金融观察家
编者注
本文写于2009年，试图从理论上为实际汇率变化对产业结构调整提供三种传导渠道。 从有效汇率的角度出发，运用协整模型、因果检验和脉冲响应方法对真实有效汇率进行分析。 对我国产业和就业结构的影响进行了实证分析。 结果显示，人民币实际有效汇率升值，提高了我国第三产业比重，增加了该行业从业人员数量。 它在一定程度上促进了农村劳动力的转移，相应地也对第二产业就业产生了负面影响。 总体而言，人民币有效汇率上升长期有利于我国产业结构的改善，但短期内会造成一定的就业压力。 请阅读。
作者/巴曙松、王群教授
来源/《金融理论与实践》2009年第3期
01
介绍
2008年以来，随着次贷危机导致全球金融市场动荡，我国经济不仅面临严峻的国际环境和国内经济增速周期性下滑，而且面临着以产业结构调整、工业转型升级为核心的结构性转变。升级和放松管制。 调整。
近年来，我国对外贸易依存度不断提高，产业结构调整的驱动力不容忽视，并受到外贸部门发展的影响。 实际汇率作为非贸易品与贸易品的相对价格，是影响外贸企业的重要因素之一，进而影响不同行业之间的资源配置，进而影响产业结构的调整。 因此，开放经济条件下，实际汇率已成为影响国内产业结构和就业结构调整的重要因素之一。 对此影响的分析和研究不仅有助于加深对产业结构调整的宏观把握，而且对汇率政策的制定也将起到一定的指导作用。
另一方面，我国2005年7月21日实行汇率制度改革后，如何通过衡量人民币整体水平的人民币有效汇率来把握汇率政策，也引起了人们的关注。引起学者们的广泛关注和研究。 本文基于人民币实际有效汇率数据，分析人民币升值对我国产业结构和就业结构的影响。
02
研究背景
无论是汇率对一国就业的影响还是对产业结构的影响研究，都是近年来才被国内外学者广泛关注。 其中，关于就业影响的研究较多，但得到的结果各不相同：其中（2004）利用线性回归模型研究了实际汇率对阿根廷、巴西、智利、墨西哥的影响，并得出结论实际汇率的变化对就业有影响。 有显着影响，且实际汇率变化对失业率变化有滞后效应。 He(1998)利用非线性最小二乘估计法，根据七国集团的数据分析了汇率波动对就业的影响。 结果显示，不同国家的反映程度并不相同。 Klein、Schuh和(2000)通过对美国制造业数据的OLS估计也发现，升值会显着减少就业，但就业流对升值和贬值的反应并不明显。 Lebow（1993）指出，在分析实际有效汇率的动态影响时应将非贸易部门纳入其中。 国内相关研究中，万结秋、徐涛（2004）、范彦辉、宋旺（2005）等都分析了实际汇率变化对贸易部门就业的影响，并得出了大致一致的结论：人民币贬值会增加就业。 丁建平和鄂永健(2005)考虑非贸易部门，利用VAR模型得出实际汇率贬值会增加贸易部门的就业，但对非贸易部门的就业没有明显影响。 然而，国内大多数学者在分析汇率对我国就业的影响时，都忽略了很重要的一点，那就是没有考虑到我国农村地区存在大量的剩余劳动力，而这种劳动力的转移。部分劳动力受汇率影响将在很大程度上影响我国的就业。 健康）状况。
然而，关于汇率调整一国产业结构的研究相对较少。 孙永梅和朱金富(2005)定性分析了汇率低估对我国产业结构的不利影响。 他们认为，低估汇率会导致资源配置严重失衡，不利于扩大内需进而产生经济本身的经济动力，影响国内产业结构。 并指出，汇率低估下的产业结构升级并不能完全解决就业问题。 张斌和何帆(2006)建立了贸易和非贸易部门模型，从理论上证明，在保持实际汇率不变和国内物价水平稳定的货币政策组合下，贸易部门的复苏速度快于非贸易部门。 -贸易部门。 要素生产率的提高会扭曲工业服务业的产业结构，阻碍农村劳动力向城市转移。 但他们并没有给出汇率对产业结构调整的传导过程，也没有对我国的实际情况进行实证分析。
鉴于国内研究缺乏实证分析、结论不一致，以及在考虑就业问题时忽视大量农村剩余劳动力，本文将改变产业结构分析中常见的产业分工，尝试采用实际有效汇率数据建立计量经济学模型，从实证角度分析实际有效汇率对我国产业和就业结构的影响。
根据传统宏观经济学的定义，实际汇率是调整两国物价水平后的双边汇率。 公式为：s=S×P*/P，其中s代表实际汇率，S代表名义汇率（间接定价法下），P*代表国内物价水平，P代表国外物价水平。 考虑到一国的二部门经济，即按贸易部门和非贸易部门对一国经济进行分类，实际汇率可以定义为：实际汇率=非贸易品价格/可贸易品价格。 如果假设贸易品一价定律成立，那么贸易品的价格水平本质上代表的是国外的价格水平，而非贸易品的价格水平则可视为国内的价格水平。 那么上述定义就等同于将实际汇率定义为国内物价水平。 价格与国外价格水平一致。 本文将全部采用间接定价法。 实际汇率上升表示本币升值，实际汇率下降表示本币贬值。
我们认为，实际汇率变化可能通过以下三个方面导致产业结构调整：
第一，价格信号的传递。 实际汇率是非贸易品与贸易品之间的相对价格，其变化会通过价格信号的传递引起两个部门之间资源的重新配置。 然而，随着非贸易品价格的上涨，经济资源更多地被非贸易部门利用并非不可避免。 根据巴拉萨和萨缪尔森提出的“巴拉萨-萨缪尔森”效应的延伸，我们可以知道，随着贸易部门生产率的提高，在社会资本要求平均利润的条件下，非贸易品的价格也会随之上涨。上升。 因此，有可能会出现这样的情况：贸易部门的生产率明显高于非贸易品的生产率。 在贸易部门，即使非贸易品价格上涨，投资贸易部门仍然可以获得更高的利润，经济资源将不断流向贸易部门。 但如果非贸易品的相对价格上升到一定水平，更多的经济资源就会流向非贸易部门，促进非贸易部门的发展。 这种资源在部门之间的流动将直接影响各部门的产出和劳动力的吸收，进而影响一国的产业结构和就业结构。
二是对外贸易传导。 作为国内外物价水平的比值，实际汇率的变化将直接影响一国的进出口。 在我国改革开放后的经济发展过程中，对外贸易的快速发展是最显着的特点。 如果以进出口总额占GDP总量的比例作为外贸依存度的指标，2006年该指标达到了65%，2007年更是达到了64%，这说明我国的经济发展我国对外贸易依存度较高，而实际汇率的变化会在很大程度上通过影响对外贸易来影响我国整体经济发展，进而影响我国的经济资源。 积累影响资源在各经济部门之间的总体配置，影响各部门的产出和劳动力吸收，进而影响产业结构和就业结构的调整。
三是外商直接投资传导。 在其他条件相同的情况下，实际汇率的变化会影响外国直接投资。 本币升值和贬值都会影响外商直接投资的成本，但这种影响的效果取决于外商直接投资的经济部门分布。 如果外商直接投资是在出口领域，本币贬值可能会带来额外的好处。 对依赖进口原材料或技术的部门的直接投资将导致损失。 外商直接投资不仅为该行业的发展注入更多的直接可用资金，更重要的是，其带来的先进生产技术和管理水平也有助于提高该行业的生产效率，创造更大的利润空间，从而吸引更多的企业前来投资。更多的经济资源投入到该部门，从而增加该部门的产出，影响其对劳动力的吸收，进而影响产业结构和就业结构的调整。
那么，在上述传导路径下，从数据分析的角度来看，人民币实际汇率如何影响我国产业结构和就业结构的调整呢？ 下面我们将通过建立计量经济学模型来得到实证结果，并尝试给出合理的解释。
03
实证分析
VAR模型的最大优点在于它不仅可以检验变量系统之间的长期均衡关系，还可以解释各种经济冲击对经济变量形成的影响。 Toda等(1995)提出的“基于扩展(Lag-)VAR模型的因果关系检验”方法可以在不考虑变量单位根数和变量协整的情况下进行因果关系检验。 因此，本文选用的计量模型为二变量VAR模型和LA-VAR模型。 通过协整检验、因果检验和脉冲响应分析，分析变量之间的长期均衡和短期动态影响关系。
3.1 变量选择和数据描述
为了说明实际汇率与产业结构、就业结构之间的关系，本文共选取6个变量进行数据分析。 考虑到人民币与各货币的双边汇率会对我国产业结构和就业产生影响，本文选取能够反映一国货币在全球货币市场中的实际有效汇率数据作为真实汇率的指标速度。
衡量就业结构采用三个指标：pe（年末第一产业从业人员数）、se（年末第二产业从业人员数）、te（年末第二产业从业人员数）年末第三产业从业人员数）。 对于产业结构的衡量，选取了两个指标：sip（第二产业占GDP的比重）和tip（第三产业占GDP的比重）。 这里不考虑农业部门。 这主要是根据我国的实际情况。 农业劳动生产率低，对资源的吸引力微乎其微。 然而，在考虑劳动力配置时，我们不得不考虑农业中大量的剩余劳动力。 这里选择年末行业从业人员数的变化来反映就业的变化，而行业占GDP比重的变化则代表产业结构的变化。
由于变量的自然对数变换不会改变原始变量之间的协整关系，并且可以将数据的趋势线性化，因此还可以消除时间序列之间的异方差现象。 因此，对上述变量取自然对数，我们得到lreer、lpe、lse、lte、lsip、ltip。
实际有效汇率数据来自IMF统计，以2000年为基期； 其他数据来自《2007年中国统计年鉴》，其中各行业年末从业人员数取自年鉴（5-3），行业占GDP总量的比重取自（3-2） 。 样本空间为1980年至2006年，选取的数据为年度数据。
3.2 模型测试
(1) 选择滞后阶数。 综合考虑样本数量，根据AIC和SC值越小越好，建立了5种VAR模型：模型1为lreer和lpe的2阶VAR模型； 模型2是lreer和lse的2阶VAR模型； 模型3为lreer和lte的三阶VAR模型； 模型4是lreer和lsip的一阶VAR模型； 模型5是lreer和ltip的三阶VAR模型。
(2)单位根检验。 首先，根据ADF方法测试每个变量的单积分阶数。 表1结果表明，所有变量均为一阶单积分，满足协整检验的前提条件。
(3)协整检验。 基于-提出的检验方法，我们选择序列具有线性趋势项且协整方程只有截距的检验形式，结论如表2所示。
从表2可以看出，在5%置信系数下，实际汇率与第一产业就业人数之间存在两种协整关系，实际汇率与第一产业就业人数之间不存在协整关系。第二产业的就业人数与实际汇率之间不存在协整关系。 人口数量之间存在两种协整关系，实际汇率与第二产业GDP比重之间存在两种协整关系，与第三产业GDP比重之间只有一种协整关系。 事实上，模型残差项良好的联合正态性检验结果也表明协整检验结果是有效的。 因此，可以建立模型1、3、4、5所包含的变量之间的协整方程。
(4)协整方程(CE)。 方括号是方程系数的 t 统计量。
行政长官（1）：
lpe＝-0.＋11.39976[8.14968]
行政长官（3）：
LTE＝0.+7.[-1.38375]
行政长官（4）：
lsip＝0.＋3.[-3.18601]
行政长官（5）：
ltip＝0。 + 0.[-3.19455]
从上述模型可以看出，长期来看，实际汇率升值会减少农业就业人数，增加第三产业（服务业）就业人数，提高服务业比重工业占GDP。 关于对第二产业的影响，根据我国的数据，长期实际汇率与第二产业GDP比重呈正相关。
(5)因果关系检验。 由于上述四组关系具有良好的协整性，因此可以分别对这四组变量进行因果检验。 测试结果如表3所示。
检验结果表明，实际汇率是其他四个变量的影响因素，这说明我们建立变量之间的关系是合理的。 基于此，我们可以对具有因果关系的变量之间进行脉冲响应分析，并以此来解释当前的情况。 当实际汇率受到某种冲击时，其他变量将如何反应。
(6)脉冲响应分析。 首先，对每个模型进行AR根测试。 如果估计的VAR模型的所有根模态的倒数都落在单位圆内，则模型是稳定的； 否则，某些结果将不再有效，例如脉冲响应函数的标准误差。
四个模型均满足稳定性条件，可以进行以下脉冲响应分析。 由于篇幅限制，这里不列出AR根图。 一般基于阶数的脉冲响应分析会因所选变量的阶数不同而产生不同的结果。 Shin 和 Shin (1998) 提出了一种不依赖于 VAR 模型中变量顺序的广义脉冲响应函数。 本文将使用这种方法。 脉冲响应分析。
脉冲响应分析表明，如果实际汇率受到正向冲击，农业就业就会减少，产生持久的长期负面影响； 而第二产业占GDP的比重将会下降，直到10期才会出现稳定的正效应； 对于服务业的就业数量具有长期的积极影响； 服务业占GDP的比重在前两个时期是有波动的，但从以后的长期来看是有积极作用的。
（七）实际汇率对第二产业就业的影响。 虽然上述检验表明，实际汇率与第二产业就业人数之间不存在协整关系。 但为了讨论的完整性，我们将尝试使用LA-VAR模型来分析它们之间的因果关系，然后进行脉冲响应分析以得出短期影响。
根据Toda的理论，使用LA-VAR模型进行因果关系检验的过程如下：首先考虑原始VAR模型，假设其滞后阶数为p，模型中包含的所有变量的最大单个整数阶数为d，则可以直接基于原始VAR模型。 变量之间的 VAR (p+d) 用于因果关系检验。
模型2原本是2阶滞后VAR模型，其包含的变量最大单积分阶数为1阶，因此基于3阶VAR模型对原始变量之间进行因果检验。 结果如表4所示：
因此，在10%的置信水平下，实际汇率是第二产业就业的原因。 据此，可以制作lse到lreer的脉冲响应图。 这里仍然采用广义的脉冲测试方法。 根据Toda和(1995)的理论，不需要对LA-VAR模型进行脉冲分析，而只需对原始VAR模型进行分析。 结果如图5所示。可见，实际汇率上升会减少第二产业就业岗位数量，产生长期负面影响。
04
模型分析
根据上述实证结果，长期来看，一方面，实际汇率上升会促进农业劳动力向城镇转移；另一方面，实际汇率上升会促进农业劳动力向城镇转移。 另一方面，实际汇率升值可以促进我国服务业的发展，增加该行业的从业人员数量。 但从我国的实际数据来看，实际汇率升值会小幅促进第二产业的发展，但与该行业从业人员数量不存在明显的长期均衡关系。 从短期影响来看，实际汇率升值会导致农业就业减少、服务业就业增加。 面对实际汇率上升，服务业占GDP比重在经过两期波动后，长期来看将会上升。 前两期波动总体呈现正效应，第二产业就业和GDP比重都会下降。
结合实际汇率对产业结构的影响路径和上述实证结果，我们认为：第一，作为非贸易品和贸易品的相对价格，实际汇率的变化确实具有资源配置的作用。 。 随着实际汇率上升，部分资源流向非贸易部门，不仅提高了该部门占GDP的比重，而且吸收了更多的劳动力。 这既有短期影响，也有长期影响，这里的服务业属于非贸易部门。 实际汇率上升短期内对第二产业有较大负面影响，主要来自于占第二产业近90%的工业部门（即贸易部门）的影响。 我们认为这是由于生产力相对较低造成的。 企业将被淘汰。 其次，从长远来看，在良好的制度保障下，处于较低发展阶段的工业部门将面临很大的技术进步、资源配置优化、资本深化的空间。 全要素生产率和劳动生产率都将提高。 它增长迅速，规模普遍大于服务业。 继续投资贸易部门仍然可以获得很大的收益，因此资源不断流向该部门，导致该部门的产值占GDP的比重增加。 第三，正是由于工业部门的生产力优势，更多的外国直接投资流向该部门。 数据显示，工业领域外商直接投资比重逐年上升。 截至2000年，工业部门实际利用外商直接投资占比已达70.14%，此后这一数值一直保持在65%以上。 工业部门在吸引外商直接投资（FDI）的同时，也因FDI的技术溢出效应而提高了自身的生产效率，从而形成良性循环。 。 四是从进出口情况看，加工贸易占进出口总额的比重不断上升。 但我国的加工贸易主要是来料加工和进料加工。 其显着特点是“大进大出，两端都在外”。 这也导致实际汇率升值，从而提高了出口价格，同时降低了进口成本，这也部分抵消了升值对贸易部门可能带来的负面影响。
05
综上所述
我国目前的产业结构是第二产业比重过大，2006年占48.9%，而第三产业发展相对滞后，2006年仅占GDP的39.4%，仍然较低。高于发展中国家。 平均的。 通过实证检验，实际汇率升值将有助于改善这一状况。 模型显示，实际汇率每上升1个百分点，第三产业比重将上升0.56个百分点，而第二产业比重仅上升0.56个百分点。 1%。 这0.1%的增长也是建立在当前第二产业相对较高的生产率的基础上的。 如果实际汇率上升到一定程度，使服务业对资源的吸引力增强，产业结构将进一步优化。 虽然人民币实际有效汇率升值有助于改善我国产业结构，但升值带来的就业压力也不容忽视。 升值后，大量农村劳动力将转移，短期内第二产业就业将受到较大影响，而长期来看，第二产业的技术进步可能对劳动力产生替代效应，这会让我国的就业形势变得严峻，但第三产业技术的发展可能会在一定程度上解决这个问题。
附：原文
超过
