主要原因是浮动利率债券具有抗周期性。 投资者承担一定的LPR下降带来的利息或收入损失，但也可以稳定利率上升带来的净值波动。 也就是说，浮动利率债券正处于利率上升时期。 将会有很好的表现。 具体来说，由于浮动利率债券可以与LPR挂钩或相互挂钩，当市场利率上升时，会同时拉高LPR或利率，从而可以增加浮动利率债券的票面现金流，抵消折价利率（市场利率上升对债券净值下降的影响。
例如：下图中“16国开03”为浮动利率债券，“15国开20”为固定利率债券。 2017年1月至5月，3M快速上涨，从2.8%左右一路走来，最高点甚至超过4.7%； 此时我们可以看到，浮动利率债券“16国开03”的价格已经迅速上涨，甚至超过了固定利率债券“15国开20”。
因此，如果市场利率处于降息周期或者大家都预期利率会下降，那么浮动利率债券的表现就不会那么好。 但如果市场利率处于加息周期或者大家都预期利率会上涨，那么浮动利率债券的表现就会好于固定利率债券。 这就是浮动利率债券的抗周期特性。
因此，投资者投资浮动利率债券，一方面是出于资产多元化的需要。 开拓思路，探索浮动利率债券等新型债券，可能会更好地帮助机构投资者涉足债券市场； 另一方面，投资者预计未来市场利率将会上升。 这也解释了，2019年至2024年这五年里，只有2019年9月至2020年10月这一年有浮动利率联合债券发行，因为在此期间，浮动利率债券挂钩的“LPR报价”刚刚推出，而且今年是“内忧外患”元年。 投资者确实会有一定的避险资产配置需求或者加息预期； 除了这一年，其余时间市场对于降息的预期都非常强烈，这也导致市场上配置浮动利率债券的需求非常少。
3. 对债券发行人的建议
由上可知，如果市场利率处于下行周期，那么浮动利率债券对于降低融资成本将非常有帮助，在可预见的未来，LPR利率大概率仍将处于下行周期。下降通道。 因此，各债券发行人可以尝试发行浮动利率债券。
首先，如果发行人发行的是短期产品，比如180天或270天的超短期融资，由于周期短，LPR下调的概率和幅度都不会很大。 事实上，它可以带来成本节约。 效果有限，建议可直接通过主承销商承销锁定成本。
其次，如果发行中长期债券，在利率长期缓慢下降的背景下，LPR下调的概率和幅度都会加大，也能大幅节省财务成本，也有机会获得降准。打包成创新的发行方式。 提高国有企业管理和财务人员的效能。
最后，需要关注浮动利率债券能否通过合同现金流量测试（SPPI）。 如果未通过SPPI测试，将减少投资者准入并增加最终发行难度。
具体而言，金融资产合同现金流量特征是指金融工具合同中约定的、反映相关金融资产经济特征的现金流量属性。 判断现金流量特征是否满足这个条件称为“合同现金流量测试（SPPI测试）”。 该测试的重点是确定“相关金融资产在特定日期产生的合同现金流量是否仅针对本金和未偿付本金”。 根据金额支付利息”。 如果答案为“是”，则表示“通过了SPPI测试”，可以进行下一步测试； 如果答案为“否”，则失败，则将该金融资产分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”。
基于上述判断标准，本金固定、利息固定、无特殊条款、无权利的固定利率债券可以通过合同现金流量测试。 但如果浮动利率债券的票面利率随市场利率定期波动，能否通过合同现金流测试呢？ 测试需要根据具体情况进行定义。 与基准利率挂钩且重置期与基准利率期不存在明显错配的浮动利率债券可以通过合同现金流量测试； 重置期限与基准利率期限严重错配、与基准利率成反比的、与基准利率成乘数关系上下浮动、嵌入期权、远期、掉期的浮动利率债券而其他衍生品则无法通过SPPI测试。 我国浮动利率债券的票面利率由“基准利率+固定利差”组成，因此判断的关键点是利率重置周期与基准利率期限是否存在严重错配，从而无法通过测试。
