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大家好，欢迎来到光明柜台，我是光明。 我们继续分享读书笔记，今天是《股票基本面分析清单》第11篇。
前面我们讲了如何分析管理背景和业务能力。 下面笔者就讲一下如何看清管理本身是积极的还是消极的。 不知道是不是翻译的原因，光明觉得作者真正想说的是管理层的性格。 这是是否值得投资者信任的一个重要方面。 其实这也是我们普通投资者最应该关注的。 管理层的经验和能力固然重要，但能否给公司带来长期的价值增长，能否给股东带来长期的投资回报，最终取决于管理层的性格以及是否与公司保持一致的利益。公司和股东。 否则，一个有好底牌、有良好管理能力的人，如果只顾自己的利益，必然会损害公司和股东的权益。 唯一的区别就是早晚和形式。
了解管理层性格的最好方法是听他们说、看他们做。 通过公开披露信息、深度文章、与股东沟通等渠道，了解管理层的看法和意见。 看看管理层多年来的实际做法，言行是否一致，就能大致了解。
作者列出了一些我们可以用来理解管理的问题，更容易做出判断。
问题一：管理层爱钱还是爱公司？
这句话其实是巴菲特说的。 有人问他愿意与什么样的管理层合作，他说这个问题他会问自己。 答案很简单。 如果是爱财的管理层，他是不愿意合作的。
大家都知道，能成就大事的人一定不是受利益驱使，而是靠对事业的热爱和热情。 无论是经营企业还是任何其他事业，热情是长期成功的重要因素。 因为回报往往是遥远的未来，没有热情，很难坚持下去。 史蒂夫·乔布斯曾经说过：“做好工作的唯一方法就是热爱你的工作。” 事实上，这也意味着同样的事情。
那么如何判断管理层是否充满激情呢？
看看他是把这个职业当作事业还是工作。 常年从事同一个行业的人，不一定真的喜欢自己的工作，但经常跨行业跳槽的人，更可能只是把它当成一份工作，缺乏热情。
就看他是否拒绝卖掉生意，这种人大概率是真爱。 例如，扎克伯格就曾因拒绝雅虎等公司的收购而被告上法庭。 并且他表示，他做不仅仅是为了钱，而是因为他有一个更大的梦想。 要知道，当时他才20岁出头，这说明他确实把当成了一门生意，而不是一个赚钱工具。
你还可以看看他的生活方式，是否因为他的财富增加而变得奢侈。 像巴菲特、比尔盖茨、乔布斯等人在财富大幅增加后，并没有过上奢侈的生活，这说明他们的目的不是金钱，而是事业的成就感。
还有一些人非常热衷于外部社交、出现在媒体上、利用公司资源开展慈善活动。 这些人可能更多地考虑自己的声誉和社会地位，而不是公司的价值和利益相关者的利益。 真正对公司充满热情的人会保持相对低调，将更多的时间花在内部运营和创新上。
另外，你还可以看到他是否在继续学习和成长。 对企业充满热情的人永远不会满足于现状，会不断寻找改善企业的机会和方法。 墨守成规、满足于现状的人，很可能对企业缺乏热情，只想用更少的精力获得满意的结果。
通过观察这些方面，可以看出管理层对公司和事业是否充满热情。
问题2：管理层是否诚实？
这是投资者最应该关注的特质，但最好不要看风平浪静时的言行，而要看管理层在逆境和危机时的言行。 例如，当海康威视产品被黑客攻击，存在信息泄露风险时，立即向股东进行解释，并立即采取一系列措施，包括报案、确认风险产品范围、升级产品系统、配合相关部门等。部门建立信息安全实验室。 这种直面困难、及时沟通、有效应对的做法在遭遇美国制裁时再次启动，有效降低了投资者的担忧，让企业顺利渡过一个个难关。 相反，一些管理者面对问题时，会回避问题、推卸责任，或者采取短期补救措施，而不考虑长期影响。 这些实际上都是“不诚实”的表现，将自己的责任和短期利益置于公司的长远利益之上。
问题三：管理层的言行是否一致？
这与“诚实”不同。 主要是看管理层多年来的意见和决策，看他们是否有长远的思考，是否坚定地执行之前确定的经营策略。 这方面的典范无疑是巴菲特。 除了公司年报，他还写了一封“致股东的信”，并坚持了几十年。 这不仅是股东了解巴菲特的重要渠道，也是巴菲特言行一致、持续成长的证明。
在中国，我们可以在上市公司年报的“管理层讨论与分析”部分了解到这些信息。 您还可以通过业绩简报、股东沟通会或电话会议等方式了解管理层的看法和意见。 这些可以帮助我们了解管理层是如何思考和行动的，从而判断他们是否言行一致。 尤其要警惕那些逃避问题、为逆境找借口、只报好消息不报坏消息、讲一堆难懂专业术语的人。 他们这样做的大部分目的是为了阻止人们更深入地了解自己。 那些说矛盾话的人应该远离他们。 例如，一家矿业公司表示，“由于新设备不可避免地会出现初期磨损，因此成本高于预期。” 问题是，既然不可避免，为什么预算中不考虑呢？ 这是愚蠢还是坏事？
问题4：管理层是否坚持独立思考？
许多管理者的判断会受到同事行为的影响，从而失去独立思考的能力，盲目跟进。 这种行为要么带来短期利益却损害了企业的长期竞争力，要么导致整个行业陷入恶性竞争。 有的甚至更糟，浪费资源却没有得到任何回报。
例如，拉斯维加斯有一家赌场很受足浴赌徒的欢迎，因此它的竞争对手也花巨资建造更豪华的房间，提供更多“特殊”的服务来吸引足浴赌徒。 但事实证明，这些人确实来了，但是很快又回到了原来的赌场。 这些竞争对手只是复制了他们看到的东西，却不知道该赌场成功的真正原因是管理者花时间学习“足浴”的语言和文化，从而在软环境中创造了足够的吸引力。 力量。
对同事的行为做出回应本身就是正确的。 但问题是，如果没有自己的独立思考，只是跟风，或者只是模仿别人，就无法创造自己的核心竞争力。
如果你能在对管理的观察中找到这些问题的答案，相信你会对他们的性格有更清晰的认识。 当然，如果你找不到答案，那也值得恭喜。 至少你知道这些公司的管理层是你无法理解的，作为投资者你可以排除错误的答案。
至此，管理的话题就讲完了。 简单总结一下，我们需要通过各种渠道了解管理层是什么样的人，包括过往的职业履历、行业经验、业务能力，最重要的是道德操守。 当然，在对公司的实际分析中，光明发现，作为普通投资者，我们总是很难获得全面的信息，也没有机会参与研究和面对面的交流。 这对于普通投资者来说确实是一个劣势。 因此，光明除了参考笔者的思路尽可能多地收集和分析信息外，还会从企业管理的角度出发，看看公司是否有相关的制度、架构、激励机制来约束和激励管理层。 ，使他们的利益与投资者保持一致。 简单地说，如果管理者的个人道德标准可以视为“人治”，那么相应的企业管理制度就可以视为“法治”的保障。 两者结合起来可以让管理层的行为更加合法，增加我们投资的确定性。
比如海康威视就采用了卓有成效的激励制度，从一开始就将管理层与公司和股东的利益绑定在一起，这让我相信他们所做的决策都是有利于公司发展的。 小毛的高管现在基本都是空降的，但他们也在很大程度上代表了当地政府，也受到党纪国法的监督。 小毛自身的经营状况与当地政府的业绩高度相关，所以我们可以容忍部分利益被当地政府瓜分，但我们也可以相信，在大方向上，当地政府会继续支持小毛的发展和成长。 在这一点上，投资者的利益也是一致的。 侧重点又不同了。 可以说是蒋先生一手创造的。 他也是最大的股东，也是最敬业、最有能力的推销员。 只要蒋先生没有退休的计划，他仍会专注于如何发展分众，并继续为其他股东创造价值。
对于这样的公司，虽然我们不能肯定地说管理层的性格是什么，但我们知道大家在大方向上利益是一致的，不存在私下输送利益的行为和借口，所以可以放心道德水平。 这是用另一个角度分析来弥补我们信息渠道匮乏的劣势的一个思路。
今天我们就不再讨论这个话题了。 下次我们再回到企业的角度，看看如何分析企业的成长。
