日本去年第四季度GDP最新数据显示，继第三季度GDP下降3.3%之后，去年第四季度GDP萎缩0.4%，大幅低于预期的1.1%。 也就是说，日本经济意外地陷入了技术性衰退。
然而，更令人惊讶的是，虽然日本经济数据有所下滑，但企业利润数据却十分亮眼，带动日本股市飙升，吸引了全球投资者的关注。
2024年以来，日经225指数持续飙升，轻松跑赢美国股市，逼近1989年12月日本资产泡沫破裂前创下的38,915点收盘纪录。
随着A股走势与日本股市的差距越来越大，越来越多的资金正在离开A股，涌向日本股市。 日本交易所最新数据显示，2023年全年日本股市将净流入6.3万亿日元，2024年首月已达1.16万亿日元，为2014年以来最高值。海外资金正在加速涌入购买。 的趋势.
图表：日经 225 指数在 1989 年 12 月逼近历史高位
为什么日本股市在经济数据黯淡的情况下却表现如此出色？ 这让许多观察家感到困惑。 不过，去年日本企业出色的盈利成绩单或许可以部分解释其中的原因。
去年第四季度，许多日本企业实现了创纪录的季度利润，支撑日经225指数接近历史峰值。
据彭博社统计，去年第四季度，东证500强企业净利润同比增长46%，达到历史新高13.9万亿日元，约合930亿美元。 如此强劲的财报数据似乎预示着日本股指未来将有更大的上涨空间。
图：日本东证500强公司去年第四季度净利润环比增长，推动整体股市持续上涨。
包括贝莱德（）、罗伯特公司（ Co.）在内的投资机构，甚至沃伦·巴菲特等海外投资者都表达了对日本股市的看好。
为什么这些日本企业能够取得如此优异的成绩呢？ 日元汇率低迷、美国需求旺盛以及通胀高企，共同推动了日本出口贸易的优异表现。 例如，丰田汽车公司就是通过大规模向美国出口获取巨额利润的典型例子。
丰田因其混合动力汽车而在美国很受欢迎。 数据显示，在出口拉动下，丰田2023年全球销量同比增长7.2%至创纪录的1123.3万辆，全球汽车产量增长8.6%至1151.8万辆。 截至2023年底的2024财年第三季度报告期内，丰田销售额为12.04万亿日元，同比增长23%； 净利润为1.36万亿日元，同比增长87%。
日本经济与股市表现出现背离的另一种解释是，日本经济下滑主要来自家庭消费收缩，即内需低迷。 不过，日本企业的巨额利润主要是由海外市场带动，但企业利润并未传导至员工薪资同步上涨。
数据显示，去年第四季度日本居民消费萎缩0.9%，拖累GDP下降0.5个百分点，连续第三个季度萎缩。 这是在三季度居民实际收入负增长的背景下发生的，这意味着企业一方面在盈利，但另一方面，员工收入却没有增加甚至下降。
此外，并非所有行业都能盈利，部分行业经营状况不佳。 例如，日本电子行业多家企业股价大幅下跌，表明日本芯片行业复苏仍不稳定。 该行业的主要参与者包括阿尔卑斯株式会社和太阳诱电株式会社。此外，中国经济下滑和需求减少也影响了一些日本企业的经营。 例如，工厂自动化设备制造商欧姆龙过去严重依赖中国市场，但目前业绩相对一般。
但总体来看，日本上市公司的盈利能力大多表现良好。 上一盈利期平均营业利润率为10%，高于去年同期的8.4%。 这给市场带来了更高的上行预期。 尽管有观察人士警告不要对日本经济过于乐观，但仍难以阻挡大批投资者主动入场的热情。
