杨德龙 | Cube Talk专栏作者
春节过后，A股市场强势上攻。 上周出现5条阳线，加上节前的3条阳线，实现了8连阳线。 一方面，国家队加大救市力度，改变节前市场连续下跌的走势； 另一方面，利好政策频出。 新任证监会主席吴清上任后，主持召开了十几场座谈会，邀请市场各界代表参加，听取了众多市场人士的建议。 这有效提振了市场信心，政策停止再融资、卖空，放缓IPO发行，减少IPO对二级市场资金的分流效应。 这一系列举措，加大了对一些损害投资者利益的违法行为的查处力度，有效提振了市场信心，改变了市场走势。
现在大盘的反转已经逐渐确立，大盘的进一步上涨需要国家队加大力度，进一步提高大盘的地位。 节前大盘在2800点的时候，我也建议如果能上涨20%，就形成上升趋势。 如果这种趋势持续下去，将会有更多资金跟风，市场走势将彻底逆转。 现在大盘在3000点左右，这是一个重要的整数关口。 到达3000点后，市场信心较之前明显提振，下一步将进一步上涨； 另一方面，A股与港股的联动性有所加强。 在提振A股的同时，港股也必须要救，因为AH股本身价差就很大。 如果港股相关个股走势偏弱，也会拖累A股表现。 下一步，如果A股和港股能够共同上涨，市场的上涨趋势将进一步得到证实，投资者也会更有信心。
龙年，市场结构性牛市即将显现，这或许会给投资者带来东山再起的机会。 尤其是一些被错售的优质股票和优质基金，在龙年可能会有更好的上涨机会。 经济链条的复苏也在逐步推进。 如果下一步稳定经济增长的政策能够继续发力，改变经济增长预期，后市预期较高。
从行业板块来看，近期市场出现上涨，尤其是以中字头为代表的低估值、高股息收益率的股票。 在Open AI推出Sora视频模型的带动下，整个AI领域也得到了显着的提升。 这些中资股和人工智能板块近期市场涨幅显着。 大多数其他行业表现不佳，仍处于低点。 目前，新能源从业绩上看仍然增长较为强劲，但从估值上看已经到了历史底部。 多只新能源龙头股估值已回到2019年开盘时的水平。 新能源已经取代了传统能源。 大趋势没有改变。 近两年的下跌主要影响估值，因为光伏、新能源汽车、风电等领域产能过度扩张，导致短期产能过剩和价格战。 这对估值产生负面影响。 不利，因此不少新能源公司估值大幅下滑，股价大幅下跌。 这种情况下大家就得看中长期表现，估值恢复的机会比较大。
2024年，市场或将走出先低后高的走势。 这也是我之前多次强调的一点。 春节前市场下跌加速，随后市场呈现“V”型反弹。 优质股估值修复是龙年投资主线，因为很多优质股的价格仅比高价低30%、40%，有的甚至更低。 它们具有巨大的后续增长潜力，因此可以逢低吸纳。 买入好的股票和基金，然后耐心等待下一轮的市场走势。 房地产是我国经济复苏的重要领域。 房地产市场今年也收获不少利好，包括年初央行降低存款准备金率，释放中长期资金1万亿； 近期，5年期LPR利率下调25个基点，这是LPR历史上最大降幅，而一年期LPR利率则维持不变。 这说明政策意图非常明确，就是鼓励中长期贷款特别是住房抵押贷款，通过降低住房抵押贷款利率来促进房地产市场的活跃。 住建部也对房地产调控作出了明确表态。 住建部表示，各城市可自主调整房地产调控政策。 随后，广州、深圳、上海、苏州等多个一二线城市相继出台放松房地产销售的政策。 没有一站式政策。 彻底的放手，还是逐渐的、试探性的放手。 但如果房地产市场交易比较低迷，不排除未来全面放开的可能性，可以释放一些刚性需求。 如果二线城市放宽限购、限贷，效果可能并不明显，因为眼前的需求并不多，而一线城市放宽限购的意义更大。 一线城市的放开虽然不会让房地产恢复到之前的繁荣，但因为房价上涨的预期已经发生了根本性的改变，所以还是可以释放一些需求，可以稳定楼市和房价，无论是对于修复家庭资产负债表和经济复苏具有重要意义。 房地产业是国民经济的支柱产业。 目前，还没有任何一个行业可以取代房地产业在我国国民经济中的作用。 因此，我们不能对房地产市场掉以轻心，也不能允许房地产市场出现更大的风险。 这样一来，我们经济复苏的力度就必然会减弱。 进一步加大稳增长力度。 当经济企稳时，作为经济晴雨表的资本市场也会表现更好。
消费的复苏对于经济复苏也具有重要意义，因为消费现在是GDP增长最重要的驱动力。 去年消费对GDP增长的贡献率在80%左右，今年也不例外。 消费增长对经济增长贡献很大，必须全力促进消费。 国家发展改革委相关负责人表示，今年要切实增加居民收入，从而提高居民消费能力和消费信心。 居民消费的增长主要取决于居民收入的增长和未来预期的改善。 居民收入分为两部分，一是工资性收入，二是财产性收入。 前者依靠提高就业率和拉动企业利润增长； 后者取决于房价的企稳回升和股市的好转。 中国居民的投资渠道比较单一，大的是房地产市场，小的是股票市场。 如果房地产市场、股市能够企稳，居民收入预期就会提高，消费增长的动力就会更强。 消费稳定了，我们的经济增长也就稳定了。 。
目前美国四大股指均创历史新高，估值也创历史新高。 近日，巴菲特致股东信出炉。 从伯克希尔哈撒韦公司的年报中可以看出，当前美国股市处于高位时，巴菲特保留了超过1600亿美元的现金，以应对可能出现的大幅下跌。 抓住机遇，同时规避一些系统性风险。 考虑到伯克希尔哈撒韦公司的总净资产超过5000亿美元，巴菲特现在保留了30%的现金头寸。 从历史上看，现金持仓比例并不算太高，但绝对数量却非常令人意外，这也是巴菲特一贯的谨慎风格。 无论什么时候他对自己的仓位不满意，尤其是市场上没有便宜好股票的时候，巴菲特都会选择原地踏步。 美国科技股的牛市现在正如火如荼地进行，尤其是AI的崛起，带动英伟达等股票长期看涨。 不过，巴菲特并不追热点，一半的仓位仍然在苹果。 作为科技领头羊，苹果不仅是一只科技股，更重要的是一只消费股。 人们购买它是一种消费行为，并没有配置其他科技股。 主要原因是科技进步非常快，能够称为普通股的科技股很少。 苹果是个例外，因为它兼具技术属性和消费者属性。 从巴菲特重仓投资的情况来看，前十大科技股只有苹果，其他都是美国运通、美国银行、可口可乐等传统行业的龙头股，这也体现了巴菲特不追捧的特点热点。
在投资方面，有时慢意味着快。 追求一夜暴富的人往往最终会一夜暴富，而追求稳定增长的人实际上会获得更好的回报。 巴菲特过去60年的年化回报率还不到20%。 但由于复利增长，累计收益率突破4万倍，跑赢标普500指数300多倍，充分证明了价值投资的魅力。 巴菲特表示，价值投资是取得长期投资成功的法宝。 伯克希尔哈撒韦公司的持股和长期业绩可以进一步说明这一点。 今年5月4日，巴菲特股东大会在奥马哈召开。 遗憾的是，巴菲特的亲密战友芒格今年因去年11月去世而未能出席，但芒格的思念将永存。 今年我还将第六次前往美国参加巴菲特股东大会，与部分投资者现场聆听股神巴菲特的真知灼见。 希望能帮助大家学习和实践价值投资，抓住A股市场好公司的机会。 赢得长期投资的机会。
美联储主席鲍威尔担心过早降息会导致通胀预期死灰复燃，因此可能会将降息推迟到下半年。 这可能会导致美元指数反弹、非美货币贬值，给人民币短期升值带来压力。 不过，如果市场预计美联储下半年会降息，人民币升值应该是全年大概率事件，这将有助于吸引外资流入包括A股在内的人民币资产和港股，将有利于A股和港股的企稳和复苏。 。 美联储货币政策的转变已经是板上钉钉的事情。 现在唯一不确定的是首次降息的月份和降息的节奏。 美联储货币政策的转变将增加人民币资产的吸引力。 技术投入存在很大的不确定性。 一方面，要关注人工智能应用带来的科技股上涨机会。 美股前七大科技股贡献了近十年美股指数70%以上的涨幅。 美国市值前十的公司中有七家是科技股，而伯克希尔哈撒韦公司是唯一一家不是科技股但市值达到1万亿美元的公司。 科技股的上涨实际上是由于未来AI应用的进一步拓展，市场预期比较高。 然而，A股市场的很多人工智能投资都是概念性投资，没有实际业绩支撑，包括市场经常表现的投资。 芯片、半导体等业绩增长的板块并不多，所以我们对科技股的投资也要重视，仔细筛选，重点关注拥有核心技术和确定性应用的科技股。 不过，对于一些主题股和概念股，我们仍需保持谨慎。 一旦炒作消退，这些没有业绩支撑的中小盘科技股也将遭受较大幅度的跌幅。 未来，科技创新将是政策支持的重点，可更多关注具有科技创新能力、同时能够释放业绩的科技龙头股。
大宗商品方面，受今年国际局势动荡影响，油价或仍将维持高位震荡走势。 金价已经创历史新高，金价反映了避险情绪。 黄金去年大幅上涨，今年走势也强劲，但存在一定的涨跌风险。 投资大宗商品时，要关注国际形势的变化和供需的变化，它们共同决定了大宗商品价格的走势。 尽管现在新能源得到了更多的政策支持，但传统能源仍然占据了大部分份额。 至少在短期内，我们仍然离不开石油、煤炭等传统能源。 因此，近年来能源价格大幅上涨。 能源股的上涨也比较强劲，这也反映出传统能源在很长一段时间内仍将是能源的主流形式。 因此，在发展新能源的同时，我们也要重视传统能源。
进行价值投资时，不仅要关注公司未来的成长空间，还要关注其目前的业绩和股息状况，这样才能抓住公司的长期增长机会。 巴菲特价值投资的本质是与优秀的公司一起成长，而优秀的公司一般都有比较高的价格。 经过近三年的下跌，很多价格已经跌至历史底部。 这是进行布局的更好时机。 目前港股走势还是比较低迷。 从估值来看，其在全球主要资本市场中处于底部。 这为价值投资者提供了出谋划策的机会，但也表明香港股市目前缺乏信心。 我最近也号召国家队在救A股的同时救港股，因为A股和港股有很强的联动性。 如果港股能够上涨，将与A股形成联动效应，形成更强的上涨动力。 比如恒生科技指数、恒生国企指数等热门指数ETF如果能够被国家队加仓，势必会提振市场信心。 港股是一个完全开放的国际市场，体现了国际资本对中国资产的信心。 因此，做多港股意义重大。 目前，A股和港股都处于全球估值低迷之中。 一方面，建议国家队可以加大力度，改变市场悲观预期，彻底扭转市场走势； 另一方面，也建议广大投资者保持信心，对于一些被错售的A股和港股优质股，一定要敢于出谋划策，等待大盘的到来。下一轮的市场状况。 我们认为牛市会迟到，但不会缺席。 以便宜的价格买入一家好公司后，你需要做的就是耐心等待。
编辑：任浩鹏| 审稿人：李震 | 监事：万俊伟
