巴菲特曾说过，股本回报率是衡量公司经营业绩的最佳指标！ 而不是营收增长率或利润增长率，也不是净利润率。
股本回报率（ROE）是衡量每单位净资产创造多少净利润的指标。 计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产总额*100%。
由于利润和净资产都可以被操纵，上市公司如果以ROE作为决定是否派发股息的标准，可能会陷入误区。
大家都认为最能体现投资者盈利能力的财务指标就是股本回报率。 其实，这是一个误区。 股本回报率实际上是最能反映投资者盈利能力的财务指标。 赚钱和盈利是两个不同的概念。 赚钱了就一定赚钱，但是赚钱了也不一定能赚钱。 股本回报率指标实际上是“杜邦分析体系”中的核心分析指标，该体系认为所有企业行为最终都是以利润为基础的。 例如，两家公司的收入相同，均为100万元。 A公司用600万元赚，B公司用1000万元赚。 从净资产收益率来看，两家公司的盈利能力并不相同。 说话。 但如果A公司收回100万元应收账款，B公司收回现金，谁的盈利能力更强呢？ 如果这100万元应收账款质量较差，最终无法收回，那么A公司的“盈利能力”再强，也可能不但赚不到钱，反而垫钱去做生意。 ，最终赔钱。
股本回报率低并不一定意味着没有钱支付股息，股本回报率高也不一定意味着有钱支付股息。 计算股本回报率的分母是净资产，净资产受公司上市、增发、配股等影响非常明显。中国极高的股票发行价格，导致很多公司过度筹集暂时不需要的资金，而这些资金往往都存放在公司的专门账户中。 这一现象的结果是公司的净资产增加了一倍。 但短期内利润无法协调和持续，导致净资产收益率成倍增长。 这样的公司虽然净资产回报率低，但其实很富有。 支付股息。
不过，也有一些公司，为了增发股票，可能会采用创造性的会计方法，从而获得非常好看的利润。 这些利润虽然含金量较低，但对于满足证监会“近三个会计年度加权平均净资产收益”具有重要意义。 增发的条件是平均收益率不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%，这是非常有帮助的。 这些利润通过利润分配转为未分配利润后，不要认为公司可以派发股息。 能否派息取决于其构成。 如果通过增加应收账款、应收票据、交易性金融资产（公允价值变动）、投资性房地产（公允价值变动）等尚未收到现金的项目形成未分配利润，则其含金量为极高。 低，这些未分配利润是不可靠的。 它不能用于股息，因为它不是赚来的钱。 如果强制分红，这些管理不善的公司将不得不用股东投入的资本来支付股息，或者使用银行贷款来支付股息。 不过，这些未分配利润可以用来弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积金、提取任意盈余公积金等，因为这些只是一个交换项目。
股本回报率低并不一定意味着不应该支付股息，股本回报率高并不一定意味着应该支付股息。 如果不分析利润质量，用ROE来判断或决定是否派发股息是没有意义的。 当盈利质量较高时，股本回报率确实反映了公司管理层从资产增值中获取收益的能力。 如果此时ROE比率与国债收益率一样低，与其将现金留在公司，不如将其交给投资者。 另外，当ROE比率很高，比如高于20%时，与其向投资者分配现金，不如将现金留在公司，因为公司发展良好，管理层有很强的能力。为资产增值。 未来将为投资者带来良好的回报。
由此可见，以净资产收益率指标作为判断上市公司是否派息的参考标准存在诸多弊端。 如果以总资产收益率作为判断的参考指标，会更加合理，至少可以排除净资产的操纵，但由于上市公司之间也存在大量操纵利润的情况，转而采用总资产回报率也将令人不安。 那么我们应该做什么呢？ 笔者的观点是参考净资产现金回收率，即经营现金流量净额/平均净资产×100%。 作为是否支付股息的参考指标，反映了公司的赚钱能力。 只有赚钱了，才能真正分红。
最后需要说明的一点是，净资产收益率并不代表公司赚钱的能力。 净资产现金回收率代表了公司为投资者赚钱的能力。 该指标的比例越大越好。
