概括
宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划加快推进。
（一）设备更新和以旧换新：市场监管总局等七部门联合印发《牵引设备更新和消费品达标以旧换新行动方案》。 预计到2025年，完成修订重点国家标准共294项； 商务部等14部门将印发《促进消费品以旧换新行动方案》，明确消费品以旧换新重点任务。
（二）新型工业化：金融管理局、工业和信息化部、国家发展改革委印发《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，提出银行业、保险业机构要加强对传统制造业装备更新和技术改造的中长期金融支持。
财政政策：专项债券已完成项目筛选，超长期特别国债正在等待行动计划批复。
（一）2024年专项债券：监督完成2024年地方政府专项债券项目筛选，或为后续专项债券加快发行提供支持。
（2）2023年增发国债：国家发改委已完成全部项目任务，进入资金使用监管阶段，要求6月底前开工建设。
（3）2024年特别国债：国家发展改革委已完成行动方案起草，正在等待批准。
（四）2024年储蓄国债：财政部可适当增加储蓄国债发行规模，进一步满足投资者购债需求。
货币政策：总体宽松仍可预期，国债买卖或将逐步增加
（一）货币政策空间：未来货币政策仍有空间，全面宽松的预期依然存在，但短期政策降息可能难以实现。
（2）资金闲置：防止资金闲置的需求可能会限制资金大幅宽松的空间，但从短期来看，不会触发导致资金收紧的条件。
（三）央行买卖国债：未来央行可能逐步加大公开市场操作国债买卖力度，纳入基础货币投放工具储备，丰富货币政策控制框架。
金融监管：银行人工补息有限，优化基金证券交易委托制度。
（一）高息吸收存款：禁止银行通过“人工补息”高息吸收存款，防止资金闲置。
（二）九国文章：与前两次“九国文章”相比，本次出台的意见主要有三个特点：一是充分体现资本市场的政治性、民本性； 二是充分体现强监管、防风险、推动高质量发展的主线； 三是充分体现目标导向和问题导向。
（3）降低交易佣金：证监会制定并发布《公开募集证券投资基金证券交易手续费管理规定》，包括降低基金股票交易佣金费率、降低基金管理人证券交易佣金上限交易佣金分配比例，明确基金管理人级别。 交易委托信息披露内容及要求等
房地产政策：“以旧换新”住房政策范围持续扩大
（一）房地产融资协调机制：截至3月底，商业银行已完成协调机制推动的第一批“白名单”项目全部审核，审批总额超过5200亿元。
（2）住房公积金：北京优化老旧小区改造后住房公积金贷款期限审批标准，沉阳规定住房公积金贷款最低限额为25万元。
（3）“以旧换新”住房：据中国指数监测，2023年以来已有30多个城市表示支持“以旧换新”住房活动，主要方式包括：1）购房者优先向开发商认购房屋供应，同时委托中介购买旧房。 优先销售； 如果旧房不卖，则退还新房认购费。 2）地方国资平台或开发商收购旧房，销售所得用于购买指定新房，是主流方式。 此外，一些地区还对出售自有住房、购买新建商品房的个人或家庭提供一定的购房补贴。
（四）优化限购：北京进一步优化限购政策。 如果离婚不满一年，名下无房，可适用首套房贷款利率。
风险提示：流动性紧缩超预期，信贷扩张进度超预期。
目录
文本
一
宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划加快推进。
（一）大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划加快实施。 4月10日，市场监管总局等七部门联合印发《以标准推进牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出加快节能减排等领域标准制修订减碳、环保、安全、循环利用，到2025年完成。制修订重点国家标准294项，为装备升级和消费品以旧换新提供有力支撑。 4月12日，商务部等14部门印发《促进消费品以旧换新行动方案》，明确了消费品以旧换新工作重点任务。 一是开展以旧换新。 加大财政金融政策支持力度，中央和地方政府共同安排资金支持报废汽车置换，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新； 二是推动家电以旧换新。 充分发挥财税政策的引导作用，鼓励出台惠民措施，完善废旧家电回收网络，加大多元化主体培育力度； 三是推动家装厨卫“更新换代”。 加大惠民支持力度，提高便民服务水平，培育家居产业新增长点，优化家居市场环境。 同日，广东省人民政府印发《广东省大规模推进装备更新和消费品以旧换新实施方案》，其中提到以旧换新，广州、深圳进一步推进汽车以旧换新工作。放宽汽车牌照限制，开展家电以旧换新，推动家具和家装消费品以旧换新。 新等人。
（二）重点支持产业结构优化升级，助力推进新型工业化。 4月16日，金融管理局、工业和信息化部、国家发展改革委发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》。 建议重点支持产业结构优化升级。 银行保险机构要加强对传统制造业设备更新和技术改造的中长期金融支持，充分发挥扩大制造业中长期贷款专项工作和制造业的作用。国家产融合作平台，促进金融资源与产业转型融资需求高效对接。 此外，保险资金要在风险可控、商业化的前提下，通过债券、直投股权、私募基金、创业投资基金、保险资管产品等多种形式，为战略性新兴产业提供长期稳定的金融支持。自愿性。
二
财政政策：专项债券已完成项目筛选，超长期特别国债正在等待行动计划批复。
（一）2024年专项债券：监督完成2024年地方政府专项债券项目筛选，或为后续专项债券加快发行提供支持。 4月17日，国家发展改革委副主任刘素社在国务院新闻办新闻发布会上表示，近日，按照专项债券职责分工，国家发展改革委已核查落实地方政府上报的投资领域和项目前期工作，已完成今年专项债券项目。 初步筛选工作已转发至财政部并反馈至各地。 财政部正在审核项目融资收入余额等，各地也在提前做好项目准备工作。 4月23日，国家发展改革委发文称，财政部、财政部已筛选批准专项债券项目约3.8万个，2024年专项债券需求约5.9万亿元。 2022年和2023年专项债券项目清单通常在除夕前后形成。 今年的进展比往年同期要慢。 因此，一季度增量专项债券项目审批缓慢，只有存量续期项目才能提前或提前发行专项债券。专项债券发行进度缓慢的主要原因是，目前专项债券筛选工作尚未完成项目可能为5月份专项债券的加速发行提供支撑。
（二）2023年增发国债：国家发改委已完成全部项目任务，进入资金使用监管阶段，要求6月底前开工建设，符合去年会议上制定的。 4月17日，国家发展改革委副主任刘素社在国务院新闻办新闻发布会上表示，今年2月，三批总规模1万亿元项目清单全部下发2023年增发国债已完成，资金已拨付约1.5万个专项项目。 明确2023年增发国债项目均须在6月底前开工建设，这与2023年10月国务院例行吹风会关于“增加国债发行”政策的表述一致4月23日，中央纪委发文表示，继续开展增发国债发行项目实施情况的督查工作。 预计今年6月将开展第二批现场监理，主要核查项目是否按计划开工建设，资金是否拨付使用到位。 11月份左右将开展第三批监管，主要推动项目有序实施，确保年底前增发国债资金全部使用完毕。
（三）2024年特别国债：国家发展改革委已完成行动计划起草，正在等待批准。 财政部将根据项目分配情况适时启动发行工作。 4月17日，国家发展改革委副主任刘素社在国务院新闻办新闻发布会上表示，国家发展改革委会同有关方面研究起草了支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，经批准后启动组织实施。 。 4月22日，财政部预算司司长王建凡在国新办新闻发布会上表示，下一步，财政部将抓紧启动超长期国债发行以超长期特别国债项目配置为基础的特别国债。从财政部国债发行安排来看，普通国债已提前加速，后续窗口期不少于7天以上尚未安排发行。 这似乎为后续发行特别国债预留了空间。 不过，4月中旬的窗口期比较特殊。 国债缺乏以及国家发改委行动计划尚待批准，导致市场对短期特别国债发行的担忧有所缓解。 考虑到地方政府债券供给可能相对集中在三季度，二季度开始发行特别国债的概率还是较高的
（四）2024年储蓄国债：适当增加储蓄国债发行规模，进一步满足投资者购债需求。 4月22日，针对近期投资者购买储蓄债券的热情以及部分银行“一债难求”的情况，财政部国库司司长李显忠在发布会上表示，国新办发布会称“债券难”核心 由于需求旺盛、供给相对不足，财政部将研究如何适当增加发行规模，进一步减少单人发行限购让储蓄国债能够惠及更多投资者。
三
货币政策：总体宽松仍可预期，国债买卖或将逐步增加
（一）未来货币政策仍有空间，全面宽松预期依然存在，但短期政策降息可能难以实现。 4月18日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示，未来货币政策仍有空间。 下一步将密切观察政策效果、经济复苏情况和目标实现情况，用好准备金政策。 3月份以来，央行多次公开提及“法定存款准备金率仍有下调空间”。 在后续国债集中发行中，降准大概率会得到支持。 关注供给节奏安排和央行配合； 降息方面，近期人民币汇率压力明显加大。 美联储的宽松步伐可能是央行考虑政策降息的重要组成部分，时间可能会有所推迟。
（二）防止资金闲置的要求可能会限制资金大幅宽松的空间，但从短期来看，不会触发资金收紧的条件。 4月18日，央行货币政策司司长邹兰在一季度金融运行和外汇收支新闻发布会上表示，加强闲置资金监控，完善管理考核机制; 名义利率要保持在合理水平，防止利率过低和资金闲置。 也就是说，在防止资金闲置的需求下，资金宽松的空间可能相对有限。 但从央行3月底发布会的表态来看，将继续密切关注企业贷款转贷再贷款，防止资金闲置的效果已经显现。 因此，央行主动引导资本紧缩的风险较小。 在后续国债集中发行中，大概率会维持较为适宜的流动性环境。
（三）央行公开市场操作逐步增加国债买卖，有利于财政政策和货币政策的协同。 4月12日，英国《金融时报》发文称，据专家分析，央行未来可能将买卖国债纳入政策工具储备，以丰富流动性管理工具箱； 4月23日，财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表文章称，中观机制方面，要加强财政货币政策与金融改革的协调配合，完善完善基础货币投放和货币供应量调控机制，支持央行公开市场操作逐步增加国债买卖，丰富货币政策工具箱。 当天，央行相关部门负责人向英国《金融时报》表示，央行在二级市场买卖国债可以作为流动性管理手段和货币政策工具储备。 根据我国《中国人民银行法》，央行不得参与一级市场国债交易，但可以通过公开市场现货债券买断方式购买国债。 我国国债市场多年来持续快速发展，为央行开展国债现货买卖操作提供了基础条件。 未来央行可能逐步加大公开市场操作国债买卖力度，纳入基础货币投放工具储备，丰富货币政策调控框架。
四
金融监管：银行人工补息有限，优化基金证券交易委托制度。
（一）禁止银行通过“人工补息”方式高利率吸收存款。 4月13日，金融时报记者从多渠道获悉，市场利率定价自律机制印发的《关于禁止人工利率高息储蓄维护存款市场竞争秩序的倡议》 4月8日发布，要求自即日起，银行不得以任何形式向客户承诺或支付超过存款利率上限的利息。 此前违反规定作出的付息承诺，在付息日不再兑付。 整改工作须在4月底前完成，部分银行已启动自查行动。 银行高利率吸收存款的行为增加了银行负债成本，导致银行净息差进一步收窄。 此次整顿可能有利于资金投向实体经济，减少资金闲置，缓解银行息差压力。
（二）新“九项规定”的发布，为资本市场高质量发展提供强有力的政策保障和制度支撑。 4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险促进资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。 《意见》要求严格控制发行上市准入，完善主板、创业板上市。 规范发行、承销监管，严厉查处违规发行等违法问题。 要加大退市监管力度，进一步收紧强制退市标准； 要加强对证券基金机构的监管，强化股东和业务准入管理，积极培育良好的行业文化和投资文化，完善行业薪酬管理制度，坚决纠正不良风气，推动行业回归本源，推动行业发展。变得更好更强。 同日，证监会主席吴清表示，与前两次“国家九条”相比，此次出台的意见具有三个主要特点：一是充分体现了政治性、以人为本。资本市场的性质； 二是充分体现强监管、防范风险、推动高质量发展的主线； 三是充分体现目标导向和问题导向，特别是针对去年8月以来股市波动暴露出来的体制机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强项、弱项以回应投资者的担忧。
（三）优化基金证券交易委托制度，降低基金投资者的交易成本。 4月19日，中国证监会制定并发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》），将于2024年7月1日正式实施《规定》共19条，主要内容有四项：一是降低基金股票交易佣金率； 二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限； 三是全面加强基金管理人与证券公司的关系。 合规和内部控制要求； 四是明确基金管理人层面交易委托信息披露的内容和要求。 《条例》的发布实施，将进一步优化基金证券交易委托制度，降低基金投资者的交易成本，有利于专注于提高投资者的长期收益，提供更好的交易、研究和投资服务，促进基金投资者的长期收益。形成良好的产业发展生态系统。 。
五
房地产政策：“以旧换新”住房政策范围持续扩大
（一）加快推进城市房地产融资协调机制，首批“白名单”项目已核准总额超过5200亿元。 4月14日，国务院副总理何立峰在郑州视察房地产工作时强调，要进一步认识做好房地产工作的重要性，加快落实城市房地产融资协调机制，实施符合“白名单”要求的合规房地产项目，要积极提供资金支持，确保项目按期竣工交付。 4月18日，人民日报报道，为推动城市房地产融资协调机制落地并取得成效，国家金融监管总局加强与住房和城乡建设部门的沟通合作，引导商业地产融资协调机制落地。银行制定工作细则，提高项目实施的及时性。 截至3月底，商业银行已完成协调机制推动的第一批“白名单”项目全部审核，其中已获批项目2100多个，总金额超过5200亿元。
（二）住房公积金政策方面，北京优化了老旧小区改造后住房公积金贷款期限审批标准，沉阳设定了住房公积金贷款最低限额25万元。 4月17日，北京市住房公积金管理中心发布《关于优化旧小区改造后住房公积金贷款期限审批标准的通知》。 建议购买老旧小区房屋并完成老旧小区综合改造、改造工程的，贷款期限审批标准由房屋剩余使用年限以下三年优化为剩余使用年限以下三年土地使用年限。 4月22日，贵阳市住房公积金管理中心发布《贵阳市住房公积金管理中心关于优化住房公积金贷款政策的通知》。 通知设定了最低贷款额度，加大对低收入群体的保障力度。 夫妻每月存款余额合计不足1万元的，按1万元计算，最低贷款额为25万元。 在原来的贷款计算公式中，最低贷款额为21万元的基础上增加了4万元。
（三）30多个城市表示支持“以旧换新”，并额外提供购房补贴。 据中国指数研究院监测，2023年以来，已有30多个城市表示支持“以旧换新”住房活动。 主要方式包括：1）购房者首先向开发商认购住房供应，同时委托中介优先购买旧房； 如果房子没有卖掉，则退还新房认购费。 2）地方国资平台或开发商收购旧房，出售所得用于购买指定新房。 这种方式已经成为今年“以旧换新”的主流。 此外，一些地区还对出售自有住房、购买新建商品房的个人或家庭提供一定的购房补贴。 例如，4月15日，江宁区人民政府一次性发布支持人才住房、优化企业住房、支持刚性住房需求的意见。 、鼓励“以旧换新”等多项江宁房产优惠购房政策，其中鼓励住房“以旧换新”，并额外提供价值1万元的餐饮或文化旅游消费券。
（四）北京进一步优化限购政策。 如果离婚不满一年，名下无房，可适用首套房贷款利率。 3月27日，北京市住建委宣布废止两年前下发的文件。 该文件于2021年8月发布。文件称，“夫妻离婚的，离婚前原家庭拥有的住房套数不符合本市商品房资格”。 根据限购政策，离婚之日起3年内，双方不得在本市购买商品房。”4月22日，新京报证实，网上流传的消息称，“离婚后的房贷申请人不到一年，如果他们的家人在北京没有完整的房屋，将实施第一个房屋贷款政策“如果您将来在线签订合同，则确实在4月23日正式发行和通讯，您将能够遵循此新规则。
六
风险提示
流动性收紧了超出预期，信用增长的进展超出了预期。
有关详细信息，请参阅《华琴证券研究所》发布的报告“每两周两周报告（0408-0422）”，4月23日：特别债券项目筛查已完成，公开市场可能会逐渐增加购买和销售政府的购买和销售。债券。
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