近年来，智能手机行业一直在下滑。 近日发布的2023年报告显示，全球智能手机总出货量为11.4亿部，创11年来新低。 中国市场也维持下滑趋势。 然而，二手手机市场却走向了相反的方向。 ，交易规模实现两位数复合增长。
据弗若斯特沙利文统计，2018年至2022年，中国二手手机交易量复合增长率达26.9%。 显然，疫情对近三年的消费造成了很大的影响。 首先，新手机的更换周期变长，其次，消费退化。 消费者更愿意更换二手手机。 在此背景下，中国第三大手机回收服务商闪回科技向港交所提交招股书，财务报告连续多年亏损。
智通财经APP获悉，2月26日，闪回科技向香港联交所主板提交上市申请，清科资本为其独家保荐人。 公司主要销售二手手机。 按2022年消费者回收交易总额计算，公司是中国最大的以线下以旧换新为主的手机回收服务商，也是中国市场占有率第三大的手机回收服务商。 两者分别约为8.4%和1.5%。
值得注意的是，行业增长数据良好，但闪回科技为何仍持续亏损？ 它的基础扎实吗？ 这个榜单值得关注吗？
毛利率低且持续亏损
智通财经APP获悉，闪回科技成立于2016年，自2017年起通过种子轮至D轮引入了顺为科技、杭州顺盈、金米投资等多家机构投资者以及国资（安吉县财政局）融资。 ），共获得融资3.99亿元（按支付总额计算）。 公司主营业务包括二手手机及其他二手电子产品的销售，其中二手手机贡献了90%以上的收入。
2022年、2023年前三季度，公司营收分别为9.2亿元、8.36亿元，同比分别增长22.72%、19.16%。 其中，二手手机业务收入同比分别增长23.5%和18%，收入贡献率为93.2%。 和 92.7%。 公司的手机产品主要通过线下和线上供应渠道购买，包括主流消费电子品牌及其指定经销商和移动网络运营商。 最终客户是个人消费者。
闪回科技的核心品牌是闪回优品。 截至2023年9月，其上游资源合作伙伴包括遍布中国31个省份的超过42,000家线下门店。 2022年和2023年前三季度，二手手机合计121.4万部、105.2万台。 据透露，小米可能是供应商A，但比例很小。 前五名供应商采购量不足6%。 2023年前三季度，最大供应商采购占比4.2%。
值得注意的是，由于二手手机属于非标产品，没有统一的市场价格，定价极为灵活。 该公司表示，将通过人工智能能力升级和迭代现有的检验、测试和分级技术来提高定价。 准确性。 2022年和2023年前三季度，其二手手机平均售价为705.4元和737.1元，保持增长趋势。 但由于二手手机采购成本波动，毛利率不稳定。
2021年、2022年和2023年前三季度，公司毛利率分别为8.2%、6.1%和7.3%。 公司规模并未增长，但毛利率较低。 即使不考虑非经营性项目，也基本处于亏损状态。 。 上述期间，公司销售费用、管理费用、研发费用合计费用率分别为8.55%、8.74%、8.42%，扣除后亏损率分别为0.35%、2.64%、1.12%。
此外，基于多轮融资后估值上升导致赎回负债账面价值增加，上述期间账面价值损失率分别为6.15%、7.5%和10.77%。 这也导致公司股东净利润连续多年亏损，2021年至2023年前三季度近三年累计亏损约2.5亿元。闪回科技业务模式较为单一，行业分散，壁垒低。 竞争激烈，业绩提升和盈利预期较弱。
行业好，公司不好。
从行业角度来看，据弗若斯特沙利文数据显示，2022年中国二手手机市场交易规模为3111亿元，保持同比增长趋势，过往复合增长率达26.8% 5年。 预计到2027年，市场交易规模将达到9716亿元，复合增长率为25.6%。 手机回收市场增速高于二手交易市场，复合增速超过30%。 回收市场包括以旧换新和闲置回收。 2018年至2022年市场规模复合增长率分别为43.3%和27.9%。 到2027年，复合增长率将分别为35.7%和22.7%。
手机回收市场参与者包括手机垂直回收服务商、二手及转售综合服务商、商家等。 但主要盈利模式是基于赚取差价，因此利润率相对较低。 行业市场集中度相对分散。 按总交易量计算，2022年前五名的市场份额将为22.5%，其中前两名将占18.9%。 闪回科技以 1.5% 排名第三，但以 1.5% 排名第三。 两个（8.9%）存在显着差距。
技术的主要优点是离线。 2022年，公司线下合作店超过10万家。 从交易总额来看，它是最大的线下以旧换新手机回收服务商平台，市场份额为8.4%，比第二名高出5.2个百分点。 公司于往绩记录期内与前五名供应商的业务关系平均为四年，供货供应相对充足。 然而，以旧换新的市场规模仅为闲置回收市场规模的四分之一。
值得注意的是，公司营收增速低于行业水平，且连续多年亏损，表明行业竞争激烈，国内市场利润率难以提升。 公司将把触角伸向海外市场。 2023年底，将回收交易服务延伸至香港，并于同年10月获得香港无线业务牌照（放宽限制）。 但其常年亏损，扣除费用后已入不敷出，导致公司目前债务赤字，现金流紧张。
闪回科技的流动资产常年低于流动负债。 2021年至2023年前三季度，公司流动负债净额分别为-2.37亿元、-3.36亿元、-4.79亿元，主要是受赎回负债影响。 在其流动资产中，现金等价物仅次于应收账款，但不足以支撑流动负债赤字。 截至2023年9月，公司账上现金为9200万元。
最重要的是，公司的现金来源一直都是通过融资来补充的。 经营性现金流净额常年流出，多轮融资获得的数亿元资金几乎在亏损中耗尽。 截至2023年9月，该公司拥有银行贷款1.4亿元，接近其存货和应收账款之和。 如果闪回科技无法实现盈利，其财务可持续性可能会受到质疑，并且必须经受市场的残酷考验。
整体来看，闪回科技营收增加但利润不增，主要是其毛利率较低且受回收成本影响波动较大。 各项费用保持相对稳定，但高于毛利率水平，常年亏损经营。 同时，公司多轮融资产生隐性负债和较高的赎回费用，导致亏损扩大。 尽管行业发展良好，但公司竞争力较弱，尤其是财务水平较弱。 多年的流动负债赤字很难支撑市场扩张。 继续依靠融资来供应现金可能会比较困难，未来业绩的不确定性也很大。
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