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进入2024年，基金投资的大舞台上，债权基金成为焦点。
Wind统计显示，截至2月21日，2024年以来，已有19只新基金成立，规模超过10亿元。除两只公募REITs产品和一只股票基金外，其余规模最大的16只基金均为债券型基金。
“今年以来，债券发行火爆，主要有三方面原因。一是机构配置需求旺盛，保费开局良好，保险机构配置需求旺盛；二是业绩表现出色。 ，年初以来利率大幅下降，超预期，信用利差压缩，多只债务型基金净值曲线表现突出；三是投资者风险偏好更加稳定。股市持续调整，市场风险偏好下降，波动性低、业绩稳定的债权基金获得更多投资，受到投资者青睐。” 中欧基金相关人士告诉记者。
“综合来看，今年经济基本面的修复仍然需要相对较低的利率水平作为支撑，特别是在当前通胀指标较低的背景下，实际利率仍需要一定程度的下降，才能实现金融状况更加宽松。推动经济活动恢复。在此背景下，虽然今年债券市场可能会出现波折，但整体仍可能保持良好表现。” 富国基金基金经理陈思阳告诉记者。
“热销”债券基金频现
在募资方面，今年以来债务基金的表现可以说是比较“火爆”。 截至2月21日，2024年累计设立规模超过10亿元的基金19只，其中设立规模达到或超过50亿元的基金5只。
上述五只规模较大的基金中，除一只公募REITs产品外，其余四只均为债基产品。 其中，2月6日成立的普银安盛普安利率债券基金首期发行规模达79.90亿元。 基金公告显示，该产品于1月29日开始募集，原定募集截止日期为2月29日，但因募集总额和认购账户数量提前满足备案条件，募集截止日期提前到2月5日。
紧随其后的是1月24日成立的中国人寿保本利率债券三个月期固定期限债券基金，募集规模78.99亿元。 该基金原定发行日期为1月15日至4月14日，当天募资上限为79亿元，并于1月23日提前结束募资。
此外，东方红汇享享债基金和中债0-3年政策性金融债基金募集规模也分别达到61.35亿元和50亿元，并均发布提前交割公告。
在陈思阳看来，纵观目前存款以外的各种投资理财形式，包括债券基金、银行理财、股票基金、房地产等，近两三年来，投资理财的灵活性和比率债券基金的回报率相对较低。 谈起来比较好，一般都有流动性，可以很快变现。
“在经历了过去三年股市回报疲弱之后，投资者的整体风险偏好有所下降。那么我们就可以找到一种更稳定的，或者说是‘买了就睡’的投资方式，而且需要很容易地做到这一点。”用钱就可以赎回，避免了急钱低价‘砍价’的痛苦，这对广大投资者来说非常有吸引力。” 陈思阳坦言。
陈思阳进一步表示，从机构配置的角度来看，大多数配置机构对近两年股市的表现也有痛苦的回忆，这使得机构逆势配置权益资产需要更大的勇气。 当前时点，无论是从管理基金的回撤风控要求，还是从资产相对强弱的配置理念来看，配置更多的债券资产（债券基金）是一个更加稳健的方向。
债券市场仍有创收价值
从具体投资角度来看，前述中欧基金内部人士认为，2024年债券市场依然具有较强的收益挖掘价值，其中金融债品种值得特别关注。 “在债务政策要求下，新增城投债供给有所萎缩。 金融债券成为机构增收的主要优质品种之一，流动性明显改善。 2024年预计将迎来供需旺盛的格局。”
陈思阳表示，今年以来，最受市场关注的产品无疑是超长期利率债，该债券延续了去年以来的强劲表现。 然而，目前超长期利率债券的绝对收益率和期限利差已接近历史低点，其相对价值已被明显压缩。 从中长期来看，相对估值水平与未来长期回报存在明显差异。 存在负相关性，未来超长期利率债可能难以维持此前的优异表现。 相比之下，选择资质更好的中短期品种可能是一个更有前景的方向。
银华基金固定收益研究部副总经理陈思告诉记者，随着中高风险主体和债券规模下降，结合政策对风险防范的重视，信贷整体风险有所下降。 2024年债券市场可控。 “我们认为，支撑2023年信用债牛市的资产荒格局未来不太可能出现明显扭转，预计将继续支撑信用债整体市场。”
值得注意的是，近期，长期国债收益率快速、幅度快速下跌，早期市场参与者纷纷获利颇丰。 对此，有市场观点认为，如果未来市场风险偏好回升，债市将存在一定的获利回吐压力。
“债券市场的动能效应一直较强，市场有向某一方向强化运行趋势的动能。如果以市场风险偏好回升为前提，并考虑到当前中长期利率较低的情况，如果风险偏好快速上升，市场的获利回吐压力可能会在一定程度上转化为利率的反弹趋势。 陈思阳也这么说。
“此前，活跃的10年期国债收益率一度突破2.40%，30年期与10年期国债期限利差被压缩到极致。我们认为，由于10年期国债回落等因素，年初配置的良好开局以及股市反弹带动风险偏好回升，短期内利率进一步下跌的空间有限。从微观层面来看，中位久期公募基金规模处于较高水平，久期分歧较低，市场确实存在一定的盈利调整压力，但长期债券多头的大趋势尚未扭转，预计市场调整不会很大。” 一位中欧基金人士表示。
产量中心下容易上来难
展望2024年债券市场投资，银华基金稳定投资团队负责人阚雷认为，经济波动回升、货币政策宽松、中小银行资产短缺等因素或将共同推动债券市场投资。产量下降。 2024年，债券需求依然不弱，整体债券收益率中枢易下难上。
“具体来说，第一，我们认为2024年经济更有可能是一个曲折的修复过程，债市基本面依然看涨。第二，我们认为通胀疲软可能导致实际利率出现偏差。高利率问题较为突出，未来仍有进一步降息的空间，当前银行净息差处于历史较低水平，新一轮存款利率调整仍有望政策利率和广谱利率的下降，可能有助于推动债券收益率中枢进一步下落。第三，我们认为大型银行的存款扩张可能会导致中小银行有更大的存款准备金率。中小银行可能因存款增加而面临明显的资产短缺压力，需求可能主要释放在债券资产上。 阚雷进一步告诉记者。
值得一提的是，从今年1月份开始，Wind统计显示，纯债基金普遍在延长久期。 对此，陈思阳认为，一些指标确实表明债券基金的久期在上升，但相对而言，还没有达到极端过热的程度。 通常这类指标的时间意义并不那么显着，而且往往只在极端位置水平上显示出一些前瞻性意义。
“此外，指标达到极值与市场明显反转之间的时间差并不稳定。市场可能会在比预期更长的时间跨度内强势运行。因此，不能直接断定市场面临单纯根据久期上升迹象进行调整的风险。“结果。”陈思阳表示，“可以肯定的是，如果市场真的出现趋势反转，那么基金从目前较高的久期水平下调久期的动作可能会反过来推动利率反弹的趋势。 ，但我们无法提前准确确定发生的时间。”
前述中欧基金内部人士认为，中长期来看，我国经济正处于新旧动能由高速增长转向高质量均衡发展的阶段。 货币宽松预期持续加大，带动社会融资综合成本企稳下降。 政策利率的下调将导致广谱收益率持续下降。 考虑到今年以来债市表现强于预期，未来可能会出现一些调整，全年仍将维持中枢下行趋势。
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