国元证券股份有限公司马杰近日对中航高科进行研究，并发布研究报告《首期报道：净利润保持快速增长，复合材料主营业务可期增长》。 本报告给予中航高科增持评级。 目前股价为17.64元。
中航高科()
报告要点：
围绕“航空新材料”和“高端智能装备”，公司业绩保持快速增长。 公司采用“集团控制”的经营管理模式。 总部是成果转化的统筹规划和资本运作平台，各业务板块以子公司的形式独立运作。 。 公司主营业务分为“航空新材料”和“高端智能装备”两大板块。 业务范围涵盖航空新材料、高端智能装备、轨道交通零部件等应用领域。 拥有航空工业复合材料和优质百慕大材料。 拥有航智装备、万通新材四家全资或控股子公司。 2019年至2023年，公司营业收入年均复合增长率为17.90%，归属于母公司净利润年均复合增长率为16.94%。 2023年，公司实现营业收入47.8亿元，同比增长7.5%； 归属于母公司净利润10.3亿元，同比增长34.9%。 业绩好于预期，主要得益于产品结构变化、成本降低、效率提升和规模效应。 2023年第四季度净利润1.87亿元，同比增长98.4%。
航空工业复合材料是我国唯一一家专业从事航空领域复合材料研发及工程化的单位子公司。 航空工业复合材料主要产品为航空复合材料原材料、民用航空结构件和关键零部件，瞄准国内航空市场和非航空市场领域。 。 作为我国航空领域唯一专业从事复合材料研发和工程化的单位，承担着航空工业在研生产的大部分航空装备复合材料原材料和中间材料的生产和供货团体; 负责AG600、C929系列等多个项目。 该模型研制任务取得了多项关键制造技术的突破，确保了各模型向不同阶段过渡等重要里程碑。 2023年，航空工业复合材料持续优化预浸料生产管理，深挖潜力，扩产扩产，全面完成年度生产任务，按时交货率达97%以上，全年实现营收45.15亿元，同比增长6.01%。 净利润10.88亿元，同比增长30.20%，实现了主要经营指标质量的有效提升和数量的合理增长。
优才百慕大是国内最大的民航飞机钢制刹车盘供应商。
子公司优才百慕大主要产品包括民航飞机航空设备、轨道车辆制动产品、非航空国防复合材料产品、特种车辆制动产品等。 优才百慕大是中国最大的民航飞机钢制制动盘副供应商。 持续推动民航飞机制动盘副国产化替换和高速列车制动部件的应用推广。 据国际航空运输协会（IATA）预测，2023年全球航空业总收入将达到8960亿美元，实现年增长9.7%。 随着中国经济进一步复苏，客货商业航班将持续增加。 2024年以后，航空业的韧性将进一步体现，行业复苏动力将进一步加强。 2023年，友彩百慕大重点提升产能，积极开拓市场。 国际市场订单大幅增长。 全年实现营收1.54亿元，同比增长95.76%； 净利润1374.29万元，同比增长2861.83%。 资本运作方面，在2022年完成友财百慕大第一期增资扩股的基础上，我们将继续完善二期推进引入相关产业投资者的方案，促进友财百慕大的发展。百慕大变得更强、更好、更大。
加强航空复合材料研究创新战略布局低空经济型飞机
公司加大自主创新技术投入，推进新材料和高端装备业务研发。 2023年研发投入1.81亿元，申请并受理专利46项，获得授权专利26项。 截至2023年底，有效专利271件。 航空工业复合材料完成C929前机身上板试制验证（PPV）面板开发； 完成商用航空发动机复合材料关键部件的研发和交付； 突破了国产高性能碳纤维预浸料制备关键技术，完成了新型碳纤维预浸料的首次交付。 大飞机、低空飞机等战略性新兴产业是公司未来业务布局的重要方向。 公司已为低空电动飞机龙头企业提供复合材料原材料产品。
公司毛利率、净利润率大幅提升，期内费用率小幅上升。
2023年，公司毛利率为36.75%，同比增长5.81pct； 净利润率为21.71%，同比增长4.45pct。 公司2023年期间费用率为11.18%，同比上升1.02pct。 其中，销售费用3200万元，同比增长13.78%，销售费用率为0.67%，同比增长0.04pct，主要是由于人工成本增加、营销费用和差旅费用。 管理费用3.55亿元，同比增长25.12%。 管理费用率为7.44%，同比增长1.05%。 主要是由于首批（套）产品的人工成本、修理费和保险费增加所致。 研发费用1.76亿元，同比增长7.46%，研发费用率3.67%，与2022年持平。公司研发费用增加主要是由于研发费用增加所致航空新材料投资。
多个产能建设项目进展顺利，助力公司销售规模扩大。
航空预浸料方面，公司在北京顺义航空产业园新建了预浸料生产工厂和材料仓储配送中心。 项目计划总投资43180万元。 2023年投资额13299万元，累计完成投资额。 27267万元。 目前，地基处理和地下基础施工已完成。 项目建设部分已基本完成。 重要设备采购及合同签订已完成。 预计2024年投入使用。 在碳材料产品方面，为满足航空、航天、国防领域对碳材料产品的市场需求，提高产品质量，扩大产品产能，优彩百慕大正在建设碳材料产品生产线，计划总投资6800万元，将于2023年竣工，投资3603万元，已完成主要工艺设备的购置、安装、调试和试运行。 此外，为满足民机复合材料的需求，公司对航空工业复合材料五号厂房放线间进行了改造建设项目，该项目已竣工并投入使用2023年，项目实际总投资2905万元。
投资建议及盈利预测
随着全球航空业持续复苏，航空业对复合材料的需求将加速并保持快速增长趋势。 作为我国航空复合材料技术和产业的先行者，公司继承了航空工业多年积累的航空复合材料原材料生产技术，有望深度受益于行业发展。 我们预计2024年至2026年，公司归属母公司净利润分别为：1.203、15.40、17.11亿元。 按最新股本计算，对应的基本每股收益分别为：0.86元/股、1.11元/股、1.23元/股。 按最新股价计算，对应PE估值分别为20.66倍、16.15倍和14.54倍，给予公司“增持”的投资评级。
风险提示
原材料价格波动风险、产能投资项目进展不达预期的风险、行业竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据进行测算。 长江证券王贺佳研究团队对该股进行了较为深入的研究。 近三年平均预测准确率高达88.45%。 预计2024年归属净利润为11.21亿元。 ，当前价格折算的预测PE为22.05。
最新盈利预测详情如下：
近90天内共有12家机构对该股进行评级，其中9家给予买入评级，3家给予增持评级； 过去90天机构平均目标价为26.2。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，经算法生成（网络信息计算数）。 与本站立场无关。 如果数据有任何问题，请联系我们。 本文为数据整理，不构成对您的任何投资建议。 投资有风险，请谨慎决策。
