通常伴随经济衰退而来的利率大幅下降会损害股市，但对高质量债券更为有利。
一只基金解决一切问题——这是每一个追求简单生活的投资者的梦想。 但对于除了拥有 100% 股票的激进投资者之外的所有人来说，直到最近这基本上都是不可能的。 由于在 2022 年之前利率接近于 0%，这使得任何平衡或分配基金投资于股票和债券的债券部分基本上都是死钱。
这反过来又导致许多规避风险的投资者放弃经典的 60% 股票/40% 债券投资模式，转而在更奇特的固定收益和对冲基金中寻求债券替代品，以缩小投资组合规模。 挥发性。 许多人聘请财务顾问，通过高收益、浮动利率、房地产和期权基金的正确组合来“优化”他们的投资组合。
不过，尽管 2022-23 年加息是痛苦的，但它让生活变得更简单，目前国债收益率超过 4%，优质企业债券收益率超过 5%。 晨星公司多资产基金评级总监杰森·科哈特(Jason )表示：“市场上有很多非常好的(平衡)基金。当前的利率环境使得这些基金的固定收益投资组合比过去更具吸引力.”
通过购买单一分配基金，您可以告别财务顾问并节省费用。 或者，如果您更精明，您可以通过仅将资金分配给那些真正发挥作用的辅助基金来简化您的投资组合。 无趣的平衡基金往往比高度专业化的基金便宜，因此它们是一项很好的核心投资。
更好的是，由于配置基金通过多元化减少了波动性，投资者往往更倾向于持有它们。 晨星公司在其年度“关注差距”研究报告中继续发现，贪婪和/或恐惧的投资者倾向于在波动性较大的利基基金中高买低卖，导致时机不当的交易回报不佳。 。
积极的利率环境
像 2022 年那样的利率大幅上升通常与股票和债券价格走势相关。 这可能会损害这两种资产：投资者会抛售那些相对于收益率较高的新债券而言吸引力较低的股票。 与此同时，收益率低于新发行债券的现有债券也将被抛售。 相比之下，通常伴随经济衰退而来的利率大幅下降会损害股票，但对高质量债券更有利，这正是股债平衡基金引起关注的时候。
随着通胀预期持续降温，2024年债券收益率和缓冲效应都将有利于平衡基金。“我认为，如果利率因经济疲软而下降，2024年股债平衡或配置基金的好处可能真正显现出来， ”战术配置基金 Core 的联合投资经理斯科特·奥普萨尔 (Scott Opsal) 说道。 出现。 在这种情况下，债券将为投资者提供他们在股票债券平衡基金中寻找的避风港。
当然，股票债券平衡基金在过去的一个季度已经证明了它们的价值。 价值 500 亿美元的 平衡指数上涨 10%，而同类基金的平均涨幅为 8.6%。 Index 是一款经典的 60/40 股债平衡指数基金，考虑到该基金 40% 的资本投资于无聊的债券，与标准普尔 500 指数 11.7% 的涨幅相当。 今年迄今为止， 基金上涨了 17.6%，而标准普尔 500 指数的总回报率高达 26.3%，令人瞠目结舌。
当然，大多数基金将在 2023 年最后一个季度表现良好，这是继 2022 年崩盘之后股市的伟大一年。 真正的明星仍然是科技基金，第三季度上涨16.4%，全年上涨43.3%。 与此同时，以科技股为主的纳斯达克100指数（100）当季强劲上涨14.6%，全年涨幅达到令人难以置信的55.1%。
问题是2024年这个动荡的选举年会发生什么？ 重现 2023 年的繁荣似乎几乎不可能，这就是为什么低风险配置基金现在更有意义。
配置适中
配置基金的种类很多，其投资策略也不同。 晨星有 21 个分配基金类别，其中 13 个是所谓目标日期基金的变体，这些基金根据投资者的预期退休日期调整股票和债券的分配。 （目标日期 2025 年、目标日期 2030 年等）您很可能会在 401(k) 计划中看到这些资金。
最古老、最传统的股票债券平衡基金属于晨星的三个“适度配置”类别之一。 通常情况下，适度配置基金（如 Index、指数）的投资组合中股票的比例为50%至70%，适度保守配置基金的投资组合通常为30%至50%，而适度激进配置基金的投资组合通常为30%至50%。 70%到85%的股票。
虽然被动管理的 Index 是一个完美的选择（费用比率非常便宜，为 0.07%），但 还拥有一些最好的主动管理配置基金，尤其是价值 1,050 亿美元的 Fund ( )，其 0.25费用比率与许多非先锋指数基金相比具有竞争力。
适度配置基金通常坚持 65% 的股票和 35% 的债券配置，并且历来采用价值导向的投资策略，尽管最近随着股票经理 Pozen 将投资组合更多地转向优质股票，但除了价格较高的股票之外，该基金的债券部分品质优良，主要投资于评级为A至AAA的政府债券和企业债券。
增长或价值
富达清教徒（ ）还拥有高质量、更注重增长的股票配置偏好和更大的股票配置灵活性。 自基金经理 Dan Kelly 2018 年接手该基金以来，其股权配置一直在 60% 至 71% 之间。 这种对增长的关注使得该基金在过去十年中击败了 96% 的同行。 但当成长型股票落后时，该基金往往表现不佳，例如2022年，该基金下跌17.2%，而同类基金的平均跌幅为13.6%。
价值投资者应该考虑 FPA，它在过去五年中的表现优于 90% 的同类基金，并且比其他配置基金灵活得多。 晨星将其归类为“适度激进的配置”，因为近年来该基金投资组合的 70% 一直投资于股票。 不过，这似乎具有误导性，因为事实证明，该基金在控制下行风险方面取得了成功，2022 年的回撤率为 9.2%，而适度激进的分配基金的平均回撤率为 15%。
自1993年成立以来，FPA的投资经理成功实现了他们的“绝对回报”目标——在五年的市场周期内不亏损。 “我们历史上从未出现过连续五年亏损的情况，”联合投资经理布莱恩·塞尔莫(Brian Selmo)表示。
虽然股票资产通常占 FPA 分配的 50%-70%，但在 2007-09 年金融危机之后，这一比例低至 34%，当时垃圾债券的收益率与股票相当； 2021年，股票资产占比高达77%。 当时，债券收益率较低，现金缺乏吸引力。 当他们找不到有吸引力的机会时，投资团队会以现金持有资产（目前为28%）。 塞尔莫表示，债券估值“公平”，因此现金仍然是首选。
相反，FPA 的团队最近一直在购买不寻常的价值股票，例如喜力控股公司 ( Inc.)。
交易所交易基金 ETF
与超过 1,200 只共同基金相比，分配型交易所交易基金 (ETF) 仅有 112 只。 两个值得关注的是核心增长配置基金（核心）和 Group核心平衡配置基金（集团核心）。
基金规模达22亿美元，是最大的配置ETF。 它采用简单的 60/40 股票和债券指数配置策略，但比先锋平衡指数（指数）更加多元化。 其国际股票敞口为 24%。 这种风险敞口使其落后于先锋基金，但它是一个可靠的选择，费用比率仅为 0.15%。
Group (The) ETF今年9月刚刚推出，但历史悠久。 其投资风格与2110亿美元的美国平衡基金相似，该基金拥有出色的业绩记录，并由相同的经理管理。 然而，该ETF的费用率仅为0.33%，低于共同基金的0.57%。
配置保守
在适度保守的类别中，它很难被击败。 与惠灵顿基金不同，它投资35%至40%的股票，更注重派息股票。 这在经济衰退期间效果很好，因为利率下降，股息稳定的股票相对于收益率下降的债券更具吸引力。 该基金的费用率为0.23%，在过去10年中跑赢了94%的同类基金，但在2023年由科技股驱动的市场中将落后。
如果您的风险偏好较高，可以投资富达多元资产收益基金（Multi-Asset）。 其股权配置较为灵活，从30%到60%不等，目前为34%。 这种灵活性得到了回报，该基金在该类别中占据主导地位，在过去五年中击败了 99% 的同行。
晨星的保守配置类别基金波动性最小，通常只持有 15% 至 30% 的股票。 大约有 50 只共同基金属于这一类别，但也不乏一些优秀的基金，例如 Fund ( ) 和 。 事实证明，这两只基金的经理善于在不同的固定收益领域之间切换，同时控制风险。
全局配置类型
也许今天最有趣的类别是全球配置类别基金（ ），因为海外股票更便宜。 但管理全球配置基金并不容易。 基金经理必须拥有深厚的分析资源来覆盖全球股票和债券。
T. Rowe Price 拥有这样的资源。 该公司的投资经理 ( ) 和 Toby ( ) 拥有一支由 80 多人组成的研究团队，涵盖全球所有资产类别。 这帮助它在过去十年中击败了 90% 的同类基金。 由于估值较低，施赖弗目前增持新兴市场股票和债券，并青睐美国小盘股而非大盘股。
虽然施莱弗更关注广泛的资产类别变动，并严重依赖 T. Rowe 的研究团队来挑选个股，但其他全球配置基金则自行挑选股票，并具有特定的价值或增长偏好。
有明显的增长倾向，所以2023年表现不错，2022年表现不佳，但总体来说还是不错的。 伊顿万斯的方法更为折衷，因为其投资经理通过投资高收益债券来产生收入，但该基金在微软 ( ) 和亚马逊 ( ) 等科技股上也有相当大的权重。 该基金联合投资经理克里斯·戴尔表示：“这是一个很大的区别，因为许多收益基金只专注于投资股息收益率高的公司，这将使它们偏向于公用事业公司。” 、能源、电信和保险行业。”
更多以价值为导向的基金包括 First Eagle 和 ，它们在 2022 年成长股抛售中一直处于防御状态。 美国惠灵顿基金偏向优质成长股，而全球惠灵顿基金则偏向股息价值股。 因此，全球惠灵顿基金的平均投资组合市盈率为12.6倍，低于惠灵顿基金平均16.8倍。
近期，全球惠灵顿联合投资经理纳塔莉亚·科夫曼（ ）一直在买入欧洲股票，例如消费品公司联合利华（），该公司股息收益率高达3.8%，目前正在扭亏为盈。不愿意溢价购买的人被淘汰。 长期来看，她看好日本股票，占该基金股票投资组合的9.8%。 她喜欢日本最大银行三菱UFJ集团和保险公司Tokio等金融股。
目标日期类型
《巴伦周刊》的许多读者可能觉得自己消息灵通，不会不分配给目标日期基金，但这些基金拥有 3.3 万亿美元的资产，通常是合格 401(k) 计划的默认投资选择，因此，新员工会自动投资于这些基金。
好消息是，目标日期基金有很多优秀的选择，而且由于它们是 401(k) 计划的一部分，员工通常可以购买最便宜的股票。 一些表现最好的基金都是由大型基金公司运营的，T. Rowe Price、Funds、()、()、TIAA和Fund都拥有优秀的基金产品。 虽然先锋集团在业绩方面并未占据主导地位，但其管理规模最大。
了解更多有关目标日期基金的信息是值得的。 例如，T. Rowe Price 表现最好的基金比其竞争对手拥有更大的股票权重，从而赋予它们更大的上涨和下跌潜力。 T. Rowe 目标日期基金首席投资经理怀亚特·李 (Wyatt Lee) 表示：“重新配置股票的部分原因是担心投资者没有足够的储蓄，退休后资产即将耗尽。” “人们往往会低估自己的需求。” 是时候拯救了。”
相比之下，截至 11 月 30 日，T. Rowe Price 2035 的股票资产配置为 78.7%，Funds 2035 Date 的股票资产配置为 68.6%。事实证明，这两只基金都是优秀的基金，但 T. Rowe 的基金一路上表现更好上涨时，T. Rowe 的基金在下跌时表现更好。
当然，决定目标日期基金风险的不仅仅是股票数量。 “你还必须考虑股票的类型，”资本集团投资组合解决方案委员会主席萨米尔·马图尔说，该委员会帮助确定美国航空的目标日期基金分配。 “我们发现，我们的许多竞争对手并不这么认为。无论你是 20 岁还是 60 岁，他们总是配置相同类别的股权资产。” 对于基金的年轻投资者来说，更关注成长股，而对于年长的投资者来说，投资者则更青睐保守的股息股。
战术分布类型
唯一比全球配置更难实施的策略是战术配置，它涉及不同资产类别之间的大幅转变。 许多学术研究表明，对大多数投资者来说，跨资产类别择时是一种失败的策略。 在晨星的战术配置类别中，Core 是一只真正脱颖而出的基金，其配置变化比大多数同行更一致地实现了其目标。 另外两只表现强劲的基金是。
但是，你必须对战术分配经理有信心，并将分配决策完全委托给他们。 鉴于今年债券的前景更加乐观，现在可能是坚持“Eddie”固定 60/40 股票债券平衡基金的更好时机。
文字| 刘易斯·布拉汉姆 (Lewis)
编辑| 康国良
