新华财经北京2月1日电(郭周阳 马悦然)2月1日国内金融市场情绪持续走弱，股指期货高开后再度回落，尾盘全线收跌。 沪深1000股指期货主力合约收跌1.11%； 沪深500、上证50、沪深300股指期货主力合约收盘分别下跌0.79%、0.58%、0.19%。 自上周五下跌以来，股指期货已连续五个交易日收低。
随着存款准备金率的意外下调以及央行、证监会、国资委的积极表态，市场的悲观预期短期内有所改善，避免了进一步的恐慌。 上周市场也迎来了一波复苏。 但由于基本面支撑不足，反弹难以为继。 截至今日收盘，股指期货已基本回落至反弹前的低点。 展望后市，市场机构认为，仍需关注政策的实施效果，以及未来经济基本面和企业利润的恢复情况。
好事频发 市场情绪回暖但仍谨慎
上周以来利好消息频出，极大提振了市场情绪。 1月24日，中国人民银行宣布，自2月5日起降低金融机构存款准备金率0.5个百分点，并下调支农再贷款、支小企业再贷款、小企业再贷款等。从1月25日起，再贴现利率各上调0.25个百分点。
“此次降准的时机和幅度超出了市场预期，在满足新年流动性需求的同时，不断释放出稳定增长的信号。” 东吴期货股指研究员陈梦云表示，同时，证监会在应对股市波动时提到，要构建以投资者为导向的资本市场，有助于提振投资者信心。
此外，国务院国资委表示，将全面推进上市公司市值管理考核，同时加大对踩红线、跨底违规行为的处罚力度引导企业更加关注上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 受此消息刺激，近期中文前缀表现强劲。
不过，由于利空因素依然存在，市场情绪虽因利好消息有所回升，但仍保持谨慎态度。 中信期货金融衍生品首席分析师刘超表示，当前增量资金缺乏成为股市反弹的直接因素。 约束项，而在个股博弈的市场中，市场走势主要表现为板块或个股的结构性行情走势，指数的上涨势头难以长期维持。 从交易情绪指标来看，融资买入占比有所减弱，反映出当前对杠杆基金后市信心不足，A股微观流动性难有改善。 从期权市场情绪指标来看，近期各指数期权隐含波动率自低位大幅上升，高位上涨后跌幅相对有限。 期权市场对该指数的情绪趋于谨慎和令人担忧。
此外，海外经济形势也在不断对国内市场产生影响。 宝成期货认为，海外美国经济数据强劲，美联储降息预期降温，全球风险资产风险偏好承压，高利率环境下股票估值有望修复。 较弱。 最新消息显示，美联储公开市场委员会当地时间1月31日下午宣布，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%不变。 在人们更有信心通胀持续下降至 2% 的目标之前，降低联邦基金利率的目标范围是不合适的。
总体而言，在当前多空混杂的情况下，市场情绪依然谨慎。
展望后市，刘超表示，在全球面临经济压力和地缘政治风险、国内疫后复苏难以启动的环境下，国内经济总体回升向好，高质量发展发展扎实推进，主要预期目标基本实现； 但有效需求、金融资源不足、社会预期偏弱等问题依然突出，房地产等方面仍存在一些风险隐患，给市场未来信心带来压力。 未来仍需关注政策的实施效果，以及未来经济基本面和企业利润的恢复情况。
陈梦云认为，从中期看，经济复苏仍存在曲折，基本面支撑不足，内需疲软仍制约经济复苏斜率，扭转悲观预期需要更多政策。
股指期货风险与价值并存
在当前股市持续波动的市场背景下，股指期货的风险与价值并存。
此前，雪球产品引起了市场对该产品及其给市场带来的风险的关注。 “雪球结构”产品的专业名称为“自动敲入敲出期权产品”，是场外期权结构的一种。 陈梦云介绍，证券公司进行套期保值时，通常会使用股指期货。 如果标的价格继续下跌并接近触及价格区间，券商就会像滚雪球一样买入超过名义市值的股指期货。 当标的价格跌破敲定价时，券商需要加速抛售多余头寸。 因此，当雪球产品被敲入时，股指期货市场将面临一定的抛售压力。 有专家表示，一些券商和私募机构在销售产品时甚至直接将此类期权产品命名为“雪球结构”，导致很多投资者没有意识到自己购买的是高风险的期权产品。
但后续雪球产品集中推出带来的风险总体可控。 刘超认为，70%、75%还有一定的大规模敲入空间，敲入点大致分散在2-15%的范围内； 另外，当敲入的雪球发生并平掉部分多单时，其他未敲入的雪球需要继续买入股指期货进行对冲，这将对集中敲入造成的影响起到一定的缓解作用的雪球。
展望后市，在增量资金缺乏、尚未完全乐观预期的情况下，市场需要看到更多政策加码或经济数据改善。 在此之前，如果股指重新进入下行区间，雪球可能会继续面临集中。 敲入带来股指期货基差贴水扩大的风险。
但面对风险也意味着机遇。 “例如，上周一IC和IM基差大幅走软后，指数贴水在接下来的两个交易日迅速修复，基本恢复到前期水平。” 刘超表示，当贴水水平处于高位时，可以重点关注股指期货贴水收敛带来的指数超额收益机会。
此外，长期来看，陈梦云表示，经过前期不断调整，主要指数估值已回落至历史低位，进一步下行空间有限，中长期价值分配被突出显示。
