更新换代周期+创新驱动
手机占整体消费电子市场的55%以上，手机市场的需求波动决定了行业的整体景气度。
1、从需求端和供给端看消费电子
需求方。 需求面主要考虑存量市场的需求，主要是更新换代周期。 从需求端来看，刺激消费者换机的因素就是内存。 由于现在消费者的更换周期比较长，整个中国市场的平均更换周期约为37至38个月，也就是三年多。 在此期间，手机会出现一些内存占用、系统卡顿等问题。 随着应用程序的不断更新，内存需求不断增加。 消费者会考虑购买内存容量更高的手机来解决这些问题，因此内存也成为促使消费者更换手机的考虑因素。
从3至4年的换机周期来看，2019年至2020年左右4G到5G手机将出现新的换机需求，数量约为3亿台。
供应方。 电子行业的大循环是由终端的创新循环驱动的，即创新创造需求。 2003年到2010年，PC从无到有，走向成熟。 2010年至2014年，手机、平板电脑快速发展。 从2014年至今，可穿戴设备经历了快速发展。 当前，AIGC驱动的终端智能化发展正处于关键时期。
从2023年开始，促使消费者换手机的因素主要有两个：一是新形态的出现，比如折叠手机。 与传统手机相比，这种新形态的产品更加新颖、时尚，因此消费者可能会因此而选择更换手机。 尤其是对于高端用户来说，这样的产品更能彰显自己的身份和地位。 第二个方面是通信技术的创新。 比如华为的卫星通信技术，应用场景较少，但代表了通信技术的进步。 未来，随着5G、6G甚至7G等通信技术的不断迭代，这也将成为驱动消费者换手机的重要因素。 拍照功能更多的是消费者选择更换手机时影响价格区间的参考因素，不会对更换产生实质性影响。
华为携5G回归后，市场弹性出货量增加了数千万（主要是华为粉丝，他们一直在等待华为新机，而不是购买其他品牌），在行业内形成鲶鱼效应。 小米、OPPO、Vivo面临着非常强大的竞争压力，随后各大厂商都提前发布了重点旗舰手机。 华为手机2023年将会出现供不应求的情况，原因之一就是7纳米工艺的生产良率较低。
创新的吸引力与机器换人的迫切需求相结合，23Q3以来行业同比增速由负转正，扭转了市场颓势。
中国信息通信研究院公布的数据显示，2023年1月至12月，国内市场手机累计出货量总计2.89亿台，同比增长6.5%。 其中，国产品牌手机出货量累计达到2.31亿部，同比增长1.1%，占同期手机出货量的79.9%。 5G手机出货量达2.4亿部，同比增长11.9%，占同期手机出货量的82.8%。
2024年全球出货量预期。预计2024年智能手机整体出货量同比增长约4%。
市场呈现哑铃型结构，高端和低端两个方向都有增长。 从品牌定位的角度来看，我们看好高端市场在经济疲软的情况下的韧性。 华为、中高端小米等高端品牌整体出货量相比2023年仍在恢复。华为在3月份发布了新款P70，将搭载具有5G功能的7纳米芯片。 与Mate同属高端系列手机，对市场的吸引力还是很大的。
相对低端的品牌，比如红米，会有一定的知名度。 尤其是新兴国家的增长逻辑值得关注。 2023年传音对印度、非洲、欧洲部分国家的整体出货量也创下新高。
中端市场份额首先要面临华为回归的冲击，同时也会受到消费整体降级的影响。
AIGC与手机连接形成智能助手后，是否还会显着提升大家的续费体验？ 未来，随着应用生态更加丰富，可能会在一定程度上促进消费意愿。
2、消费电子增量市场方向：可折叠手机、ARVR方向、PC循环+AIGC
1.折叠屏。 2023年国内整体出货量实现100%的高增长。 仍处于渗透率快速提升阶段。 预计2024年将保持快速增长。同时华为将在2024年推出三倍产品，苹果手机或平板电脑未来也将向这个方向发展。
未来的市场空间。 按全球高端市场15%计算，预计27年后将与直板机在高端市场的比例为1:1，市场空间将达到1亿台左右。 现在只有2000台，还有5倍的空间，所以折叠屏的整体增速是没有问题的。
以上是行业的贝塔值。 具体来说，当谈到公司的阿尔法时，我们应该关注什么？ 虽然国产的华为、OPPO、荣耀都不错，但全球品牌60%左右都是三星。 未来，具体企业的侧重点将取决于提高全球市场份额的逻辑。
此外，国内企业也有用国产化替代屏幕、铰链等平均售价较高且有一定技术壁垒的相关产品的趋势。
2. VR/AR的爆炸性奇点。 2022年，全球VR出货量突破1000万台。 但由于生态和技术迭代瓶颈，2023年出货量下降约20%。
如今VR重新受到关注的主要是苹果Apple Pro的创新：混合现实。 MR结合现实生活和虚拟投影，定位空间计算可以辅助娱乐和办公。 例如，工厂客户使用Apple Pro来帮助检查每个设备的标记状态。 定位主要是B端应用场景。 目前价格比较贵，体验还不够完善。 第一波之后，后续出货量将相对疲软，2024年出货量在50万台左右。
Apple Pro最大的亮点其实是第二代。 因为二代会降低整体售价，配置会适当减少，体积会增加。 因此，苹果Pro二代将在明年带来200万台左右的出货量，也将带动整体VR市场再次突破1000万台的水平。 长期来看，Apple Pro的市场空间约为1亿台。 MR、AR、VR是未来改变人类生活方式的关键创新方向，也是消费电子领域的重要尝试。
3.AIPC。 AIPC定位为提高生产力的智能终端。 AIPC是一款以生产力为导向的智能终端，定型后将很快量产。 终端厂商会将本地计算能力部署在计算机中，而不是将所有计算都放在云端，主要是因为这是PC的卖点。
未来，AIPC将成为一个个人助理，一个工作和生活的综合助手。 他会很了解你的习惯，并保证一定程度的隐私。 作为助理，他可以帮助您提高工作效率和生活水平。 。
芯片算力达到40top，可以合理分配硬件算力，实现个人私有和云公有大型模型的混合能力。 具有这种混合能力的AI才是真正的AIPC。 联想目前推出的几款产品实际上只添加了一颗英特尔芯片，计算能力还没有达到AIPC的水平。 预计AIPC要到今年9月联想推出新品后才会出现。 芯片制造商在计算机处理器中推出了新的NPU，以提高计算能力。 AIGC时代，处理器端的市场格局将会发生一定程度的变化。
联想作为终端电脑厂，会有一定的优势。 主要是因为联想在党政机关市场基本是龙头，市场份额排名第一、第二，而AIPC未来的扩量会优先考虑中小企业的B端。 联想与B端有着长期的联系。 渠道以及整体市场影响力。
发展速度和市场空间。 类比当时4G手机取代传统手机的过程，我们首先提高通讯速度，建设4G基站。 整个生态系统丰富了之后，才带动了我们购买4G手机硬件的欲望。 个人电脑也类似。 目前，处理器上已经增加了一些计算能力，还建设了一些AI服务器等数据中心。 目前的软件实际上还处于迭代和丰富的过程中。 未来，一旦软件端出现流行的应用，或者生态系统的丰富性突破单一性，就会带动消费电子的整体购买意愿。 当时，4G渗透率在两年半左右的时间就达到了50%左右，总体来说还是比较快的。 按照这个时间段，从2024年中期开始，到2026年底AIPC渗透率基本达到50%左右。
在PC市场，按照4~5年左右的换机周期，并根据2020年因疫情在家办公导致的PC增长高峰，未来市场将迎来换机周期。 如果叠加AIPC的创新，将会刺激市场的转换意愿。 AIPC预计2024年出货量约为1400万台，2026年将突破1亿台，达到1.5亿台。
期待联想下半年推出的新手机。
一些相关的部分增加了，比如存储、散热、结构件。 例如，结构件的ASB得到了一定程度的提高。 CES展会上展出的电脑已经配备了一些液态金属散热部件和风扇散热部件。 存储方面，本地算力提升后，对数据本地存储的功能会有更多需求。 这些是AIPC得到改进的关键组件。
总结：
我们看好今年手机市场的疲弱复苏、折叠屏的快速增长和AIPC在传统PC中的渗透，以及近两年ARVR作为可穿戴设备中的新兴品类的快速增长。
（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）
2月1日全球股市市盈率估值对比：
上证综指涨0.7；
沪深300指数涨0.8；
创业板指数涨2.5；
标准普尔 500 指数上涨 0.1；
日经225指数上涨0.8；
德国DAX指数上涨0.3；
英国富时100指数上涨2.4；
法国CAC40上涨1.3；
恒生国企指数涨0.7；
香港恒生指数上涨0.7；
胡志明指数上涨0.9；
印度上涨0.4；
纳斯达克指数下跌 1.9。
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