民间银行净息差逆势上升主要是因为：负债端吸收存款缺乏优势，银行业压低存款利率，存款来源丰富减轻了民间银行高利率获取存款的压力，等，降低了民营银行的负债成本。 同时，私人银行以零售客户为主，通过线上渠道开展贷款，不仅增加了资产端收入，也有利于降低成本。 资产负债综合影响下，私人银行净息差上升。
国家金融监督管理总局公布的数据显示，商业银行信贷资产质量保持稳定。 2023年四季度末，商业银行不良贷款余额3.2万亿元，与上季末基本持平； 商业银行不良贷款率为1.59%，比上季末下降0.02个百分点。 商业银行（不含外资银行分行）资本充足率为15.06%，比上季末上升0.29个百分点。 一级资本充足率为12.12%，较上季末上升0.22个百分点； 核心一级资本充足率为10.54%，较上季末上升0.18个百分点。
大中城市房价降幅收窄。 国家统计局23日公布1月份商品住宅销售价格变动情况。 70个大中城市中，商品住宅销售价格环比下降的城市数量减少。 商品住宅销售价格环比降幅总体收窄，同比总体延续下降趋势。 具体来看，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格分别下降的城市有56个和68个，环比分别下降6个和2个。 市场逐渐出现企稳迹象。 其中，1月份上海新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，领先一线城市。 2024年1月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点； 二手住宅销售价格环比下降1.0%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月持平； 三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.6%和0.7%，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。
证监会组织召开系列座谈会听取意见。 2月18日至19日，新年伊始，证监会召开系列座谈会，听取各方面关于加强资本市场监管、防范化解风险、推动高质量发展的意见和建议资本市场的。 座谈会由中国证监会党委书记、主席吴清及领导班子成员主持。 来自专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市公司、证券基金运营机构、会计师事务所、律师事务所、私募机构、外资机构等代表参与讨论。 2月19日下午，证监会主席吴清带队来到银河证券金融街营业部，与十几位个人投资者代表进行座谈交流。 据悉，吴庆接受采访的都是销售部的客户，他们“聊了很久”。
新年第一次新闻发布会严厉打击发行造假行为。 2月23日，中国证监会召开新闻发布会。 这是证监会龙年召开的首次新闻发布会，也是吴庆接任主席后证监会召开的首次新闻发布会。 中国证监会检察长、检查局局长李明在会上表示：中国证监会将多措并举，进一步加大对上市公司欺诈发行、财务造假、非法占用等行为的打击力度由大股东。 同时，我们将继续投入更多的人力、物力，通过年报审核、公司历史数据比对、行业数据比对、重大舆情监测、投诉举报处理等多元化渠道，识别舞弊线索，并通过现场检查核实核实，进一步增强线索发现能力。 。 此外，我们还将密切关注上市公司滥用会计政策调整利润等不良行为，防止造假者“隐瞒事实”、“蒙混过关”。 最后，注重全程监督执法，把控“入口”，坚持“申报就是责任”。 对于上市公司实际控制人、董事、监事、高级管理人员等“关键少数”非法占用担保等“偷窃”行为，将予以严厉打击、查处追缴、限期整改。限制，并移送公安，使其人力、财力双失。 此外，对于证券服务中介机构，我们将坚持“一案双查”，督促和警示“把关人”切实履行职责。 针对媒体报道IPO将被调查10年，证监会首席风险官、发行部主任严伯金在会上表示，防范和打击财务造假、欺诈发行是一个持续的过程。 目前尚无10年IPO调查安排。 这一说法在媒体的出现，体现了投资者对上市公司质量的担忧。 严伯金表示，在发行上市监管方面，证监会正在持续强化全链条管控，严厉惩治财务造假、欺诈发行行为。 大幅提高拟上市公司现场检查比例，通过提高上市公司质量回应投资者关切。 《中国证券报》24日发表文章《证监会：对违法行为的处罚将日益严厉》。 文章表示，检查执法是证监会监管的核心关键部分，是维护市场秩序、保护投资者合法权益的最有力保障。
王毅出席慕尼黑安全会议并访问西班牙、法国。 中央政治局委员、外交部长王毅在接受采访时表示，我们发出的明确信号是，中国将坚定地成为动荡世界的稳定力量。 我们要以相互尊重、互信推动大国合作，以对话协商应对热点问题，以团结协作加强全球治理，以开放互利促进全球增长。 会议期间，我与美国、英国、法国、德国、欧盟、加拿大、阿根廷、乌克兰等各方进行了广泛接触，强调要坚持开放包容，不宜封闭排他； 坚持协商合作，不搞冲突对抗； 我们要坚持多边主义，必须坚持社会主义原则，避免以自我为中心； 我们要坚持追求共赢，坚决避免“多亏”。
02
国内高频数据观察
生产方面，春节过后，不少经营主体仍会有“开门红”的需求，包括年初大项目开工、年初春耕准备等还是有季节特征的。 加之去年下半年以来国债集中发行以及PSL加大对“三大工程”的支持力度，多项积极政策持续见效，短期企业信贷或将得到支撑。 LPR意外下调有望刺激新一轮企业信贷需求，一季度生产景气有望延续。 汽车销量方面，2月22日，中国乘用车协会数据显示，2月1日至17日，新能源汽车市场零售量达16.5万辆，同比下降15%，环比下降环比增长44%。 今年累计零售量83.2万辆，同比增长59%。 同期，全国乘用车生产企业新能源汽车批发销量13.9万辆，同比下降45%，环比下降50%。 今年累计批发销量82.1万辆，同比增长28%。 数据反映出，新能源汽车市场短期内出现一定波动，但总体仍保持增长趋势。
价格方面，根据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格监测，与2024年1月下旬相比，20种产品价格上涨，25种下降，5种持平。 大宗商品方面，2月22日商品价格指数BPI为948点，与昨日持平，较周期最高点1343点（2021-10-19）下跌29.41%，跌幅为29.41点。较2016年2月3日最低点660点上涨%。点位上涨43.64%。
流动性方面，本周央行公开市场操作累计净回笼8400亿元。 在对冲降息影响后，DR007反弹至1.9%。 四季度货币政策报告显示，后续稳健的货币政策必须灵活适度、精准有效。 合理把握债券和信贷两大融资市场的关系，准确把握货币信贷供求规律和新特点，引导信贷合理增长和均衡释放，保持流动性合理充裕。 汇率方面，年初以来，随着中美货币周期差距缩小以及我国跨境资金流动平稳有序，外汇供需状况市场基本平衡，市场预期总体稳定。 人民币汇率延续2023年下半年以来的“稳定”走势。 2024年2月23日，人民币对美元汇率中间价为7.1064，与上年末基本持平。
03
下周政策展望
货币方面：四季度报告显示，稳健的货币政策必须灵活适度、精准有效。 合理把握债券和信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供求规律和新特点，引导信贷合理增长和均衡释放，保持流动性合理充裕、规模稳定社会融资和货币供应量与经济增长和价格保持一致。 达到预期目标的水平。 加强政策协调配合，有效支持促进消费、稳定投资、扩大内需、保持物价合理水平。 继续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，充分发挥存款利率市场化调节机制作用，促进综合稳中有降。社会融资成本。 从总量上看，我们将继续运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等流动性工具，为社会融资规模合理增长提供有力支撑以及金钱和信用。 2月份LPR单边意外下调对后续政策空间产生了一定的挤出效应，但全年仍有10bp的下调空间。 汇率方面，要防止形成单边共识预期和自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 继续有效防范化解中小金融机构、地方债务、房地产等重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。
财政方面：2023年，政府性基金收支略有改善，但仍处于低迷状态。 全国政府性基金预算收入同比下降9.2%，低于年初预算计划0.4%的增速； 全国政府性基金预算支出同比下降8.4%，低于年初预算计划6.7%的增速。 国务院对防范化解地方债务的进一步部署延续了去年中央金融工作会议关于债务风险处置的思路，即：强调建立防范化解地方债务风险长效机制，建立政府债务管理机制与高质量发展相适应。 。 去年“债一揽子计划”下专项再融资债发行超预期，城投债迎来超级市场。 去年四季度以来，一级市场发行利率快速下降，出现“抢购”状态。 二级市场收益率整体呈现下降趋势，信用利差明显收窄。 这次会议提出，加强减债源头治理，长期与近期相结合，标本兼治，加快建立与高质量发展相适应的政府债务管理机制。 这是为了在初步遏制隐性债务增加的同时，更加注重长期债务体系建设。
内需端：从春运数据来看，今年春运期长达40天。 1月26日至3月5日，全国跨区域人员流动预计将达到90亿人次，铁路、公路、水路、民航等商业客运量全面恢复。 交通运输部数据显示，1月26日至2月13日，累计社会人员跨区域流动约41.6亿人次，日均社会人员跨区域流动约2.2亿人次，较高分别高于 2023 年和 2019 年。 增长率分别为15.3%和11.0%。 出行方面，预计2024年春节前20天全国铁路日均发送旅客1152.4万人次，较2023年同期增长61%，较2023年同期增长24.3%。公路预计日均旅客吞吐量2555.7万人次，比2023年同期增长37.5%，比2019年下降46.4%。水路预计日均旅客吞吐量日均发送旅客74.2万人次，比2023年同期增长43.7%，比2019年同期下降50.7%。民航预计日均发送旅客210.4万人次，比2019年同期下降50.7%。较2023年同期增长70.7%，较2019年同期增长18.8%。灯塔数据显示，2024年春节期间（2月10日-2月17日），全国电影票房为80.16亿元，观影人次1.63亿人次。 与2023年春节档相比，票房和上座率分别增长18.47%。 和26.36%，均创下同期新纪录。
外部需求：欧元区2月制造业PMI初值为46.1，上月为46.6。 综合PMI由47.9升至48.9，略高于预期值48.5。 这是连续第九个月低于繁荣-萧条线。 服务业从48.5跃升至50，远超预期值48.8，结束了六个月的萎缩。 欧洲央行2月23日发布的最新调查显示，欧元区消费者对明年的通胀预期有所上升，而未来三年的通胀预期保持稳定。 这进一步证明欧洲央行对抗通胀的最后阶段可能会很困难。 为了阻止通胀反弹，美联储多位官员近期发出延长鹰派信号，首次降息可能推迟至6月，预计将拖累信贷。 国际货币基金组织1月30日发布了最新的世界经济展望报告，将2024年全球经济增长预期上调至3.1%，比去年10月的预测提高0.2个百分点。 美国经济增速较10月份预测上调0.6个百分点，欧元区也上调0.2个百分点至0.9%。 中国2023年增速超过此前预测的5.0%，2024年增速预测也从10月份上调至4.6%。 经济合作与发展组织（OECD）2月5日发布经济展望，预测2024年全球经济增长2.9%，较2023年11月的上次预测提高0.2个百分点。主要原因是经合组织认为，全球通胀“下降速度快于预期”。 经合组织还上调了美国的增长预期，预计美国将在2024年上半年降息。
表3 下周重要事件和数据
