概括：
2023年，我国宏观经济政策将坚持“稳定第一、稳中求进”的总基调。 面对需求不足的挑战，及时加大监管力度，推动经济运行持续复苏。 高质量发展扎实推进。 债券市场整体运行平稳，发行增速由负转正，发行规模创历史新高。 大部分债券品种发行规模超过上年。 其中，利率债券发行继续稳定增长。 银行间存单、金融债券、传统信用债发行规模较上年均有不同程度增长。 资产支持证券继续下跌，但跌幅收窄。 。 债券市场改革进一步深化，统一监管迈出重要一步，相关政策陆续出台，优化民营企业融资，聚焦乡村振兴、区域协调发展等重点领域，加大对民营企业融资力度。支持技术和绿色产品等创新； 高水平双向开放持续推进，在政策支持和制度安排持续完善的背景下，熊猫债发行热度明显提升。
展望2024年，在稳中求进、促稳促稳的宏观政策基调下，我国将继续夯实经济稳中向好的基础，稳健的货币政策灵活适度、精准有效为实体经济融资和发展提供支持。 未来，债券市场发行规模将保持稳定增长，但结构将有所调整。 具体来看，多省份相继披露一季度新增地方政府债券发行计划。 地方政府债券发行年初启动，“债务一揽子计划”下专项再融资债有望继续发行； 做好“五篇大文章”，为推动金融高质量发展指明方向，科技创新、绿色发展等相关创新品种将进一步深化服务国家重大战略；我们将继续做好“三农”，乡村振兴债券持续助力农业强国建设；从稳定供给侧到拉动需求侧，支持房地产行业平稳健康发展的政策频出发行，房地产企业合理融资需求将得到有效满足；地方政府债务风险化解持续推进，城投公司融资监管审查趋严，在市场化转型要求下，发行城投债发行将受到一定影响。
目录：
一、利率债发行持续稳定增长
（一）再融资债券大幅增加，推动地方政府债券发行超9万亿元
（二）中小银行发展专项债券发行量大幅增加
（三）防范化解地方政府债务风险仍是当前重要任务
（四）专项债券管理和隐性债务查处问责力度持续加强
2、银行间同业存单发行规模创年度历史新高
三、非政策性金融债券发行规模同比大幅增长
（一）商业银行绿色金融债券发行规模进一步扩大
（二）商业银行“三农”专项金融债券推动乡村全面振兴
（三）保险公司资本补充渠道进一步拓宽
四、传统信用债发行回升，小幅增长
（一）多种创新债券类型支撑传统信用债发行多元化
（二）城投债发行规模小幅增长，但融资净额增长缓慢。
（三）房地产企业发债尚未回暖
（四）公司债券发行审核移交和债券市场统一监管迈出重要一步
（五）传统信用债发行主体级别集中在AA级以上，无债务评级的债券数量持续增加。
五、资产支持证券发行规模降幅收窄，绿色ABS发行规模进一步扩大。
六、熊猫债发行日益火爆，规模大幅增长
七、结论与展望
2023年，我国宏观经济政策将坚持“稳定第一、稳中求进”的总基调。 面对需求不足的挑战，及时加大监管力度，推动经济运行持续复苏。 高质量发展扎实推进。 债券市场整体运行平稳，发行增速由负转正，发行规模创历史新高。 从债券发行数量来看，当年债券市场共发行各类债券51040只，同比增长7.51%； 发行总额71.04万亿元，同比增长15.45%。
从债券品种来看，大部分品种债券发行规模超过上年。 其中，利率债券发行继续稳定增长。 银行间存单、金融债券和传统信用债[1]发行增速较上年继续扩大。 资产支持证券继续下跌，但跌幅收窄。
一、利率债发行持续稳定增长
2023年，国债、地方政府债、央行票据、政策性银行债等各类利率债券发行量将继续稳定增长。 发行总数3257只，同比增长0.65%，发行总规模26.37万亿元，同比增长0.65%。 同比增长14.74%。 具体来看，地方政府债、国债发行规模较上年大幅增长，央行票据同比持平，政策性银行债也出现小幅增长，带动利息发行规模进一步扩大利率债券。 从占比来看，利率债发行规模占债券发行总量的37.11%，占比较2022年的37.35%下降0.24个百分点。其中，地方政府债券发行规模最大的是地方政府债券，占利率债券的66.75%； 国债发行规模最大的是利率债，占比42.10%。
（一）再融资债券大幅增加，推动地方政府债券发行超9万亿元
地方政府债券方面，截至2023年底，当年全国共发行地方政府债券2174只，同比增长1.35%； 发行金额9.33万亿元，同比增长26.78%，增速比上年提高28.48个百分点。 其中，新增地方债券4.65万亿元，比上年减少0.11万亿元； 再融资债券发行4.68万亿元，比上年增加2.07万亿元。 新发地方债券中，债券总体发行金额7006.66亿元，比上年减少175.45亿元； 专项债券发行金额.6亿元，比上年减少940.10亿元。 再融资券中，专项再融资债发行规模.4亿元。
政策方面，为保持经济平稳运行，增强积极财政政策有效性，财政部于2022年11月提前下发了部分新的地方政府债务额度。随后，多省份陆续披露发行计划， 2023年将新增地方政府债，发行由此启动，确保尽快形成实体工作量和投资动能。 1-3月，新增地方政府专项债券提前发行。 单月发行量最高点为5298.92亿元，最低点为3357.53亿元。 4月和5月，由于地方政府新债限额提前释放，所剩无几。 受疫情影响，专项债券发行节奏放缓，分别降至2647.59亿元和2754.57亿元； 地方政府收到财政部下发的剩余新增债券额度并调整预算将新增额度分解至市县后，6月份专项债券发行步伐加快至4038.05亿元； 7月份发行量放缓至仅1962.90亿元； 8月，为贯彻落实上月底政治局会议“加快地方政府专项债券发行和使用”精神，各地加快发行步伐，专项债券发行规模达5945.77亿元，创年内新高； 鉴于财政部要求2023年新增专项债券在9月底前基本完成，9月份专项债券发行规模虽有所下降，但仍处于较高水平，为3569.34亿元。 。 截至2023年9月末，新发专项债券已完成年度限额的90.75%。 进入10月，“债务一揽子计划”下，恢复发行专项再融资债券成为防范化解地方债务风险的重要手段。 当月专项再融资债券发行量突破万亿元； 11月专项再融资债发行规模也达到35303.6亿； 12月，今年专项再融资债券和新增专项债券发行计划基本完成，地方政府债券发行顺利结束。
从发行地区来看，2023年共有31个省市自治区发行了地方政府债券。其中，排名靠前的省市主要是广东、山东、湖南、江苏、浙江、安徽、四川、河北和贵州. 这9个省市发行的债券总数占总数的41.49%，债券规模占总规模的47.40%。
（二）中小银行发展专项债券发行量大幅增加
2023年3月24日，银保监会发布《银行保险业完善公司治理三年行动取得明显成效》。 文章称，“为促进中小银行补充资本，监管部门会同财政部门，三年内支持20个省（区）发行5500亿元地方政府专项债券，补充资本金”。 600多家中小银行的资本。” 值得注意的是，2023年全年，辽宁省、河南省、山东省等16个省区共发行支持中小银行发展专项债券2182.8亿元，同比同比增长246.48%。
（三）防范化解地方政府债务风险仍是当前重要任务
2022年底以来，围绕地方政府债务风险防范的话题频频被提起。 2022年12月中央经济工作会议提出，2023年“要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增长、化解存量”，切实防范化解重大经济金融风险； 2023年《政府工作报告》进一步提出更加细化地方债务化解要求，“防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，减轻利息负担，抑制增长，解决存在问题”； 4月份中共中央政治局会议再次指出，要切实防范化解重点领域风险。 加强地方政府债务管理，严格控制新增隐性债务； 7月中共中央政治局会议首次提出有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子减债计划； 随后财政部于9月5日公布的《国务院今年预算执行情况报告》指出，“中央财政积极支持地方政府化解隐性债务风险，督促地方政府统筹协调各类资金、资产、资源和债务风险”。各项配套政策措施，紧急要求目标市县加大力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构，减轻利息负担，逐步化解债务风险。 10月底召开的中央金融工作会议提出，要“做好金融支持地方债务”，应对地方债务风险化解工作，推动建立防范化解长效机制。并降低风险”； 12月召开的中央经济工作会议再次对“稳定有效防范和化解重点领域金融风险”作出部署，强调“按照中央部署，引导金融机构依法合规、坚持平等协商原则，稳步化解融资平台存量债务风险，严控新增债务，健全防范债务风险长效机制，配合地方政府和有关部门稳步防范和化解重点领域、重点领域风险。机构”。 随着监管不断加强，地方政府债务将进一步规范。
（四）专项债券管理和隐性债务查处问责力度持续加强
2023年以来，财政部进一步加强专项债券管理，包括将专项债券收支全面纳入预算管理一体化范围，严禁“列支用”、“一次性拨款”等行为。其他防止资金挪用的行为。 开展全生命周期绩效管理，压实主管部门和项目单位的管理责任。 定期组织财政部地方监管局对专项债券的使用和管理情况进行检查。
国家审计署在6月26日发布的《国务院关于2022年中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中，指出了专项债券管理中的一些问题，建议加强专项债券投后管理。加强专项债券建设，确保按时足额兑付本息。 11月6日，财政部印发《财政部关于地方政府隐性债务问责典型案例的通知》，通报了2022年以来查处的隐性债务问责典型案例8起，涉及新增隐性债务459.68亿元。 。 元，涉及虚假清偿债务15.48亿元。 隐性债务查处和问责继续保持高压态势，同时发出防止新增债务减少的重磅信号。
2、银行间同业存单发行规模创年度新高
2023年，共发行同业存单26,892张，同比增长4.39%，占同期债券发行数量的52.69%； 发行规模25.69万亿元，同比增长25.39%，占同期债券发行总额的36.17%。 2023年银行间同业存单融资净额较上年增加3931.60亿元至6066.10亿元，同比增长184.19%。
从发行结构来看，银行间存单的发行银行仍以城市商业银行和股份制银行为主。 其中，国有银行发行规模6.80万亿元，同比增长81.35%，占比26.47%； 股份制银行发行规模8.36万亿元，同比增加8.36万亿元。 同比增长11.26%，占比31.09%； 城市商业银行发行规模万元，同比下降4.36%，占比32.55%。
三、非政策性金融债券发行规模同比大幅增长
2023年，商业银行、保险机构、证券公司共发行非政策性金融债券1145只，同比增长26.94%； 总发行规模4.11万亿元，同比增长13.90%。 其中，商业银行债券、保险公司债券、证券公司债券、证券公司短期融资券发行规模均呈现同比增长； 商业银行债券发行规模占比最大，为32.10%； 商业银行次级债发行规模紧随其后，为27.15%。
（一）商业银行绿色金融债券发行规模进一步扩大
近年来，我国加大力度发展绿色金融，加快经济向绿色转型。 为满足绿色企业融资需求，商业银行绿色金融债券发行规模进一步扩大。 2023年，商业银行绿色金融债券发行规模合计3433.00亿元，专门用于发行绿色贷款，同比增长30.11%，占商业银行银行债券的26.02%。银行业，比上年提高4.15个百分点。
（二）商业银行“三农”专项金融债券推动乡村全面振兴
2023年2月13日，中共中央、国务院印发《关于全面推进乡村振兴2023年重点工作的意见》，提出“要坚持不懈地把解决‘三农’问题全党全社会要共同努力，全面推进乡村振兴，加快推进农业农村现代化。 6月16日，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部联合印发《金融支持全面推进乡村振兴的指导意见》 《加快农业强国建设》鼓励金融机构发行“三农”债券，拓宽可贷资金渠道。
在此背景下，募集资金专门用于发放涉农贷款的“三农”专项金融债券发行规模出现显着增长。 2023年，商业银行共发行“三农”专项金融债券592.00亿元，同比增长62.41%。
（三）保险公司资本补充渠道进一步拓宽
2022年8月12日，为进一步拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司核心偿付能力充足水平，央行、银保监会联合发布《关于保险公司资本补充渠道有关事项的通知》 《保险公司发行无固定期限资本债券的规定》，明确保险公司固定期限资本债券没有核心要素、发行管理等规定。 2022年不会发行，但2023年发行较多，发行规模达到357.7亿元，占保险公司债的31.89%。 推动保险公司发行非定期资本补充债券，有利于拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司偿付能力和抗风险能力，促进保险业持续健康发展。
四、传统信用债发行回升，小幅增长
2023年，以超短期融资券、短期融资券、中期票据等为代表的传统信用债共发行14933只，同比增长14.47%，发行量规模12.79万亿元，同比小幅增长5.23%。 其中，短期融资券、中期票据、定向工具、私募债发行规模均较上年有所增长。 从占比来看，超短期融资券发行数量最多、发行规模最大。 传统信用债数量和发行规模分别占30.24%和33.70%。
（一）各类创新债券支持传统信用债发行多元化 1、科技创新票据、科技创新公司债券发行规模快速增长
为增强资本市场对科技创新全生命周期的融资服务功能，监管部门继2022年推出相关科技创新债券后，2023年将陆续出台接力政策，持续完善融资服务债券市场服务科技创新机制，积极引导各类金融资源加速向科技创新领域集聚，丰富科技创新债券产品，鼓励发行混合型科技创新票据进一步增强债券市场支持科技创新的能力，更好支持科技创新企业高质量发展。
2023年全年，累计成功发行科技创新票据410只，募集资金3845.65亿元，同比增长154.63%。 债券种类主要包括超短期融资券、一般短期融资券、中期票据和定向工具； 共成功发行334只科技创新票据企业债券，募集资金3660.40亿元，同比大幅增长255.93%。 债券种类主要包括公司债券、私募债券和可交换债券。
2.继续发行乡村振兴债券，支持乡村产业发展，巩固经济成果。
自2021年交易商协会与交易所创新推出乡村振兴票据和乡村振兴专项公司债券助力脱贫攻坚、跨越式乡村振兴以来，乡村振兴债券不断发行，支持乡村振兴发展，助力农业强国建设。 2023年共发行乡村振兴票据58只，债券类型集中于超短期融资券、定向工具和中期票据，募集资金358.12亿元，同比减少33.12%； 共发行乡村振兴公司债券74只，债券类型分布为公司债和定向增发债券，募集资金405.73亿元，同比增长56.90%。
（二）城投债发行规模小幅增长，但融资净额增长缓慢。
2023年以来，加强地方政府债务风险管控、有效防范化解债务风险的主基调没有变化。 严格监管形势下，城投发行审批严格，供给侧受限，到期规模扩大，整体发行规模小幅增长，净融资额为8736.07亿元，增加343.84亿元元同比。 但与2021年净融资.9亿元相比，增速依然缓慢。 其中，2023年城投债共计发行7302只，同比增长5.96%； 发行规模4.92万亿元，同比增长1.74%； 从发行债券类型来看，私募债、中期票据和超短期融资券占比最大，占比分别为38.90%、18.35%和17.58%。
（三）房地产企业发债尚未回暖
2023年，房地产调控政策将密集实施，从购房政策、信贷投放、房地产企业融资等方面释放积极信号，支持房地产行业平稳健康发展。 从融资角度看，要保持债券融资基本稳定，继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。 政策层面向好，但发行端尚未回暖。 当年，房地产企业共发行传统信用债503只，同比减少0.40%； 募集资金4499.92亿元，同比下降6.84%； 其中，民营房地产企业融资263.40亿元，同比下降2.59%。
（四）公司债券发行审核移交和债券市场统一监管迈出重要一步
根据2023年3月《党和国家机构改革方案》的安排，中国证监会划归国家发展改革委企业债券发行审核职责，统一负责公司（企业）债券的审核工作发行。 2023年10月20日，中国证监会发布《关于公司债券转常态化过渡期后工作安排的公告》。 之后，交易所负责公司债券的受理和审核，并报中国证监会履行注册手续。 中央政府债券登记结算有限责任公司不再受理公司债券项目。 11月22日，证监会依法对电建、延长石油、北京国资、广州地铁、深圳地铁等5个公司债券项目办理注册手续。 其中，上海证券交易所发行债券2只，深圳证券交易所发行债券2只，北京证券交易所发行债券1只。 。 这是自10月20日公司债券转为普通债券以来，证监会下发的第一批公司债券核准文件。
公司债券的具体发行审核职责下放到证监会，这意味着公司债与公司债将在规则层面进一步趋同，为债券市场健康稳定发展提供法律保障，为债券市场健康稳定发展奠定基础。债券市场全面统一的重要基础。
（五）传统信用债发行主体级别集中在AA级以上，无债务评级的债券数量持续增加。
2023年传统信用债发行主体中，地方国有企业仍将是发债骨干，民营企业占比仍较低，较上年下降0.81个百分点（详见附件1）。 发行人主体级别仍集中在AA级及以上。 与上一年相比，最低的主题级别已下降到BB水平，并提供了外部保证的相应债券（有关详细信息，请参见附录2）。 在传统信贷债券之间发行了总共11,673个非DEBT评级债券，同比增长19.11％，占传统信贷债券的78.17％，比上一年增加了3.05个百分点； 总发行量表为9.65万亿元，同比增长10.00％。 它占传统信贷债券发行量表的75.48％，比上一年增加了3.17个百分点。
就发行人行业的分销，资本货物，公用事业和运输而言，就发行量表而言，排名前三，资本货物行业的增长很大（有关详细信息，请参见附录3）。 在区域分配方面，北京的债券发行量表排名第一，以1.93万亿元的排名，但其量表同比同比下降（有关详细信息，请参见附录4）。
5.资产支持证券的发行量表下降[3]，绿色ABS的发行进一步扩大。
在2023年，资产支持证券的发行量表仍然低于上一年的发行量表，但下降范围缩小。 总发行量表将为1.87万亿元，同比下降7.00％。 其中，资产支持的票据和信用资产证券化产品同比下降。 企业资产证券化产品占最大比例，占发行总额的64.23％，为122.815亿元人民币，同比增长1.24％； 信用资产证券化产品占发行总额的18.61％，为34851.9亿元人民币，同比下降2.30％； 资产支持票据的发行量表最小，为321.5亿元人民币，同比下降31.45％。
在信用资产证券化产品方面，基于汽车抵押贷款的资产支持的证券占最大比例，发行量表为179.77亿元人民币，同比减少17.51％，核算51.64％。 全年缺席个人住房抵押贷款资产支持证券。 发布。
尽管资产支持证券的总体发行量表已经下降，但绿色资产支持的证券已维持增长，并且发行量表已同比增长。 绿色资产支持的证券是指创新资产支持的证券，其基本资产属于绿色行业，项目投资是在绿色行业或原始股权持有人，主要业务属于绿色行业，资金主要使用用于绿色工业领域的业务发展。 2023年，筹集的资金为2414.89亿元人民币，占绿色债券的28.75％，同比增长12.83％。
6.熊猫债券发行变得越来越流行，其规模已大大增长
我国家的熊猫债券市场始于2005年，并于2016年迅速发展。近年来，在债券市场规模扩大的环境下，它已取得了迅速发展，提高了向外界开放的水平，以及越来越完美的基础设施构建。 2023年9月19日，为了响应熊猫债券的定价和分配机制，全国金融市场机构投资者协会发布了“开展试点工作的通知，以优化海外机构债券的定价和分配机制”。 从发行金额的角度可以灵活地确定，可以灵活地进行债券分配，并在四个方面进行投资优化飞行员，包括共享个人订阅订单和澄清过程合规性要求，这提高了熊猫债券的灵活性发行并进一步促进了熊猫债券的价格发现。 同时，在主要发达经济体中大幅增长的环境中，RMB融资成本相对下降。 在整个2023年，我国家的熊猫债券市场总共发行了94个熊猫债券，同比增长80.77％； 发行量表为1544.5亿元人民币，同比增长81.56％。
就债券类型的分配而言，中期票据的发行量最大，占最大比例，达到40.01％。 超短期融资债券的比例也增加到35.42％，国际机构债券的比例排名第三，占10.36％。
七、结论与展望
在2023年，我国的宏观经济政策将遵守“稳定性在保持稳定的同时的重中之重和进步”的一般基调。 面对需求不足的挑战，它将及时增加监管和控制，以促进经济运营的持续恢复和高质量发展的稳固发展。 总体债券市场稳定，发行增长率已从负面变为正，发行量表已达到创纪录的高度。 大多数类型债券的发行量表超过上一年。 其中，发行利率债券的发行继续稳步增长。 与上一年相比，银行间存款，财务债券和传统信贷债券的发行量表都在不同程度上增加。 资产支持的证券继续下降，但下降缩小。 ; 在增长率变化方面，利率债券除外，所有其他债券类型都反弹。 最大增长的前三名是银行间存款证书，资产支持证券和非政策金融债券。
债券市场的改革进一步加深了统一的监督，采取了重要一步，相关政策已被彼此发布，以优化私人企业的融资，专注于现代工业，农村振兴和协调的区域发展等关键领域，并增加对技术，绿色和其他品种创新的支持； 在开放和持续改进政策支持和机构安排的情况下，高级双向，熊猫债券发行的受欢迎程度已大大增加。 具体而言，利率债券连续五年实现了正增长。 其中，发行中国债券的发行稳步增长，政策银行债券显示出略有增长，新的地方政府债券的规模基本上是同年的同一年，并且根据“债务套餐计划”计划“恢复发行已将再融资债券发行的规模推向历史年度高，总体发行地方政府债券已超过9万亿元人民币。 但是，另一方面，防止和解决地方政府债务风险仍然是目前的重要任务，而隐藏债务的调查和问责制仍在继续。 保持高压姿势并释放主要信号，以防止债务的权力下放，同时增加债务； 银行间存款证书的颁发继续增加，达到年度高位； 非政策金融债券的发行同比已大大增加，包括商业银行的绿色金融债券以及“农业，农村地区和农民”特殊项目的金融债券在支持相关政策的支持下大大扩展； 传统信贷债券的发行已经反弹并略有增加。 科学和技术创新的发行量表和技术创新公司债券是创新类型的债券之一，已经迅速增长。 在严格的监督下，城市投资债券的净融资增长趋势。 尽管采取了放缓和有利的政策，但房地产公司的发行方面尚未获得。 公司债券和公司债券在监管水平上进一步汇合，为债券市场的全面统一奠定了重要基础。
从发行人的角度来看，传统信贷债券的发行人仍然主要是国有企业，私人企业的比例仍然很低，与去年同期相比，私营企业的比例略有下降； 主要信用评级仍集中在AA级及以上，这与上一年相同。 与上一年相比，最低实体级别已移至BB水平，即方向工具的发行人，并提供相应的债券以及外部保证； 在传统的信贷债券中，与上一年相比，发行人数和发行量表的没有债务评级的债券都增加了。
在2024年，在寻求进步的宏观政策基调的同时，在保持稳定和通过晋升来促进稳定的情况下，我的国家将继续巩固稳定的经济基础，同时又有改善，并且审慎的货币政策将灵活，适当，精确且有效，以提供支持现实经济的融资和发展。 债券市场的发行规模将保持稳定的增长，但结构将得到调整。 许多省份在第一季度已连续披露了新的地方政府债券发行的计划。 地方政府债券发行在年初开始，预计将继续根据“债务套餐”发行特别的再融资债券； 银行仍然需要通过银行间的存款证书为资金提供资金； “有关技术金融，绿色金融，包容性金融，养老金和数字融资的五篇主要文章”指出了促进高质量金融发展的方向。 技术创新，绿色开发和其他相关的创新品种将进一步加深，以服务主要的国家战略； 我们将继续在“农业，农村地区和农民”中做得很好，并有效地促进全面的农村振兴。 农村振兴债券将继续帮助建立农业权力。 从稳定供应方面到提高需求方面，经常发行以支持房地产行业稳定和健康发展的政策，房地产公司将有效地满足合理的融资需求； 地方政府债务风险的解决方案继续促进，对城市投资企业的融资监督和审查将变得更加严格，并且在面向市场的转型要求下，将在一定程度上发行城市投资债券。
[1]本文提到的传统信贷债券包括超短期融资债券，短期融资债券，中期票据，定向工具，公司债券，公司债券，公司债券，私人安置债券，可兑换债券和可交换债券。
[2]该公司债券不包括项目收入债券。
[3]请参阅New 评级官方网站：“”
