黑色产业链
01
铁矿石：冲击
一季度航运淡季，国外矿山出货量下滑符合预期，后期到港数量趋于减少。 市场低迷加上钢厂节前采购需求减弱，国内铁精矿库存大幅上升，加上港口库存持续上升，短期铁矿石供应相对稳定。 需求方面，钢厂盈利率仍不足30%，复工复产步伐缓慢。 铁水已连续四周反弹，但幅度较为温和。 钢厂库存已高于去年同期，长假期间需关注库存消耗。 短期来看，由于供强需弱的基本面以及钢厂利润难以改善，节后随着钢厂补充库存、高炉恢复生产，铁矿石可能先跌后涨。
02
煤炭：疲软
产区大部分煤矿陆续放假，产量明显减少。 但产业链焦煤库存大幅反弹，导致焦化企业亏损严重，生产积极性低迷。 焦炭基本面承压明显，产量小幅回升，主力合约大幅回调。 焦钢亏损扩大，年底钢厂加大限产检修力度。 铁水虽然触底反弹，但需求难见明显增量，下游节前补库逻辑减弱。 随着焦化钢企冬季补库逐步完成，原煤拉运积极性有所减弱。 目前焦炭企业利润倒挂，焦炭企业增产意愿一般。 原煤采购政策仍以按需补货政策为主，短期内焦炭将跟随成品走势。
03
蜗牛：震惊
在供需基本面疲软的情况下，钢材价格从高位快速回落。 预计节后部分长流程钢厂仍将进行检修。 短流程螺纹生产预计将比前几年增长更快。 2月份产量仍将维持低位，3月份铁水产量或将加速恢复。 国内房地产市场复苏不及预期。 春节后的钢材市场需求或受益于2023年底的财政政策，有望逐步改善。 2月份市场博弈的焦点是节后补货以及3月份两交易日的市场情况。 下方仍有支撑。 前期关注3800元/吨附近平台支撑。 如果跌破紧止损，则以节前轻仓为主。
04
玻璃：冲击
节前现货价格基本稳定，玻璃下游陆续放假，库存补充基本完成，产销比明显走弱，行业进入季节性积累阶段。 以天然气、煤气、石油焦为燃料的浮法玻璃平均周利润较好，点火和冷修并存，供应高位波动。 下游需求减弱，抢单基本结束，目前玻璃需求端尚无强劲驱动。 目前玻璃企业库存较低，对价格提供了一定支撑。 关注宏观情绪变化和下游采购节奏变化，节前轻仓为主。
金融产业链
05
上证50、沪深300、中证500、中证1000：上行
上一交易日，沪深300股指收盘0.96%，上证50股指收盘1.09%，中证500股指收盘6.32%，中证1000股指收盘4.47%。 北向资金净流入16.84元。 金属、航空航天、军工板块呈现资金净流入，林业、冰雪旅游板块呈现资金净流出。 四大股指期货主力合约基差走强，四大股指期货主力合约基差呈正值。 中共中央决定，任命吴清同志为中国证监会党委书记，免去易会满同志的中国证监会党委书记职务。 国务院决定任命吴清同志为中国证监会主席，免去易会满同志的中国证监会主席职务。 根据增发国债项目实施工作机制确定的第三批项目，财政部发文提前通知地方政府增发国债项目预算1975亿元； 一是安排1002亿元灾后恢复重建和提高防灾减灾能力补助资金，支持京津冀地区，重点支持华北等地区灾后恢复重建如甘肃、青海地震灾后恢复重建； 二是自然灾害应急能力提升工程补助资金585亿元，支持实施预警指挥工程、救援能力工程、防灾工程和基层防灾工程。三是综合防灾减灾工程建设补助资金388亿元。健全重点自然灾害防治体系，支持地质灾害和海洋灾害综合防治体系建设。 上述预算提前通报后，2023年新增1万亿元国债资金已全部拨付。 完全的。 1月份我国外汇储备32.1932亿美元，环比减少186.57亿美元，降幅0.58%。 中国黄金储备连续15个月增加。 央行公布的数据显示，截至2024年1月末，我国黄金储备7219万盎司，环比增加32万盎司。 北向资金大幅涌入，多头热情高涨，股指多头增持。
06
国库 2、国库 5、国库 10：震惊
中债十年期到期收益率下降3个基点，FR007维持不变。 央行宣布，为保持春节前流动性稳定，2月7日通过利率招标方式开展3960亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。 Wind数据显示，当天有5440亿元逆回购到期，单日净回笼1480亿元。 央行将于2月20日通过香港金融管理局债务工具中央货币单位（CMU）债券招标平台招标发行2024年第一期和第二期央行票据，发行金额为人民币300亿元和人民币分别为1500亿元。 十亿。 近期利率区间波动，建议多头国债期货小幅持有。
贵金属产业链
07
金、银：震荡
美国CPI自2022年6月见顶以来已经回落，美国货币政策从加息控制通胀转向放缓、停止加息甚至开启降息周期稳定需求。 在此背景下，市场利率可能先于政策利率下降，且下降斜率将大于通胀预期下降幅度，从而带动实际利率回落。 因此，长期来看，贵金属的上涨逻辑不变。 短期不安因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期。 不过，最新的政策声明显示，美联储官员对通胀重返2%目标缺乏信心，并不急于在3月份降息。 市场对3月份降息的预期明显降温。 但市场对于何时开始降息存在分歧。 从数据来看，美国1月份ISM制造业PMI录得49.1，大幅反弹超预期，表明美国经济基本面依然较为强劲，美国经济已经很好地适应了高利率环境； 美国1月非农就业报告显示，人数突破36.5万人，超出预期，失业率维持在3.7%。 美国劳动力市场稳定健康。 通胀方面，12月CPI录得3.4%，核心CPI为3.9%。 总体通胀超出预期，但核心通胀继续放缓，通胀下行趋势没有改变。 但随着供应链因素增多，通胀不确定性加大。 。 如果经济基本面强劲且供给风险尚未完全消除，美联储何时开始降息可能存在较多变数，贵金属或将维持在宽幅区间。
有色金属产业链
08
铜：调整
宏观层面：央行近期超预期降准后，市场情绪和微观预期有所改善。 美联储短期内迟迟不降息，抑制铜价反弹空间。 铜价反弹受宏观经济积极预期主导后，关注后续政策实施对铜价的影响。 工业层面：下游节前减产，铜现货价格高位回落。 由于整体需求疲弱，国内铜库存有所回升。 进口铜矿加工费短期下降与近期巴拿马海外铜矿减产停产有关。 2024年铜矿长期加工费下调，表明采矿端供给增速低于冶炼端。 刺激铜价短期反弹后，需注意涨跌风险。 中期来看，在宏观预期与行业基本面交织下，铜价在65000-70000元/吨区间宽幅波动。 在长期能源转型和碳中和的背景下，铜价底部区间稳步上升。
09
铝：调整
近期，受环保限产影响，上游氧化铝供应出现萎缩。 北方部分地区受天气影响，交通受阻。 铝供应增长有限，支撑铝价。 需求淡季期间，短期铝库存有所回升。 目前不同规模、产能的电解铝厂对应的成本区间为16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑。 前期房地产竣工增速持续改善后，由于房地产开工和销售持续疲弱的影响，出现下滑迹象，这将对后期铝需求产生负面影响，可能会给铝价带来压力。 在长期能源转型和碳中和的背景下，铝价底部区间稳步上升。 铝价中短期震荡，屡屡探底。
10
碳酸锂：高位回落
碳酸锂中长期供需格局宽松，未来五年碳酸锂产能将持续扩张。 但短期来看，交割问题刺激了锂价的反弹。 本次反弹是下跌趋势中的技术性超卖反弹。 终端锂电池需求由快速增长转向平稳增长，供给增速高于需求增速。 目前国内外采购锂辉石、锂云母的碳酸锂企业生产成本为10万-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本为5万-8万元/吨。 总体成本较低，供大于求，持续下降。 趋势。
11
镍：建立基础
印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应量增加。 再生镍产能的释放将带动过剩的原生镍产能转化。 在一些基础设施和房地产项目的推动下，下游不锈钢需求有所回升。 合金方面，军工订单纯镍需求依然旺盛，民用订单纯镍消费量有所回升，需求相对稳定。 但中期需关注产能释放以及欧美经济浅度衰退对镍价带来的压力。
油脂产业链
12
豆油、棕榈油、菜籽油：弱且易挥发
虽然目前正值东南亚棕榈油减产季节，但由于国际大豆与棕榈油价差大幅收窄，导致棕榈油性价比有所下降。 此外，需求国中国和印度的棕榈油库存均高于五年平均水平，这可能会限制马棕榈油的出口。 库存仍然很高，但马来西亚棕榈油库存预计将下降。 国内大豆供应充裕，豆油、棕榈油库存有所下降，油脂库存绝对量仍处于较高水平。 节前备货需求已经结束。 国际原油反弹提振油脂。 预计油脂将疲软且波动。 关注春节假期风险，关注南美天气和马棕榈油。 生产、销售等不确定风险。
13
豆粕、菜粕：弱势且波动较大
投机资金持有的净空头头寸反映了资金对美国大豆期货价格的看空情绪。 美国大豆出口需求不佳和南美大豆整体丰收前景共同给美国大豆市场带来压力。 阿根廷未来几天将迎来降雨，巴西部分州大豆收成歉收。 影响并不显着。 新的一年全球大豆供应宽松格局不会改变，美豆整体形势仍处于疲弱态势。 国内进口大豆供应充足，油厂豆粕库存仍处于历史高位。 春节假期临近，国内市场整体交投气氛转淡。 豆粕价格短期内难以找到诸多支撑因素，整体市场仍维持弱势震荡。 关注春节假期。 风险提示：关注南美大豆天气及大豆到货进度的不确定性。
14
豆2：弱，易挥发； 豆1：反弹
美国农业部的报告增强了对南美洲丰收和全球大豆宽松的预期。 巴西目前的天气条件总体有利于大豆生长，阿根廷的天气总体有利于改善南美收成前景。 随着国内大豆货源回流香港，大豆市场供应充足，春节前备货需求已结束。 大豆库存承压，市场需求减弱。 预计将疲软且波动。 关注春节假期风险。
软商品产业链
15
棉花：更强
良好的合同数据和播种面积减少的预期推动ICE棉花保持积极上涨趋势。 郑棉期货价格小幅下跌，但仍围绕16000整数位波动，延续缩量减仓走势，总体偏强。 交易者节前调整仓位较为集中，节前市场特征明显。 海外市场宏观经济前景良好。 12月份以来出口订单的到来推动了市场的复苏。 目前，产业链去库存呈良性。 下游纺织企业库存有所积累，但仍处于较低水平。 年后企业订单尚可，市场乐观。 年后市场有较为乐观的预期。 贸易商需认真对待节后郑棉补涨的可能性。
16
橡胶：弱
沪胶在均线压力下继续下跌，形态偏弱。 随着假期临近，轮胎开工率下降，供需周期性变化对橡胶价格产生一定利空影响。 上游市场依然看涨。 泰国胶水价格坚挺，越南和中国大面积暂停砍伐。 国内库存有所减少。 保税区库存环比减少7.04%至9.68万吨，一般贸易库存环比减少0.94%至56.12万吨。 下游生产销售尚可。 1月份，国内重卡市场同比增长87%。 随着各项经济刺激政策的落地，节后积极的基本面将更加体现。 沪胶价格中长期可乐观。
17 号
白糖：休克
郑糖反弹，依托均线上涨。 近期公布的产销数据过高：全国食糖累计销量311.71万吨，同比增加75万吨； 累计食糖销售率为53.12%，同比加快11.35个百分点。 目前国内食糖正处于压榨高峰，国内市场供应相对充足。 由于库存市场较上年有所淡化，后期现货购销将进入持平期，库存预计将有所上升。 预计糖价上涨动力有限，未来不排除再次调整。
能源化工产业链
18
原油：观望
以色列与哈马斯战争停战的前景似乎越来越暗淡，美国产量放缓给油市带来支撑，但美国原油库存上升限制了油价涨幅。 短期内油价主要以波动为主。
19 号
沥青：拭目以待
短期来看，预计短期现货价格将维持稳中偏弱的走势。 （预计稳定但较弱）
20
燃油：观望
春节将至，节日气氛渐浓，且受大范围降雪影响，国内燃料油市场交易节奏放缓，炼厂出货承压，下游备货积极性有限。 预计今日市场或继续以稳为主，小幅窄幅调整。
21
PTA：涨势中缩量，PTA加工较差
巴以停火前景渺茫，加上美国原油产量增速放缓，国际油价持续上涨。 TA负荷反弹至82.4%附近，PXN价差351美元/吨； 终端订单季节性下滑，聚酯负荷79.2%，现货TA加工差价在450元/吨附近波动。 原油上涨，中期TA供需压力较大。 PTA价格随原料端暂时波动。
22
梅格：拭目以待
MEG工艺亏损改善，MEG负荷小幅反弹至65.98%，上周港口库存继续去库存； 涤纶负荷回落至79.2%； 原油上涨，热煤现货价格震荡，东北亚乙烯震荡，原料端分化，MEG库存高位持续消除，市场宽幅震荡。
23
PF：等等看
虽然隔夜油价持续上涨，但目前涤纶短纤现货市场交投基本停滞，预计今日现货市场可能不会出现明显变化。
24
PVC：冲击
PVC的反弹趋势已开始受到抑制。 近期雨雪天气可能对开工造成一定影响，预计供应量小幅下调。 结合低估值的影响，卖空者更愿意减仓，帮助期货价格上涨。 供应端多数企业已稳定开工，PVC装置检修已基本完成。 近期电石供应增加，库存持续小幅积累，氯碱综合成本有所下降。 1月下旬下游开始放假，开工持续下滑，终端需求疲软。 未来需关注供需失衡可能进一步恶化，库存持续高位将继续对PVC期货价格构成压力。 PVC供需基本面仍较疲弱，后市仍不容乐观。
25
纸浆：冲击
进口木浆现货市场运行平稳。 随着假期临近，市场需求减弱，但纸浆市场商家不愿低价销售。 另外，部分下游小型纸厂和贸易商陆续放假，市场交投减少，厂家报价困难。 预计短期木浆价格或将相对稳定。
农产品产业链
26
猪：震荡较弱
随着淡季备货结束，运费高企降低了运输积极性，南方开始将出货转向内销，价格掉头向下。 目前，屠宰场陆续放假，现货市场也逐渐进入过年状态。 现货市场弱势运行，市场震荡为主。 短期来看，供过于求的局面难以扭转，超跌情况下可能会出现小幅反弹，但上涨持续性不够，反弹后有望再次走弱。 长期来看，12月能繁母猪增速将再次放缓，成本线下行后能繁母猪能否继续加速还有待观察。 未来，我们将重点关注疫情是否会在冬季再次爆发。
27
苹果：震惊
春节准备工作即将结束，电商销售加速。 短期来看，仍需观察春节期间消费情况和仓储情况。 上周，不少产区集中准备春节。 本周将进入春节前传统备货高峰。 预计在节日加持下，现货价格将以平稳运行为主。 重点关注：节前备货情况、销区成交气氛、库存质量问题、节假日备货情况。
28
玉米：震荡较强
美国小麦和玉米低位波动。 由于需求疲软和俄罗斯出口价格下跌，美国大豆和玉米期货价格跌至近两年和三年低点附近。 受供应充足前景压力影响，粮食期货价格继续低位运行。 国内玉米价格止跌企稳，局部反弹。 中储粮入市政策利好效应逐渐显现，市场情绪的回暖逐渐体现在政策转向上，玉米呈现技术性反弹要求。 目前，玉米与淀粉价差已扩大至500元/吨以上的历史高位。 关注未来玉米与淀粉价差缩小的交易机会。
29
鸡蛋：振动弱
鸡蛋供应量持续增加，供给端持续对蛋价构成压力。 随着饲料价格下跌，饲料成本进一步下降，成本对鸡蛋价格的支撑作用持续减弱。 另一方面，养殖成本降低后，养殖利润减少并不明显，本周孵化种蛋利用率小幅上升。 需求方面，春节后，需求季节性下降，对鸡蛋价格不利。 基本面疲软之下，鸡蛋价格下行前景不变。 短期没有新的利空消息，期货技术面低位反弹。 关注期货反弹的有效性。 由于春节期间鸡蛋市场存在一定的不确定性，建议空仓庆祝节日。
