《电鳗财经》文/李瑞峰
12月14日，上海盈双电机科技股份有限公司（以下简称盈双科技）完成科创板IPO，回应首轮问询。 招股书显示，盈双科技是一家专业从事旋转变压器产品研发、生产和销售的国家级专业化“小巨人”企业和高新技术企业。 是我国最早专业从事旋转变压器研发、生产的民营企业之一。 一。
《电鳗财经》在研究公司提供的上市信息时注意到，随着营业收入大幅增长，盈双科技研发投入占比持续下降，公司高管年薪接近百万，远未达到预期。普通研发人员的非凡薪资。 此外，公司应收账款占比较高，应收账款周转率远落后于行业可比公司平均水平。 公司也严重依赖比亚迪销售，未来存在一定风险。
高管年薪近百万，远超普通研发人员。
招股书显示，本次IPO，英双科技拟募资8.5亿元，其中4.7亿元用于年产910万只旋转变压器，1.1亿元用于研发中心建设项目，7000万元用于研发中心建设项目。营销网络。 和信息化建设项目，2亿元用于补充流动资金。
作为一家瞄准科创板的公司，盈双科技将把本次IPO募集资金的13%用于研发中心建设。 值得注意的是，随着近年来公司营业收入持续增长，公司研发投入占比大幅下降，研发投入并未跟上营业收入的增长步伐。
2020年至2022年（以下简称报告期），盈爽科技营业收入分别为4605.24万元、15995.09万元、35232.99万元，同期研发投入分别为706.62万元、1083万元、2067.09万元分别为万元。 ，占当期营业收入的比重分别为15.34%、6.77%和5.87%，研发投入占比持续下降。
在盈双科技研发投入占比持续大幅下降的同时，同行业可比公司研发投入占比却保持稳定。 报告期内，同行业可比公司平均研发投入比例分别为7.9%、8.07%和7.44%。
各报告期末，盈双科技研发人员人数分别为37人、48人、62人，占比分别为30.58%、20.25%、17.27%。 各报告期内，盈双科技员工薪酬研发投入分别为579.75万元、799.14万元、1259.44万元。 可见，公司研发人员年薪分别为15.7万元、16.4万元、20.3万元。 可见，公司研发人员的员工薪酬这几年持续增长。
尽管盈双科技研发人员的薪资不断上涨，但与公司高管的薪资仍相距甚远。 2022年，公司董事长、法定代表人蔡毅薪酬为90.62万元，董事、总经理凌世茂薪酬为131.32万元，董事、副总经理宋伟薪酬为94.83万元，副总经理詹向峰薪酬、杨卫华、霍海宽分别为86.7万元、82.87万元、89.79万元。
可见，盈双科技高管的薪资远远超过其研发人员的薪资。 而且，盈爽科技的技术人员大部分来自中国电子科技二十一研究所。 盈双科技表示，瞿嘉琪、宋伟、霍海宽、杨卫华等核心技术人员在工作期间主要从事军用绕线式旋转变压器、军用无刷电机等军用领域微特电机的研发工作中国电子科技第二十一研究所. ，涉及的产品种类、生产工艺等与公司有较大差异。 中国电科21所的主营业务、核心领域、核心技术也与公司不同。
截至2023年3月31日，盈爽科技及其子公司拥有专利49项，其中发明专利11项、实用新型34项、外观设计4项。 但与同行业可比公司相比，公司发明专利数量并不占优势。 同行业可比公司凯特公司发明专利数量为25件，同行业可比公司高华科技发明专利数量为30件。
应收账款周转率落后于同业
招股书显示，报告期内，盈双科技实现营业收入4605.24万元、15995.09万元、35232.99万元，同期归属于母公司所有者的净利润分别为886.92万元、5700.79万元。分别为13905.19万元和13905.19万元。 可见，报告期内，公司营业收入、净利润实现快速增长。
值得注意的是，各报告期末，盈双科技应收账款余额分别为3,256.35万元、10,944.39万元、26,652.11万元，占盈双科技营业收入的70.71%、68.42%、68.42%。各报告期分别。 75.65%。 盈双科技表示，如果公司应收账款不能及时收回，将导致公司坏账准备增加，从而影响公司利润水平。
由于应收账款占营业收入的比例居高不下，盈双科技的应收账款周转率也落后于审批后企业。 报告期内，公司应收账款周转率分别为1.8倍、2.25倍、1.87倍。 同期可比公司平均值分别为3.88倍、3.86倍和4.5倍。
报告期内，盈双科技的存货周转率分别为1.82次、2.7次、3.48次。 同期可比公司平均值分别为2.16倍、2.26倍和2.34倍。 可见，公司库存周转率也落后于同行。
在应收账款周转率滞后的情况下，盈双科技的坏账准备也在持续增长。 报告期内，公司坏账准备分别为527.96万元、828.29万元、1624.09万元。
严重依赖比亚迪
2020年至2022年、2023年上半年，盈双科技对比亚迪的销售额分别为352.5万元、5763.12万元、1.99亿元、8847.97万元，分别占营业收入的7.65%、36.03%、56.38% 。 % 和 60.25%。 公司对比亚迪的销售毛利分别占总毛利的6.20%、40.38%、63.60%和67.56%。
具体来说，盈爽科技主要向比亚迪销售J37系列、J52系列和J89系列产品。 报告期内，公司收入因J89系列产品快速增长而大幅增长。
盈双科技早在2014年就开始与比亚迪建立合作关系，先后供货J101、J132、J37、J52、J89等系列产品。 其中，J89系列适用于比亚迪DM4.0超级混合动力技术平台，主要生产混合动力车型。 该公司于2019年开始向比亚迪发送J89产品样品，并将于2021年进入量产爬坡阶段。
2022年，比亚迪英双科技产品采购量占同类采购量的80%以上，主要竞品为美蓓亚、玉川精机产品。 其中，在J37系列和J52系列产品方面，公司主要抢占美蓓亚在比亚迪的市场份额。 J89系列是该公司的前瞻性开发产品，美蓓亚目前还没有相应的产品。
报告期内，盈双科技主营业务毛利率分别为48.06%、59.57%、60.99%和57.04%。 其中，磁阻旋转变压器毛利率分别为52.85%、61.73%、62.34%和59.20%。 线性旋转变压器的毛利率分别为40.20%、50.99%、48.94%和40.04%。
值得注意的是，映双科技并未具体向比亚迪披露其销售毛利率数据，只是做了一个对比。
在一轮询价回复中，盈爽科技还透露，目前正在开发J106系列产品，以满足比亚迪DM5.0技术平台的需求。 该系列产品是公司的前向开发产品，比亚迪的DM5.0技术平台尚未正式推出。 ，目前市场同类产品不存在竞争。
本文来源于电鳗快报
