随着利率债市场收益率下跌，国债期货主力合约价格再度上涨。 3月29日，30年期国债主力合约价格上涨0.67%至106.610元； 10年期国债主力合约价格上涨0.19%至104.110元； 5年期国债主力合约价格上涨0.16%至103.205元； 2年期国债主力合约价格上涨0.08%至101.668元。
值得一提的是，由于当前利率债市场收益率曲线趋平，债市过度拥挤，近期债市波动性明显加大。
信达证券研究指出，虽然基本面疲软的预期尚未扭转，投资者对债券看涨趋势的信心尚未动摇，但长期利率隐含着相对激进的货币政策预期，呈现出过度拥挤的趋势。 的地位，这也使得市场波动更多地受到交易力量博弈的影响。
信达证券表示，如果配置力量基于多牛趋势的预期继续入市，目前还很难判断拐点何时出现，短期市场可能仍会呈现明显的博弈特征，也增加了交易的难度。 面对长期牛势与短期拥挤的矛盾，建议在整体策略上首先更加注重防御，避免持续时间过高。 您可以在产品底部位置配置一些短期信用债，也可以在当前曲线位置相对接近的位置配置一些短期信用债。 2-3年期债券和永久债券利率陡峭。 其次，考虑到市场拐点何时出现的不确定性，您仍可以在杠杆部分保留少量长期债券头寸进行灵活交易，并在交易过程中重点关注基于动量策略的价格信号。 第三，考虑到2024年5%目标的实现可能离不开财政政策的支持，2月份财政政策已逐步发力，但其效果尚未在微观数据中显现。 未来我们可以继续关注建设链高频数据的修复。 状态以及债券供应信息，寻找基本趋势变化的信息。
招商证券认为，长期来看，潜在的经济增速放缓仍将支撑利率中心大概率下移，这将继续为债市提供一定支撑。 但鉴于海外货币政策宽松步伐不及预期，我国货币政策仍存在掣肘。 国内宽松政策预期与实际政策错位的可能性进一步加大，这将给债券市场带来不小的调整压力。 虽然基本面仍支撑债市走势，但政策和情绪脆弱性加大，仍可能导致债市波动加剧，需关注估值压力。 但当财政实力不及预期、“宽松货币”向“宽松信贷”传导尚有一定时滞时，调整或许就代表着机会。 中长期来看，如果在5%的经济增长目标下，加大货币财政政策促进信贷扩张的力度，也会给利率债券（尤其是长期债券）带来一定的调整压力。 需继续关注2024年货币财政政策节奏。
不过，也有一些组织表达了不同的看法。 博时上证30年期国债ETF基金经理吕瑞军对证券时报记者表示，“今年的债券牛市还是值得期待的。”
他认为，首先考虑到海外货币政策年内极有可能转变为降息通道，海外扰动对国内货币政策的制约有望逐步解除。 与此同时，当前国内经济仍处于缓慢复苏通道，实际利率高企制约内需。 从银行净息差改善、压力较大等多种因素和背景来看，年内央行仍有必要进一步下调短端政策利率。 如果短端利率进一步下行，长端和超长端利率也将打开。 下行空间。 其次，考虑到“资产荒”格局的延续，长期国债利率大概率会跟随短期利率下降。
