近期城投债收益率回落，投资者争相买入。 不过，供应似乎很紧张。 城投公司虽然在经营上存在一定的局限性，但与政府的联系极为密切。 这是一个不容忽视的事实。
政府的财政状况并不总是紧张，因此将其解释为“资不抵债”是片面的。 事实上，通过更高层面的财政拨款或银行等金融机构的贷款很难在短期内实现平衡。 以基础设施项目为例。 建设过程往往需要快速进行，这使得低成本的长期资金比高收益的短期资金更具吸引力。 目前，城投债的期限最高只有三年，不少还约定了提前还款的合同条款。
2018年下半年以来，我国相关部门陆续出台了《关于保持基建主导力度补短板的指导意见》等一系列文件，旨在推动基础设施建设，地方政府加快出台特别债券。 与此同时，政府和社会资本合作（PPP）模式不断调整和完善。 这些举措为地方政府基础设施投融资开辟了新路径，为政府信托项目发展注入了新活力。
作为非市场化运作的国有企业，地方政府平台公司的核心职能是为政府提供融资。 因此，与普通国有企业相比，其信用等级无疑要好一些。 这主要得益于其融资体系丰富、融资渠道众多，包括银行、发债、保险、非标等多元化方式。
在如此多样的融资渠道中，每种方式都有其自身的特点。 政府平台公司可以灵活利用各种渠道的优缺点，协调不同阶段的基础设施建设项目，构建稳定健康的融资体系。 本文旨在详细介绍这一融资体系的构成以及城投债在其中的作用。
再说说政府平台的融资体系。 投资者对政府公信力的认可程度较高，这是他们购买城投金融产品的重要原因之一。 近年来，由于地方政府大规模的基础设施建设，资金需求依然巨大，这也预示着地方政府的资金需求将持续存在。
投资者在选择城市投资项目时，往往更加关注经济发达地区的财政收入状况。 一般来说，这些地区财政收入排名越高，还款能力越强。 比如，前十名地区与前百名地区的还款能力差距就很明显。
在思考欠发达地区融资问题时，我们建议优先考虑经济实力较强的省级政府融资平台或地级政府融资平台。
很多人有一个误区，认为政府融资只能通过城投债来完成。 然而，这种情况并非如此。 这样的理解只是因为我们主要接触的是城投债。 事实上，政府平台的融资工作大部分是通过发行低息债券、商业银行贷款、保险公司融资、非标融资等多种方式实现的。
在这些方式中，我们接触较多的政府信用债实际上只是通过金融交易所进行的非标准化融资的一小部分，在整体融资中所占的比例很低。
谈到政府融资来源的主要手段、成本和条件，可以概括为：
1. 用土地作为抵押向银行贷款。
这种方式是政府平台获得融资的主要手段之一。 此类贷款的资金成本一般在7%左右，很多区县级地方政府平台没有评级。 他们很难通过公开市场发行债券筹集资金，因此主要依靠政府平台从银行获得贷款。 尤其是那些在当地设有分行和村镇银行的银行。 这些政府平台通常采用这种方式进行借贷。 此类贷款通常占地方债务的大头，占比一半以上。
2、公开发行债券融资。
这类融资方式也比较常见，但其具体运作和规模取决于政府的信用评级和市场状况。
在融资领域，发行公债或私募债的融资成本实际上比银行贷款和信托便宜。 通常，此类融资的利率范围为 3% 至 7%。 但这种融资渠道在不同地区所占的比例主要取决于当地的经济实力。 在经济相对发达的地区，此类融资渠道的比例会更高，而在经济欠发达的地区，甚至可能没有资格发行债券。
公开市场发行的债券是指可以在银行间市场和证券交易所公开交易的标准化资产。 因此，经济发展较好的地方政府往往会设立一些信用等级较高的政府平台来发行债券，而贫困地区则很难通过发债筹集资金。
另一种常见的融资方法是通过保险公司获得贷款。 由于保险公司资金成本较低，投资期限较长，因此这种方式的融资成本与银行相似。 此外，保险公司投资于政治和信托项目的资金通常数额较大、期限较长，是主要的融资方。
非银行非标贷款也是常见的融资方式。 这种方法通常涉及更复杂的金融工具和操作，需要专业知识才能理解和执行。
无论选择哪种融资方式，都需要对金融市场有深入的了解，才能有效降低融资成本，提高融资效率。 面对多种多样的融资方式，我们应该保持理性，根据自己的实际情况和需求选择最适合自己的融资方式。
事实上，银行融资的大部分渠道都是非标资产。 换句话说，这些贷款并不是在银行或证券交易所市场公开交易的产品，例如北京债券或四川债券等标准资产。 相反，此类非标资产主要通过信托、定额融资、融资租赁等方式进行。
政府平台通过这三种渠道获得融资的特点是成本稍高、占比较低、期限较短，通常不超过三年。 与其他渠道相比，非标准化融资受到的限制较少，通常充当地方政府平台融资体系中的“备胎”或“润滑剂”。
城投债是另一种常见的融资方式。 地方政府通常选择信用等级较高的政府平台公司发行信托产品，或者在金融交易所发行产品。 事实上，控制者都是地方政府。 因此，这种产品的安全系数是比较稳健的。
地方城市投资的发展与整个融资体系密切相关。 通过这些融资渠道，地方政府平台可以获得必要的资金支持，促进当地城市投资的发展。 同时，这也为投资者提供了一个投资渠道，让他们能够分享当地城市投资带来的红利。
无论是规范还是非规范融资方式，都在地方政府平台债务结构中占据重要地位。 它们各具特色和优势，共同推动当地城市投资发展，为投资者提供丰富的投资选择。
政府平台融资的最终目标主要集中在旧城改造、新城建设等公共基础设施和与人民生活密切相关的项目上。 此类项目往往需要数年甚至数十年才能完成。 新区建设项目前期投资更大。
随着基础设施逐步完善，土地的价值也会逐渐提升。 只有土地增值，政府才能在招商过程中获得源源不断的现金流。 只有各类企业、商户入驻新区，地价因人气而上涨，才能实现良性循环。
大型基础设施项目在不同阶段需要不同的资金需求，不同时期的资金使用量也会有所不同。 如果从项目一开始就选择银行贷款，一次性借到最长期限和最高金额的资金，势必会导致资金的不断注入。 因此，政府平台将充分利用多种融资渠道，利用不同期限和成本的资金。
长期、低成本的银行贷款和公共债券是主要资金来源。 同时，政府平台还将配置中短期信托、资管、金融汇兑资金，以满足项目的流动性需求，使整个基础设施项目的资金安排充足、成本优化。
正信投资产品的重要性和意义
在当今的金融市场上，正信投资产品以其独特的优势占据一席之地。 与银行贷款相比，该类产品资金成本略高，但期限短、限制少、融资比例低，可以在关键时刻用于资金周转和流动性改善。
以城投债券项目为例。 这些项目主要用于当地公共基础设施建设，往往需要较长时间才能完成。 由于项目的长期性、阶段性，每个阶段的建设需要的资金数额不同，可能会出现某些阶段资金较多，其他阶段资金较少的情况。
尽管银行的融资成本相对较低，但期限普遍较长。 因此，在资金需求较低的阶段，资金可能会闲置，这实际上会进一步增加资金成本。
政治、信息类项目需要综合运用长、中、短期多种资金渠道。 主要利用长期、低成本的银行贷款，结合部分中短期信托资金，再利用短期固定融资中的高成本资金补充项目资金的流动性。
政治信用投资产品的出现，为公共基础设施建设提供了更加灵活多样的融资方式，有助于提高资金使用效率，降低资金成本，从而促进社会经济发展。
大多数城投债券项目的本质是对有效融资方式的补充。 总体而言，融资成本将得到严格控制。 并不是所有的长期低成本基金都是优秀的，最大的问题可能是资金闲置。 短期、高成本的资金更多地用于应急资金。 事实上，这类基金与长期基金的成本差距并不是很大。 因此，政府信用项目比其他类型的项目更可靠！
对于一些成本较高的融资渠道，地方政府平台会要求工程方提供贴息。
深入理解地方政府平台的融资体系逻辑，有助于我们更准确地评估城投债的风险。 我们在选择产品时，需要综合考虑当地经济状况、融资方实力、担保措施等多种因素，以及自身的风险承受能力、资金规划、预期收益等因素，做出最佳选择。
