近年来，国际石油市场持续动荡，国际油价波动已成常态。 这使得国际机构和投行越来越热衷于年末年初预测国际油价走势，预测结果成为业界关注的焦点。 但各机构预测的目的和依据差异很大，很少有机构的预测能够符合实际。 对于现实企业来说，更现实的做法是分析影响油价运行的诸多因素，充分掌握国际石油市场的运行特点，有效运用原油期货市场的价格风险管理工具，重点关注结合生产经营实际，研究油价下行风险管理。 意义。
全球石油需求（百万桶/日）
2023年
国际油价波动，但主要因素影响不及预期
2023年初，机构普遍预测全球主要经济体将陷入经济衰退，并伴有高通胀和高强度货币紧缩。 受此悲观气氛影响，业内预计国际油价将大幅下跌。 这也是事实。 2023年布伦特原油期货均价为82.05美元/桶，较2022年下降16.4美元/桶，降幅16.66%； 年末收于77.08美元/桶，较2022年底下跌10.28%； 年内最高收盘价为95.35美元/桶。 桶，最低收报70.06美元/桶，振荡幅度29.44%。 2023年，WTI原油期货均价为77.63美元/桶，较2022年下降16.62美元/桶，跌幅17.63%； 年末收于71.33美元/桶，较2022年底下跌11.13%； 年内最高收盘价为95.03美元/桶，最低收盘价为63.64美元/桶，振荡幅度为39.11%。 2023年将是2014年以来国际油价最稳定的一年，布伦特油价和WTI油价波动最小。
总体来看，2023年国际油价将呈现先下跌、后上涨、再下跌的走势，可分为三个阶段。 一是7月之前的震荡下跌。 受世界经济增长放缓的强烈预期和货币政策持续收紧的影响，布伦特油价和WTI油价双双触及俄乌冲突爆发以来的最低点。 二是7月至9月快速上涨。 受OPEC+延长减产（包括沙特自愿额外减产100万桶/日）、欧美等主要西方经济体通胀率持续下降、美国通胀率持续下滑等因素影响商业原油库存增加，国际油价持续上涨。 9月28日达到年内最高点。 三是10月份以后快速下滑。 尽管巴以冲突对国际油价造成暂时影响，随着通胀率进一步跌破4%，但市场参与者的焦点普遍转向美联储何时结束加息进程以及加息的累积效应。西方主要经济体货币紧缩政策。 市场观望情绪加剧，交易活动减少，国际油价进入下行通道。
与年初的预测和市场氛围相比，2023年国际油价的运行可以概括为“三个不足预期”。
首先，经济衰退对油价的影响不及预期。 2023年伊始，欧美等主要经济体陷入经济衰退的预期成为影响国际油价的重要因素。 业内普遍预计国际原油市场需求疲软，供需失衡。 欧佩克2023年12月发布的报告预计，2023年全球原油需求将增加246万桶/日，达到1.02亿桶/日，超过新冠疫情前(2019年)的9796万桶/日，设定创历史新高。 2023年，全球原油需求将增长2.47%。 如果不考虑2021年和2022年的恢复性增长，增速将是21世纪以来第三高。 国际能源署(IEA)数据显示，2023年全球原油需求将增加230万桶/日，达到10170桶/日，创历史新高。
其次，货币政策对油价的影响不及预期。 鉴于2022年欧美等主要经济体通胀高位，2023年各国央行实施紧缩货币政策并继续加息将是必然选择，这将降低包括金融溢价在内的金融溢价。在国际油价中。 从实际情况来看，WTI原油期货交易与美联储连续加息有很强的相关性。 其2023年交易量较2022年萎缩3.72%，交易量减少3.04%； 而布伦特原油期货交易与美联储连续加息并无相关性，其交易量较2022年增长18.14%，交易量增长17.38%。
最后，地缘政治对油价的影响不及预期。 一方面，西方国家对俄罗斯石油及石油产品出口制定限价销售措施。 不过，俄罗斯对欧洲的原油出口很快找到了新的市场，并建立了与布伦特原油密切相关的乌拉尔原油新的市场价格体系。 价差从2023年初约30美元/桶下降至年底约18美元/桶，9月底甚至收窄至约14美元/桶。 另一方面，2023年10月爆发的巴以冲突以及年底胡塞武装在也门的行动引发了红海紧张局势。 它们仅对国际油价产生短期影响，并没有改变国际油价下跌的趋势。
2024年
影响因素复杂，国际油价走势不确定性加大。
目前，各国际机构和投行普遍预测2024年国际石油市场供需关系将更加宽松，并纷纷下调油价预期。 美国五家最大的华尔街银行预测，如果不出现重大供应中断，2024 年布伦特油价中值为 85 美元/桶。 其中，花旗银行预计均价为75美元/桶，摩根大通预计为83美元/桶，摩根士丹利预计为85美元/桶，美国银行预计为90美元/桶，高盛预计为70-90美元/桶。 桶之间。 路透2023年最后一周对34位分析师和经济学家的调查显示，他们均下调了2024年油价预期，其中WTI油价预期平均为78.84美元/桶，布伦特油价预期平均为82.56美元/桶。 桶，只有一位预计布伦特原油价格将高于 90 美元/桶。
需要注意的是，各机构的油价预测是动态的，会根据市场变化对原来的预测做出相应的调整。 因此，我们需要对2024年国际原油市场可能发生的变化保持警惕，并制定相应措施。
综合来看，2024年国际原油市场将面临五个不确定因素。
首先是OPEC+的减产是否已经到了尽头。 OPEC和OPEC+的成立都是为了维护自身利益。 但其成员国经济发展水平差异较大，财政收入对油价的需求以及经济社会运行承受油价的能力也存在差异。 根据国际货币基金组织的数据，就维持国内财政平衡而言，伊朗需要300美元/桶以上的油价，而阿联酋只需要41美元/桶。 预计2024年OPEC+成员国所需平均油价约为96美元/桶。 桶，高于当前油价和 2024 年油价预期。 在维持国际收支平衡方面，哈萨克斯坦要求油价为88美元/桶，而阿联酋只需要32.6美元/桶。 如何平衡成员国之间的石油价格需求是OPEC+面临的突出矛盾。 沙特的自愿减产和俄罗斯面临的严厉制裁是当前OPEC+减产机制有效运行的重要基础。 但安哥拉因不满持续减产已退出OPEC。 预计2024年，由于非OPEC+产油国增产，OPEC+机制的不稳定性将增强。
二是非OPEC+产油国增产是否强劲。 从近期国际石油市场来看，OPEC将自己定位为供需平衡者，试图根据非OPEC产油国的生产状况调整成员国的生产配额，以达到可以接受的油价。 。 因此，非OPEC产油国不断挤压OPEC的市场份额。 对于2024年全球原油需求，IEA预测增加110万桶/日，咨询公司Argus预测增加150万桶/日，OPEC预测增加225万桶/日。 美国是国际原油市场最大的变数。 美国能源信息署（EIA）预计2024年美国原油产量为1311万桶/日，较2023年增加18万桶/日。OPEC预计非OPEC产油国产量将增加137万桶/日2024年的产量增幅将低于2023年的178万桶/日。非OPEC产油国的实际增产情况将在很大程度上决定OPEC+的产量政策。
第三是美联储何时进入降息周期。 国际油价包含的金融溢价与美元货币政策有关。 但不可忽视的是，中国、印度等新兴市场的实体和机构在国际原油期货交易中日益活跃，货币政策相对独立。 这是布伦特原油期货交易量没有受到美联储收紧货币政策明显影响、2023年大幅增长的重要原因。目前，市场对美国启动降息进程的预期不断增强，但何时开始降息仍有待观察。 降息将有助于增加原油期货交易活动和财务溢价。 如果降息，供需基本面的任何积极变化都可能被期货市场放大，而任何消极变化都可能被忽略。
第四，地缘政治环境日益严峻多变。 俄乌冲突尚无结束迹象，巴以冲突仍存在较大溢出风险。 美国和许多其他西方国家正进入选举年，其外交政策可能会发生变化。 这些因素将增加国际地缘政治环境突变的风险。 地缘政治环境变化对国际原油供应和海上运输安全的影响程度和持续时间值得关注。
五是能源转型的影响及其应对。 《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方会议提出，以公平、有序、公平的方式推动能源系统摆脱化石燃料转型。 与此同时，正在快速向新能源转型的欧洲国际石油公司，也出现了2023年回归油气主营业务的迹象。欧盟和美国加大了对新能源行业的补贴政策。 2024年，各国政府和国际石油公司如何处理能源经济、安全和可持续性之间的关系将对国际石油市场供需平衡产生重大影响。
