实在是太可怕了。 当我学习某件事时，我不能停下来，直到我理解它。
去年10月以来，四大国有银行的股票走势良好。 再看它们，对比现在的股价，它们的分红远高于理财产品。
可以说，银行股的价格虽然涨幅不大，但股息收入却相当不错。
但也有人表示，受房地产和地方债务的影响，银行股风险较高。 我早期看到有报道说碧桂园美元债到期无法偿还，也看到中植集团、明天集团、泛海集团等一系列财富机构去年都爆了。 我直觉觉得银行股的风险并没有那么大。 ，但这取决于数据。
因此，为了弄清楚这个问题，我看了8家银行（四大国有银行和4家股份制银行）的财务报告，再加上恒大和碧桂园。一位教金融的老师说，看完50财务报告，可以算是财务的入门。 我已经完成了其中很大一部分。
然后，我们从股东回报、公司利润、资产质量和未来发展四个方面进行分析。
1、股东收益分析
本周周一，银行股全线下跌，结束了前段时间的连续上涨。 让我们根据周一收盘价来看看八家银行的股东回报。
四大银行股东收入：
从上述数据可以看出，目前四大银行的市盈率维持在5倍以上。 或许是因为管理风格比较统一，几家银行的指标数据非常接近。 2022年的股息将占当年净利润的30%以上，使其股息与股价的比例超过5%，超过理财产品。
因此，虽然他们的股价涨幅不大，但长期股息加起来却是不少。 我想当年，著名的庞氏骗局的回报率只有8个点，而且四大银行都是国有的。 当股价大幅下跌时，汇金公司负责增持、支撑，非常合适。
即使四家银行的股价再次翻倍，股息收入仍将是2-3个点。 就目前的市场情况来看，视觉上很难实现，但如果能实现，岂不是更好？
部分股份制银行股东收入：
入选的四家股份制银行中，成长前景较好的招商银行和宁波银行市盈率最高，其他两家则在4倍左右。
从股息来看，招商银行和兴业银行的股息率也在净利润的30%左右，而平安银行和宁波银行的股息率则略低，为15%左右。 由于兴业银行市盈率较低，分红占股价的比例达到了7%，相当于两种理财产品的收益。
然而，我们必须更仔细地审视盈利能力和资产质量。
2、公司盈利分析
由于较近期的数据更能代表当前情况，因此我们选取2023年上半年的数据来分析8家银行的盈利能力。
2023年上半年四大银行盈利情况：
2023年上半年部分股份制银行盈利情况：
四大银行2023年上半年的收入都在4000亿左右。 如果翻倍的话，年化就是8000亿。 四家银行的总资产将达到3.2万亿。 净利润都在1500亿左右。 如果翻倍的话，年化就是3000元。 亿，四家公司加起来约1.2万亿，利润非常可观。
不过，除中国银行因贷款规模和外币贷款收入增加外，其他四家银行的收入均呈现持平或小幅下降的趋势，这也符合国家近期的利率政策。 春节过后，五年期LPR又下跌25个基点至3.95%，而银行一般占个人抵押贷款的1/4，因此其收入预计将下降。
如果美国降息预期明确，我们可能会进一步降息，所以银行的盈利能力应该会慢慢下降。
入选的四家股份制银行中，除宁波银行因规模较小而业务增长外，其他银行均呈下降趋势，但净利润大部分呈上升趋势。
四大银行的股本回报率比较均匀，都在11%左右，而股份制银行的股本回报率则更加参差不齐。 招商银行和宁波银行分别达到17%和16%。 虽然距离巴菲特要求的20%还有一点差距，但仍然很高。 难怪它们一直受到机构投资者的青睐。
3、资产质量分析
2023年6月四大银行资产质量情况：
四大银行不良贷款率均在1.3%左右，拨备覆盖率（损失准备金余额与不良贷款之比）均在200%左右，其中中国银行稍低，农业银行则略低。中国略高。
2023年上半年，工商银行计提损失准备金1222.55亿元，相当于营收的27%、净利润的70%。 提款金额较高，其损失准备金余额基本可以覆盖其房地产贷款余额。
四大银行的房地产贷款占比基本在5%左右。 当然，房地产贷款的不良率也是各行业贷款中最高的。
但四大银行的房地产贷款余额合计仅为3.3万亿。 就算全部变成不良，国家解决起来应该也不难。
早些年，我们解决了大额不良贷款。 1998年至1999年间，由于市场化转型，我国银行体系积累了大量不良贷款。 当时，国有商业银行的不良贷款率分别达到33%和41%。
为了解决这个问题，国家于1999年牵头成立了信达、华融、长城、东方四家AMC（资产管理公司）。 他们分别接手了建行3730亿、工行4077亿、农行3458亿、中行2674亿的原价。 不良贷款1.4万亿。
财政部作为唯一股东，向四大AMC各注资100亿元。 同时，中央政府担保四大资产管理公司从央行获得贷款6041亿元。 此外，四大AMC同时向四大银行和国家开发银行发行债券8110亿元。 筹集资金购买不良贷款。 银行不良资产有所减少。
我们来看工行2023年半年报。 “以摊余成本计量的金融投资”项目还包括华融债券903.09亿元。 该债券固定年利率为2.25%，并已经历两次10年期展期。 截至2023年6月30日，工商银行已收到提前还款总额2,226.87亿元。 看来通过这种以时间换空间的方式，已经解决的差不多了。
相比之下，20多年前超过1万亿的不良贷款要严重得多。
2023年6月部分股份制银行资产质量情况：
入选的四家股份制银行的不良贷款率普遍低于四大行，均在1%左右，其中宁波银行为0.76%，招商银行为0.95%。 到底是股份制银行更严格的风险控制，还是四大行更严格的不良贷款分类标准，目前还不得而知。
股份制银行拨备覆盖率普遍较高，招商银行、宁波银行均超过400%，而资本充足率（资本总额与风险资产的比率）普遍较低。 只有招商银行基本上相当于四大银行。 标准线。
招商银行在四家入选银行中房地产贷款比例最低，不良贷款率最高。 很可能统计标准比较严格，其损失准备金余额也能覆盖大部分房地产贷款余额。
因此，从各项指标来看，招商银行似乎是最良性的。
据报道，银保监会主席郭树清曾撰文，“我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%，大量债券、股权、信托等资金已进入房地产行业。” 2020年8月，住房城乡建设部和央行开始约谈12家重点房地产企业，为房地产企业资产负债率等指标设置了三道红线。 如果三条红线全部超过，则不得再发行新的有息债务。
从我们上面列出的数据来看，房地产相关贷款占银行业贷款的比例已下降至30%左右（25%个人抵押贷款+5%房地产企业贷款）。 看来这几年的控制已经得到了回报。
但在此背景下，房地产企业只能寻求其他融资。 因此，碧桂园等房地产企业大量发行了海外债券。 近两年，美元加息，美元汇率上涨，让背负巨额海外债务的房地产企业日子越来越难过。
碧桂园海外债券：
因此，银行负债一般不占房地产企业负债的绝大多数。
我们来看恒大和碧桂园的2023年半年报。 截至2023年6月30日，恒大银行及其他借款总额为3786.48亿元，碧桂园长短期银行及其他借款总额为1561.76亿元。 与我们之前看到的相比，银行相关的数据量并不是很高。 其较高的债务是合同负债（预收的购房款），恒大和碧桂园分别超过6000亿元，以及拖欠供应商、承包商等的欠款，恒大超过1万亿元以上碧桂园的估值超过4000亿元。 元。
2023年国庆以来，监管层开始向房地产市场注入流动性，采取救助资金、增信债券、专项贷款等措施“保交付”。 截至今年1月底，26个省份170个城市已建立城市房地产融资协调机制，并向商业银行提出第一批房地产项目“白名单”。 去年11月，证监会还发布公告，恢复房地产企业重组再融资。 万科还得到了股东深圳铁路集团的支持。 一些地区性房地产公司已缩减资产负债表以自救。
看来房地产行业最糟糕的时候已经过去了，大面积地区应该不会再有雷雨了。
有一种感觉是“经济发展过程中，刹车和油门必须交替踩”。
2023年，中植系、泛海系、明天系等各大财富机构纷纷爆发。 从爆炸原因分析来看，基本是因为他们涉足房地产，后期资金成本会越来越高。 越来越高，中厂系统爆发初期的综合资金成本率高达15%以上。
仅涌金系则远离虚拟现实，投资了先进制造、新农业、电商、医疗健康、智能驾驶等一批实体企业，并拥有良好的发展态势。
事实上，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司也可以算是一个财团。 现在想来，一个财团必须有长久的生命力。 必须是有利率限制、风险控制严格的银行； 或者一定是市场好的时候可以使用的股权投资机构。 可以赚取利润，市场不好的时候也不需要做保证。 否则很难长久。 即便是只提供8点收入的庞氏骗局最终也发展成了一场骗局。
我们来谈谈地方政府债务。
我们看招行半年报披露：“截至报告期末，公司与招商理财涉及的地方政府融资平台业务余额2,485.73亿元（含实际及或有）信贷、债券投资、自营及理财基金投资）。 等业务）”；兴业银行半年报披露：“报告期末，公司地方政府融资平台债务余额2048.9亿元（包括实际及或有信贷、债券投资、自营及财富）管理基金投资等业务）。
大型股份制银行都在2000亿以上。
四大银行的报告中没有相应的数据披露，但四家银行均披露其“免税收入主要包括中国国债和中国地方政府债券的利息收入”。 2023年上半年四家银行的免税收入分别为310亿、272亿、190亿和250亿。 推测四大银行持有的国债和地方政府债应该在1.5万亿到3万亿之间。 它包括国债，所以应该不是什么大问题。 但地方政府债券是否包含在其他贷款类别中尚不清楚。
总体而言，化解债务风险是我们现阶段需要解决的问题，而早在几年前，国家就已经开始关注和控制这些问题。 我们应该能够相信我们可以与财团一起去杠杆化。
去年有报道称，美国橡树资本接手了恒大最优质的资产——恒大的“海上威尼斯”和香港元朗的“城堡”项目。 不良资产业务是逆周期业务。 去年11月，金控融创中国也宣布，中国华融将为融创上海亚龙项目提供34.8亿元贷款，“保交楼”也能成为一门生意。
记得我在德勤企业重组服务部工作时，很多沿海铸造企业因金融危机而进入破产重组。 我们接手了很多重组的公司，很多买家一直打电话给我说要买东西。 我忍不住想知道。 我心里感叹：没想到破产、资产重组这么受欢迎。
因此，这也是经济发展过程中的必然现象。 社会经济就像我们的个人生活一样，总是要面对麻烦和问题。
4、未来发展分析
银行业的发展前景如何？
正如我们前面提到的，如果美国降息预期明确，我们可能会进一步降息。 为了让经济恢复增长，需要财政宽松。 同时，当增长转向中低速时，实体企业将难以承受高利率。
我们查了一下巴菲特投资的美国两家银行，美国银行市值超过2600亿美元，富国银行市值超过1900亿美元。 两者的市盈率均为11倍。 与基准市值相比，两期规模大致相同； 与基准市盈率相比，我行低了一半。
在上一篇文章中，我们提到标普500指数早期主要反映制造业。 后来金融业比重增加，目前以信息技术公司为主。 那么，我们应该处于一个金融占比很大的阶段。
试想一下，过去我们是靠房地产和大规模基础设施来拉动经济的。 房地产企业经营“高周转、高负债、高杠杆”的典型“三高”模式； 基础设施投资回收周期也较长。 两种模式都非常适合债权投资，而且处于高成长阶段的公司也能承受高利率，因此可以创造一个非常有利可图的金融产业。
随着房地产经济进入尾声，基础设施建设高峰已过，经济转向中低增长，新兴经济体和科技公司存在较大不确定性，更适合风险投资和股权投资，我们预计未来银行业盈利能力将缓慢减弱。 。
但我们的跨境援建和贸易业务却蓬勃发展。
2019年我去肯尼亚时，我的同行者和机场接我的人都是建筑援助公司。 工商银行在2023年半年报中披露：“通过参股标准银行集团，间接覆盖非洲20个国家，并在‘一带一路’沿线21个国家设有125家分行。”
招商银行写道：“公司以‘境内境外、本外币、离岸在岸、线上线下、投资银行’五位一体的服务体系，提供跨境综合金融服务。”报告期内，公司实现公共产品贸易涉外收支813.03亿美元，同比增长10.45%。
那么，我们是否可以预期，即使没有增长，仍然有可能维持当前的盈利能力呢？
前几天听朋友说，这绝对是最糟糕的时候吗？
想一想。
房企陷入困境，监管层重新注入流动性，房地产正在复苏。 财富机构雷霆炸响，沧海总有沉浮。 量化投资爆发，国有资金入市，拉动股指重回3000点。
差不多就这样了。
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