玉米
外围市场上，当前美国玉米资产负债表宽松，管理资金净缺口接近历史极值，CBOT玉米价格已跌破种植成本支撑。 虽然基本面依然下行，但价格已经处于低位。 国内春节长假期间，基本面主要关注美国农业部2月南美产量预估供需报告、巴西二季玉米播种阶段的天气状况以及假期期间大豆/玉米比走势。 还要关注外部宏观波动对国际粮食的影响。 。 总体来看，CBOT玉米价格仍处于弱势探底过程。
国内玉米方面，随着春节临近，国内现货市场购销基本停滞，连续玉米正处于低位反弹过程中。 假期期间，更多关注节后农户粮食销售进展情况以及渠道及下游补货力度。 东北、华北产区粮食销售进度接近50%，节后东北产区气温升高给当地带来的粮食销售压力值得更多关注。 从季节性来看，节后生猪价格下跌具有明显的季节性。 关注节后饲料厂企业补充能量饲料的心态是否发生变化。
油籽蛋白
2024年以来，油籽蛋白内外价格均呈现平稳下行趋势。 从美豆来看，美豆出口有所减弱。 巴西天气好转后，价格围绕美国大豆种植成本波动。 从巴西贴水来看，虽然中国利润挤压情况有所改善，但造船仍较清淡，因此贴水大幅下滑。 春节假期期间，关注2月9日凌晨1点美国农业部月度供需报告，美豆结转库存或将增加。 此外，还要关注巴西和阿根廷的产量调整。 报告发布后，2月12日当周可能需要对报告进行简单消化，预计弱势趋势仍将维持。
从国内来看，在中国前期没有榨取利润的情况下，油厂的采购积极性非常有限。 尽管最近利润率有所恢复，但在 CBOT 价格和巴西折扣双双下跌的情况下，油厂采购量并没有太大改善。 一季度国内大豆到货量有所下降，但下游消费疲弱压力依然存在。 从蛋白价格品种对比来看，豆粕相对于其他品种来说性价比并不高。 当价格持续下跌时，价格跌得越低，下游买家的采购意愿就越弱。 春节假期后，国内豆粕、菜籽粕单边价格将弥补新年期间外部市场走势，年后消费放缓后价格或将呈现弱势。
润滑脂
油脂方面的驱动因素包括近期巴西产量预期的调整。 中性预期下，巴西近几个月贴水大概率大幅回落，挤压美国大豆出口。 此外，阿根廷产量预计将增长近一倍，以与巴西出口竞争，巴西近几个月的贴水将受到抑制。 油脂整体价格中枢方面，今年巴西大豆收获较快，在收获过半之前将继续压制巴西贴水。 另外，关注CBOT管理基金净空单的调整路径。
棕榈油方面的问题主要是一季度产量下降和去库存造成的。 预计一季度棕榈油将继续保持相对强势状态，对应大豆与棕榈价差持续走低。 但需要关注棕榈油在大豆体系中的弱势地位。 石油性价比的问题在于产区能否保持良好的出口需求。 否则，当豆棕价差较低时，豆油价格将限制棕榈油的强势。
猪
当前生猪市场风险主要来自现货价格波动加剧。 前期，受疫情损失、春节备货、雨雪天气、价格支撑情绪等因素影响，现货价格大幅上涨。 目前的现货价格很难让消费者支撑。 需防范春节后现货价格大幅下跌风险。 建议投资者节假日持仓需谨慎。
蛋
鸡蛋方面，春节前后供应端压力依然存在，节后需求将转入淡季。 预计基本面将继续偏弱。 同时，饲料成本持续下降，对鸡蛋价格的支撑将进一步减弱。 市场普遍对节后维持价格持乐观态度。 心态悲观，市场合约平稳下跌，波动较大。 当前鸡蛋供给压力较为确定，需警惕成本端和需求端变化。 若成本进一步下降，鸡蛋价格继续寻求下行支撑，节后合约可能面临跳空低开风险； 如果假期期间需求恢复超出预期，就会导致现货价格脉冲式上涨，或者节后市场出现反弹。 此外，近期极端天气频发，需防范疫情因素影响。 建议投资者假期期间持仓需谨慎。
花生
展望春节后行情，花生行情已过半，产地余货观感分歧达到顶峰。 现货购销成交重点关注产地剩余货源、进口到货以及节后补货需求。 供需格局由整体偏空转为结构性偏空。 ，大概率会继续大幅波动。
从基本面来看，截至腊月中旬，原本对供需强弱的认识正在被异常的买卖现象动摇，油米价格弱势，商品米价格上涨。比较强。 油商分离的价格结构趋势正在形成，花生行业供给侧的不确定性正在不断积蓄能量，而这种不确定性的先期时间点可能在正月十五左右。
从资金博弈分析来看，近月合约交易时间有限，境外做空者需要移仓以避开交割月。 产业及国内资金有抄底动力，近月资金受阻可能促使其将筹码转移至远月合约。 至于近月合约能否突破波动区间，主导压力是主要行业参与者现货建仓的非规范，潜在动能是市场“油商分家”的发酵和炒作。现货市场，以及进口高峰的“向后拉平”。 预期的。
棉布
当前棉花市场多空因素混杂，尚未形成压倒性的力量。 预计假期波动温和，不会出现极端风险。 市场关注的焦点是美棉出口能否持续强劲？ 美国棉花资产负债表会进一步紧张吗？ 管理基金的攻势能否持续？ 这取决于假期期间的三份重要报告，即北京时间2月9日的美国农业部月报，以及两份例行出口销售报告和资金头寸报告。 笔者预计，美国农业部9日月度报告可能呈中性，全球消费仍有下行调整空间。 不过，美棉资产负债表可能依然偏紧，多空力量继续较量。 美国棉花出口报告可能继续看涨，短期剩余配额的清空将支撑美国棉花出口，但来自南美的竞争将带来长期压力。 该基金上周发起了期待已久的看涨攻势。 笔者认为，基金追高、增持多头的动力不足。 目前的基本面并没有留下太多想象的空间。 笔者对假日基金报告维持中性预测。
白砂糖
当前阶段正处于北半球农作物生产和南半球农作物生长的关键时期。 因此，北半球主要生产国的生产决策以及南半球的天气将对市场产生较大影响。 春节期间，若印度、泰国减产超预期，将进一步提振原糖市场； 而如果巴西干旱天气恢复，将对原糖市场造成压力，反之亦然。 国内方面，需要重点关注春节期间的消费情况。 如果消费情况环比好转，将有利于正糖市场的进一步修复。 其次，还需要关注广西主产区的天气情况。 春节假期较长，建议投资者谨慎操作，利用假期。
最后，中粮期货研究所再次提醒大家注意控制投资风险，祝大家春节快乐！
2024年
02/06
关于作者
中粮期货研究院农产品集团
张大龙
中粮期货研究院
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付斌
中粮期货研究院
棉花高级研究员
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