高，因为这意味着我们需要通知所有的亲朋好友来更换我们的电话号码，以及我们与手机号码绑定的新应用程序。 网站、数据库等都需要更换，这可能会导致我们丢失一些数据，这是非常麻烦的，所以大多数人都不会轻易更换手机号码，这自然给运营商带来了很高的转换成本。 护城河消失了。
需要注意的是，虽然对竞争优势的判断更多的是定性分析，但实际上这些竞争优势最终会体现在财务状况上，比如通过值得信赖的品牌或声誉创造出可感知的差异化产品，即公司可能有较高的定价能力，一般来说，会有较高的毛利率。 我们可以通过横向和纵向的比较分析，分析公司过去的历史毛利率变化情况，并与同行业的公司进行比较。
分析一家公司需要付出很多努力。 我们需要像福尔摩斯一样研究公司的财务状况、商业模式、竞争优势、行业状况等。
03
估值
经过深入分析和选择公司后，我们进入估值阶段。 我们是通过股票来交易公司的部分股权。 我们不能因为它是一家好公司而不惜任何代价收购它。 如果我们支付过高的保费，那么就不会有好的利润，甚至会造成损失。
前面提到，帕特·多尔西非常崇拜巴菲特，因此本书主要介绍自由现金流估值。 说白了，自由现金流估值最关键的是公司未来5年、10年复合增长的三个指标。 利率（短期判断）、永续增长率（长期判断）和贴现率（宏观）。 例如，永续增长率我会参考全国GDP。 如果我说未来长期全国GDP增长3%，我们以此为基础分析公司未来的发展能否跑赢大盘，然后在此基础上增减公司永续年金增长率估值。 最后，我们通过分析判断，给出一个粗略的估值。 需要注意的一点是，估值并不准确，而只是一个大概的范围，因为估值更多的是定性的，是对行业和公司、公司生命周期的判断。 最终估值是对公司的竞争优势、公司的行业地位、宏观经济考虑等进行综合分析判断而得出的。
估值是复杂的，好的公司可以通过大量的努力来判断，但估值需要更准确。 虽然不可能完全准确，但是一定有一个范围，因为这最终指导我们的买卖操作，而估值更加定性，所以需要学习几种估值方法，比如市盈率估值，市销率估值、市净率估值、市盈率相对盈利增长率（PEG）。 一些特殊行业的公司可能会使用其他估值方法会更合适，因此使用多种估值方法作为参考会更明智。
04
买和卖
当我们筛选、分析、给出估值后，下一步就是谈买卖。 首先是购买。 购买股票简单来说就是购买一家当前市价远低于其内在价值的公司。 确定股票的合理价格。 购买价格时，请小心考虑安全边际。 什么是安全边际？ 事实上，它是一个缓冲区，可以减少您的投资损失。 简单的理解就是以公司估计内在价值的折扣价购买。 例如，我以0.8的折扣购买。 深入了解，只要能帮助我们减少投资盈亏，都是讲安全边际的。 例如，在设定市盈率指标时，我只会考虑市盈率低于25倍的公司。 为什么是25倍，不是30倍，不是20倍？ 我觉得从时间成本的角度来说。 从时间成本上来说，年轻人的试错成本更低，承受能力也更好，所以中性思维我选择了25次。
然后是卖出，虽然我们说价值投资需要长期持有，因为长期持有可以减少频繁操作带来的交易成本。 长期持有投资是理想的情况，但现实情况是，很少有公司值得持有数十年，也许知道何时出售股票比知道何时购买股票更重要。 有四个基本的销售原则。 第一，你在评价公司的时候犯了一个错误，就是你错了； 二是公司基本面恶化； 第三，股价已经远远高于公司的内在价值； 第四，有新内容。 良好的投资。 其实还有第五条，一只股票投资过多，即一只投资在投资组合中所占的比例太大。 书上的例子不要超过15%。 前四点大家都很容易理解，但第五点很容易引起争议。 当一只股票的涨幅超过其在投资组合中的比例时，是否应该卖出？ 先说结论吧，我觉得是合适的。
当一只股票上涨时，说明你对公司的分析和判断是正确的。 无论你是长期持有还是等到股价远高于公司内在价值在第三点才卖出，这个时候都不应该卖出，但事实上，卖出的原因涉及到最后一项投资、股票配置。 股票配置的基本目的是构建投资组合以分散风险。 不要过度专注于某一行业。 购买更多股票。 我是股票投资组合中某个行业的股票。 持有不超过资产配置20%并持有5-10只股票构建投资组合。
回到卖还是不卖的问题，首先，当你做投资组合的时候，你必须承认两点。 一是谨防系统性风险。 风险的本质是不确定性，看不到的东西很难评估； 其次，对未来的估值和预测是困难的且不完全准确。 人们往往会高估自己。 深入的分析和花费大量的时间进行艰苦的研究并不能让我们对未来的预测完全准确。 他们只能提高预测的准确性，投资最多可能只能取得80%的成功。 总会有更多不可预测的因素导致20%的失败。 投资是一门概率科学。
05
配置
如果投资组合中的一项投资太大，那么出售它的原因很简单。 这是股票的具体配置问题。 这也是安全裕度的延伸。 安全边际就像一张保险单，不仅可以防止我们以过高的价格购买。 通过投资该公司，也将减轻投资者因估值过于乐观而造成的损失。 注意，这里的比例上限对于每个人来说并不相同。 可以根据个人的具体情况来设定。 一旦确定，仍需严格执行。 例如，我会考虑自己的能力、经济原因和承受能力，并设定投资组合中的投资比例。 比例不应超过40%，即持有某只股票不会超过投资组合的40%。 （我这里说的是股票投资组合，不是资产配置）
最后，如果你也想成为一名职业投资者，或者你也想投资却没有办法，不妨按照本书的方法进行练习，这样你也能有机会成为一名成功的投资者。 我们知道，长荣的理念是，首先，股市最重要的就是不亏钱，降低对股市的预期，稳扎稳打，不贪婪； 其次，认识自己的缺点，变得理性。 第三，不断学习、实践、升华、再实践。 也欢迎读者跟随我们一起在股市中学习和实践。
投资是一门艺术，需要不断学习和实践。
读完这本书最大的感受：
嗯，这不就是科研人员的日常生活吗？
