自2016年《证券时报》推出“中国保险投资人员调查”以来，信用风险一直是保险投资人员最担心的投资风险，但这种情况将在2024年发生改变。近年来，当被问及“目前最担心的投资风险”时，有33.33%的投资人员选择了“股市波动”选项。
一位保险投资人员表示，权益类资产是保险资金投资中“关键的少数”。 股市经历三年回调后，保险资金投资压力加大，是保险投资收益管控压力的主要因素。
另一位保险投资人员认为，这也是无奈之举。 在低利率环境下，保险资金使用的有效性更多地取决于股市的表现。
跟随股市波动的两大选项是信用违约风险和利率下降，分别占比30.30%和27.27%。 此外，6.06%的保险投资人员选择担心股权投资风险，3.03%的人选择其他选择。
尽管对信用违约风险的担忧已退居第二位，但其比例仍然很高。 一位保险投资人士表示，主要担心的是房地产信贷违约风险进一步扩散，拖累整体经济增长。
人们对利率下降趋势也有很多担忧。 死利差、费用利差、利差是保险经营的三大利润来源。 利率下降带来的利差风险和压力对保险公司的经营产生重要而深远的影响。 因此，利率下降也成为投资人员关注的焦点。
也有保险投资人员认为，利率下降是大概率的必然事件，因此选择股市波动。
另一位保险投资人员表示，目前寿险公司普遍面临资产负债久期缺口较大的问题，利率持续下降可能会给公司持续稳定经营带来较大压力。
最愿意加大资产配置：债券升至首位
从2024年主要资产配置来看，债券超过股票和权益基金，成为保险投资人员最愿意配置的资产，得票率达到28.05%； 股票和权益基金是保险投资人员愿意配置的另一大类资产。 投票率为24.39%。 此外，现金及银行存款占比17.07%，基础设施占比10.98%，其他占比6.10%，房地产占比3.66%。
投资官员愿意配置债券的原因之一是对冲利率下行的风险，重点关注利率债。 一位保险投资人员表示，债券也是保险资金的基础配置资产。 他们将抓住债券供应量增加和利率相对较高的机会，做好债券配置，并探索基于价值的股票机会。
尽管近年来资本市场波动给不少投资机构造成损失，但权益类资产依然具有吸引力。
一位保险投资人员认为，对于保险资金来说，中长期利率仍存在下行压力。 因此，在2024年利率债供给预计增加的背景下，长期利率债的配置将会增加。 同时，如果有利率水平令人满意的存款资产，也会增加配置。 盈利稳定的高股息股票也将作为优质票面资产的替代品，提高配置比例。
另一位保险投资人员选择了他最愿意配置的资产为现金、银行存款、债券和股票基金。 他的理由是“专注规范、安全、流动的金融资产”。
一些投资官员也投票支持基础设施，还有一些选择了房地产。 他们认为这两类资产是可能穿越经济周期的资产，会关注相关机会。
投资人员普遍认为A股估值偏低
对于目前A股的估值水平，参与调查的31位保险投资人员中，有18人认为“低”，占比58.06%； 认为“处于底部”的有7人，占22.58%； 19.35%的投资官员认为“基本合理”。
两位保险投资人员提到，目前A股估值水平偏低，纵向偏低。 从横向比较来看，目前A股估值低于发达国家，纵向比较也处于近10年来的历史低位。
“无论是从A股的绝对估值，还是从股票和债券的相对价值来看，目前A股的估值已经处于较低水平。” 一位保险投资相关人士表示。
不过，也有人认为，当前普涨指数估值普遍偏低，但部分机构重仓持有的标的仍存在估值消化压力，距历史底部仍有一定距离。
超过80%认为A股机遇大于风险
对于2024年A股机会，保险投资人员大多持“机会大于风险”的观点。 受访的31名保险投资人员中，有26人持此观点，占比84%。 他们给出的主要原因包括A股估值已处于历史低位、市场风险明显下降、具有投资价值、政策叠加等利好因素逐渐积累。 2024年，机遇可能大于风险。
“市场对负面消息的反应比较充分，如果投资环境改善，预计市场会给出一定的积极反馈。” 一位领先的保险资产管理投资官员表示。
“悲观预期得到更充分的解读和定价。2024年国内外环境对国内资产的影响较2023年会有边际改善。” 一位中小保险资管投资人员认为。
另一位中小保险资管投资官员表示，“2024年大概率是熊转牛、牛转熊的一年。”
“市场风格在变化，在市场行情没有明确主线的情况下，板块会快速切换，考验应对能力。总体来看，机会大于风险。” 某大型保险资管投资人员表示。
多位保险投资官员预计A股市场将出现更多结构性机会。 “国内外经济形势颇具挑战性，特别是内生增长动力和信心相对不足，使公司基本面承压，但整体估值调整较为充分，大幅调整风险较小，将会有结构性机会。” “风险因素还很多，但大部分应该在可预见或可研究的范围内，要积极跟踪研判，探索结构性机会，在守住风险底线的同时，积累小胜。”
对于保险投资人员看好的A股板块机会，科技板块以31.58%的得票率位居榜首，医疗保健板块获得26.3%的得票率，周期性板块获得14.47%的票数。投资官员的投票。 “行业基本面是支撑的。”一位选择这三个方案的大型保险资管投资官表示。
另一位中小保险资管投资官则认为，成长板块的调整较为充分，一些估值合理的优质标的已落入观察和布局区域； 在传统周期和价值板块中，一些盈利稳定的高分红个股也具有较好的配置价值。
与此同时，一些保险投资官员对A股的预期持谨慎态度。
对港股预期分化：超60%认为有机会
对于2024年的香港股市，保险投资官员预计将比往年更加分化。 48.39%的保险投资人员认为2024年港股有很大机会，12.9%的投资人员认为港股有战略机会。 但同时，38.7%的投资人员认为港股的投资价值低于A股或难以确定。
一位认为港股有战略机会的保险投资人员给出了理由：“美联储降息+低估值+AH溢价处于历史高位”、“前期跌幅很大，是一个从外部角度来看，美国债券收益率下降将吸引外资回流。”
多位投资官员认为，港股之所以有较大机会，是因为与A股相比，2024年港股可能会更多受益于海外流动性边际的放松。同时，估值较低，海外流动性已宽松，美债进入降息周期，外资或回流新兴市场。
“港股基本面和估值双重打压，且作为流动性边际市场，缺乏估值保障。在当前环境下配置港股的短期胜率可能不高。 ” 一位保险投资人员认为，港股的投资价值低于A股。
另一位保险投资人员则认为，影响香港股市的因素较多，判断困难。
保险权益类资产配置：近半预计保持稳定
对于2024年权益类资产配置比例的变化，大部分保险投资官员倾向于维持稳定或增加。 31名投资官员中，有15名选择保持股权比例相对稳定，占比48.39%； 预期增加的有13人，占比41.94%。
投资官员给出的倾向于提高股本比例的理由主要包括A股公司利润上升、估值较低、境内外流动性改善、风险溢价处于近三年最高水平等。
“实行再平衡策略并增加头寸。” “我们判断股票机会可能大于债券，我们会更加关注股票市场的机会。但对于保险资金来说，债券投资仍然占主要比例。” “在利率下行的大趋势下，可能会增加高额股息的配置。”多位保险投资人士表示，“在低利率资产短缺的背景下，博彩股权投资是主要选择之一”。股权比例将会增加。
综合多位保险投资人员的观点，综合考虑市场中性判断、自身偿付能力和波动性、收益要求和支持主动资本的要求，我们倾向于认为保险资本权益配置保持稳定。市场。
“权益类资产的市场风险明显下降，但保险资金受制于自身偿付能力，没有大幅增仓的空间。” 一位中小型保险机构的投资人员认为。
“虽然目前保险公司面临偿付能力压力，且近两年权益市场表现不佳，但在负债端成本下降滞后于资产端利率下降的情况下，权益类资产仍是重要的投资类别。保持中长期资产收益水平，目前权益类估值已变得具有一定吸引力，因此预计保险权益类资产占比将保持相对稳定。”一位中小保险资管投资负责人表示。 。
