概括
从基金数量来看，主动股票型基金数量持续增长。 截至2024年一季度末，市场上共有4,396只主动股票型基金。 其中，普通股票型基金555只，偏股型混合型基金2,419只，灵活配置型基金1,396只，平衡型混合型基金26只。 从新发基金数量来看，新发主动股票型基金数量较上季度有所下降。 截至2024年一季度末，市场共设立主动股票型基金74只。 其中，普通股票型基金6只，偏股型混合型基金67只，灵活配置型基金0只，平衡型混合型基金1只。
从基金规模来看，主动股票型基金整体规模较上季度有所回升。 截至2024年一季度末，市场主动股票型基金总规模达万元，环比增加1385.86亿元。 其中，普通股票型基金总规模减少389.83亿元，至5423.33亿元；偏股混合型基金总规模增加2384.83亿元，至24926.01亿元；灵活配置基金总规模减少603.71亿元。平衡型混合基金总规模减少603.71亿元至10022.35亿元，减少603.71亿元至10022.35亿元。 资金总规模减少5.42亿元至345.37亿元。 从新基金发行规模来看，主动股票型基金新发行规模较上季度有所下降。 截至2024年一季度末，市场主动股票基金新设立规模达164.42亿元。 其中，普通股票型基金总规模11.46亿元，偏股混合型基金总规模147.83亿元，灵活配置基金总规模0.00亿元，平衡混合型基金总规模513万元。
主动股票型基金仓位变动分析
基金仓位方面，各类主动股票型基金均减持股票仓位。 与2023年四季度相比，2024年一季度，普通股票型基金减仓0.56%至89.39%，偏股混合型基金减仓0.93%至86.67%，灵活配置基金减仓0.64%持仓比例下降至72.81%，平衡混合型基金持仓比例下降2.57%至54.49%。
主动股票型基金重仓变动分析
从重仓股票数量来看，2024年一季度主动股票型基金重仓股票总数较上季度大幅下降。 本季度最新重仓股数量为2,618只； 重仓股票平均集中度有所下降，最新重仓股票平均集中度有所下降。 是50.7%。 新增重仓的A股有宁德时代、紫金矿业、洛钼股份、北方华创、中海油等； 新纳入重仓的港股有中国海洋石油、洛阳钼业、中国钼业等。团维、中国移动、中国石油等。
主动股票型基金配置偏好变化分析
重仓行业配置方面，主动股票型基金加仓有色金属、电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业等行业； 医药、电子、计算机、国防军工、基础化工等行业的仓位减少。 通过引入重仓股票补全方法，可以获得更有效的资金模拟满仓信息。 进一步分析发现，有色金属、电力及公用事业、石油石化、交通运输、电力设备、新能源等行业模拟满仓有所增加； 医药、电子、计算机、机械、国防军工等行业岗位减少。
板块配置方面，主动股票型基金重仓周期性板块和消费板块，仓位分别增持3.52%和1.40%； 医药和科技板块分别减仓2.78%和1.87%。 循环类和消费类模拟满仓分别增加3.24%和0.29%； 科技和医药板块仓位分别减少1.94%和1.40%。
公募基金作为A股市场重要的机构投资者，在信息获取和投研能力方面优势明显，成为A股投资的标杆。 以股票投资为主的非指数公募基金产品包括：主动型偏股型基金（包括普通股型基金和偏股型混合型基金）、灵活配置型基金、平衡型混合型基金。 机构投资者的增减股、仓位变动、配置变化等行为备受市场关注。 因此，本报告将对主动股票型基金的仓位特征进行分析。
1、主动股票型基金数量及规模变化分析
从基金数量来看，主动股票型基金数量持续增长。 截至2024年一季度末，市场上共有4,396只主动股票型基金。 其中，普通股票型基金555只，偏股型混合型基金2,419只，灵活配置型基金1,396只，平衡型混合型基金26只。
可以发现，2015年二季度及之前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少； 2015年底至2018年，由于股市衰退，仓位较为灵活的灵活配置基金数量快速增长； 2019年至2021年底，随着股市持续上涨，仓位较高的普通股票型基金和偏股混合型基金数量快速增长。 2022年以来，由于我国股票市场业绩波动较大，普通股票型基金和偏股混合型基金数量增速放缓，灵活配置基金数量连续十个负增长宿舍。
从基金规模来看，主动股票型基金整体规模较上季度有所回升。 截至2024年一季度末，市场主动股票型基金总规模达万元，环比增加1385.86亿元。 其中，普通股票型基金总规模减少389.83亿元，至5423.33亿元；偏股混合型基金总规模增加2384.83亿元，至24926.01亿元；灵活配置基金总规模减少603.71亿元。平衡型混合基金总规模减少603.71亿元至10022.35亿元，减少603.71亿元至10022.35亿元。 资金总规模减少5.42亿元至345.37亿元。
可以发现，主动股票偏向基金（普通股票基金+股票偏向混合基金）的规模在2018年及之前没有发生明显变化。 这主要是由于2019年至2021年底股市持续上涨，大幅增长，规模增长了两倍多。 2014年及之前，灵活配置基金规模较小。 主要是在2015年的牛市中突飞猛进，但很快就回落； 2019年至2021年底，灵活配置基金和平衡混合基金规模也大幅增长。 规模增长了近一倍。 2022年，由于A股市场波动较大，各类股票型基金规模将出现不同程度萎缩。 2023年，虽然受TMT相关主题投资影响，上半年股市部分板块出现结构性走势，但消费、医药、新能源等公募基金仍处于下行趋势。重仓，最终导致当年主动股票型基金规模下降。 过去三个季度继续下滑。 2024年以来，受分红和市场风格走强影响，主动股票型基金整体规模有所回升。
基金数量的变化可能会受到新发行、改造、清算等因素的影响。新发行的基金是市场重要的增量信息。 从新发基金数量来看，新发主动股票型基金数量较上季度有所下降。 截至2024年一季度末，市场共设立主动股票型基金74只。 其中，普通股票型基金6只，偏股型混合型基金67只，灵活配置型基金0只，平衡型混合型基金1只。
新基金发行规模方面，主动股票型基金新发行规模较上季度也有所下降。 截至2024年一季度末，市场主动股票基金新设立规模达164.42亿元。 其中，普通股票型基金总规模11.46亿元，偏股混合型基金总规模147.83亿元，灵活配置基金总规模0.00亿元，平衡混合型基金总规模513万元。
2、主动股票型基金仓位变动分析
基金仓位方面，各类主动股票型基金均下调股票仓位。 与2023年四季度相比，2024年一季度，普通股票型基金减仓0.56%至89.39%，偏股混合型基金减仓0.93%至86.67%，灵活配置基金减仓0.64%持仓比例下降至72.81%，平衡混合型基金持仓比例下降2.57%至54.49%。
事实上，主动股票型基金的仓位变化与市场状况高度相关。 2023年以来，受主题投资和各板块走势影响，大部分基金管理人选择了顺势而为，根据市场整体情况调整产品权益仓位。
3、主动股票型基金主要持仓变动分析
从重仓数量来看，2024年一季度主动股票型基金重仓总数较上季度大幅下降。 主动股票型基金共重仓股票2,618只。 可以发现，2016年及之前，主动股票型基金重仓总数逐年增加，最多达到1900多只股票； 2017年，主动股票型基金重仓总数快速下降； 2018年之后，主动股票型基金重仓数量总体变化不大，基本维持在1400只左右； 自2021年以来重仓股票数量再次增加，并将在2023年第四季度继续创历史新高。
从重仓股票集中度来看，2024年一季度重仓股票平均集中度大幅下降，主动股票型基金重仓平均集中度为50.7%。 可以发现，2018年以来，主动股票型基金重仓整体平均集中度变化不大，基本保持在55%左右。
从重仓来看，主动股票型基金主要持有食品饮料、电子、电力设备、新能源等行业的A股股票。 其中，总市值最高的有贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、紫金矿业等。
主动股票型基金主要持有信息科技、日常消费、可选消费等行业的港股。 其中，重仓、总市值较高的有腾讯控股、中国海洋石油总公司、美团W、中国移动、快手W等。
新增权重股方面，主动股票型基金新增权重股主要为电力设备及新能源、有色金属、电子等行业的A股股票。 其中，宁德时代、紫金矿业、洛阳钼业、北方华创、中国海洋石油总公司等是最新纳入主动股票基金重仓持股的。
主动股票型基金新增重仓主要是能源、非必需消费品、材料等行业的港股。 其中，主动股票型基金最新纳入的股票有中国海洋石油总公司、洛钼股份、美团W、中国移动、中国石油天然气集团公司等。
4、主动股票型基金配置偏好变化分析
从重仓行业配置来看，主动股票型基金的行业配置还比较分散，仅食品饮料、医药、电子、电力设备、新能源等行业配置权重相对较高。 相比之下，主动股票型基金加仓有色金属、电力设备及新能源、通信、家电、电力及公用事业等行业； 医药、电子、计算机、国防军工、基础化工等行业减仓。
考虑到重仓股票信息不完整，非重仓股票也可能影响基金的行业配置信息。 因此，在之前的报告中，我们提出了权重股补全法，可以在保证准确性的同时兼顾时效性，可以作为公募基金配置偏好分析的有效工具。 （详情请参见《天风证券-基金研究：基于模拟满仓的基金配置偏好分析：主动股票型基金加仓金融板块、大幅减仓医药行业》）
具体来说，重仓股票补全法是在证监会行业配置的约束下，用前期持有的股票以及整个市场的其他股票来填补行业配置中缺失的部分，模拟所有仓位进而估算本期基金的中信行业配置情况。 信息。 其中，三季度（或三季度）节点采用上期年报（或半年报）真实持仓信息，二季度（或四季度）节点采用上期一季度模拟情况报告（或第三季度报告）。 职位信息。 该方法的前提是基金管理人的配置偏好具有连续性，其管理的基金中非重仓股票的行业配置比例前期和后期保持不变。
利用主动股权基金实证研究发现，重仓完成法估算的行业配置信息与真实行业配置信息总体相关性在0.99以上，平均行业偏差在0.15%以下，远优于传统的重仓完成法预测的行业配置信息。净值回归法和重仓股合并法。
从模拟仓位行业配置来看，主动股票型基金模拟仓位行业配置较为分散，电子、医药、食品饮料、电力设备、新能源、机械等行业配置权重较高。 相比之下，主动股票型基金则加仓有色金属、电力及公用事业、石油石化、交通运输、电力设备和新能源行业； 他们减少了医药、电子、计算机、机械、国防军工等行业的职位。
此外，根据行业的内在属性和差异，参考行业指数的涨跌表现，我们将中信行业划分为周期、消费、医药、金融、科技、其他六大板块。 接下来我们从板块角度分析主动股票型基金的配置偏好及变化。
从重仓行业配置来看，主动股票型基金重仓行业配置相对集中，周期、消费、科技板块配置权重均在20%以上。 相比之下，周期性和消费领域的头寸分别增加了3.52%和1.40%； 医药和科技板块仓位分别减少2.78%和1.87%。
从模拟板块配置来看，主动股票型基金重仓的板块配置相对集中，周期、科技、消费板块配置权重均在20%以上。 相比之下，周期性和消费领域的头寸分别增加了3.24%和0.29%； 科技和医药板块仓位分别减少1.94%和1.40%。
