年底，我们将继续对农业上市公司进行研究。
12月20日下午，笔者走访了位于深圳市光明区的金新农，这是一家从“猪饲料”到“生猪养殖”起家的双主业公司。
截至今年三季度，营收32亿，饲料与养猪比例约为6:4。 亏损3亿元，主要是因为正处于“猪周期”的低迷期。
1. 猪肉是中国人的主要肉类。 他们每年消耗600-7亿头猪。 平均每两个人吃一头猪。
在如此稳定的背景下，为何近年来养猪企业持续亏损？ 据报道，原因有三。
——首先是非洲猪瘟的影响。 自2018年疫情在中国爆发以来，对国内养猪业造成了巨大破坏。 先是2018年大规模消灭疫情导致生猪吃不饱，而后2019年至2020年大力鼓励养猪导致产能大跃进。 结果，2021年产能过剩导致生猪价格下跌。 持续了三年漫长的时间，大部分养猪企业都出现了亏损（比如龙头企业牧原亏损了），激进的养猪企业可能会破产（比如正邦有ST）。
——第二个原因是后遗症。 政府和居民都消费过多，消费降级，需求减少。
——第三个原因是房地产衰退和农民工锐减，导致普通猪肉消费主力消失。
2、产能过剩问题
据称，农业部以种猪4000万头维持国内生猪产能，商品猪按1：20比例计算，产能8亿头；
事实上，由于技术和效率的进步，一头种猪很可能对应22头商品猪，因此实际产能可能接近9亿头，属于严重过剩。
现实情况是，生猪价格一直在下跌，从最高峰的35元/斤跌到了13元，相当惨烈。
养猪业与国内其他产业不同。 如果有盈余，可以转移到海外。 国际社会对我国食品工业颇为不信任。 我国的生猪根本无法出口，只能内部消化，价格提不上去。
3、养殖成本增加
在产能过剩的同时，养猪成本却在增加，主要有几个方面的原因。
a 首先，非洲猪瘟的持续，导致仔猪成活率下降。 一窝20头仔猪的成活率从18头下降到例如16头；
b 猪瘟还导致猪舍转为封闭式，增加了监管成本；
c 猪瘟还会导致成本增加，例如检测时间增加。
d 那么猪饲料的成本也在增加，
——饲料中玉米占比70%，价格从3000元/吨上涨至6000元；
——豆粕占饲料20%，价格从1400元涨到3500元。
按此计算，养猪成本达到15元/斤，但售价却只有13、4元，也就是说卖一头就亏一头。
4、这就是目前“猪周期”的低迷状态，何时结束尚不明朗。
当然，死的只是企业，而不是行业。 因此，在这种情况下，我们首先要保住自己的生命，然后等待逆境的逆转，行业总会复苏。
金新农公司去年出栏生猪120万头，今年估计是养护量。 虽然在亏损，但也算是百万元以上的大型养猪企业了。 但与生猪龙头企业相比，还有较大差距。 例如，牧原年产生猪7000万头。
就连牧原股份也在亏损，市值从2021年最高5000亿跌至目前的2000亿。 作为弟弟，金信农只能“保住本心、稳中求进”。
5、生猪产业仍然是一个需要大量资金的产业。
因此，金新农的资产负债率一直很高，超过70%。 它的银行贷款超过30亿，而它的年收入只有3到40亿。 资金一定很紧张。
养猪业为何如此昂贵？ 只需做一些数学计算，您就会知道。 据说1公斤猪肉相当于3公斤饲料。 一头120公斤的商品猪出售时总共需要饲料360公斤。 饲料平均价格为3.5元/公斤。 加上其他杂费，总共花费1300。 元，100万头猪需要投资13亿元。
而且，从仔猪到屠宰的周转周期非常缓慢。 一年仅出栏商品猪2头。 种猪需要更长的时间，需要一年半的时间才能开始生产。
难怪金新农继续将猪饲料作为另一主营业务。 虽然毛利率较低，但周转快，可以补充现金流。 在如今寒冷的天气里，正所谓“穿衣保暖”。
6、金新农股东变动情况
该公司最初由陈博士创立并成功上市。 不幸的是，2016年，策略改变，他投资跨银行通讯，带来了7亿的巨额商誉。 随后2018年，公司超额质押，商誉归零，导致控股权转让，陈医生退出。
目前新股东为“粤港澳大湾区产业金融公司”。 首先它不是国有企业，其次它没有达到“实际控制人”的级别（公告称“无实际控制人”），所以能否给予另一个金新农各种支持还有待观察。
概括：
金新农此次调研，主要是了解生猪行业的行业逻辑，追踪“困难逆转”的可能性。 当然，目前的情况是维持低迷的概率较大。
只要各企业努力奋斗，脚踏实地地面对形势，有可靠的销售，有成功的研发，总会有云开的那一天，更何况养猪业这几年发行了很多十倍的股票。
因此，市值超过40亿的金信农应该算是“轻量级二师兄”。
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