2023年12月10日，是乙二醇期货上市五周年。 五年只是沧海一粟，但乙二醇期货注定会在衍生品交易的历史长河中留下浓墨重彩的一笔。 过去五年来，乙二醇行业的定价话语权显着增强。 乙二醇期货有效帮助工业客户规避价格下行风险，极大稳定了市场预期。
五年耕耘，春暖花开，秋收丰收。 为适应现货市场变化，乙二醇期货合约规则也不断优化，促进行业结构升级优化，为相关行业健康发展奠定基础。
五年来工业由短缺转为过剩
乙二醇作为液体化工产品，价格波动高于一般化学品，给生产经营企业带来较大风险。
乙二醇期货上市前，该品种高度依赖海外资源。 中信期货研究院化工组高级研究员黄前表示，2018年至2023年，乙二醇产能快速扩张，五年平均增速近18.2%。 %。 一方面，这加速了进口替代，进口依存度从2018年的57%下降到2023年的30%； 另一方面，也加大了国内市场竞争压力，乙二醇装置平均开工率从2018年的70%下降至2023年的30%，下降至2023年的60%。
总体来看，乙二醇期货推出五年来，供需格局从短缺转向过剩。 远大能源化工股份有限公司烯烃事业部总经理戴玉民表示，得益于下游需求的发展以及国内对民营炼化装置的政策支持，供需格局发生变化，市场更加多元化，包括煤质、烯烃炼制、MTO、乙烷制EG等多元化产业链，打破了传统石油天然气生产方式的格局。
五年来，乙二醇期货发展蓬勃有力，奏响了一曲精彩乐章。 随着乙二醇供需格局发生重大变化，价格下行风险加大，乙二醇期货帮助工业客户规避了价格下行风险，稳定了市场预期。 黄谦表示：“2023年乙二醇价格将继续维持低位，无论是一体化装置还是煤制乙二醇装置都将面临较大的生产损失。此外，价格的低迷也导致现货市场交易活跃在此行业背景下，国内乙二醇整体产量仍实现20%的增速，无疑受益于乙二醇期货工具的更广泛应用。
恒逸国际贸易有限公司研究总监王光前认为，乙二醇期货上市后，行业定价话语权显着增强，以往海外供应商主导外部市场强势定价的局面已经得到改善。得到了很大的改善。
定价模式转变
中国证券报记者在采访中了解到，随着行业的发展和市场结构的变化，市场的定价模式也不断创新。 近年来，乙二醇定价先后发展了固定价、合同价、纸现货价、基差价等模式。 其中，纸品贸易一度十分盛行。 戴玉民认为，市场有远期交易的需求。 纸品市场与期货市场类似，都是远期交易市场。 但由于不是实时结算，历史上在价格波动较大时出现过多次违约情况。 “期货推出后，最明显的就是现货电子交易退出时代舞台。”
乙二醇期货上市以来，纸质现货价格和基差价格占比逐步提升。 江阴金桥化工有限公司聚酯原料部经理何宗宇表示，乙二醇期货+基差的定价模式植根于乙二醇期货品种的不断培育和发展，也符合市场主流。乙二醇行业供需变化。 乙二醇现货贸易正越来越多地发生变化。
中国证券报记者在采访中了解到，期货交易高度透明，乙二醇市场价格定价机制更加合理，价格波动性呈现下降趋势，市场定价模式正在向基差价差和权益化转变。贸易。
业内人士表示，乙二醇期货+基差定价模式的推广与乙二醇期货品种的日益成熟密不可分。 据中信期货研究部统计，今年乙二醇期货品种日均持仓近60万手，高于去年。 同期增速近20%，创上市以来最高水平。 国泰君安期货乙二醇研究员何小勤表示：“近五年来，乙二醇市场基差利差渗透率已超过90%，期权在乙二醇行业的应用也有所增加显著地。” 目前，基差、包括期货和配股交易等现金为主的组合模式已成为化工行业的主流交易模式。
新的对冲模式逐渐出现
对于乙二醇上下游企业来说，乙二醇价格的波动将给他们带来巨大的市场风险。 恒逸石化表示，乙二醇期货上市前，企业多采用远期票据市场或现货电子交易对冲价格风险，但前者存在交易对手资质较差导致违约频发的问题； 后者市场容量较小，无法为大型企业套期保值提供充足的流动性。
乙二醇期货上市后，企业可以采用灵活的套期保值、期现结合等方式管理风险。 银河期货有限公司能源化工投资研究部能源化工研究员隋飞表示：“现货和期货市场多种套期保值模式共同运作。企业可以选择进行纸货、套期保值，还可以参与掉期和期货之间的价差交易，实现不同时期市场之间的有效关联，实现纸货、掉期和期货之间的有效互动，改善市场“流动性和定价。合理性有很大帮助。”
期货与现货相结合的新模式逐渐出现。 “近五年来，乙二醇市场的期货与现货结合模式已从基差贸易拓展至权利贸易，企业对金融工具的运用也更加灵活和丰富。” 隋飞在接受采访时说道。
新的期待，新的征程。 值得一提的是，乙二醇场内期权于今年5月推出。 何宗玉表示，与期货相比，期权有其独特性。 一方面，期权具有独特的非线性损益结构。 基于此特点可以构建不同的策略组合，而不是简单地看涨和看跌，根据企业的实际需求设置止盈止损线，帮助企业更精细化地管理价格风险。 另一方面，期权的初始资本足迹较低。 对于看涨期权，您只需支付期初的权利金，无需支付保证金，也无需担心回调风险。 这可以进一步提高企业资金使用效率，帮助企业扩大经营规模。 （中国证券报 李力）
