2023年以来，全球经济面临多重压力，国内经济基本面呈现先涨后企的态势。
大环境下，2023年债券市场先牛后熊，但从市场回报来看，债券市场整体表现仍略好于股票市场。
时机已经到来，未来已经到来。 经过一整年的市场大起大落，2024年债券市场将如何表现？ 我们将面临哪些风险？ 近期，多家机构纷纷发布投资策略。 本文结合各大机构观点，从债市回顾、后市展望、配置策略三个角度切入，为投资者梳理2024年债市投资方向：
1、2023年债市回顾：先牛后熊，跑赢股市
2023年，债市将先牛后熊。 自8月底以来，融资利润率一直紧张，期限利差大幅收窄。 银河证券回顾2023年债市走势发现，今年以来，以8月为界，债市大致可分为1月至8月中上旬利率下降和8月底至今的回调，是在经济复苏预期的推动下。 主导地位已转向近期债券供应冲击造成的资金紧张状况。
对于2023年利率走势，国开证券分析：从实际情况看，2023年房地产下行压力仍然较大，货币政策从二季度开始将比预期宽松，导致10年期国债收益率全年呈现“N”走势。 类型。
但从市场回报来看，2023年债券市场表现将略好于股票市场。华安证券分析认为：从主要资产类别整体来看，今年以来经济复苏情况并不如预期。今年以来，各项基本面数据疲弱，政策宽松，股市不明朗。 这导致股市、商品市场等风险资产大幅下跌，尤其是股市波动明显，市场风格偏向具有抗风险策略的债券。
民生证券回顾2023年债券市场，认为债券市场的几个特点是投资者特别关注的：
综合以上机构的分析，我们可以对2023年的债券市场进行总结和回顾，全年国内经济历经波折后将复苏，基本面整体走势将是先高后低。 相应地，2023年债券市场的表现将是整体经济的镜像。 债市会先牛后熊，收益率先跌后升。
岁末年初，2024年债券市场前景如何？ 让我们仔细看看机构分析。
2、2024年：不确定性增加，预计利率全年震荡下行
1、资金面：资金利率先升后升，全年波动加大。
（一）过年期间经常出现流动性缺口，资金利率先升后降。
天风证券回顾2018年至2023年期间发现，年末年初流动性往往偏紧，尤其是现金需求较大的春节前。 春节前后资金利率波动和不确定性增加，但总体上是先升后降，周期性扰动不会永远持续。 春节前后影响资金利率的直接因素是信贷开局良好、国债供应、财政存款等因素。 与国债供给相比，财政存款对资本面的潜在扰动更大，但决定资本利率中心的关键在于央行。 。
中信证券回溯元旦前后历史流动性缺口发现，元旦、春节前后整体资金利率呈现先高后低的特点。 回顾2018年以来元旦、春节期间流动性市场走势，在银行MPA考核和现金需求增加的压力下，整体资金利率呈现先高后低的特点，央企银行主动的量化工具是常态。 预计明年1月流动性缺口将超过2.3万亿。
（2）2024年全年：资金波动较大，是否放松存在分歧。
展望未来，2024年整体融资状况如何？
华安证券认为，展望2024年，资金和流动性可能不会紧张，原因如下：
民生证券也认为，资金方面，2024年随着宽松货币政策继续实施，流动性将保持合理充裕。 但在此期间，在国债发行、信贷投放、金融监管等因素的干扰下，资金面将逐渐下降。 波动性可能会增加。
不过，也有机构认为资金可能紧张。 展望2024年资本市场，兴业研究认为，经济的持续复苏仍需要货币政策的关怀，不存在资金大幅收紧的基础。 但在“防止闲置”和“提高资金使用效率”的考虑下，资金余额或将偏紧。 ，具体需要关注银行体系的资本流出规模。 同时，认为2024年资本水平可能会出现较大波动，特别是在债券发行快速发展的背景下，上半年资本利率可能会不时紧张。 如果“防止资金空转”的总基调不改变，2023年资金利率将很难重现宽松水平。
此外，机构提醒，2024年资金状况需关注央行动作。 天风证券认为，展望后续，资金面的客观扰动在于信贷、国债、财政存款等方面的波动，但关键还是央行的态度和行动。
综上所述，机构普遍认为2024年资本波动将加大，但对于是否放松存在分歧，需关注央行具体动作。
2. 2024年利率走势如何？
多数机构认为2024年利率有望下行：
不过，也有机构对利率走势持相反看法：
从整体节奏来看，多数机构认为债市利率将整体先升后降：
综合来看，多数机构认为2024年债市利率将震荡下行，但存在不确定性。 从整体节奏来看，一般认为是先涨后跌。
三、债券市场面临的风险
机构展望2024年债市时，不约而同提到债市将面临一些不确定性。 那么2024年债券市场面临哪些风险呢？
3、资产配置：个人投资者如何配置可转债？
1、2024年债券市场将如何配置？
国海证券认为，总体来看，随着城投债格局萎缩、理财规模持续扩大，预计2024年信用债市场将持续资产荒，地方性债务、融资难、资本新规等因素将影响信用债市场的发展。继续扰乱信用债市场。 考虑到信用债短期性价比逐渐下降，建议关注信用债延长久期操作。
平安证券建议重点关注短期高息策略和信用挖掘方向（重点关注国企产业债、城投行业、银行次级债等）。
国投证券认为，明年低收益格局仍将延续。 过去十年，信贷周期有起有落，息票回报率也随之变化。 但房地产正在缓慢复苏，城投公司和中小银行的资产负债表将不可避免地受到损害。 特殊情况特殊对待，不同部门之间风险联动隔离。 同时，低收益模式的雏形已经形成，发行人获得超额收益将变得越来越困难。 2024年，信贷环境仍存在不确定性，资产配置面临的挑战不言而喻。 票面资产配置、城投债、国有银行二次永久债、利基金融债（特别是城乡商业银行次级债和保险债）以及产业债（龙头企业）值得关注。
2、个人投资者如何配置可转债？
与其他债券类型相比，可转债是个人投资者参与较多、投资门槛相对较低的债券类型。 对于2024年可转债的投资策略，机构有哪些建议？
一些机构对此持乐观态度。 比如，开元证券认为，当前市场整体对于转债市场还是比较谨慎的。 他们认为2024年可能是结构性市场，但我们预计2024年经济将真正复苏，趋势已确定。 2024年，可转债将可能是整体市场形势。
万联证券展望2024年，可转债市场走势预计乐观，对可转债估值修复有较强支撑。 国内经济复苏带动A股利润回升。 美联储加息即将结束，美债收益率见顶，美元贬值等海外环境变化对A股产生积极影响。 A股有望回暖，可转债博弈A股配置上行。 中奖率增加。
兴业证券展望2024年，从估值角度来看，整体较低的利率水平或将继续支撑估值。 由于对利率的一致乐观预期，预计未来估值将与利率水平保持弱负相关。 估值更多的是与标的股票的走势相关，节奏更多体现在它与标的股票之间的“跷跷板”效应。
从具体配置方向来看，德邦证券认为，2024年股市指数有望触底反弹，可转债估值较目前水平有望大幅反弹。 在可转债投资者风险偏好已经恢复的假设下，可转债行业认为应更具弹性。 建议关注科技增长（电子/TMT）、汽车零部件（机器人产业化、自动驾驶渗透率上升）、顺周期性（稳增长政策）三大投资线索。
民生证券表示，2024年，国内外环境向好，国内经济持续复苏。 可转债的推荐配置将围绕“稳增长”和科技增长两条主线。
银河证券认为，2024年，可转债需求最快扩张期可能已经过去，但仍可保持紧平衡，具有中性至看涨效应。 从行业来看，大部分中下游金融行业已逐渐开始补表，行业景气度近期有所恢复。 从结构上看，中游周期和下游金融行业的胜算更大。
