印花税减半、限制大股东减持、鼓励保险资金入市、集成电路基金三期或将开始募集……
随着近期一系列政策的出台，越来越多的朋友给我留言：“入市可以吗？” 往往在我回复之前，朋友们就已经在评论区开始讨论资产配置问题了。 涉及股票、房产、债券，甚至期货。
有趣的是，根据我的观察，当天评论区的讨论走势与各个市场的涨跌有着明显的正相关关系——如果A股上涨，评论区就会有更多的建议入市的消息；如果A股上涨，评论区就会有更多的建议入市的消息； 如果房地产市场再次上涨，随着新政策的出台，评论区又要开始讨论现在要不要买房了。
所谓资产配置，简单来说就是用各类资产代替现金，包括上面提到的股票、债券、房产等。 因此，在讨论各种资产的“时机”之前，投资者首先需要了解每种资产的特点，以及这些资产组合在一起是否能够达到我们预期的效果。
本文将谈谈资产配置中最常见的三类金融资产——现金、股票和债券。
01
现金及现金等价物：低风险、低回报
现金是一种比较特殊的金融资产。 它本身几乎不产生收入，但却是各种金融资产的“锚”。 但如果讨论范围扩大到现金等价物，所涉及的知识就与纯粹现金不同。
所谓现金等价物，顾名思义，就是与现金基本等价的具有各种属性的金融资产。 其主要特点是期限短、流动性强、易变现、价值变动风险小。 我们听到的最常见的货币市场工具是现金等价物。 通常，此类资产是指到期日少于一年的短期金融工具。
我国货币市场基金仅投资于货币市场工具，而其他类型基金（不含ETF）也预留至少5%的仓位投资于低风险、高流动性的现金及现金等价资产（主要是为了应对赎回和赎回）。 考虑因素）。
然而，低风险也对应着较低的资产回报。 例如，2015年10月以来，央行一年期整顿定期存款基准利率一直维持在1.5%； 又如Wind货币市场基金指数2022年12月月年化收益率仅为1.6%，甚至当月CPI同比涨幅也达到1.8%。
如果投资者只持有货币基金，长期来看无法跑赢通胀。 因此，巴菲特表示，现金资产无法抵御长期通胀的侵蚀。
02
股票：高风险、高回报
股票是有价证券。 持有一家公司发行的股票意味着您是该公司的股东。
股票可以给股东带来收入，但这种收入也具有很大的不确定性。 例如，股价会受到公司经营状况、市场情绪等因素的影响，一般波动较大。 在大多数股票投资行为中，投资者的实际收益可能与预期收益存在较大偏差。
以沪深300总回报指数（.CSI）为例。 Wind数据显示，截至2023年6月30日，该指数近10年累计涨幅翻倍，年化收益率约为8%。 波动率约为20%。
为了计算一只股票的市值，我们可以将股票进一步细分为大盘股、中盘股和小盘股。 例如，根据晨星的定义，市值排名前70%的股票为大盘股，排名垫底的20%为大盘股。 是中盘股，最后10%是小盘股。
当然，投资者也可以根据风格的不同，将股票分为成长股和价值股。 其中，成长型主要考虑上市公司的营收增速、净利润增速等指标，价值型则主要考虑上市公司的股息率、每股收益和市盈率（E/P）。
此外，另一种常见的股票分类方法是根据股票上市流通的证券交易所所在国家，将其分为A股、港股、美股等。
一般来说，不同风格、不同行业主题或不同市场的股票之间的相关性低于同类型股票之间的相关性。
03
债券：风险回报介于现金和股票之间
债券一般称为固定收益资产，通常通过定期支付利息、到期偿还本金的方式运作。 与股票相比，债券的投资风险相对较低，回报也较低。
我们来看看过去10年股票和债券各自代表性指数的具体风险和回报情况。 截至2023年6月30日，中债-新综合财富（总价值）指数近10年年化收益率为4.4%，年化波动率为1.7%，最大回撤小于4%； 而如上所述，与之前的沪深300总收益指数相比，债券指数的收益和风险都较低。
具体到债券资产，有多种分类方法。 例如，债券根据发行主体可分为利率债券和信用债券。 一般来说，利率债券的收益和风险均低于信用债券。
利率债券是指主体依靠政府信用发行的债券，如国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据等。 此类债券的价格对市场利率波动高度敏感。 当市场利率上升时，债券价格就会下跌。
信用债券是指不享受政府信用背书的债券产品，包括公司债、公司债、短期融资券、中期票据等类型。 信用债的价格除了受市场利率影响外，还受到发行人信用状况的影响。
投资者还可以根据约定的还款期限将债券分为短期（1年以内）、中期（1-10年）和长期（10年以上）债券。 一般来说，债券久期越长，预期收益越高，债券价格波动的风险也会相应增加。
在债券家族中，还有一种具有股票一些特征的“可转债”产品。 近年来其规模快速增长，日益成为上市公司重要的融资工具。
可转换债券的全称是“可转换公司债券”，即公司依法发行的、在一定期限内可以转换为公司股票（即“原股”）的公司债券。根据约定的条件。 其价格将继续跟随公司标的股票的股价变化。 波动也是其“股性”的根源。 因此，可转债的交易价格会比普通债券的交易价格波动更大。
04
写在最后
资产配置是一个具有庞大框架的理论体系。 在开始规划资产配置方案之前，首先了解各类金融资产的风险和收益特征，是资产配置理论体系中重要的“标准步骤”。
当然，除了各种金融资产的价格波动外，具体的资产配置方案还与每个投资者不同的投资目标有关。 大家可以根据自己的实际情况选择适合自己的资产组合。
风险提示
股票基金属于高风险产品，投资需谨慎。 本材料不作为任何法律文件。 材料中表达的所有信息或意见并不构成有关投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 本人对材料中内容的最终操作建议不做任何保证。 在任何情况下，对于任何人使用本材料中的任何内容而造成的任何损失，我均不承担任何责任。 我国资金运作时间较短，无法反映股市发展的各个阶段。 固定投资的过往表现并不代表未来表现。 投资者应充分认识定期定额资金投资与一次性储蓄等储蓄方式的区别。 定期定额投资是一种简单易行的投资方式，引导投资者进行长期投资，投资成本平均。 但定期定额投资并不能规避基金投资固有的风险，也不能保证投资者的收益，也不是替代储蓄的等价理财方式。
投资者在投资基金前，应仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，充分了解基金的风险收益特征和产品特点，充分考虑自身的风险承受能力，并在了解产品之前我们可以根据情况并听取适当性意见，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素审慎做出投资决策，独立承担投资风险。 市场有风险，入市需谨慎。 基金管理人提醒投资者基金投资中的“买者自负”原则。 投资者作出投资决定后，因基金的经营状况、基金份额上市交易价格的波动、基金净值的变动而产生的投资风险由投资者自行承担。 该基金过去的表现及其净值并不能预测其未来的表现。
