个人银行业务收入占比超过70%，远超银行业。 这是南方周末新金融研究中心对邮储银行连续两年财报与同业进行对比的结果。
成立仅17年的邮储银行有着自己独特的禀赋：凭借其唯一的“自营+代理”模式，网点资源覆盖国内99%的县（市）。 为此，邮储银行始终将建设一流大型零售银行作为自己不变的战略。 随着原招商银行分管零售业务的副行长刘建军于2021年出任邮储银行行长，该行零售业务战略的进展和质量备受关注。
除了个人银行业务收入占比远超同业外，邮储银行零售业务其他核心指标在同业中表现如何？ 南方周末新金融研究中心进一步研究财报发现，近年来银行个人存款占AUM（个人金融资产总额）的比例超过80%。 这意味着该行对个人客户的理财渗透率仍需大幅提升。 对此，邮储银行副行长徐学明在近日于北京召开的该行业绩发布会上坦言，邮储银行的AUM形式还比较简单，还有很大的进一步探索空间。
净息差位列六大银行第一
逆周期趋势下，银行业普遍陷入收入和利润低迷的困境。 但南方周末新金融研究中心研究发现，邮储银行2023年成绩单与行业形成一定反差：实现收入、利润“双正增长”，两项指标增长2.3%分别比上年增长1.2%。
南方周末新金融研究中心拆解关键数据获悉，收入正增长主要得益于净利息收入和手续费及佣金收入的持续增长。
随后，以六大银行为可比同业进行对比观察，得出结论：2023年，邮储银行将是唯一一家净利息收入同比增幅高于上年的银行。 观察近年来相关行业数据可以发现，在利率管制下，各银行的净利息收入波动有限。 也就是说，要实现这项收入的持续增长，除了规模和体量之外，还要考验从业者在资产负债端的定价能力。
邮储银行行长刘建军在发布会上的相关表态也佐证了这一观点。 他解释说，邮储银行实现“逆周期”主要得益于优化资产负债结构确保了净息差优势。
南方周末新金融研究中心对比发现，2023年，邮储银行净息差为2.01%，高于国家金监局公布的1.69%的行业平均水平。 也在六大银行中排名第一，比排名第二的建设银行高出41个基点。
但在六大银行手续费及佣金净收入同比增速对比中，2023年，只有中国银行实现正增长（9.16%），邮储银行则下降了同比增长0.64%，在六大银行中排名第三。 邮储银行在年报中补充称，剔除2022年净理财产品转型一次性因素，2023年该项目较上年增长12.05%。 如果从更长的时间线来看，近年来，邮储银行的手续费及佣金净收入同比增幅好于同业。
佣金及手续费收入明细中，哪些业务势头较好？ 对比发现，投行、代理和信用卡业务领域手续费增长是主要因素，同比增长超过40%、20%和7%。
虽然是六大银行之一，但邮储银行的资产规模与四大工农银行、建设银行相比仍有较大差距，仅高于交通银行。六大银行。 但资产增速却连续四年保持在第二位。 六大银行数量有所增加，业绩相对稳定。 2024年的授信策略会更加保守还是激进？ 刘建军透露，2024年，该行将保持与2023年大致相当的增速。
六大银行中，邮储银行的营收仅高于交通银行，净利润排名垫底。 这与其资产规模和较高的成本收入比有关。 但0.83%的不良贷款率和347.57%的拨备覆盖率表明其资产质量优于五大银行，贷款损失拨备充足。
个人存款占比极高，但保险客户占比不足10%
哪些业务支撑邮储银行收入、利润“双正增长”？
南方周末新金融中心研究发现，按照业务类型，2023年邮储银行个人银行业务收入将占总收入的70%以上，这一比例不仅远高于五大样本约50%的份额上述银行，也远远高于在零售银行领域拥有良好声誉的招商银行和平安银行。 这与该行近年来坚持的打造一流大型零售银行的战略不谋而合。
在2023年年报中，邮储银行“零售金融业务”描述栏目突出了个人客户数量、资产管理规模、个人银行业务收入与收入占比、个人小额贷款四个数据方面。 2020年至2023年，邮储银行小额贷款余额增速连续四年超过20%。
上述绩效指标与同行相比如何？ 南方周末新金融研究中心对比了招行、平安银行等六大银行的相关业务数据发现，截至2023年底，个人银行收入占比第一，同样提升了10个百分点高于第二名CMB。 而邮储银行的个人客户数和资产管理规模均排名第四。
南方周末新金融研究中心认为，上述数据凸显了邮储银行在零售业务领域的资源禀赋和成效。 在该行实施的“打造五个差异化增长极”中，突出强调了普惠金融和财富管理，这也是该行个人业务快速发展的内生支撑。
但从AUM结构分析，邮储银行的相关数据并不理想。 对比邮储银行近年来的相关数据和同业现状发现，2020年至2023年，该行个人存款占管理规模的比例超过80%。 截至2023年底，招商银行、平安银行和兴业银行的这一数值将低于30%。 这意味着，与同业相比，邮储银行在零售金融领域的财富管理能力还有待提升。
一位银行业资深人士向南方周末新金融研究中心表示，与存款相比，理财对银行来说是轻资本业务。 根据发达国家银行业的经验，理财等中间业务可以帮助银行在低利率环境下打造“第二增长曲线”。 邮储银行目前的情况可能与邮储银行客户群相对下降有关，邮储银行可以相应加大投资教育宣传力度。 近年来，国内资本市场波动加剧了定期存款趋势，也对资产管理规模结构调整产生负面影响。
对此问题，邮储银行副行长徐学明、零售业务总监梁世东在业绩发布会上均表态。 徐学明表示，邮储银行的传统优势是代理保险，占据30%的市场份额。 目前，邮储银行购买保险的客户数量为4500万，占庞大零售客户群的不到10%。 下一步将优化AUM结构，提高代理保险客户渗透率。
梁世东表示，目前邮储银行理财渗透率不高。 下一步将在产品、服务、团队、运营、投教五个方面进行完善。 他认为产品力是财富管理的核心竞争力。 2024年，我们将采取“重点供应稳定产品，适量供应盈利灵活产品”的策略； 在提升客户服务能力方面，我们将继续深化“公益-财富-私人银行”分层经营和精细化服务体系。
南方周末新金融研究中心审阅年报发现，由于相关业务起步较晚，邮储银行尚未发布私人银行数据。 但该行已按照相关监管标准建立了相应的客户分层制度。 2023年，VIP客户（资产管理规模10万元以上）将突破5100万户，增长近9%，福家（资产管理规模50万元以上的中高端）客户增长近17%。
什么样的AUM结构才是理想的？ 刘建军曾公开表示，邮储银行理财的阶段性目标是逐步降低存款占AUM的比例。 AUM中，存款或固定收益资产占比30%-40%，其他权益类资产和保险资产占比20%-40%。 如果以此为目标，邮储银行的AUM结构还有很长很长的路要走。
如何用好独特的人才？
尽管理财业务发展尚待大力发展，但邮储银行覆盖国内99%县（市）的网络资源受到业界看重。 自2007年上市以来，邮储银行建立了银行中唯一的“自营+代理”模式，这意味着邮储银行可以在邮政企业大量营业场所设立代理网点。 截至2023年底，邮储银行网点总数将接近4万个，其中代理网点占比80%。 事实上，代理网点为邮储银行贡献了近70%的存款。
多家券商研报都指出了邮储银行独特的模式优势。 民生证券近期的一份研究报告认为，代理网点可以以更低的成本、更短的时间扩大业务覆盖范围。 而且代理网点更加集中（2020年末，邮储银行县及县以下代理网点合计占比超过82%）。 与此同时，各大银行品牌在县域及以下地区更加稀缺。
长江证券研究所还进一步指出，邮储银行分支机构分布区域覆盖农村县域和中西部地区，差异化竞争优势显着。 虽然从当前发展来看，东南沿海地区经济发展明显领先，但从发展潜力和竞争格局来看，中西部地区未来存在重要机遇。 在乡村振兴的背景下，中西部地区未来将进入加速发展阶段，扎根深厚的银行将长期受益。
南方周末新金融研究中心调查发现，2022年、2023年邮储银行各地区分行营业收入显示，中西部地区收入占比最高。
在业界关注的“储蓄代理费”方面（根据代理协议，邮储银行根据代理吸收存款的期限和规模向邮政集团支付“储蓄代理费”）虽然相关费用并未体现在利差指标中（但被业内视为邮储银行的存款获取成本之一），但根据邮储银行2022年的公告，利率环境发生重大变化。 2023年，农工建设银行四大行财年平均净息差低于1.64%或高于2.68%，将触发储蓄代理利率被动调整机制。四大行平均净利差为1.44%，低于1.64%，可能引发储蓄机构利率被动调整机制，邮储银行成本有望下降。
资本市场也看好邮储银行的资源禀赋。
2020年12月，查理·芒格“接班人”李录通过子公司喜马拉雅资本（LP）以每股4.23港元的价格买入10.06亿股邮储银行香港股票，随后补仓2.68股2021年1月，发行1亿股，一度引发市场对邮储银行的关注。
李录的投资理念是从巴菲特学派学到的。 对于银行股投资，巴菲特曾做出精辟的总结：“由于银行业的高杠杆特性，管理层的优势和劣势被放大，我们没有兴趣以‘便宜’的价格购买一家不良银行。”相反，“我们只对以合理的价格收购管理良好的银行感兴趣。”
基于以上的选择逻辑，邮储银行在零售业务上的潜力是显而易见的“明星”。
南方周末新金融研究中心研究发现，截至2023年底，国内15家实现A+H股上市的银行中，邮储银行AH股溢价率（A股价格*汇率/H股价格-1） ）为28.69%，在15家银行中排名第14位。 一般来说，鉴于两个市场的投资氛围存在一定差异，相对较低的AH溢价率意味着投资者对股票的价值更加了解。
南方周末新金融研究中心认为，邮储银行的零售基因和网络优势是同业中不可替代的资源。 银行零售业务的潜力或将逐步激活。 不过，与此前招商银行、平安银行等客户群上移的做法不同，邮储银行的客户群大多集中在县及县以下。 这群人产生的零售AUM可能并不高，他们的日常消费场景与白领、富人有显着差异。 如何管理好这群人的财富，是摆在邮储银行面前不可回避的命题。
邮储银行应从客户基础和相应产品供给出发，设计基础资产相对简单、风险收益特征简单的金融产品。 针对当前县域及以下客户金融素养有待提高的现状，邮储银行可以通过大众化的内容和形式加大投资教育力度，引发客户潜在的理财需求。 同时，随着智能手机在县级及以下市场的普及，邮储银行可以利用数字金融降低获客成本，逐步实现精细化服务。
陈艳，南方周末新金融研究中心研究员，助理研究员，徐泽焕，李以岭
