你以为大流行让你夜不能寐。一波高通胀正席卷英国经济，1月份5.5%的CPI通胀率是30年来的最高水平。
随着生活成本的飙升，很少有人能安然入睡。
这足以让你回到社交孤立状态，以避免付出更高的代价。
当然，高通胀的一个讽刺之处在于，它可以让现在的消费变得理性，而不是为未来做准备和储蓄。
- 如果家具或汽车的价格上涨得如此之快，你能承受得起推迟购买吗?
- 如果你在银行里的现金的实际消费能力被侵蚀的速度比王子的信誉还快，那为什么要存钱呢?
这些问题我们已经很多年都不用考虑了。
在Monevator，我们相信你仍然应该量入为出，首先支付自己。从长远来看，投资多种资产是保护自己免受通货膨胀影响的最佳方式。
但这并不是要轻视事情——也不是要忘记，较贫穷的家庭几乎没有什么实际资产，也没有什么选择，只能在日常必需品上承受更高的价格，或者不买。
此外，在英国，情况在好转之前注定会变得更糟。
随着4月份监管价格上限上调54%，能源账单将很快飙升。
虽然即将到来的国民保险增加本身不会导致通货膨胀(甚至可能抑制支出)，但这一切都增加了我们消费能力的挤压。
高通胀背后有两个因素
在经历了几十年的低迷之后，为什么通货膨胀率如此之高，这是一个很大的争论。
出于时间和空间的考虑，我在之前的量化紧缩文章中略略提到了这一点。(你和那篇文章的，不是爱因斯坦的……)
现在让我们开始吧。
除了让你每次在超市收银台前畏缩之外，高通胀还扰乱了债券和股票市场。
交易员们争相预测各国央行将以何种方式以及何时加息作为回应。
这几乎是不需要动脑筋的。各国央行必须努力在不扼杀新冠疫情后复苏的情况下遏制高通胀。
他们如何才能最好地实现这一目标，取决于究竟是什么原因导致价格上涨如此之快。
主要有两种理论:
- 一方认为供应受到冲击。大流行让我们陷入和摆脱了封锁。我们的购物习惯改变的不仅仅是一个五岁孩子对圣诞老人的愿望清单。工厂和经销商无法应付。结果呢?从石油、木材到二手车和健身器材，物价的上涨和供应过剩已经把所有东西的价格都搞砸了。
- 另一方说这都是。场需求． 有限公司消费者的钱太多了。政府为抵消新冠疫情而提供的过于慷慨的援助，使他们的钱包膨胀。我们的积蓄因为我们在内衣里买东西而不是出去消费而增加了。极低的利率(和繁荣的股市)给了每个人太多的金融火力。
不管怎样，我大部分时间都在补给突击营。(不过我必须承认，它正变得越来越孤独。)
我预料到封锁会造成巨大的破坏，所以我并不感到惊讶。听公司报告他们的收益，我听到了供应链上下的问题。但这些都会得到解决。而且我看不出长期通缩力量消失的理由。
举个例子，去年新冠疫情席卷越南时，在线家具零售商Made的主要越南供应商关闭了。Made现在账面上有数千万英镑的递延收入，可以肯定的是，一些潜在的Made客户去了别的地方。然而，竞争对手也面临着同样的问题。他们的一些顾客去了Made。
最终的结果是，无论零售商手里有什么存货，都可能开出更高的价格。尤其是从亚洲运来替换货物变得非常昂贵，去年集装箱运价上涨了800%。折扣减少了。销售额有所增长，但利润率受到成本上升的影响。
对我来说，这一切都表明供应出现了混乱。
无可否认，一些精选的公司正在吹嘘其直接的天价需求。
迪士尼就是其中之一。美国消费者在与孩子们呆在一起两年之后，似乎愿意向这家“老鼠之家”(House of Mouse)砸钱。在最近的一次收益电话会议上，迪士尼的高管们几乎在吹嘘自己有能力在迪士尼主题公园收取更高的价格。
所以我确实看到了两股力量在起作用。
此外，支持需求冲击的人士还注意到，美国政府是如何通过邮件把钱寄出去的。他们看到了美国、英国和其他地方的房地产繁荣。他们指出，在疫情期间，meme股票和加密货币泡沫是烧钱的迹象。
然后他们想知道我们这些供给学派抽的是什么?
异常充裕的资金可能是火上浇油。但我不相信这是高通胀的原因。
首先，美国广泛使用的财政支持形式——普遍的经济刺激支票——在欧洲并没有真正做得那么多。但我们仍然面临高通胀。
至于宽松的货币政策，在新冠疫情之前，接近零的利率并没有导致高通胀——在那之前的许多年里，日本也没有。
那么为什么是现在呢?
在新冠疫情之前保持价格低位上涨的关键力量也没有消失。
回到我举的例子，这家公司将继续从众多全球供应商那里采购，并以低价击败约翰·刘易斯(John Lewis)等老牌企业。英国脱欧给英国贸易带来了更多摩擦，但并没有阻止全球化。
同样，与老公司相比，梅特的技术平台应该能在相对较少的员工和场所基础上继续推动更高的销售额。这种效率的一部分将以更低的价格传递给消费者。
几十年来，这些更广泛的趋势(以及其他趋势)帮助抑制了通货膨胀。他们超出了当局的控制。
为什么导致高通胀的原因如此重要?
如果高通胀主要是由于过多的资金流动——由于利率维持在过低水平的时间过长或政府的过度支出——那么加息正是我们所需要的。
通过提高利率，央行提高了借贷成本，增加了储蓄的吸引力。这给企业和家庭的动物精神泼了一盆冷水，给经济降温。
扩张看起来风险更大，所以这种情况很少发生。债务的利息费用上升，这意味着从工厂(公司)到消费者(消费者)的所有支出都减少了。
但如果像我怀疑的那样，高通胀主要是供应链问题呢?
在这种情况下，加息可能不会有太大帮助。
当然，加息将减缓经济增长，并减少对货币所能买到的东西的需求。这将意味着，紧张的供应链面临的压力会减轻，企业抬高价格的空间也会缩小。
然而，更高的利率并不能神奇地使供应链问题消失。事实上，它们可能会抑制一些解决方案——比如扩大港口规模，或者雇佣更多工人。
因此，至少在一段时间内，加息可能会在不抑制通胀的情况下减缓经济增长。
这引发了滞胀的幽灵——经济停滞与高通胀签订了死亡契约。
我们已经有40多年没有看到这种情况了。随着20世纪70年代的复兴，你宁愿留个鲻鱼发型。
更高的工资可能导致高通胀
不管高通胀的原因是什么，关键问题将是央行官员能否阻止工资螺旋上升。
如果工人们预期物价会持续上涨，并有能力要求更高的工资，他们就会把额外的收入用于进一步推高物价。
这是央行行长们的噩梦。我怀疑这就是为什么美联储的言论比经济状况真正需要的更强硬。(我相信美国经济增长可能会从现在开始迅速放缓)。
本月早些时候，英国央行(Bank of England)行长因敦促限制工资而遭到抨击。但我们应该理解他的出发点。
我完全赞成富人的工资缓慢增长，而日常工人的收入——按实际价值计算——以可持续的方式在几十年里更快地增长。
但工资迅速螺旋式上升以追赶不断上涨的物价对任何人都没有好处。再看看20世纪70年代。
你不能责怪工人想要更多的钱。高通胀意味着，即使名义工资上涨引人注目，实际工资(经通胀调整后)仍在下降。
来源:英国《金融时报》
问题是工资一旦上涨就很少下降。用行话来说，它们是“粘性的”。
不相信我?
想象一下，苹果将iphone的成本降低20%。
那只是黑色星期五的促销。
但是，如果苹果将工资削减同样的幅度呢?
这肯定会成为全球头条新闻。
请看英国国家统计局的这张图表:
资料来源:国家统计局
正如你所看到的，工人收入一直在以正的速度增长——尽管增长速度有所放缓。
个别公司可能会在一段时间内进行裁员，从而获得更多与员工讨价还价的能力。此外，还可能存在边际诡计(例如，增加兼职员工，或减少高薪员工，增加合同工)。但随着企业努力维持利润率，工资总体上持续上涨，增加了成本基础，推高了价格。
人们习惯了某种生活方式，不愿放弃。如果雇主试图降低他们的工资，他们就会另谋高就。
非常低的失业率使这变得容易得多。
抑制你的热情
Twitter上到处都是纸上谈兵的经济学家，他们叫嚣着央行昨日应该加息——仿佛英国央行(Bank of England)和美联储(fed)的官员们没有注意到，目前通胀率是目标利率的两倍。
这些银行家知道，只要工资水平保持克制，高通胀很可能只是昙花一现。
除了供应瓶颈得到解决外，还有一些技术上的原因可以预期通胀将会平静下来。价格可能会飙升，但只要它们停止飙升，就不会对通胀产生影响。例如，接近每桶100美元的油价将继续令人痛苦，但除非油价超过100美元甚至更高，否则它不会持续推高通胀。
银行家们也知道，加息需要一段时间才能产生任何影响。我们可能只有在经济放缓的同时感受到影响时，才会知道他们上调了太多的利率。
最后，治疗高价格的方法永远是高价格。资本主义通过寻找新的供应来源或促进利润替代商品来解决通胀问题，这抑制了价格的进一步上涨。
很多人会告诉你，这是显而易见的结果。他们将指出，目前市场对通胀预期和利率的预测表明，这种高通胀是暂时的，利率确实会小幅上升，但随后应该会在几年内开始下降。
我认为这是可能的，但我不认为这是一个扣篮。
市场预测在当时总是看起来非常理性。但几年前，这些曲线并没有预测到今天5.5%的通胀率，也没有预测到明显更高的利率。
远非如此。
远大前程》
无论如何，这一切的结果与我们高度相关，无论是作为消费者还是投资者。
在短期内，高通胀会增加股票和债券的相关性。这对双方都不利，因为它们会一直下跌，直到找到一个适合通胀环境的新水平。
这将使典型的60/40投资组合中的安全缓冲元素看起来相当泄气。
从长期来看，股票可能会受益(高通胀可以提振销售和利润，如果只是名义上的话，可以降低那些泡沫估值)，但这不会是一个平稳的过程。
像往常一样，我们这些日常投资者可能不应该为了在数万亿美元的市场中胜出而进行英勇的押注。
正如我将在下一篇文章中讨论的那样，在这种情况下，多元化的投资组合更加重要。
与过去30年相比，我们可能正处于一个新的通胀和利率体系中。
但我认为这更像是一个新政府，而不是一场激进的一夜政变。
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