冯海华、陆同
商业银行赋能地方政府“三资”改革
金融服务解决方案
挑选
想
当前，地方政府面临化解债务和稳增长促发展的双重压力。 如何更好盘活资产，把资源变成资产，把资产变成资本，为经济发展提供增量资金来源，成为迫切需要解决的问题。 在此背景下，岳阳“三资模式”为地方政府利用资源、增量资产、盘活资本、动员资金，更好推动经济高质量发展提供了新的样本和途径。 商业银行可以充分发挥金融引领作用，围绕业务与投资一体化加快布局。 通过与地方政府设立基金，可以赋能地方政府加快布局战略性新兴产业； 他们还可以通过银团、并购和准房地产投资信托等工具向地方政府提供融资。 + 智力、债+股等一体化金融服务，全方位、全流程、全渠道支持地方政府“三资”改革实施。
近年来，经济下行压力加大，大规模减税降费实施，房地产市场深度调整，土地出让持续低迷，财政收入减少，地方债务压力加大结构性、区域性风险可能更加突出。 地方政府不仅要管控债务风险，还要积极谋划地方经济发展。 为切实贯彻落实党中央决策部署，践行新发展理念，构建新发展格局，各地加快推进“资源”“资产”盘存、处置和管理改革。 “三资”改革（以下简称“三资”改革），以“资产化”、“资产资本化”、“资本杠杆化”促进财政收入增长、资产增值和资本裂变，对盘活资源性资产和资本具有重要意义推动国有资产和国有企业提质增效，提高财政资金使用效率，促进经济增长。 高质量发展意义重大。
一、“三资”改革的重要性
“三资”改革的核心是围绕“一切资源都可以变成资产、一切资产都可以变成资本、一切资本都可以转化为资本”的理念盘活资源、盘活资产、盘活资本。稳增长、防风险、保民生。” 用好资源、增加资产、盘活资本、动员资金，推动地方经济高质量发展。
（一）“三资”改革有利于资源勘探开发和资源资产盘活。
“三资”改革要求地方政府全面了解资源资产情况，梳理优势资源，梳理低效闲置资产，准确标注其状态，使资源得到有效开采和开发，资产得到分类并恢复活力。 地方政府拥有大量的国有资产，以及丰富的土地、水资源、农业、旅游等资源。 但由于对外投资范围广泛，可能存在家庭资产不清、账目不一致、闲置浪费等问题，难以精准挖掘和开发优势资源，实现优势经营的突破性起步。资源，让资源活起来。 也不可能有效盘活低效闲置资产，让资产大众化。
（二）“三资”改革有利于加快国有资产和国有企业转型升级，促进提质增效。
“三资”改革要求国有企业按照“能租就租”的原则，推动资源资产从实物形态向价值形态转变、从静态管理向动态管理转变、从分散管理向统一管理转变。 ，能卖就卖，能用就用，通过租售资产、并购重组、创新融资等原则，推动国有企业逐步剥离融资平台的政府融资功能，帮助他们转型为不依赖政府信用、财务独立、可持续经营的市场化企业，提高自身造血能力，实现质量效益提升。
（三）“三资”改革有利于实现资本裂变，助推实体经济发展
“三资”改革要求地方政府彻底清理低效沉淀资金，规范政府非税收入管理，加大政府产业基金投资力度，提高财政杠杆资金比重，加强政府投资资金统筹管理整合功能相似的基金，提高基金管理专业化程度，引导国有企业股权投资基金、私募基金、创业投资基金和政府基金联动，积极争取国家基金设立地方子基金，共同利用社会资本支持创新创业，实现资本裂变，带动当地产业发展升级经济，提高实体经济的韧性、潜力和活力。
（四）“三资”改革有利于提高财政协调效率，推动经济高质量发展
“三资”改革通过节流增收提高财政协调效率。 地方政府“节流”，清理回收积累的财政资金直接用于民生工程、机构运行、职工工资等“三保”支出，加大存量资金使用力度。 效率; 地方政府“开源”再利用、出售或租赁闲置资产，充分发挥政府资金引导社会投资的作用，实现杠杆效应，带动区域特色产业优势培育，推动区域经济高质量发展。当地经济。
二、“三资”改革的实施路径和资金需求
“三资”改革旨在梳理资源、超前变现、变资源为资产； 然后盘活资产，把资产变成资本； 然后合理有效地运用资本，促进当地产业升级，带来新资源，形成资源。 打造资产变资本、资产变资本、资本变资源的可持续良性循环，地方政府在开展“三资”改革过程中要做好四项工作，金融机构也要积极为居民提供综合金融服务。迎接政府“三资”改革。 改革金融需求。
（一）全面了解家庭财务状况需要金融科技赋能。 在对地方政府行政企事业单位控制的实物、债务、股权、特许经营权、未来收益权等进行全面清查的过程中，需要将资金和资产数据存储在链上，金融科技可以赋能“三资”改革工作的开展，为提供底层资产数据支撑，同时为后续金融赋能打下坚实的数据基础。
（二）资源加速开发需要融资和造血支持。 在开发利用地方政府的水利、渔业、铁路、旅游、岸线、数字资源等优势资源以及行政事业单位、国有企业、园区现有土地资产过程中，需要利用通过统筹管理、确权授权等方式对贷款、证券化、并购重组、公募REITs等金融工具提供融资支持，加快资源向资产转化的步伐。
（3）资产评估与盘活需要传统创新联动。 资源开发和资产确权完成后，通过合理价值评估，金融机构需要利用传统表内贷款满足地方政府融资，同时充分发挥直接融资市场的拓展作用，重点盘活库存并产生现金流。 坚持盘活存量资产与新增投资相结合，着力盘活存量资产与推动平台公司转型发展相结合，提升资产价值，全力提高资产盘活效率和效果。 “三都”。
（4）资本杠杆和放大需要投融资空间保证。 地方政府需要运用财政资金，协调闲置资金，利用资金和资本投入基础设施、公共设施、产业升级转型等，筑巢引才，促进地方经济发展和城镇化。 金融投资机构依托投资研究专业能力，利用产业基金、债转股等权益类产品，为地方招商引资、产业转型升级、产业集聚发展、承接梯度转移提供投融资空间保障产业集聚，满足地方政府、社会资本、专业龙头企业合作需求，强化引领、补链补链、集聚集群，为城市经济提质升级提供有力产业支撑。
3、商业银行赋能“三资”改革的金融解决方案
“三资”改革强调资源、资产、资本的流动和变现。 在盘活、处置、运营资产资源的过程中，离不开金融的赋能。 近年来，党中央持续推动构建新发展格局，推动经济高质量发展，着力服务政府改革、社会民生、乡村振兴等发展需求。 商业银行要积极响应政策号召，响应地方政府综合服务需求和债券发行。 针对并购融资、投贷合资等特殊融资需求提供融资和智力服务，为地方政府“三投”改革过程中提供全面、全流程的金融支持服务，实现“双政府管理水平与经济效益的“平衡”。 推动”。
（一）资源资产化
在资源资本化过程中，突出“金、木、水、火、土”六类重点资源，多方式、多路径实现资源变资产的突破。 商业银行需要发挥金融科技优势，因地制宜，结合地方特色，运用“商业银行”+“投资银行”的手段，推动地方政府资源管理从实物形式管理向价值形式管理转变，并将资源转化为资产。
1、金融科技赋能“三资”生态建设。 在地方政府“三资”改革中，商业银行需要搭建“三资”管理平台，为地方政府提供财务管理、资金管理、资产管理、合同管理、报表管理、网上审批、预决算等服务帮助政府客户加强财务管理和资金监管，对全市所有国有资产数据进行链上认证，整合链上资源、资产、资金，引导政府资产规范流转和交易。依靠大数据手段，管理“三资”由静态管理向动态管理转变，由部门分散管理向统一管理转变，实现“租、卖、融资”全覆盖，构建“三资”。投资”管理生态系统。
2、并购金融发挥优势资源。 商业银行在梳理确认经营性现金流稳定的优势资源（如自然资源、特许经营权等）的权利（所有权或使用权）后，可以利用并购贷款支持交易背景真实合理的优势资源。和显着的协同效应。 国有企业市场化并购有利于盘活资源、提质增效。
3.投贷联动解决重大基础设施项目融资需求。 对于每年有一定现金流规模、有能力在期内稳定分红的优质资源（包括交通资源、工业项目资源等），以资产管理公司形式设立资源运营实体。企业。 商业银行要充分发挥集团综合效能，充分利用现有债转股。 牌照的好处是通过增资扩股、长期持股的方式，向资源经营主体引入股权资金，有利于完善治理结构、增强资本实力。
（2）资产资本化情况
商业银行作为资本市场的先行者，可以引导社会资本参与盘活存量资产，扩大有效投资，协助国有企业深化资产市场化融资，帮助政府隐性无形存量资产变为显性有形可用资产。首都。
1、并购金融有助于提高资产质量和效率。 商业银行可以通过资产、股权并购（并购贷款）的方式，协助地方国有企业整合优质资产交易，收购并盘活低效资产，主要分为三类：收购当地国有企业有稳定的现金流； 现代仓储物流、高标准工业厂房、新能源基础设施、数据中心、高速公路等产权清晰、估值逻辑清晰的优质资产，为进一步扩张增量奠定良好基础； 二是地方国企收购的区位条件 好的低效工厂资产由地方国企收购改造后重新招商引资。 僵尸企业被淘汰，腾笼换鸟，资产升级。 三是地方国有企业收购业务逻辑清晰、目标价值公平、现金流稳定的股权。 资产帮助地方国有企业理顺职能、转型升级。
2、证券化承销拓宽资产融资渠道。 银行间证券化承销项目涵盖市场各类基础资产类型。 商业银行要充分挖掘政府资源资产潜力。 在资产资本化过程中，首先，充分梳理未来能够产生现金流和收入的资源，如公路（桥梁、隧道）收费权、电力收入权、供水供暖收费权、污水处理收费等收费权、燃气收费权、公交收费权、垃圾处理收费权、铁路（港口、轮渡）交通收费权、国家重点产业园区、产业园区租金收费权、PPP项目运营权等，引入第三方评估机构合理测算现金数额，提高企业资源利用率，多渠道丰富政府资源融资能力。 二是深化政府现有资产的资本运作，比如房产资产、酒店资产、保障性住房资产、股权资产等，对于这些长期持续运营的资产，资产估值会大幅提升与初始估值相比。 通过抵押贷款支持票据（CMBN）、资产支持债务融资工具（CB）、类REITs等证券化产品，扩大资产融资规模，增加资产流动性，降低政府融资成本，协助政府在资产和负债管理方面。
3、公募REITs提供多元化融资渠道。 商业银行可以结合公募基金管理、投资等牌照，充分发挥专业能力，为公募REITs提供全流程综合金融服务。 第一个是项目培育阶段，我们与客户共同设立前端Pre-REITs基金，提供前端并购贷款孵化基础设施项目。 项目成熟运营后，将通过发行公募REITs退出。 二是项目申报阶段，积极配合企业提高“盈利能力”和“合规性”，选择交通、能源、市政、仓储物流、园区、保障房、旅游、消费等基础设施行业，水利设施等基础设施行业。 对于可转让明确、经营成熟稳定、运营后现金流良好、预计年收入5000万元以上的相关项目，我们将配合公司完成项目筛选等各项流程、重组、申报、答辩、登记、发行。 第三个是发行销售阶段，可以参与战争分配和线下认购。 四是后续融资服务支持，为资金筹措后的新项目提供低成本、稳定的杠杆支持。
4、债转股增强企业综合实力。 商业银行可通过债转股产品投资企业股权，利用自有资金充足、长期股权合作、产业资源赋能等优势，以增资扩股作为优质资产补充股权资金，帮助企业降低财务杠杆，改善治理结构。 、协助国有企业改革，推动上市进程。 一是对经营状况稳定的企业增资扩股，如城投市场化子公司、央企实业子公司等，以股权资金直接向目标企业增资，有利于降低资产负债率，优化财务结构。 充实资本实力； 二是对排水燃气、公路、租赁住房、人才公寓、工业管廊、热门景区等经营性资产等优质国有资产经营主体增资，补充项目资本金、提供股权融资渠道。 服务业资产健康增长。
5.S基金盘活金融资产流动性。 目前，政府引导基金已逐步进入存量优化阶段。 商业银行可以结合过往私募股权市场经验，对S基金底层资产快速进行尽职调查、合理评估和高效决策，承接政府引导的基金份额或资产组合，帮助政府择优选择一。 在“上下车”时间点，可以实现资金退出需求，提前获得投资收益，加快资金回笼速度，盘活金融资产流动性。
(3) 资本杠杆
商业银行要充分发挥政银合力，通过“财政+金融”联动，帮助政府资金用于稳增长、防风险、保民生，丰富融资担保、风电补贴资金、 ——贷款资金、产业基金等，充分发挥“四两力量”的作用，提升地方产业结构，助推地方经济发展。
1、“三资”管理平台助力财政改革。 依托制度创新、技术创新、服务创新等综合金融创新，不断提升金融服务水平和服务能力。 特别是通过政府“三资”改革各环节面临的实际需求，“三资”管理平台迭代升级，为财政改革保驾护航，协助地方政府梳理财政专账、专项资金、和专项资金。 对沉淀资金效率低下和挪用挪用资金的，要反馈给政府“三资”管理平台，协调相关资金，盘活现有财政资金，提高财政资金使用效率。
2.创新债券承销，最大限度提高直接融资效率。 商业银行作为银行间市场主要做市商，需加强产品和服务创新，使用目的型科技创新票据，直接筹集资金用于股权投资或基金投资，切实解决资金来源不足的问题地方招商引资和科技创新企业股权基金。 同时，商业银行应充分发挥专业能力，设定与企业估值增长率或投资收益率挂钩的浮动债券发行利率，或给予债券投资者将债券转换为基础基金的选择权条款，从而结合企业与债券投资者分享成长红利，利用股债联动调动债券投资积极性，充分利用直接融资市场带动地方产业转型升级、能效提升。
3、私募基金“撬动”引入社会资本。 商业银行作为私募股权投资基金业务的排头兵，需要充分发挥业务积极性，加强与政府合作设立私募股权投资基金，有效整合资金、技术、管理、人才等市场因素，共同打造私募股权投资基金。设立子基金或直接投资企业项目。 进一步吸引社会资本，扩大基金规模和投资能力，引导社会资本投资政府鼓励的行业和领域，促进企业创新发展和产业转型升级，增强区域经济活力。
