2023年市场波动加剧，股票型基金整体表现不佳。 不过，中信保德丰精选拟任基金经理江峰管理的中信保诚多策略A（LOF）净值表现不俗，实现了20.20%的年化收益。 良品率在市场1855款同类产品中排名第12位。 （业绩来源：基金定期报告，数据来源：海通证券《基金业绩排行榜》，数据截至2023年12月29日，发布时间：2024年1月01日。基金类型：主动混合开放型。基金过往业绩并不代表其未来业绩。）投资路径有很多，但江枫选择了一条少有人走的路，不拉帮结派，广撒网，多抓鱼，采取逆向投资心态。
当没人关心时买入，当有很多嗡嗡声时卖出。 作为逆向投资者，姜峰并不认同追涨价。 他更看重性价比，更喜欢左侧布局。 在他看来，这可能更有利于为投资组合提供强大的安全边际。 “选择便宜的位置买入，在一定程度上减少了无法控制损失的概率，同时我们会以绝对赢家的心态去寻找卖点。” 他提到。
江峰先生，基金经理，管理学博士，CFA。 曾就职于中信证券股份有限公司，担任投资银行部高级副总裁、股权资本市场部总监。 2017年3月加入中信信诚基金管理有限公司，担任高级投资经理。 现任中信保诚多策略灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理。 2月1日，他与中信信诚基金股权投资总监王锐共同管理的中信信诚繁荣精选混合型证券投资基金启动。 在基金经理看来，当市场调整时，反向投资可能更有效。
不团结就广撒网，多抓鱼。
总体来看，姜峰的投资风格颇具特色。 他不押注，不拉帮结派，广撒网，多收鱼，注重做好投资组合配置。 以江峰管理的中信保诚多策略混合基金（LOF）为例。 2024年一季报显示，该基金股票占基金总资产的69.28%。 投资组合中每只股票的占比很低，前十仓位累计占比仅为11.44%，行业分布在工业、信息技术、材料、可选消费等。（注：前十仓位）定期报告中显示的仓位仅是时点数据，并不代表基金当前或未来的仓位，基金投资比例和目标将根据市场情况在合同允许的范围内进行调整。详情请参阅基金法，以文件为准。）
江峰的投资理念强调“买得好”和“买得便宜”。 从实践来看，他基本上做到了知行合一。 从定期报告数据分析，江峰在其职业生涯中，近50%的买入发生在股价下跌和波动时期； 他超过 70% 的抛售发生在股价上涨和波动期间。 这体现了他的左翼思维和对安全边际的重视，也从侧面体现了“逆向投资生存法则”。
在投资方法上，江枫相当认可霍华德·马克斯的投资理论。 逆向投资已成为他的核心投资理念。 他致力于不断寻找高性价比资产，并高度重视资产的安全边际。 在具体操作上，姜峰吸收了逆向投资理论并与定量分析相结合，采用主动选股和适当仓位管理相结合的方式，实现了低波动性、高“回报/风险”比的投资。
在主动选股方面，蒋峰峰自下而上地选择个股，通过研究个股基本面，强调估值与业绩的匹配，评估回报风险比较高的行业和公司，通过了解来验证盈利能力。上下游企业的情况。 有能力实现以较低价格收购优质公司的目标。 股票池形成后，江枫在持续跟踪的基础上定期调整，密切关注定期报告，验证其繁荣程度。
在不断调整和验证的过程中，三个问题始终贯穿选股过程：公司的PB水平与历史和同业相比是否明显过高？ 公司与经济周期的相关性如何？盈利能力和股本回报率是否持续增强？ 公司的盈利能力和趋势与其估值是否一致？
在仓位管理方面，姜峰建立了信号监测系统，衡量一定时期内价格的相对底部和顶部，以寻找风险回报比较高的投资模型。 根据信号寻找买点，以追求绝对收益的心态寻找卖点，在一定范围内进行限仓管理。 在具体的股票配置上，通常单只股票的仓位不会很重，这样即使犯了错误，也不容易造成不可控的损失。 （注：以上内容不构成投资承诺，基金的投资策略、配置行业、具体投资标的及比例将根据市场情况并在合同允许的范围内进行调整。）
坚持逆向投资
聚焦大消费、国产替代、国家安全等领域
2023年四季度以来，经历了二三季度的下跌后，A股四季度持续震荡下行。 其中，上证综指跌4.36%，深成指跌5.79%，沪深300指数跌7.00%，创业板指跌5.62%。 从行业来看，申万一级行业中，煤炭、电子、农林牧渔、综合表现较好，而美容护理、房地产、建材、商贸零售、电力设备等表现相对较弱。 （数据来源：Wind）
在四季度报告中，姜峰表示，2023年四季度经济总体平稳，消费环比基本稳定。 房地产投资的下降被制造业和基础设施的增长所抵消。 剔除基数影响后产量仍较高，经济运行总体平稳向好。 。 与此同时，国内外相关因素正在向好。 国外方面，美联储继续暂停加息； 国内方面，政治局会议和中央经济工作会议均释放出稳增长信号。 从中长期来看，市场可能已经处于低位。 “基于行业景气度、业绩走势、估值等维度，四季度我们增持了休闲服务、电力设备、机械设备等行业个股，产品整体仓位控制在75%左右。总体来看，在行业和个股配置上，我们主要选择估值合理、景气预期向上的个股，涉及休闲服务、电力设备、机械设备、轻工制造等行业。 姜峰在2023年一季报中提到。
在2023年四季报的经营分析部分，姜峰表示，可能会继续关注三个方向：一是大消费领域的机会；二是大消费领域的机会。 二是行业有望受益稳定增长预期； 第三，国家安全和国内生产以新方向取代专业化。 未来，我们将继续寻找相对确定的机会，关注持有人的持有经验，不断演化方法论，优化组合，努力赢得长期稳定的回报。 （注：以上观点仅代表发表评论时的个人观点，不构成对证券价格涨跌或市场走势的趋势判断，不构成任何操作建议或推荐，也不构成必然依据）任何基金投资决策。）
持续自购
希望能与持有者站在一起
想要在这样一个长期的行业有所作为，必须坚持以持有者利益为中心，努力提升持有者的投资体验。 对于姜峰来说，在基金投资的各个环节提供温暖、优质的投资陪伴，并本着与广大投资者利益共享、风险共担的原则，投资自购个人管理基金是一种增强投资的方式。 读者获得认同感和认同感的重要途径。
翻看江枫在财富账户等社交平台上的个人账号，我们发现，仅2024年1月，江枫就发表了7篇文章，持续加强与投资者的沟通。 江峰在1月24日发表的文章中指出，回顾过去20年，沪深2000相对于沪深300的下跌只发生在2003年和2017年。再看最近一年的2017年，那时候，年初就积累了多年的收益，估值太高了。 面临去杠杆流动性收紧后，中小市值下跌。 目前，市场流动性总体较为宽松。 经过一轮中小市值调整，PB估值已回归低位。 这在一定程度上重拾上涨动力，整体风格或将延续。 （注：投资需要综合考虑多种因素，未来行情不会是过去的简单重复。以上观点仅代表发表评论时的个人观点，不构成涨跌趋势判断（对证券价格或市场走势的判断，不作为任何操作。建议或建议不构成任何基金投资决策的必然依据。）至于如何理解“逆向投资”的理念，姜峰表示： “简单来说，当基金净值表现较好、知名度较高时，应保持耐心，不要急于追涨；当市场处于低位区间时，不宜盲目斩仓、炒作。”离开市场，追涨追跌不利于投资体验，一切都有周期，市场也有情绪周期，我们要时刻提醒自己，在没有机会的时候买入，在人们有兴趣的时候，当有很多嗡嗡声时出售。” 知行合一，从江枫日常的社交平台内容中可以看出，江枫持续采购亲自管理的产品，用实际行动向市场传递信心。
对于近期的市场调整，姜峰表示，一方面，市场已经处于历史较低水平。 尽管经济基本面仍面临一些困难和挑战，但在经济温和复苏和结构转型的背景下，有望持续向好； 另一方面，我们也比较关注政策驱动的相关行业的未来发展，特别是中小市值的未来走势，相对乐观。 长远来看，未来或许还有发展机会。
注：我们不对上述板块/行业做出任何推荐，不代表任何投资意见或推荐，也不代表基金仓位信息或交易方向。
