民生证券严嘉源、赵国立近日对申能股份进行研究，发布研究报告《2023年业绩预测评述：业绩符合预期，四季度非经常性损益大幅减少》。 本报告给予申能股份买入评级，认为其目标价为8.58元，当前股价为6.78元，预计涨幅为26.55%。
申能 ()
事件概述：1月12日，公司发布2023年业绩预告。 预计全年实现归属于母公司净利润3.3-35亿元，同比增加2.2-24亿元，增幅200%-230%； 扣除归属于母公司净利润3.2-34.5亿元，同比增加2.4-26亿元，增幅290%-320%。
Q4非经常性损益大幅下降：根据业绩预告数据，我们测算Q4公司实现归属于母公司净利润797-9.97亿元，同比增长861-1.061亿元，同比扭亏为盈； 扣除归属于母公司的净利润为7.23-9.73亿元。 亿元，同比增加10.22-12.72亿元，同比扭亏为盈； 与上年同期相比，非经常性损益大幅下降，归属于母公司的业绩与扣除非经常性利润的业绩基本持平。
燃料成本持续改善：成本端，我们预计秦皇岛港Q5500动力煤3Q23/4Q23平均收盘价为866/958元/吨，同比下降31.5%/33.0% ; 进一步考虑到结算口径煤价普遍以1-2个月为前缀，煤电行业燃料成本压力进一步缓解。
内置外包，风光稳步推进：2023年12月19日，公司公告申能新能源收购山西京能持有的科蓝京能64%股权。 目标公司拥有岷兰县京能100MW林光互补项目（将于2023年10月全面并网发电）； 2024年1月12日，公司公告申能新能源收购安徽林阳持有的宣城永耀100%股权。 标的公司拥有朱桥60MW光伏发电项目（2023年11月满负荷并网）。 公司现有股权激励计划提出年新能源装机容量不低于80万千瓦，建外包模式有望加速公司装机规划目标的实现。
投资建议：公司业绩符合预期，燃料成本仍有下行空间，煤电板块业绩有望持续向好。 维持公司盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为0.69/0.78/0.88元，对应1月12日收盘价PE分别为9.9/8.7/7.7倍。 参考省级火电公司估值水平，给予公司2024年11.0倍PE，目标价8.58元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济压力减少电力需求； 2）燃油价格上涨增加运营成本； 3）电力市场竞争降低了上网电价； 4）供给结构调整抑制机组产量。
证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据进行测算。 国泰君安于洪光的研究团队对该股进行了较为深入的研究。 近三年平均预测准确率为25.48%。 预计2023年归属净利润为301.4亿元，现价折算预测PE为11.04。
最新盈利预测详情如下：
近90天共有7家机构对该股进行评级，其中6家给予买入评级，1家给予增持评级； 机构近90天平均目标价为8.64。
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