近期，一些金融机构名为“雪球结构”的自赎回期权产品（以下简称“雪球结构产品”）频频上市，成为市场热议话题。 继此前网上发布的截图显示，投资人“唐先生”被告知其投资的200万元雪球结构性产品无本金、无利息后，近日，著名女演员江疏影也被传投资了该产品。雪球产品。 球结构产品损失达数千万元，他现身申万宏源集团总部要求解释。 不过，该传闻随后被相关机构辟谣。
由于期权的收益特性，滚雪球结构性产品可能给投资者带来“敲出”的喜悦，但也可能带来“敲入”的痛苦。 有人士指出，雪球结构性产品对市场的影响仍然有限，但从投资者的角度来看，仍需关注此类产品可能带来的投资风险。
在风暴的风口浪尖上
雪球结构产品再次走在前列。 近日，有截图曝光，知名女星江疏影投资的雪球结构产品损失数千万，现身申万宏源集团总部要求解释。 不过，该消息随后被相关机构驳斥。
尽管尚不清楚江疏影是否实际投资了相关机构的雪球结构产品，但确实有部分投资者因投资此类产品而蒙受损失。 就在一周前，投资者“唐先生”发布的聊天截图显示，其于2022年1月13日参与的中证500指数雪球结构产品，截至产品到期日（1月15日），存续期为24个月。 ，2024年），收盘价较开盘价下跌超过25%，跌幅为-26.83%。 由于该合同的保证金率为25%，因此其投资的200万元的本金和息票并未包含在内。 在了解了合同情况后，“唐先生”平静地回答“是”。
有分析人士解释道，“25%的保证金意味着四倍的杠杆，投资者的名义本金将升至800万元。” 到期跌幅为26.83%，意味着损失214.64万元，因此全部本金将损失殆尽。 和优惠券”。 上述情况也称为滚雪球结构性产品的平仓。 意味着投资者在使用杠杆交易时，由于市场波动超出预期，导致投资损失严重，甚至出现爆仓。 这在高风险投资品种中很常见。
事实上，近年来，活跃在人们面前的雪球结构产品越来越出名，但真正了解这些产品的投资者却并不多。 很多投资者对于这些产品的操作方法和运作模式仍然感到困惑。 等待而不自知。 北京雪球信息技术有限公司（以下简称“雪球”）也频频“躺枪”，不得不发布澄清。
2024年1月，雪球发布《关于‘雪球结构’侵犯雪球商标权的声明》，强调雪球从未允许任何第三方在此类高风险自动赎回期权产品上使用“雪球”。 “商标，相关机构发行的此类产品与雪球无关。
雪球结构性产品之所以得名，是由于雪球期权的收益特点。 这种类型的期权结构提供了一定程度的下跌保护，同时表达了对市场“适度看涨”的看法。 只要标的资产价格不大幅下跌，持有期限越长，利润就越高。 这个过程就像一个“滚雪球”。 只要路上没有大坑洼，雪球就会越滚越大，因此得名“雪球”。
欢乐与痛苦
那么， 产品到底是如何工作的呢？ 事实上，雪球结构产品由标的目标、淘汰条款、淘汰条款、观察日期和收益率（也称为息票）等几个要素组成。 目前市场上的雪球结构性产品主要是证券公司发行的各类雪球收益凭证或场外期权，主要挂钩中证500指数和中证1000指数。 一般设置向上和向下两条警戒线。 向上是敲出，向下是敲入。
具体而言，雪球结构性产品将从开盘价（即期初观察日标的收盘价）开始，在约定上限价（即淘汰价）与约定价格之间波动。下限价（即敲入价）。 一旦超过敲入价，则为淘汰赛； 如果价格低于敲入价格，则属于敲入事件。 但上述动作仅在特定观察日生效，即非观察日发生的敲除和敲入事件不计算在内。
在约定的期限内，可能会出现几种情况。 首先，如果没有触发敲入和敲出事件，投资者可以在约定期限到期后获得相应的本金和利息。 其次，如果观察日发生淘汰赛，雪球产品将提前结束，投资者直至提前到期日均可获得本金和年化收益。 当然，过早淘汰也可能带来后续再投资的风险。
还有一种情况是观察日发生敲门事件，而约定的期限尚未到期。 投资者也会面临四种不同的情况，导致收益或损失。 首先，观察日发生敲入事件后，随后观察日发生敲出事件后，投资者仍可获得本金和年化收益直至提前到期日。 其次，发生敲入事件后，价格回升至开盘价之上，而没有发生敲出事件，投资者只能拿回本金。 第三，发生敲门事件后，如果价格反弹但未达到开盘价，投资者将面临本金损失，损失金额为开盘价减去到期价。 第四，从敲入事件发生到合约结束，如果价格持续低于敲入价格，投资者将面临较大本金损失，甚至损失全部本金。
此前，中国基建协会等相关部门在雪球结构产品投资教育推介中也提到，雪球结构产品虽然可能给投资者带来敲出的喜悦，但也可能带来敲入的痛苦。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，由于滚雪球结构性产品发行规模较大，同质化倾向明显，一旦产品跟踪指数下跌，将带来“敲门”风险。 它将引发“雪崩”效应。 近期，由于部分滚雪球结构产品挂钩指数跌幅过大，发生“撞车”事件，造成“滚雪球”风险。
注重风险控制
“这种带有止损性质的滚雪球产品的持续抛售，导致指数过度下跌，应该引起相关监管部门的重视。” 王红英说。
不过，长城证券研究所市场策略研究团队近日发布的研究报告指出，雪球结构产品对市场的影响仍然有限。 从中证500指数和中证1000指数单日跌幅分析来看，2024年以来两者单日跌幅超过100点的交易日仍然非常有限，仅有2个。分别为3个交易日。 跌幅超过100点。 根据团队对现有产品的测算，两个指数对应的雪球结构产品在一定的100点区间内占比均不超过50%，因此很难对市场产生影响。
不过，王红英表示，从投资者的角度来看，一定要意识到雪球结构产品的投资风险，并在通过销售机构的风险测试后购买。 从监管角度来看，也有必要控制此类产品的规模，避免出现常见的“敲门”事件引发的“雪崩”，从而对资本市场造成一定程度的损害。
中国企业资本联盟副理事长白文喜也提醒，投资者在投资雪球结构性产品时，应充分了解产品的投资风险，并根据自身风险承受能力、投资目标和市场预期进行合理配置。 同时，要密切关注市场动态，及时调整投资策略，降低投资风险。 在我国金融市场不断发展的背景下，投资者可以适当关注雪球结构性产品，但一定要注意风险控制，遵循稳健投资原则。
