一百多年来，只要有和平，美国资本的海外投资基本上只考虑财务回报的指标，而不考虑政府或所谓的美国利益。
1920年代末，亨利·福特将先进的汽车装配线带到尚未与美国建交的苏联，建造了苏联第一家汽车工厂——高尔基汽车厂。 1941年珍珠港袭击事件发生前几个月，新泽西标准石油公司和斯坦威克石油公司（后并入埃克森美孚）等几家石油巨头仍在向德国和日本出售石油。
中国企业现在可以获得的美元投资中，来自美国的比例明显下降，石油美元则有所增加。 中东对中国一级市场的投资目前相当于美国资本的1/2——2015年仅为5%。
中东主权基金的需求比美国金融投资者更多，尤其是沙特阿拉伯。
沙特主权基金PIF最大的投资逻辑是布局新能源、科技、旅游等新产业，让沙特摆脱对石油的依赖，成为中东强国。 希望所投资金和企业与沙特开展招商合作。 例如，去年10月获得沙特新未来城（NEOM）及其投资基金1亿美元投资的小马智行，计划与NEOM在沙特成立合资公司。
这与中国地方政府主导的投资有相似之处。 一位投资人曾向《水》建议，探究每支基金是如何完成当地政府的投资回报和投资要求的：“大家都做到了吗？具体做得怎么样？”
受此影响，2023年中国赴中东投资机构数量将大幅增加。北京、上海等中国主要城市往返利雅得（沙特阿拉伯首都）、迪拜、阿布扎比的航班恢复（阿联酋两个主要成员国）比中美之间好得多。
一位阿联酋投资者表示，自2022年底放松防疫措施以来，包括北京市长、上海、广州副市长以及各地招商人员在内的中国官员多次访问中东。 他“几乎每两周就会接待中国投资者”。 “检查组”。
一家房地产咨询公司的数据显示，2023年迪拜写字楼租金上涨近30%； 据中东当地媒体统计，2023年第三季度，利雅得优质写字楼租金较上年同期增长近24%。
投资机构聚集的甲级写字楼空置率上升
沙漠中的豪华写字楼遥遥可见。 北上深圳买甲级写字楼是投资机构的日常。
戴德梁行数据显示，投资机构集中的北京国贸CBD中央商务区2023年空置率将升至13%，较2018年第四季度上升9个百分点。上海静安核心商务区的建筑数量高于北京CBD，为13.7%。 这反映出机构正在收紧钱包。
当美元基金年底团建目的地从新西兰、北海道降级到丽江、西双版纳时，更多的创业公司重新思考自己的资金管理逻辑：要么找到自己的方向与中国的契合点和外交政策，或在市场逻辑减弱时寻求其他支持； 尽量提前自己的造血时间。 没有一条路是容易走的。
一年内诞生四家大型模范独角兽，但模范创业的窗口已关闭
即使整体形势下滑，钱也总会找到相对好的地方增值。
由于底层技术的进步和普及，AI（人工智能）尤其是大语言模型成为2023年最大的科技投资亮点，AI领域融资事件数量较上届增长145%年。
AI的关注度也直线上升，2023年其在中国的信息指数将达到过去多年峰值的近6倍。
然而，有悖常理的是，2023年AI领域的融资总额实际上比上一年减少了4.5%，达到257亿元，还不到2021年的一半。
大部分资金和眼球都集中在少数公司身上。 过去一年，中国诞生了四家大型典范独角兽（估值10亿美元的公司），其中月之暗面估值达7亿美元。
这五家公司已公开披露融资约100亿元，占交易笔数不到1%，吸收了中国AI领域近40%的投资。
2023年，中国模型层的创业融资窗口已迅速关闭。华兴资本AGI团队负责人秦川曾参与国内多家大型模型初创公司的融资交易，他预测，大型模型应用将成为2024年人工智能投资重点，模型层面融资步伐将随着龙头企业估值上升而放缓。 。
全国各地纷纷建设智能计算中心，十大项目已披露，总投资超400亿元。
据“IDC圈”不完全统计，截至2023年底，全国已披露“智能计算中心”项目129个，披露算力规模合计超过（1P相当于1000万亿次计算）每秒），正在建设规模为49,000 P。
在已披露投资金额的2023年新建智能计算中心项目中，排名前十的项目总投资额超过400亿元。 这些智能计算中心项目的主要建设主体为地方国资、三大电信运营商以及阿里云等大型云厂商。
百度、科大讯飞等公司人士告诉，2024年中国将会出现一波AI计算中心的投资浪潮，他们已经在积极准备订单。
半导体投资持续上行，RISC-V单轮融资30亿元
在需求和政策双重推动下，近三年半导体投资向材料、设备、制造等上游环节倾斜。 2023年，半导体设备领域融资额将是芯片设计的两倍。
GPU、DPU、ARM架构CPU的融资已从2021年的峰值回落，RISC-V成为2023年仍可进行的少数下游芯片设计环节之一：例如，2023年6月，易思微计算完成了D轮融资超过30亿元。
RISC-V 是一个开源、免费的指令集。 在中美技术竞争不断升级、跨国分工冲击的背景下，全球半导体产业更加渴望开放。
手机供应链国产化已见成效：Mate 60
手机、电脑等主要消费电子产品全球销量下滑，导致台积电2023年第二季度利润出现四年来首次下滑。
在国内，华为于2023年8月末凭借Mate 60系列回归高端智能手机，小幅刺激了消费电子市场和产业链。
Mate 60发布后，“华为供应链概念股”大涨。例如，为华为提供卫星通信技术的华立创通，一周内股价上涨120%； 去年10月份传闻供应华为相机模组的欧菲光也连续6天上涨。 每日限额。 欧菲光曾经是苹果的供应商之一。 2020年停止向苹果供货后，其股价下跌超过70%。
一个不太明显但重要的变化是，高端旗舰产品中国产设备增多。
从2018年发布的Mate 20到2023年的Mate 60，五年间，Mate系列国产设备供应链价值从约26%提升至约47%。
Mate 60 Pro在中国的零部件总成本（BOM）为198美元，比2020年发布的Mate 40 Pro高出约90%。
在Mate 20中，一些关键的高价值部件，如屏幕、光学镜头和射频天线等，都是由海外供应商生产的，而在Mate 60中，这些部件已经切换到了一批国内供应商。
受Mate 60系列产品的刺激，华为预计2023年手机出货量将达到3500万台，是上年的1.5倍； 2024年销量将达到6000万台。
第三方统计机构也预测，2024年全球手机市场销量将同比小幅增长。
汽车投资也聚焦供应链上游，寻找零部件企业“隐形冠军”
2023年中国智能电动汽车销量将达到950万辆，创历史新高，但销量增速已从上年的90%降至30%。 特斯拉在兔年春节期间的降价，开启了中国汽车全年的价格战。
整车和一些更昂贵的零部件如动力电池、芯片和智能解决方案已经过了投资高峰。 剩下的机会在上游组件，“隐形冠军”可能会出现。
2023年，线控转向领域将有17笔融资，线控制动领域有21笔融资，HUD（平视显示器）领域有9笔融资。 甚至汽车座椅皮革等细分行业也出现了新兴企业。
汽车行业的规律是，下游汽车品牌的成长会逐渐向上游渗透。 这就是20世纪70年代日本汽车工业所走的道路。 中国智能电动汽车产业正在进入这一阶段。
2023年上半年，中国汽车出口总量首次超过日本，成为全球第一，其中电动汽车贡献了出口量的1/4。
整车建成后，中国上游零部件也将加速全球化，利用全球市场弥补专业领域规模有限。 这是成为隐形冠军的唯一途径。
动力电池从繁荣走向过剩，全行业库存够比亚迪维持一年
在投资者寻求较小零部件增量的同时，2021年将开始大规模扩产的动力电池行业却正在经历供过于求的危机。
到2023年底，中国电池企业仓库里堆放的电池将达到，可装载约300万辆新能源汽车，占中国新能源汽车年销量总量的37%。 这对于全球最大的新能源汽车销售公司比亚迪来说已经足够了。 使用一年。
宁德时代曾以高强度工作而闻名，有员工自嘲使用人形电池制造电池。 现在他们的加班时间也减少了。
《晚报》获悉，从2023年5月至今，宁德时代某基地工程师平均每月加班时间已降至2022年的一半左右。2022年，部分工程师平均每月加班时间超过200小时，但这现在已经减少到80小时左右。
2022年春节期间，宁德时代给产线工程师支付了三倍工资，并要求他们在大年初一工作10个小时，以保证生产。 但到了2023年春节，宁德时代部分生产线在假期期间停工3-4天。
2023年底，部分二线电池企业已将生产班次减少至1班，部分排名靠后的电池企业甚至在12月让生产人员休假半个月。
作为行业估值的标杆，宁德时代当前市值约为6200亿元，较2021年底高点下跌1万亿元。
部分汽车智能供应商准备赴北京车展出售公司
高级辅助驾驶供应商（L2+供应商）的上一次融资高峰是在2021年。目前一批龙头企业最新一次融资的平均间隔时间超过12个月。
一些过去获得大量融资、手上固定仓位较多的公司，如地平线、圆融七星等，弹药仍然相对充足，现金流可以依靠。
而一些粮食储备不足或没有销售计划的供应商已经开始计划出售自己的公司。
一位汽车从业者表示，2024年4月的北京车展将是一批初创企业寻找投资或推销自己的窗口：一些较早思路清晰的智能汽车供应商从展会开始就提前瞄准了目标车企。 2023年底，一级或地方政府，在这次国际车企和大型一级聚集的会议前后想方设法接触潜在买家和战略投资者，甚至推进谈判； 与自己组织团队做研发相比，一些车企认为收购已经有经验的团队速度更快、效率更高。
汽车公司在车展上销售汽车，供应商也必须在同一场合推销自己。
企业服务软件，独角兽陷入困境
据 Card Pro预测，企业服务SaaS（软件即服务）领域的交易笔数将从2022年的318笔进一步下降至2023年的144笔，仅为2021年的1/3。
2020年到2021年，美国二级市场上的一些SaaS公司比如有很多比较热门的AI赛道。
此后两年，除了上市的北森之外，这些龙头企业很少获得新的融资，平均融资间隔已达到25个月。
一位独角兽SaaS公司的早期投资者表示，即使独角兽在2023年以上一轮估值的一半筹集资金，也找不到钱。 即使公司确实找到了新的投资者，大多数老股东也不会同意降低估值。 估值。 公司陷入困境，只能裁员、降薪、关闭部分分公司。
投资退出机制：中国企业海外上市创10年来新低
上市并不是创业的终结，但它通常是一个值得庆祝的里程碑。 过去的一年里，这样的庆祝时刻越来越少。
2023年，中国大陆企业IPO数量和融资金额将分别减少22%和40%。
中国企业海外上市下降尤为严重：香港、美国等市场IPO募集资金额几乎减少一半，从2022年的815亿元降至426亿元。
海外IPO融资额仅占中国企业IPO融资总额的11%——2014年这一数字为79%。
A股IPO募集资金也同比下降近40%至3565亿元。
VC/PE从中国企业IPO获得的账面回报率随之下降：境外IPO账面回报率为3.4倍，为2018年以来最低； 境内IPO数量为4.2次，比去年下降15%。
近十几年来，投资者每隔两三年就会警告资本寒冬来临。 然而，每次“冬天论”过后不久，就会出现投资热潮，证明冬天只是一场虚惊。
现在，更长的冬天可能实际上即将到来。
科创板IPO数量减少75% 80%上市公司实现盈利
2023年，科创板上市公司数量由上年的122家大幅下降至30家，其中80%采用首套标准的公司最近一年净利润为正。
选择“达标五”的3家通过企业均属于医疗医药行业，均将于2023年上半年通过。下半年以来，监管部门收紧了“达标五”的要求。五”，会议无人通过。
2017年科创板设立时率先推出的举措之一就是允许亏损的科技公司上市。
2023年，所有通过科创板IPO的企业净利润中位数将接近6800万元。
一位投资者表示，券商2023年底的最新窗口指引是：京交所需要净利润4000万元，上海科创板需要净利润6000万元。
A股IPO35%赴创业板，创业板估值四年折价3.5%
2023年，35%的A股IPO将发生在创业板，创业板整体市盈率降至近五年来的最低值。
一家盈利1亿元的公司，2019年市值将超过140亿元，而去年还不到50亿元，相当于折扣了350%。
一方面，上市公司募集资金较少，市值较低，融资成本较高； 另一方面，还有很多公司在等待IPO。
截至2023年底，A股排队公司已通过IPO审核但尚未上市的公司有217家。
并购成为另一个热门选择，但交易金额正在下降
IPO数量减少，更多投资机构和初创企业希望通过并购退出。
一位投融资顾问表示，前几年，他们向投资者介绍并购标的时，通常不会受到欢迎。 “他们都想把自己的项目上市”，但到2023年，就有美元基金愿意开设数百家被投资公司。 “所有这些都是可以接受的。 谈话（并购）”。
虽然想要出售的公司较多，但2023年并购交易数量仍较上年有所减少，但降幅小于IPO数量的降幅； 并购交易金额下降幅度更大，比上年下降50%以上，为765亿美元（约合5412亿元人民币）。
乐观者认为，2024年情况将会发生变化。“自2023年下半年以来，新的（并购）谈判已经开始浮出水面，”贝恩公司大中华区私募股权与并购业务主管周浩表示。 完成交易可能需要时间，“但可以肯定的是，2024 年会有交易。” 更多优惠。”
如果你卖不出去，你就卖不出去。 初创公司正受到投资者的追捧，要求将其回购。
创始人和投资者一起敲响警钟的次数越来越少，摩擦也越来越多。
汉坤律师事务所的报告显示，自2019年以来，涉及回购、赌博的起诉案件数量大幅增加，仅2019年这一数字就超过了前八年的总和。
回购是指当被投资公司无法在投资协议规定的时间和规模内完成IPO或被收购时，投资人有权要求公司或创始人亲自出资回购投资人的股份。 投资者除偿还本金外，还有权回购投资者的股份。 年利率一般为8%至10%。
《晚点》了解到的一个案例是，两年前完成最后一轮融资的一家明星软件公司，原计划于2023年上市。由于A股上市要求公司不设回购条款，创始人主动将公司回购条款改为个人联合回购条款，给股东安全感，支持股改上市。
截至2023年底，最后一轮投资机构已到回购期，公司尚未上市。 当年积极抢股的投资机构正准备起诉创始人。 创始人也做好了身高限制的准备：“最坏的结果就是不坐高铁。”
另一个案例是，一家2024年回购到期但上市无望的新能源公司创始人将背负近20亿元的个人联合回购，并面临“个人境内资产全部冻结”。
一位投资者表示，以前推迟回购的办法是寻找新的资金来接手收购，但现在往往唯一的选择就是去地方政府找钱； 拥有硬件业务的公司也可以向政府承诺建设工厂并创造就业机会； 软件公司更是难上加难。
“就算我们拿了当地政府的钱，也只是给重症患者送了一管葡萄糖，今天还好，明天呢？” 他说。
低谷总是艰难的。 总会有人在恐惧的气氛中发现值得贪婪的迹象，相信这是泡沫破灭、黄金开采的时刻。
2008年经济危机爆发后，巴菲特在致股东的信中表示，他在混乱中投入了大量资金。 他认为现在是投资者的理想时机：“市场悲观情绪是你的朋友。”
在一级市场科技投入整体下降的背景下，近年来持续上升的一个指标是中国全社会的实验与研究发展（R&D）经费：2022年中国研发经费已突破3万亿元，高于2016年的。
R&D经费包括企业、高等学校和政府所属研究机构的R&D经费总额。 它是衡量一个国家自主创新投入规模和水平的数据。 还可以反映研发投入的行业和空间分布，为下一阶段相关政策提供参考。 。
2022年中国研发支出3万亿元，企业贡献率超过77%。
古罗马斯多葛派有一句适合今天的祈祷文：愿我们有平静的心去接受我们无法改变的事情； 愿我们有勇气去改变那些可以改变的事情； 愿我们有智慧来区分两种情况。
