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2月29日，中国人民银行发布关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知（银发[2024]45号）。
45号文件有两个新突破：
一是在满足投资者适当性的前提下，允许个人和企业通过场外市场直接投资银行间债券市场品种；
二是扩大投资范围，允许个人和企业投资者通过场外市场投资企业信用债。
中国人民银行关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知
（银发〔2024〕45号）
中国人民银行上海总部，各省、自治区、直辖市、计划单列市分行，中国外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心），银行间市场清算所有限责任公司，全国银行业协会金融机构投资者、中央国债登记结算有限责任公司各柜台业务机构：
为促进银行间债券市场柜台业务规范发展，根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》（中国人民银行令[2000]2号） ）及《银行间债券市场债券登记、托管和结算管理办法》（中国人民银行令[2009]1号）、《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》（中国人民银行关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场的公告（2016年第2号） 根据中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局公告[2022]4号现将投资者通过柜台营业机构投资银行间债券市场的有关事项通知如下：
第一条 本通知所称投资者是指符合《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》第九条规定的投资者，包括个人投资者、企业和金融机构。
第二条 本通知所称柜台业务设立机构是指符合《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》第四条规定的金融机构。
第三条 投资者可以通过柜台营业机构投资国债、地方政府债券、金融债券、企业信用债券等银行间债券市场债券品种。 投资者适当性应当符合《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》的规定。
已在银行间债券市场交易流通的各类债券均通过场外投资方式进行交易，无需发行人批准。
第四条 柜台营业机构应当为投资者开立债券账户，办理债券登记、托管、结算等业务。 已在银行间债券市场托管结算机构注册开立债券账户的投资者，在场外交易机构开立债券账户无需经中国人民银行同意。 获准进入银行间债券市场的境外投资者可以通过柜台营业机构和境内托管银行开立债券账户。
第五条 场外营业机构应当独立向投资者提供各类报价和交易服务，也可以与银行间债券市场做市商合作，为投资者提供各类报价和交易服务。
场外业务机构可以通过双边报价、询价等多种形式，为投资者通过其柜台投资债券提供流动性支持。
第六条 银行间债券市场登记托管结算机构应当与发行人、柜台经营者充分协商，安排债券付息和兑付资金划转，确保场外债券付息顺利进行。并做好赎回工作，确保投资者及时收到收益。 债券利息支付用于赎回资金。 遇有特殊情况，柜台营业机构应当及时通知投资者。
第七条 柜台营业机构与金融机构通过柜台进行债券回购、债券借贷、衍生产品等交易时，双方可以在银行间债券市场统一主协议的基础上协商签订补充双边协议，或者直接与其签订双边协议。
为金融机构提供场外债券业务服务的机构，其债券投资和交易量必须处于银行间债券市场前列，并必须具有健全的内部控制机制和良好的金融资产登记、托管、托管等服务。结算、资金清算能力。
第八条 场外交易机构应当制定柜台业务规则，建立合理的投资者适当性管理制度，为投资者提供与其风险承受能力相匹配的债券品种和交易品种。
第九条 开办柜台业务的机构应当加强柜台业务内控管理和制度建设，在整个交易服务过程中留下痕迹，严格规范场外债券交易流通、托管结算、结算等相关操作流程。信息安全，有效防范柜台业务风险。
开办柜台业务的机构应明确与投资者的风险权责关系，充分揭示风险，完善纠纷解决机制，切实保护投资者合法权益。
第十条 柜台业务机构应当按照中国人民银行的有关规定，及时向全国银行间同业拆借中心报送投资者柜台业务交易、托管、结算等事项的详细数据和信息。 ，同时向全国银行间同业拆借中心报送相关数据和信息。 该信息传送至银行间债券市场登记托管结算机构，并抄送中国银行间市场交易商协会。
全国银行间同业拆借中心和银行间债券市场登记托管结算机构根据本通知修订场外业务交易结算规则，明确相关数据报告和结算要求，并报中国人民银行按月统计投资者场外业务开展情况。
第十一条 本通知由中国人民银行负责解释。 本通知未尽事宜按照《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》相关规定执行。 中国人民银行有关柜面业务的其他规定与本通知不一致的，按照本通知规定。
第十二条 本通知自2024年5月1日起施行。
中国人民银行
2024 年 2 月 21 日
中国人民银行相关负责人就《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》答记者问
近日，中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），自2024年5月1日起施行。相关负责人中国人民银行有关负责人就有关问题回答了记者提问。
问：请简要介绍一下《通知》出台的背景和考虑？
答：债券是固定收益产品。 国债兼具资产安全性和流动性，投资收益较存款有一定优势。 2002年以来，为增加个人和企业购买国债渠道，中国人民银行会同有关部门发布了场外债券业务管理规定，逐步扩大债券品种范围。 场外债券已成为拓宽居民投资渠道和我国多层次债券市场的重要制度安排。 的重要部分。 中央金融工作会议提出，推进普惠金融，推动债券市场高质量发展。 为贯彻落实会议精神，中国人民银行发布《通知》，进一步扩大场外债券投资品种，优化相关制度安排，便利居民和其他机构。 投资者投资债券，增加居民财产性收入，加快多层次债券市场发展。
问：与2016年第2号公告相比，《通知》进一步明确了哪些主要内容？
答：一是明确柜台业务种类和交易方式。 已在银行间债券市场交易流通的各类债券，在符合投资者适当性要求的前提下，可以进行柜台投资和交易。 二是优化投资者开户管理规则。 已在银行间债券市场开户的投资者可以在场外交易机构开立债券账户。 三是境外投资者可以通过柜台渠道进行投资。 获准进入银行间债券市场的境外投资者可以通过柜台营业机构和境内托管银行开立债券账户。
问：投资者如何通过场外投资方式买卖国债和地方政府债券？
答：目前全国已有30家商业银行开通了债券柜台业务。 投资者可通过场外交易机构营业网点或电子渠道申请开立债券柜台交易账户。 场外业务机构提供债券报价交易、登记、托管、结算等服务。 清算和债券查询等服务。 场外业务机构向个人和企业提供场外债券业务服务，主要为国债、地方政府债券和政策性金融债券。
问：债券柜台业务对推动债券市场高质量发展有何意义？
答：一是有利于拓宽居民投资渠道。 目前，我国居民直接持有国债规模较小，与成熟债券市场相比，仍有很大提升空间。 通过场外渠道投资债券市场，可以高效地将储蓄转化为债券投资，增加居民财产性收入。
二是有利于优化融资结构。 截至2023年底，我国债券市场余额158万亿元，成为全球第二大债券市场。 加快发展场外债券业务，有利于促进直接融资发展，优化金融体系结构。
三是有利于多层次债券市场发展。 场外债券业务是银行间债券市场向零售金融和普惠金融的延伸。 与集中统一的金融基础设施相比，柜台经营机构可以为各类投资者提供债券托管、做市、押品管理、清算结算一体化等灵活多样的综合服务，增强市场活跃度，促进市场发展。分层。
问：柜台业务的投资者适当性管理和风险防范措施有哪些？
答：场外经营机构应做好四个方面工作：一是建立投资者适当性管理制度，了解投资者的风险识别和承受能力，为具有相应能力的投资者提供适当债券品种的销售和交易服务。 。 二是产品或服务风险必须充分揭示，不得诱导投资者投资与其风险承受能力不相称的债券品种和交易品种。 三是加强场外业务内控管理和制度建设，严格规范场外债券交易流通、托管结算、信息安全等相关操作流程。 四是明确与投资者的风险权责关系，完善纠纷解决机制。
有什么影响
来源：
央行29日发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》。 媒体分析称，这意味着居民通过场外渠道投资债券市场，可以高效地将储蓄转化为债券投资，增加居民财产性收入。 但对于机构投资者而言，有分析人士认为，新规可能会让债券供需矛盾更加突出，加剧债券“资产荒”格局； 此外，新规可能会小幅削弱居民对资产管理机构稳健金融产品的需求。
截至2023年底，我国债券市场余额158万亿元，成为全球第二大债券市场。 加快发展场外债券业务，有利于促进直接融资发展，优化金融体系结构。
央行相关负责人介绍，“在已开办债券柜台业务的银行，投资者可通过柜台营业机构营业网点或电子渠道申请开立债券柜台交易账户”。 。 场外营业机构提供债券报价交易、登记托管、结算清算、债券查询等服务。 场外业务机构为个人和企业提供的场外债券业务服务主要以国债、地方政府债券和政策性金融债券为主。”
这对居民意味着什么？
据申万宏源债券介绍，场外市场是场外债券交易市场之一。 它与银行间市场、交易所市场共同构成场外债券交易场所，是居民和企业直接投资债券的核心渠道。
境内债券市场以银行间市场为主，交易所市场为补充。 场外市场主要针对通过营业网点和电子渠道的零售客户。 场外债券规模较小。 2024年1月，场外市场债券托管金额为7892亿元，仅占债券托管总额（159万亿元）的0.50%，远小于银行间市场市场和外汇市场。 这也表明，居民和企业直接持有债券规模较小。
居民、企业等投资者大多通过公募基金、银行理财、保险等产品间接投资债券。 上述金融机构随后在银行间市场和交易所市场买卖债券。 但场外市场作为居民、企业等投资者直接投资债券的核心渠道仍然具有重要意义。 2023年三季度以来，央行加快场外债券市场发展。
一位业内专家对媒体表示，通过场外渠道投资债券市场，可以高效地将储蓄转化为债券投资，增加居民财产性收入。 同时，国债兼顾安全性、盈利性和流动性，是拓宽居民投资渠道、增加居民财产性收入的重要途径。
它会对组织产生什么影响？
申万宏源债券认为，2023年三季度以来，人民银行加快场外业务发展。 核心是在存款正规化+降低存款利率的背景下，便利居民等机构投资者进行债券投资。 当然，这也解释了当前“资产荒”的矛盾集中在两个方面：
（一）债券供需矛盾预计更加突出，“资产荒”格局或难以扭转。
利率债券的收益率一般比存款利率相对较高，安全性较高。 一直受到居民投资者的青睐。 如果不限制规模，居民投资利率债的热情可能会增加。 对于机构投资者而言，债券供需矛盾预计将更加突出，这或将加剧债券“资产荒”格局。
（2）居民可以直接从场外市场购买债券，这可能会小幅削弱资产管理机构对稳健理财产品的需求。
尽管中国居民直接投资债券的规模较低，但通过资产管理机构间接持有债券的规模并不低。 如果居民可以直接从场外市场购买所有银行间市场债券，将小幅削弱资产管理机构对稳健理财产品的需求。 债券资管产品作为我国资管机构的核心支柱，可能会受到一定影响。 未来需要重点关注场外市场债券规模的变化。
课程亮点
3月8-10日，北京
下周！ 北京！ 国债期货跟踪（可选）
提高债券交易员的投资能力
实践/商业/研究/学习/课堂
经过三年的牛市波动，中国10年期国债利率终于突破2.5%。 与中国过去二十年的长期国债相比，这一利率水平处于较低水平。 未来还有债券投资机会吗？ 应该如何运营和定价？ 近年来，商业银行面临存款量上升和物价下降的问题。 但银行贷款总需求有限，存贷款利差不断缩小，营业收入增长乏力。 在此背景下，债券投资和交易成为不少机构扩大规模和盈利的重要手段。 因此，专业机构投资者应深入了解我国债券投资框架、模式和策略的变化，从而提升机构的专业能力和个人职业发展。 为此，我们将于2024年3月8日邀请两位业内相关专家进行演讲。 ——10日，“国债期货标记（可选）+债券交易员投资能力提升培训班”活动在北京举办。
/日期和地点/
日期和地点
培训日期：2024年3月8日-10日/3月9日-10日（3月8日标注可任选）
培训地点：北京（具体地点见报道通知）
/训练对象/
WHO
银行、基金、券商、信托、保险等金融机构金融市场部门、固定收益部门、资产管理部门、财富管理细分部门等前、中、后台员工及银行相关领导；
以及持牌私募基金相关的投资研究从业人员等；
/培训课程大纲/
3月8日星期五国债期货跟踪嘉宾A
9:00-11:40 13:00-16:00
针对同学们对期货市场跟踪、短线交易的强烈需求，我们特意邀请了原某农村商业银行金融市场部负责人，带领大家学习期货实盘跟踪。
培训期间，嘉宾将陪伴学员监测国债期货真实市场价格的变化，并同步分析日内期货分时格局的变化，引导学员了解国债期货的交易逻辑期货，学会利用指标来预测当天的期货走势。 寻找支撑位和阻力位。 通过真实的市场跟踪训练，学员可以了解期货日内交易与趋势交易的方法和区别，了解高频盘中与日内波段做法的区别，如何判断期货高开还是低开，并通过MACD 形态。 债券的走势，预测当日期货的支撑位和压力位，推导出现货债券的最高点和最低点，如何通过技术层面有效止损现货债券，采取合理策略应对市场变化。
通过实时跟踪培训，学员将有机会学习以下相关内容：
1. 交易者必备素质
2、K线：K线及K线组合的含义及经典图解
3、MACD：通过预测市场走势推导出现货股的走向
4、移动平均线：寻找支撑位和压力位来改变现货股票的最新进出点。
5、审查：理性审查
追踪时间：周五上午 9:00 - 下午 4:00
磁盘跟踪软硬件准备：自带电脑，市场软件包括wind等；
福利：已缴纳报名费的学员可提前一周开始《从入门到精通国债期货14H视频专题课程》（平台价999元）
嘉宾B于3月9日至10日周六周日分享
9:00-12:00 13:30-16:30
一、2024年债券投资研究框架及投资策略
1. 基础知识的前世今生
2、政策层面与逆向思维
3. 资金均值回归
4、供需动态平衡
5、情绪快速变化
6.技术的动态博弈
2、市场机构投资行为分析
1、银行投资配置行为分析
2、保险机构投资行为分析
三、券商自营投资行为分析
4、券商资产管理的投资特点和资产配置特点
5、基金公司投资行为分析及配置特点
六、债权及混合债权投资特点分析
7、年金账户投资行为及特征分析
八、外资机构投资行为分析
3. 交易账户投资策略的配置与运用
1、新资本措施的影响
2. 配置账户策略及限制
3. 交易账户策略选择
4. 债券交易策略和投资组合管理实践
1. 做好债券交易的技巧
