花莲县原创投融资研究
【文章简介】：进一步完善企业风险管理是国资国企改革的重要任务之一，也是确保国有企业高质量发展的重要保障。 近年来，国家高度重视进一步提高国有企业防范化解重大风险的能力。 2006年以来，国家出台了《中央企业全面风险管理指引》、《企业内部控制基本规范》、《关于加强内部控制建设和监督的实施意见》等一系列与风险管理相关的政策。当前，在债务地方化任务艰巨的情况下，地方平台提升风险管控和应对能力显得尤为重要。 城投公司必须高度重视全面风险管理。 然而，全面风险管理并不意味着抓胡须、抓眉毛。 正如中央多次提出的，必须始终牢牢守住不发生系统性风险的底线。 因此，笔者认为，必须对风险进行分类管理。 这是唯一的办法。 路径最终可以达到全面风险管理的目的。
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1.对可能面临的风险进行分类分级。 根据我们多年为城投公司提供各类咨询服务的经验以及所接触到的各种案例，我们将当地城投公司可能面临的风险分为以下七类： 、三个风险等级。表1 风险分类及等级对应表
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2、风险分级管理
针对城投公司可能面临的七大类风险，本文进一步分析其具体内容及成因如下：
1 系统性区域金融风险
中央金融工作会议强调，要以推动金融高质量发展为主题，全面加强金融监管，有效防范和化解金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 一般来说，系统性金融风险主要是指金融机构倒闭、债务违约、金融价格波动等单一金融事件引发的整个金融体系的危机。区域性系统性金融风险主要指利差、国内某一经济区域内金融机构倒闭、债务违约、金融价格波动等个别金融事件导致区域内或区域间微观金融风险扩散、放大。 这将对区域经济发展产生严重负面影响，构成区域系统性金融风险。 造成微观金融风险在区域内或区域间扩散、扩散或放大的主要原因如下：
交叉违约：城投公司的债权人主要是银行等金融机构。 考虑到金融机构贷款合同中经常存在交叉违约条款，一旦城投公司未能按时偿还贷款，如果控制不好，可能会出现“多米诺骨牌效应”，导致连锁违约并压缩贷款提款和贷款终止。 例如：与银行签订的贷款合同中往往包含以下条款：“如果发生交叉违约事件，则构成本合同项下的违约事件。”
相互担保：城投公司与区域内其他平台及其关联公司提供相互担保的现象十分普遍。 随着市场风险加大，城投公司互保情况日趋复杂。 随着区域风险的放大，城投公司之间的互保可能会产生多米诺骨牌效应。 城投公司相互担保也会增加区域系统性风险。 这种担保关系的连续性会增加补偿风险的积累。 平台互保最大的风险可能是影响地区的再融资风险。 一旦互保链上某个平台发生风险事件，整个地区就会因互保而产生风险传染，导致整个地区失去正常的再融资风险。 融资能力。
恶性违约事件：是指超出预期、足以导致金融机构对相关地区政府或企业信用产生严重负面评价的重大违约事件。 例如，2020年底，永城煤电控股集团有限公司（以下简称“永煤”）违约超预期。 事件对河南省信用环境造成较大负面影响。 “永煤违约”打破了市场对具有较强区域重要性和核心资产的国企偿还债务的预期。 投资者担心发行人和地方政府偿债意愿下降。 作为河南省AAA级国企，永煤故意违约直接导致河南省整体信用资质受到市场质疑。 投资者信心不足，整体市场情绪脆弱。 河南信用债一级、二级市场均受到影响，且长期难以恢复。 因此，此类单一金融事件属于恶性违约事件，极易引发区域性风险。
2流动性风险
流动性风险是指城投公司无法及时偿还到期债务或维持正常营运资金需求，导致资金链断裂、无法正常经营的风险。 流动性风险的原因通常包括：
融资渠道单一：城投公司通常依靠政府财政拨款和银行贷款。 政府财政拨款受财政收支状况、政策调整等因素影响，银行贷款受宏观经济环境和金融市场波动影响。
资金回收周期长：地方基础设施项目具有投资大、回报低、周期长的特点，决定了城投公司项目投资周期普遍长、回款慢； 另一方面，资产变现受到股权投资和项目投资的影响。 受历史项目清算或政府清算等多种因素影响，资产流动性较弱。
资产质量较差：不少城投公司资产结构较为单一，现金流良好的市场化业务比例较小，经营状况普遍较差，收入波动较大。 此外，对于经营性资产，城投公司普遍缺乏盘活资产、开展市场化运作的意识，这对公司的偿债能力提出了挑战。 流动性风险和系统性区域金融风险有很多重叠，但也有不同，而且它们还相互作用（如下图所示）：一旦流动性风险导致债务违约，就存在前述的“交叉” “违约”或“互保”情况可能引发系统性区域金融风险； 而一旦该地区发生系统性金融风险事件（如涌美事件），无论是否由城投公司引发，都必然对城投公司造成影响。 持续融资又会引发流动性风险。
图1 流动性风险和系统性区域风险
3道德和伦理风险
国有企业职工特别是关键岗位管理人员是国有资产经营管理权的具体推动者、执行者、实施者。 但实践中，部分工作人员玩忽职守、挪用企业资产、收受贪污贿赂行为的情况时有发生。 ，这将对企业的长远发展产生负面影响。 我们将这些风险统称为道德风险。此类风险原因通常分为以下两类： 表2 风险原因分析
4 投资项目风险
城投公司一般要承担政府投资项目的融资职能，同时还要作为独立的经营主体参与市场竞争，实现自负盈亏、自我发展。 但在实践中，他们可能片面追求投资规模的扩大，而忽视投资质量。 出现投资标的估值过高、投后管理跟不上、投资损失或退出困难等问题，均属于投资项目风险，具体如下： 表3 风险原因分析
5 项目风险
各类工程项目是城投公司常见的项目类型，涉及的风险可能包括：
表4 风险原因分析
6 日常经营风险
日常业务操作风险主要是指日常业务管理过程中因某些失误或不规范操作而导致的风险，主要包括以下内容： 表5 风险原因分析
7 治理和管理体系风险
表6 风险原因分析
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3、风险分级管理
目前，城投公司的发展普遍面临上述各类风险。 但不少城投公司风险意识不强，没有建立相应的风险应对措施。 或者对风险的认识太狭隘，没有准确把握风险与收益、风险与发展。 、风险与试错、短期风险与长期风险等的辩证关系。对此，我们认为城投公司必须转变思路。 一方面，要增强风险意识，提高风险应对能力。 另一方面，需要建立风险等级管理体系，准确处置和化解各类风险。
1 正确转变思维方式
变“风险导向”为“问题导向”：城投公司及城投公司内部各部门不能局限于“风险导向”的理念，以免责或承担责任作为唯一的行为准则。 面对当前城市投资平台转型升级的历史坎，更需要积极转变“问题导向”的理念。 我们要勇于承担时代赋予的历史使命，充分发挥主观能动性，形成“坚决守住不发生系统性金融风险底线”的共识，风险防控最终要着眼于全面建成小康社会。解决问题的办法，不能只增加风险而不解决风险。
正确处理风险控制与业务的关系：业务无法规避风险。 企业不能为了消除风险而盲目放大风险，拒绝开展一切有风险的业务。 企业不能为了追求经济利益而盲目忽视经营风险。 ，给企业造成难以挽回的损失。 风险控制与业务的关系应该是相互依存、互利共赢的。 企业需要在两者之间寻求平衡，在控制风险的同时寻求最大回报。 风险管理的目标不是规避风险，而是寻找风险与收益的最佳平衡点。 风控要做的是构建完善的风险防御体系，通过覆盖前、中、后台全流程的全方位机制，有效管理风险、支撑业务。
打造“决策支持”团队：城投公司可能存在各部门“各自为政”的情况。 各部门只负责本部门职责范围内的事务，不关心与其他部门的工作协调或公司整体运作。 目标落实和操作风险管控。 因此，公司各部门，特别是与公司风险管理相关的部门，必须转变工作思路和工作方法，形成共识，以防范和化解公司风险、完成公司总体目标为出发点。努力打造一支“决策支持”队伍。 为平台各项运营管理决策提供重要支撑。
2 建立风险分级管理体系
通过对企业内部的各类风险进行分级，一方面可以更有针对性地制定相应的风险管控措施，有效防范风险事件的发生； 另一方面，能够及时应对和解决已经发生的风险事件。 因此，为了更好地防范、应对和化解风险，我们可以探索建立企业风险分级控制管理体系。
风险等级评估和分类：企业必须通过正式的风险评估程序识别风险，并对识别出的风险进行分类。 具体来说，确定风险评估的各项指标和评估方法，通过定量分析、定性评估或专业评估机构评估等方式进行风险评估，并根据风险评估结果将风险分为高、中、低三个等级。 。 笔者根据自身经历和接触过的各种案例，认为任何时候都应该将系统性金融风险和流动性风险列为国有企业特别是国有平台公司的最高级别风险； 道德伦理风险、投资项目风险和工程项目风险可列为二级风险； 日常运营操作风险、治理和管理体系风险可划分为三级风险。
制定风险管控措施：在建立风险分级体系的基础上，企业针对不同级别的风险事件采取不同强度的处置措施，区分风险等级，摒弃“自下而上”的思路。 对于风险程度较高的风险，企业应通过健全的管理制度、规范的操作流程、有效的监控手段来防范，如建立内部控制制度、培训员工风险意识等； 对于中等风险级别的风险，企业应制定相应的风险缓解措施，并建立相应的应急预案； 对于低风险级别的风险，企业应根据需要建立相应的风险应对措施，以便风险事件发生后能够及时响应和解决。 风险冲突的化解：企业应根据风险等级确定风险管理的优先顺序，明确风险管理成本的财务预算以及风险控制组织体系、人力资源、应对措施等的统筹安排。针对不同级别的风险，应首先分配适当的资源来解决级别较高的风险，然后逐步覆盖其他级别较低的风险。 另外，当不同的风险解决方案发生冲突时，即针对一种风险实施一种风险解决方案会导致另一种风险的发生，此时必须首先解决高级别风险。
综上所述，国有企业特别是国有平台公司应积极探索分类分级管理的风险管理新思路，对面临的风险进行汇总分类，通过风险评估对风险进行评级，针对不同的风险制定有针对性的风险管理策略。风险的类别和级别。 需要建立全面协调的风险管理体系，形成适应新形势下市场竞争需要的真正有效的风险管理模式。 这也是平台转型发展不可避免的重要组成部分。
