年初，全球风险情绪下降，美元指数反弹，再次突破102关口，人民币兑美元逐渐逼近7.2。
截至1月10日20:34，美元/人民币报7.1689，美元/OCR报7.1810，美元指数报价102.43。 某外资银行外汇交易员对记者表示，美元已经开始逆袭，而美国经济的韧性也让市场觉得对美联储降息的押注过于极端。 中美利差再次从2023年12月最低的1.3%左右扩大至1.5%。 %。 尽管此前市场的暴涨已经击垮了很多积累的人民币空头头寸，但在中美利差不断拉大的背景下，反弹最终将有限。
外资银行普遍上调了对2024年人民币汇率的预测，7.0是较为共识的预测值。 但美国降息步伐、美国经济动能、中国复苏进程仍存在变数。 瑞银投资银行亚洲经济研究主管、首席中国经济学家王涛近日对记者表示，“事实上，去年推动人民币反弹的因素更多是美元走弱。 我们之所以认为2024年前几个月汇率会有一定的贬值压力，是因为目前不太容易判断美元的走势。”
美元很难跌
美国三大股指2024年开局不利。标普500指数和纳斯达克指数上周分别连续四天和五天下跌，结束了连续九周的上涨。 在避险情绪升温的背景下，美元指数反弹，触及去年底100.60以来的最高水平，至102.77。 与此同时，十年期美债收益率反弹至4%以上，均表明市场对美联储降息的预期。 有点动摇了。
美国经济超预期的韧性也发挥了作用。 美联储过去一年的加息有效缓解了通胀压力，但并未对就业市场产生影响。 经济软着陆的可能性显着增加，这让美联储更有耐心和信心维持现状，即结束加息。 但并不急于降息或适度降息。 美国2023年12月季调后非农就业人口为21.6万人，预期为17万人，前值为19.9万人。 美国12月失业率3.7%，预期3.80%，前值3.70%。 货币市场将2024年降息的押注从美国非农就业数据公布前的144个基点减少至140个基点。
主流机构依然认为，至少在今年上半年，美元的下行之路仍将坎坷不平。
渣打中国财富管理首席投资策略师王新杰对记者表示，“如果美元利率与其他货币利率差不明显缩小，美元就很难贬值（有还有其他发达国家央行降息的预期），预计美元将以波动格局为主。 他认为，美元指数2023年7月至10月涨幅已回落50%以上，但短期来看，美元可能会区间波动，中长期来看，如果美联储放松政策， 2024年利差缩小，美元中长期可能继续承压。
美国衰退预期的下降也是当前美元的主要支撑。 在当前通胀较高的情况下，美国消费部门的韧性无疑是支撑美国经济的动力。 高盛表示，股市和房价已从 2022 年的跌势中复苏，家庭资产负债表得到加强。 这使得家庭净资产占可支配收入的比例接近历史新高，而且这些增长在整个收入分配中都有广泛的基础。 “我们估计，假设到 2024 年底股价上涨 7%，房价上涨 5%，美国家庭财富的增长将使 2024 年季度年化消费增长提高 0.4 个百分点。”
与此同时，美国通胀仍小幅下降。 上述机构表示，通胀的三个关键组成部分中有两个呈下降趋势。 首先，预计2023年12月二手车价格将下降1.1%，新车价格将下降0.2%，反映出促销激励措施的加强和2023年12月二手车拍卖价格的下降； 第二，机票价格预计上涨5%； 最后，住房通胀预计较上月放缓（租金预计上涨0.45%），新旧租金差距继续缩小。
人民币短期升值受阻
人民币兑美元汇率在2023年12月一度升破7.1关口，一度触及7.0865。 渣打银行近日表示，12月份，预计未来三个月人民币兑美元升值的中小企业比例首次超过预计未来三个月人民币兑美元升值的中小企业比例。人民币自8月开始贬值。
但自2023年12月下旬以来，随着美元的反弹，人民币的上涨势头受阻。 此外，中国12月经济数据弱于预期，也影响了市场情绪。
例如，12月份最新中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，比上月回落0.4个百分点，位于50%荣枯线以下。 CPI同比增速处于负区间，房地产销售数据依然较为疲弱。
此外，市场对央行降息的预期仍在升温。 不少经济学家认为，2023年12月，央行按兵不动，将MLF降息“推迟”至明年1月中旬或更晚，银行将无需减少现有贷款（包括住房抵押贷款） ，从而有助于保护银行的净息差。 野村证券预计，2024年上半年，央行将在1月和4月两次下调公开市场操作利率和MLF利率，各下调15BP，同时还可能进行25BP的降准，以提高存款准备金率。向银行提供可贷资金。 资金。
不过，王涛告诉记者，降息本身并不是影响人民币的主要因素。 关键在于美元的变化。 瑞银此前曾表示，随着时间的推移，2024年美元预计会走弱，美元/人民币将慢慢跌向7。不过，如果2024年上半年美元再次走强，加上中国宏观经济表现低于预期，可能使美元兑人民币重回7.3。
未来，央行的态度仍将是关键，这也将体现在中间价的定价上。 去年人民币贬值预期最强烈的时候，央行在7.18附近划下底线，即把中间价定在7.18附近。 与即期汇率价差一度超过1000点（人民币最弱时跌破7.3）。 ，持续了近三个月。 不少外资银行认为，这显示了央行维稳、降低贬值预期和资本外流压力的意图。 此后，APEC峰会发出的积极信号彻底扭转了人民币贬值趋势。 不过，机构认为，人民币更持续的升值需要中国经济增长前景更加令人信服以及资产市场表现改善。 同时，如果中美利差依然较高，人民币反弹幅度可能仍有限。
